순이익의 영구부분과 일시부분에 대한 투자자의 인식 : 미국자료를 사용한 결과

배길수 한국재무관리학회 1998 財務管理硏究 Vol.15 No.2

기업집단에 속한 기업의 고품질 감사에 대한 수요와 감사인이 인지하는 감사위험: 상장사와 비상장사의 비교를 중심으로

배길수,최승욱 한국공인회계사회 2019 회계·세무와 감사 연구 Vol.61 No.3

In this study, we investigate the demand for high quality audit of firms belonging to business groups and auditors’ perception of audit risk associated with group member firms. Using data from the 2007-2017 period, we find that firms belonging to business groups are more likely to hire higher quality auditors proxied by auditor size. The results indicate that audit fees and audit hours are higher for group affiliated firms, suggesting that auditors perceive that group affiliation is associated with higher audit risk. When the demand for high quality for public and private firms belonging to business groups, we find that private member firms’ demand for higher quality is larger than public member firms’ demand for higher quality audit. However, audit fees and audit hours for public member firms are larger than those for private member firms, which indicates that auditors perceive that audit risk is higher for public member firms than for private member firms. The results are consistent when we apply propensity score matching tests to alleviate endogeneity concern arising from the different characteristics between firms belonging to business groups and stand alone firms. Taken together, our findings suggest that independent auditors play an important governance role in firms whose agency problems arise mainly from the conflicts between controlling owners and minority shareholders, namely outside shareholders. Auditors also understand that audit risks are higher for audits of group affiliated firms. Consequently, in an effort to compensate for the high risk associated with group member firms, auditors charge a risk premium and increase audit effort for audits of group affiliated firms relative to for audits of stand-alone firms. 본 연구는 기업집단(집단)에 속한 기업들이 감사인을 선임하는 행태, 감사인들이 이들 기업으로부터 받는 감사보수, 그리고 감사인들이 이들 기업에 대해 투입하는 감사시간이 집단에 속하지 않고 독립적으로 존재하는 다른 기업에 비해 체계적인 차이가 있는지를 조사한다. 또한 상기한 체계적 차이에 상장여부가 영향을 미치는지도 조사한다. 국내 상장·비상장기업의 2007-2017년 자료를 사용하여 상기한 논점을 조사한 결과는 다음과 같다. 첫째, 집단에 속한 기업은 비집단 기업에 비해 고품질 감사인(Big 4 감사인)을 선호하는 확률이 높다. 둘째, 집단에 속한 기업 중 상장사와 비상장사 사이의 고품질 감사인 선호의 차이를 조사한 결과, 비상장기업은 상장기업에 비해 다른 요소를 통제한 후에도 고품질 감사인을 선임하는 확률이 유의하게 높다. 셋째, 집단에 속한 기업은 비집단기업에 비해 보다 높은 감사보수를 지불한다. 집단에 속한 기업의 감사보수가 높다는 것은 이들 기업이 비집단 기업에 비해 Type 2 대리인비용이 높고, 이 높은 Type 2 대리인비용은 감사인의 감사위험을 높이며, 따라서 감사인은 집단에 속한 기업에 대해 이 위험에 상응하는 프레미엄을 요구하고 받는다는 것으로 해석할 수 있다. 넷째, 집단에 속한 기업 중 상장사와 비상장사의 감사보수 차이를 비교한 결과 상장기업은 비상장기업에 비해 다른 요소를 통제한 후에도 감사보수가 유의하게 높다. 이는 감사인이 집단에 속한 기업 중 상장사에 대해 보다 높은 감사위험을 느끼고 따라서 이에 상응하는 보다 높은 위험 프레미엄을 받는다는 것으로 해석할 수 있다. 다섯째, 감사인은 집단에 속한 기업에 대해 비집단 기업 보다 많은 감사시간을 투입한다. 이 결과는 이미 설명한대로 집단에 속한 기업의 감사보수가 높다는 것과 일관성이 있다. 즉, 감사인은 집단에 속한 기업의 감사에 더 많은 시간을 투입하며, 증가한 시간은 높은 감사보수로 이어진다. 감사시간은 감사인이 인지하는 감사위험을 직접적으로 반영한다. 그러므로 감사인이 집단에 속한 기업에 대해 높은 시간을 투입한다는 것은 집단에 속한 기업이 비집단 기업에 비해 Type 2 대리인비용이 높고, 이 높은 Type 2 대리인비용에서 발생하는 감사위험을 완화하기 위해 감사인들이 노력을 증대한다는 해석과 일관성이 있다. 여섯째, 집단에 속한 기업 중 상장사와 비상장사의 감사시간의 차이를 비교한 결과, 상장기업은 비상장기업에 비해 다른 요소를 통제한 후에도 감사시간이 유의하게 높다. 이 또한 감사인들이 집단에 속한 상장기업에 존재하는 감사위험을 완화하는 노력의 일환으로 해석할 수 있다. 집단과 비집단 기업 사이에 존재하는 기업특성의 차이를 완화하기 위해 성향점수를 사용하여 대응을 한 표본을 사용하여도 결과는 유사하다. 또한 감사보수가 일반적으로 감사계약시점인 회계연도 초에 결정된다는 관행을 반영하여 전기 자료를 이용하여 통제변수를 산출하여 조사하여도 유사한 결과가 발견된다. 피감사인의 유인에 따른 감사인 선택을 조사한 연구는 많지만 감사인의 피감사인에 대한 감사노력의 체계적인 차이를 심도 있게 조사한 연구는 많지 않다. 따라서 본 연구가 기업집단과 관련해 감사인의 노력을 조사하는 것은 선행연구를 확장하는 공헌을 한다.

자본 조달 방식이 기업의 경영성과에 미치는 영향에 관한 연구

배길수,정진호 서울대학교 증권금융연구소 2000 증권 금융연구 Vol.5 No.2

본 연구는 경영자가 자본조달시점을 기회적으로 결정한다는 기회가설의 타당성을 미국자료를 이용 검증하였다. 기존의 연구와 달리 자본 조달방식이 영업성과에 미치는 영향뿐만 아니라 장기적 주가움직임에 미치는 영향도 동시에 분석하였다. 연구 결과 자본조달 방식에 관계없이 외부에서 자본을 조달한 기업은 자본조달 후 장기적 영업성과와 주가가 악화되고 있음을 나타내고 있다. 또한 기업의 자본조달 방식의 선택이 자본조달 전의 주가와 체계적인 상관관계를 가지고 있음을 발견하였다. 특히 주식을 발행하는 기업이 사채를 발행하는 기업에 비해 자본조달 전 주가수익률은 높은 반면에 자본조달 후의 주가수익률의 악화정도는 가장 심하다. 이러한 결과는 기업이 자본조달 방식을 선택할 때 기회주의적으로 행동한다는 해석과 일치한다. 영업성과의 경우 주가와 같이 일관성 있는 결과를 보이지는 않으나 대체로 주식을 발행한 기업의 영업성과가 가장 크게 감소한다는 것을 발견하였다.

스톡옵션의 도입에 대한 주가반응 및 스톡옵션을 도입한 기업의 특성: 대리인 비용을 중심으로

배길수 한국회계학회 2002 會計學硏究 Vol.27 No.2

본 연구는 스톡옵션의 도입에 대한 주식시장의 반응 및 스톡옵션을 도입한 기업의 특성을 조사한다. 스톡옵션은 경영자에 대한 성과보상의 일환으로서 미국 등에서는 이미 오래 전부터 널리 사용되고 있다. 스톡옵션의 근본적인 취지는 경영자의 보상을 주가와 연계하여 경영자들이 기업의 장기적인 성과를 향상할 수 있는 의사결정을 할 수 있도록 유인을 제공하는 것이다. 우리 나라에서도 1996년 12월 증권거래법을 개정하여 기업이 스톡옵션을 도입할 수 있도록 하였다. 스톡옵션이 대리인 비용을 줄여 기업의 가치를 높이는 효과를 가진다면 스톡옵션의 도입에 대한 주식시장의 반응은 긍정적일 것이며, 대리인 비용이 큰 기업일수록 주식시장의 긍정적인 반응이 더욱 두드러질 것이다. 또한 대리인 비용이 큰 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 스톡옵션을 우선적으로 도입할 것이다. 본 연구의 결과 주가는 예상대로 스톡옵션의 도입발표에 대해 유의하게 상승한다. 스톡옵션을 도입한 기업의 도입 전 장기 주가성과는 동종기업과 비교할 때 저조하지만 이들의 영업성과는 일관성 있는 패턴을 보이지 않는다. 그러나 스톡옵션을 도입하는 기업의 대리인 비용이 통제기업에 비해 크다는 증거는 발견되지 않았다. 그러므로 우리 나라의 경우 스톡옵션이 대리인 비용의 감소를 위해 도입된다기보다는 오히려 기업의 가치가 저평가 되었다는 경영자들의 내부적인 판단을 외부에 전달하는 신호의 역할을 하며 주식시장이 이에 대해 긍정적으로 반응한다고 볼 수 있다.

기업집단 매출예측치 발표의 소속계열회사에 대한 정보효과

배길수,전영순,정석우 한국회계학회 2000 회계학연구 Vol.25 No.2

본 연구는 30대 대규모기업집단이 1993년부터 1996년까지 주요 일간지에 발표한 기업집단 매출예측치 자료를 이용하여 동 정보가 그 소속계열회사에 미치는 정보효과를 조사한다. 우리 나라 기업집단은 개인대주주의 직·간접적 통제하에 재벌이라는 단일 경제적 실체를 형성하고 있으며 그 소속계열회사들은 상호지분소유, 복잡다양한 내부거래, 상호지급보증 등을 통하여 서로 밀접하게 관련되어 있다. 본 연구는 경제적 단일체인 기업집단 전체의 예상매출액 발표가 그 소속계열회사의 매출액, 나아가 미래수익을 예측하는 데 새로운 정보를 제공하는지를 실증적으로 조사한다. 실증분석 결과, 기업집단 예상매출액 발표를 전후하여 당해 공시기업집단에 속한 계열회사의 주가수익률분산은 통제기간(예상매출액 발표전 -129거래일부터 -30거래일까지의 100일)의 주가수익률분산보다 크게 나타난다. 기업집단 예상매출액의 발표시 그 공시기사내용에 주요 계열회사의 예상매출액을 언급하는 경우가 종종 있다. 기업집단 예상매출액 발표를 전후하여 나타나는 계열회사의 주가변동이 이들 계열회사의 매출예측치 정보에 기인한 것인지를 알아보기 위하여 표본은 공시내용에 주요 개별회사의 예상매출액이 언급된 그룹과 언급되지 않은 그룹으로 나누어 각각의 주가수익률분산을 비교하였다. 실증분석 결과, 이들 두 그룹간 주가수익률분산의 패턴에는 차이가 없는 것으로 나타난다. 이는 기업집단차원에서의 매출예측치 발표가 그 소속계열회사의 주가에 영향을 미칠 수 있는 새로운 정보를 제공하는 것을 의미한다. 계열회사의 주식거래량 또한 기업집단 예상매출액이 발표되는 기간동안 통제기간에 비하여 평균적으로 증가하는 것으로 나타난다. 그러나 이는 일부 계열회사의 거래량이 매출예측치 공시기간에 상대적으로 크게 증가한 데 기인하며 많은 계열회사의 경우 표본기간의 거래량이 오히려 감소하는 것으로 나타난다. 특정 정보가 공시기업의 내재가치에 대한 시장 평균기대치를 변화시키는 한편 그 내재가치에 대한 투자자들의 기대를 일치시키는 경우에는 거래량변동 없이 주가변동을 가져올 수 있다. 본 논문의 결과는 기업집단 매출예측치 발표가 이러한 기업공시의 한 예임을 제시한다.

산업전문감사인과 비전문감사인의 차별적 직급별 감사시간 투입 : 감사법인과 감사파트너의 효과

배길수,김정택,최승욱 한국회계학회 2019 회계학연구 Vol.44 No.5

We investigate whether and how audit labor mix differs between industry specialist auditors and their non-specialist counterparts. Since high quality audit output is of the ultimate importance in the audit market, most previous studies focus on audit outputs (e.g., audit quality). However, audit outputs are influenced by audit inputs (e.g., audit effort). As such, the relationship between audit inputs and outputs is essential part of understanding how audit quality is determined. We extend the extant research by examining the audit labor mix of expert auditors identified at the audit partner level and audit firm level vis-a-vis the audit labor mix of their non-expert counterparts. Exploiting a regulatory development in Korea that requires mandatory disclosure of audit labor mix in conjunction with total audit hours from 2014, we test the relationship between audit expertise and audit partner hours, senior hours, and junior hours. We find that specialists identified at the audit partner level put more partner hours in audits than non-specialist partners. However, this relationship exists for experts identified only at the partner level and not at the audit firm level. We also find that specialist auditors put less junior hours or insignificantly different junior hours than non-specialist auditors identified at the firm level and the partner level. Our results are consistent across several different robustness tests. Our findings are robust even after controlling potential endogeneity by applying a propensity score matched sample, an entropy balanced matched sample, and the Big4 auditor client sub-sample. Taken together, our finding indicates that audit inputs are systematically different across specialist and non-specialist auditors. 본 연구는 산업전문감사인과 비전문감사인 사이에 직급별 감사시간투입(audit labor mix hour)의 차이가 있는지 조사한다. 자본시장의 관련자들은 감사품질에 지대한 관심을가지고 있으며 국내에서도 감사품질을 제고하기 위해 그동안 동일감사인의 3년 연속 선임, 감사인 강제교체를 포함한 여러 가지 장치를 도입해왔다. 최근에는 부분적으로 존재하던감사인 지정을 향후 모든 상장기업으로 확대 적용한다고 공표하기도 하였다. 이와 같은 관심을 반영해 감사품질에 관해서는 수많은 선행연구가 존재한다. 그러나 대다수의 연구가감사품질을 비롯한 산출물에 대해 이루어지고 있는 반면, 투입물의 효과를 조사하지는 않고 있다. 산출물이 노력의 투입으로 나타난다고 볼 때, 감사 투입물에 대한 이해는 산출물에 대한 이해를 제고하는 데 많은 도움이 된다. 본 연구는 2014년부터 공시되기 시작한직급별 투입시간자료를 이용하여 감사품질이 높은 것으로 알려진 산업전문감사인과 그렇지않은 비전문감사인의 투입시간이 체계적으로 다른지 조사한다. 본 연구는 2014~2017년의 상장기업을 이용하였으며, 주요 분석결과는 다음과 같다. 우선, 파트너 레벨에서 추정한 산업전문가는 파트너 투입시간이 비전문가에 비해 유의하게높았다. 그러나 감사법인 레벨에서 추정한 산업전문가의 파트너 투입시간은 비전문가와 차이가 없었다. 한편, 산업전문성이 있는 감사법인이나 감사파트너의 수습회계사 투입시간은비전문가와 비교해 차이가 없거나 오히려 더 낮은 경향이 있었다. 이러한 결과는 여러 산업전문성 대용치를 이용한 분석, 내생성 완화를 위해 성향점수매칭이나 Entropy balanced 매칭을 사용한 결과에서도 유사하였다. 또한 직급별 시간 외에도 산업전문가는 파트너와 법인 차원에서 모두 총시간, 수주산업 전문가시간을 더 많이 투입하였다. 그러나 품질관리검토자시간은 둘 사이에 유의한 차이가 없었다. 본 연구의 결과를 통해 선행연구의 발견에 대한 다음의 해석이 가능하다. 첫째, 해외 선행연구가 산업전문감사인의 높은 감사품질 및 감사보수를 발견한 것은 산업전문감사인이비전문감사인과 체계적으로 다른 직급별 시간을 투입하는 것에 부분적으로 기인하고 있다. 둘째, 산업전문감사인이 상대적으로 높은 직급의 시간을 더 많이 투입하는 것은 최근의 연구들이 감사품질의 제고에 파트너 차원의 노력이 중요함을 강조하고 있는 바와도 일관성이있다. 셋째, 전문성을 파트너차원에서 계산할 때만 전문가가 비전문가에 비해 높은 직급의시간을 더 많이 투입한다는 결과는 감사투입물에 있어서도 파트너의 역할이 중요하다는 추가적인 증거가 된다. 또한 감사법인 차원에서 규명한 전문가와 비전문가의 파트너 투입시간 사이에 차이가 거의 없다는 본 연구의 발견은 국내 선행연구가 감사법인 차원에서 규명한 산업전문성과 감사품질 사이의 관계가 일관적이지 않은 것에 대한 해석의 기초를 제공하기도 한다.

Eine Betrachtung u¨ber die dogmatischen Entscheidungen zum Verlauf des Arianiscen Streites in der Alten Kirche

배길수 칼빈대학교 2004 칼빈論壇 Vol.2004 No.-

성삼위에 관한 신학적 논쟁은 318년 아리우스에 의하여 시작된다. 아리우스와 알렉산드리아의 감독 알렉산더 사이에서 시작된 이 논쟁은 두 사람이 하나님 아버지와 아들(로고스)의 관계(relation)를 서로 달리 이해한데서 비롯된다. 아리우스는 하나님 홀로 한분만이 낳아지지 않으시고, 시작이 없으시고, 영원하시다고 주장한다. 그에 의하면 하나님은 한분이시다. (아리우스에 의하면 아들은 낳아지셨고, 시작이 있으시기에 영원하지 않으시다고 주장한다.) 이에 반하여 알렉산더감독은 특별히 삼위의 일체("ε˙ν τeια^δι μονα^δα")를 강조한다(아들이 아버지와 동일본질임을 주장). 이런 까닭에 아리우스는 감독 알렉산더를 비난하며 그의 친구인 니코메디아의 감독 유세비우스에게 편지를 띄우나, 그 뒤 얼마 후 아리우스는 320년 공의회에 자기의 신앙고백을 제출해야했고, 자신의 신학적 입장을 표명해야 했다. 그러나, 감독 알렉산더는 아리우스의 신학적 입장에 동의할 수 없었고, 마침내 그는 이에 대한 신학적 표명을 위하여 감독들을 불러 공의회를 개최한다. 이로써 삼위일체교리의 결정을 위한 아리안논쟁이 시작된다. 삼위일체논쟁은 예수그리스도의 하나님과의 동일본질에 대한 논쟁으로, 과연 그리스도는 누구이신가에 대한 대답에 관한 논쟁이었다. 325년, 니케아공의회가 열리기 바로 직전에 개최된 안디옥공의회의 신앙고백서에서는 아리우스주의에 반대하여 아들의 아버지와 동일본질이심이 주장되었고, 니케아신조와 유사한 표현이 많이 나타나며 어귀적으로 많은 일치성을 보여주고 있음을 보아 안디옥공의회의 신앙고백서를 기초로 니케아신조가 작성되었을 가능성이 있다. 그리고 니케아신조에서는 그리스도의 개체성과 아들의 아버지와의 일체성이 확인되었으며, 아울러 콘스탄티노플공의회에서의 교리논쟁 역시 '그리스도의 존재'에 대한 고대교회의 통일된 하나의 신앙고백이자 신학적 노력이었음을 알 수 있다.

한시적 업무정지제재가 회계법인의 감사품질, 감사시간, 감사보수 및 시장점유율에 미친 영향: A회계법인의 사례 분석

배길수,최승욱 한국공인회계사회 2023 회계·세무와 감사 연구 Vol.65 No.1

Understanding the potential effects of regulatory sanctions on audit firms for audit failure is of great interest to regulatory bodies and investors. Although audit-related disciplinary sanctions are relatively common, investigating the impact of regulatory sanctions to the audit firm is challenging. On one hand, most sanctions are relatively minor, and therefore are unlikely to have a significant impact on the sanctioned audit firm. On the other hand, too severe sanctions make the continuation of the audit firm that receives the sanction impossible. In both cases, it is difficult to investigate the changes that the sanctioned audit firm introduces after the sanction. In this study, we exploit a rare case in which the sanction imposed was quite significant but the sanctioned accounting firm still survived after the sanction to examine the effect of the sanction on the audit firm. Specifically, this study investigates the relationship between the sanction imposed by the Financial Supervisory Service to “A accounting firm” and its audit quality, audit hours, audit f ees, and market share before and a fter the s anction. A accounting firm was disallowed from accepting any new audit clients for the next 12 months in 2017 due to an alleged audit failure. However, A accounting firm was able to keep global affiliation with a Big4 international audit firm and continued to operate after making several changes to improve its audit quality. The results using a difference-in-differences method are as follows. First, the audit quality of A accounting firm, which is proxied by discretionary accruals, performance matched discretionary accruals, accounting conservatism, and small profit reporting, was not significantly different from that of other Big4 accounting firms during the pre-sanction period, but improved in the post-sanction period. The fact that t here i s no s ignificant d ifference in a udit q uality o f A accounting f irm compared with other accounting firms in the period before the sanction suggests that the audit failure that caused the sanction probably was not from the accounting firm-wide problem. While there was no difference in audit quality between A accounting firm and other Big4 firms, audit fees and audit hours of A accounting firm during the pre-sanction period are relatively lower than those of other accounting firms. After the sanction, audit fees and audit hours of A accounting firm increased significantly. The changes in audit quality, audit fees, and audit hours before and after the sanction are greater than the changes occurred during the same period in other auditors. However, despite the improvement in audit quality of A accounting firm, A accounting firm lost its market share after the sanction. The results are generally similar in the analysis using a sample that uses only Big4 auditors. When A accounting firm is individually compared with each of the three other Big 4 audit firms, the findings are also generally similar. Lastly, the results using a propensity score matching sample are similar. Overall, this study provides evidence that regulatory sanctions have a significant impact on audit quality. Our findings provide important insights for regulators and policy making bodies. 규제자들과 자본시장에 참여하는 투자자들은 감사실패로 제재를 받은 회계법인이 제재 이후 감사와관련한 여러 측면과 지표에서 어떠한 변화가 발생하는지에 대해 지대한 관심을 가지고 있다. 감사와 관련한 징계는 흔히 존재하지만 이들 징계의 대부분은 강도가 상대적으로 낮아 유의미한 경과 조치가 없었거나, 정 반대로 일부 징계는 너무 강력해 아예 징계를 당한 회계법인의 존속을 불가능하게 만들어 징계의 영향을 조사하는 것이 불가능한 경우가 거의 대부분이다. 본 연구는 이와는 달리 강력한 징계가 존재하였지만 해당 회계법인이 징계 후에도 존속을 한 드문 사례를 사용하여 강력한 징계의 효과를 조사한다. 구체적으로 본 연구는 금융감독원이 분식회계 사실을 묵인・방조하였다는 이유로 A회계법인에 부과한 일년의 영업정지제재가 제재 후 해당법인의 감사품질, 감사시간, 감사보수 및 시장점유율에 미친 영향을 제재 전과 비교하여 체계적으로 조사한다. A회계법인은 특정고객을 감사하면서 감사실패 혐의로 2017년에 12개월간 신규감사계약을 금지하는 징계를 받았지만 징계기간 동안 글로벌 제휴법인과의 관계 지속과 자체적으로 감사품질의 향상을 위한 자구노력을 수행한 후 2018년 회계연도에 영업을 속개하여 현재에 이르렀다. 이러한 A회계법인의 사례를 이중차분법(difference-in-differences)을 이용하여 조사한 결과는 다음과 같다. 우선, 재량적 발생액, 성과대응 재량적 발생액, 회계보수성, 소액의 이익 보고(손실 회피)로 대용한 A회계법인의 감사품질은 제재 이전 기간에는 다른 Big4 회계법인과 유의한 차이가 없었으나 제재 이후에는 향상되었다. 제재 이전 기간에 다른 회계법인에 비해 A회계법인의 감사품질이 유의한차이가 없었다는 것은 징계의 원인이 된 감사실패가 A회계법인이 전사적으로 낮은 감사품질을 가졌기 때문은 아니었다는 추론을 가능하게 한다. 품질 차이가 없던 것에 반해 제재 이전 기간에 A회계법인이수임하는 감사보수와 투입하는 감사시간은 다른 법인에 비해 상대적으로 더 낮았으나 제재 이후에는 감사보수와 감사시간이 유의하게 증가하였다. 이러한 제재 이전과 이후의 감사품질과 감사보수 및 감사시간의 변화는 다른 감사인의 동일한 기간 동안에 발생한 변화에 비해 그 차이가 더 컸다. 그러나 A 회계법인의 감사품질이 향상되었음에도 불구하고 시장점유율은 제재 이후에 상대적으로 더 낮아 아직제재 이전 수준으로 회복하지는 못하고 있다. 추가분석으로 표본을 Big4 감사인으로 제한하거나 개별Big4 감사인과 비교한 분석에서도 결과는 대체로 유사하였다. 또한 A회계법인과 다른 회계법인 고객기업 사이의 특성 차이를 완화하기 위해 성향점수로 대응을 한 표본을 이용한 결과도 주요 결과와 유사하였다. 마지막으로, 표본기간 중 발생한 신외감법 도입의 효과를 통제한 후에도 결과는 통제 전과 질적으로 다르지 않았다. 본 연구는 회계법인에 대한 강력한 제재와 제재 이후 품질 향상을 위해 회계법인이 수행한 여러 노력의 효과를 실증적으로 규명 및 발견하여 학술적 공헌을 함과 동시에 규제기관의 정책 입안과 적용등에 중요한 기초자료로 활용될 것으로 기대된다.

회계일관성의 추정과 그 효과: 투자효율성에 미치는 영향을 중심으로

배길수,최승욱,김정택 한국회계학회 2020 회계저널 Vol.29 No.3

This paper measures accounting consistency and examines its effects on corporate investment efficiency. Despite its importance, there exists limited research on accounting consistency. By leveraging the mechanism from the prior research that uses earnings and stock returns as proxies of accounting information and economic events, respectively, we propose a firm-year proxy of accounting consistency. Specifically, we estimate the coefficients of a linear equation that converts a firm’s economic performance (i.e., stock returns) to accounting numbers (i.e., earnings) using returns and earnings in the previous periods. If a firm’s accounting system is consistent, the same economic performance of a firm in different periods should be converted into the same accounting numbers. We next calculate the expected earnings for a given economic event with the regression coefficients and compare them with the actual earnings. The absolute value of the difference between the reported and expected earnings is our proxy of accounting consistency. We multiply negative one to make our proxy increases as consistency increases. Using listed firms in the Korean stock market, we show a positive association between accounting consistency and investment efficiency. Furthermore, we find that both over- and under-investment decrease as accounting consistency increases. In addition, we find that accounting consistency is still associated with higher investment efficiency after controlling for accounting comparability. Lastly, to address endogeneity concerns, we conduct a change test and a lead-lag regression test and find the similar results. 본 연구는 그 중요성에도 불구하고 아직까지 조사가 거의 이루어지지 않은 회계일관성을 측정하고 그 효과를 실증 조사한다. 본 연구에서 사용하는 회계일관성의 측정은 경제적 사건과 회계정보를 각각 주가수익률과 회계이익으로 대용한 선행연구과 그 맥락을 같이한다. 즉, 회계시스템을 과거분기 주가를 이익으로 전환하는 계수를 통해 추정하고, 이 계수와 당기의 주가를 곱해 기대되는 예상 당기 회계이익과 실제 당기의 회계이익의 차이를 비교해 회계일관성을 측정한다. 해당기업의 회계시스템이 과거와 현재 사이에 일관성이 있다면 예상이익과 실제이익이 유사할 것이다. 경영자가 투자의사결정을 할 때 여러 사항을 고려하겠지만 미래의 수요와 성과에 대한 예측이 가장 중요한 사항의 하나일 것이다. 과거 성과추세에 대한 이해가 일관성을 결여한 시계열 자료에 기초한다면 이는 진정한 성과추세를 왜곡할 것이며, 미래의 성과를 예측하는 것에 어려움으로 작용하여 투자의사결정이 왜곡될 가능성이 존재한다. 그러므로 성과추세에 대한 명확한 이해를 위해서는 상이한 기간의 회계추정치를 결정하는 데 사용한 회계시스템 사이에 일관성이 필수적인 전제조건이다. 분석결과, 예상한바와 같이 회계일관성은 투자효율성과 양의 관계를 가지고 있다. 또한 비효율적 투자를 과잉투자와 과소투자로 구분하였을 때, 일관성은 과잉·과소투자를 모두 줄이는 효과가 있다. 추가분석으로, 회계일관성과 투자효율성의 여러 대용치를 사용한 결과도 이와 유사하였다. 또한 회계일관성과 투자효율성 사이에 존재할 가능성이 있는 내생성을 완화하기 위해 변화량 분석과 당기-전기 분석을 하였으며, 이 분석에서도 역시 질적으로 유사한 결과를 발견하였다. 마지막으로, 회계일관성이 비교가능성과 밀접한 관련이 있을 수 있으므로 이 둘의 양의 관계를 실증하고, 또한 비교가능성을 통제한 후에도 회계일관성과 투자효율성의 관계는 여전히 유의하다. 본 연구는 회계일관성을 분석 가능한 기업-연도 수준의 대용치로 측정하였다는데 그 의의가 있다. 이를 이용하여 후속연구들은 회계일관성에 영향을 미치는 요인과 회계일관성의 효과, 자본시장의 반응 등을 탐구할 수 있을 것이다. 또한 일관된 회계처리가 기업의 투자효율성에 영향을 미친다는 것은 경영자와 투자자 및 정책입안자과 규제자에게도 중요한 시사점을 제시한다.

발생액 예측모형과 각 모형의 예측오차 비교

배길수 한국회계학회 1999 회계학연구 Vol.24 No.2

회계이익이 영업활동에 의한 현금흐름에 추가적으로 제공하는 정보효과는 현금흐름을 회계이익으로 전환하는 발생액의 함수이다. 발생의 이와 같은 중요성으로 인해 발생액의 예측은 투자자와 연구자의 관심의 대상이 되고 있다. 그러나 발생액의 예측에 사용되고 있는 모형의 타당성에 대한 체계적인 연구가 행해지지 않은 채로 많은 연구는 발생액이 수익의 차이와 설비자산에 의해 결정된다는 Jones 모형을 사용하고 있다. 본 논문의 목적은 발생액의 시계열 속성을 조사하고 발생액의 예측에 사용된 바가 있는 여러 모형의 예측능력을 비교하는 것이다. 본 논문은 기업별 시계열 자료를 사용한 Jones 모형이 횡단면 자료를 사용하여 모형을 추정하는 것을 포함한 기타 모형보다 예측력에 있어 가장 우월하다는 것을 보이고 있다. 한편, 수정된 Jones 모형의 예측력 향상효과는 존재하지 않는다. 아울러, 표본에 포함된 기업에 평균적으로 나타나는 발생액의 유의한 자기상관은 존재하지 않으며 발생액을 백색잡음으로 보는 경우의 예측력은 시계열자료를 사용한 Jones 모형보다는 열등하나 횡단면 자료를 사용하여 Jones 모형을 추정하는 것에 비해서는 열등하지 않다.