장기구매력평가 : 분수차분과 정수차분 Fractional and Integer Differencing

모수원,문호성 한국국제경제학회 1998 국제경제연구 Vol.4 No.1

장기구매력평가는 국제금융이론 특히 환율결정모형에서 대단히 중요한 비중을 차지하고 있음에도 불구하고 공적분기법을 이용한 실증연구결과는 학자들간에 상이하게 나타나고 있다. 이것은 우리가 흔히 이용하는 정수차분 공적분기법에 의한 I(0)와 I(1) 두 가지 중 강요된 선택의 결과로써 충격효과가 즉시 소멸하는가 아니면 영구히 지속되는가 양 극단의 경우만을 다루기 때문이다. 이에 비해 분수차분모형은 시계열의 정상성과 추세회귀성향을 구분할 수 있다는 큰 장점을 가지고 있다. 이에 따라 본고에서는 정수차분 공적분기법을 적용할 경우 발생하는 문제점과 그 결과를 제시함과 동시에 분수차분에 의한 GPH검정을 통해 분석대상국 18개국 중 한국을 제외한 17개국에서 시계열이 정상적이거나 추세회귀현상성향을 가짐으로써 구매력평가가 장기에서 성립함을 보인다.

한국 무역의 J곡선 효과 : Some Evidence from Korea

모수원 한국국제통상학회 2004 국제통상연구 Vol.9 No.3

본고는 우리나라의 무역흐름에 J곡선효과가 존재하는가를 밝히는 데 연구의 목적을 둔다. 이를 위해 무역수지가 J곡선효과를 갖는가를 분석하기 위한 결합모형과 수출과 수입이 환율변동에 시차를 두고서 조정되는가를 밝히기 위한 분리모형을 도입한다. 먼저 Johansen공적분 검정을 통해 도입한 모형들이 안정적이라는 것을 확인한 후, 오차수정방정식을 도출하여 대미 수출과 대일 수출이 대미 수입과 대일 수입보다 빠르게 조정된다는 것을 보인다. 또한 일본의 조정속도가 미국보다 작아 대미 무역보다 대일 무역의 조정이 더 어렵다는 것을 밝힌다. 또한 분산분해를 통해 무역수지, 수출, 수입이 환율과 소득에 대해 내생적임을 보인 후. 충격반응함수를 실시한다. 충격반응을 이용하여 환율상승충격이 대미 수출과 대일 수출을 일정 기간동안 감소시키고 대미 수입과 대일 수입을 증가시켜 대일 무역과 대미 무역에 J곡선효과가 존재한다는 것과 대일 무역수지의 조정이 더 어렵다는 것을 밝힌다. The time path of the response of trade flows to a devaluation can be described in terms of the J-curve effect. The J-curve term is used to describe the movement over time of the trade balance: it may deteriorate at first and improvement may come later. This paper investigates whether a J-curve can be detected in the last twenty-four years of Korean data. I tested whether variables were cointegrated or whether there was an equilibrium relationship. The result showed that the hypothesis of no cointegrating vector could be rejected at the 5 percent level. Given the presence of a unique cointegrating vector, error-correction models can be estimated. The estimated error correction model showed that adjustment speed of imports is lower than that of exports. This paper also employs the impulse response functions to get additional information regarding the responses of the variables to the shocks in the other variable. The impulse response functions essentially map out the dynamic response path of a variable due to a one-period standard deviation shock to another variable. The results indicate that while exports respond negatively to the shock in exchange rate increase in the first place and then the responses become positive, imports respond positively to the shock in exchange rate increase in the first place and then decay slowly, showing that J-curve exists for Korea. The J-curve effect is also observed in the trade balance. Following a depreciation, Korea shows an initial short-run worsening in trade balance that is then followed by a long-run improvement. The initial depreciation in the trade balance is more than 1 percent for a one standard deviation shock in exchange rate. The deterioration lasts for about 1 quarter, after which the volume effects set in. A cyclical pattern emerges as the trade balance eventually settles to a new long run equilibrium level that is higher than the initial value.

뉴스충격과 유가변동성의 비대칭성

모수원 한국환경경제학회 한국자원경제학회 2004 자원·환경경제연구 Vol.13 No.2

본 논문은 예상하지 못한 뉴스충격이 유가의 변동성에 미치는 영향이 비대칭임을 밝힘과 더불어 유가의 변동성을 가장 정확히 추정할 수 있는 변동성모형을 결정하는 데 연구의 목적을 둔다 여기에는 GARCH모형, EGARCH모형, AGARCH모형, GJR모형과 같은 네 가지 변동성모형이 이용된다. 변동성모형을 선정하기에 앞서 부호편의검정과 규모편의검정을 통해 모형의 설정오류를 조사한 후, GARCH모형은 비대칭효과를 보이는 AGARCH모형과 GJR모형에 비해 나쁜 뉴스에 대해서는 과소평가를, 좋은 뉴스에 대해서는 과대평가를 하는 경향이 있음을 보인다. 그리고 EGARCH모형은 GARCH모형, GJR모형, AGARCH모형에 비해 좋은 뉴스와 나쁜 뉴스에 대해 조건부 분산을 지나치게 높거나 낮게 평가하며, 특히 나쁜 뉴스에 대해서는 이해하기 어려울 정도로 높게 평가함을 보인다. 또한 AGARCH모형은 GARCH모형보다 나쁜 뉴스를 낮게 평가하며, EGARCH모형은 GARCH모형보다 좋은 뉴스를 높게 평가하기 때문에 유가의 변동성을 설명하는 데 GJR모형이 적합함을 밝힌다. Volumes of research have been implemented to estimate and predict the oil price. These models, however, fail in accurately predicting oil price as a model composed of only a few observable variables is limiting. Unobservable variables and news that have been overlooked in past research, yet have a high likelihood of affecting the oil price. Hence, this paper analyses the news impact on the price. The standard GARCH model fails in capturing some important features of the data. The estimated news impact curve for the GARCH model, which imposes symmetry on the conditional variances, suggests that the conditional variance is underestimated for negative shocks and overestimated for positive shocks. Hence, this paper introduces the asymmetric or leverage volatility models, in which good news and bad news have different impact on volatility. They include the EGARCH, AGARCH, and GJR models. The empirical results showed that negative shocks introduced more volatility than positive shocks. Overall, the AGARCH and GJR were the best at capturing this asymmetric effect. Furthermore, the GJR model successfully revealed the shape of the news impact curve and was a useful approach to modeling conditional heteroscedasticity.

한국의 외환보유액 결정요인

모수원,김창범 한국지역발전학회 2007 지역발전연구 Vol.6 No.2

The purpose of this study is to analyze the determinants of international reserves using the model with the amount of imports, opportunity cost of international reserves, exchange rate volatility and foreigners' equity investment. This paper shows that while the import coefficient of the post-crash period is much greater than that of the pre-crash period, the coefficients of opportunity cost and uncertainty are not significantly different between pre- and post-crash period. This study finds that the coefficients of import, foreigners' equity investment and exchange rate volatility have positive signs and that of opportunity cost negative one as expected. And the international reserves are in the condition of the economies of scale, but the degree of economies of scale tends to decrease, indicating that more deliberate management of international reserves is required and that the actual reserves are accumulated more than the optimal level.

목포지역의 수출행태

모수원 한국지역발전학회 2004 지역발전연구 Vol.4 No.2

변이할당분석을 이용한 우리나라 어가인구 변동의 요인별 분해

모수원,이광배,박정환 한국도서(섬)학회 2019 韓國島嶼硏究 Vol.31 No.1

The prospects for maintaining, let alone expanding, employment within the fisheries sector are infinitesimal. Korea’s fishing industry has witnessed a significant decline over the last 26 years, with the fishery household population falling by 50%: from 25,100 individuals in 2000 to 12,600 in 2016. The contribution of the fishery sector in GDP declined precipitously from 0.68% in 1990 to 0.24% in 2017. Its contribution to economic growth is 0.6%, a very low figure in 2017. Despite its relatively minor contribution to gross domestic product (GDP) at a national level, the Korean fishing industry remains important to regional employment and wealth creation, especially in local economies where alternative opportunities are limited. Fishery household populations differ greatly according to regions. The fishery household population of Gyunggi fell by 71.6% from 5,800 individuals in 2000 to 1,600 in 2016, while that of Chungnam dropped only by 30.0% from 27,600 to 19,300. This article analyzes the Korean fishing industry for eight provinces: Gyunggi, Gangwon, Chungbuk, Chungnam, Jeonbuk, Jeonnam, Kyungnam, Kyungbuk, and Jeju with the help of a shift-share model. It also aims to shed some light on the underlying factors. This shift-share analysis is carried out to identify the winners and the losers in the fishery sector market during the study period. Results show that none of the eight regions gain market share but the lead winners are Jeonnam and Jeonbuk that experience a competitive advantage. While the regional competitiveness explains most of the change to the fishery household population in Gyunggi, Chungnam, Jeonbuk, Jeonnam and Kyungnam, all of the three factors affect the regional fishery household populations in Kyungbuk, Gangwon and Jeju. This paper shows that the regional competitive effect is much more important than the national growth and industrial mix effects for the change in the fishery household populations supported by fisheries 우리나라 전문어가의 소득은 2010년 도시가계의 7분위에 해당하는 수준에서 2016년 9분위 수준으로 높아졌다. 그러나 일반어가의 소득은 도시가계의 1분위 소득수준에도 미치지 못할 정도로 열악하여 음의 저축률을 기록하고 있다. 우리나라의 어업부문은 정체상태를 벗어나지 못하고 있어 국내총생산에서 차지하는 비중이 크게 하락하고 있을 뿐만 아니라 2017년 0.24%라는 너무나도 낮은 수준에 머무르고 있다. 또한 어가인구의 빠른 고령화와 어가인구의 급격한 감소가 이루어지고 있으며, 어가인구의 구조는 지역에 따라 상당한 편차를 보이고 있다. 어업부문이 GDP에 대한 기여도가 대단히 낮고 인구구조가 열악하다고 하여도 마땅한 대안 기회가 별로 없는 지역경제에서 어업은 지역의 고용과 소득창출에 막중한 역할을 담당하고 있다. 이에 본고는 변이할당모형을 도입하여 우리나라의 경기도, 충청남도, 전라남도, 전라북도, 경상남도, 경상북도, 강원도, 제주도와 같은 8개 지역의 어가인구의 변동을 요인별로 분해한다. 변이할당모형은 국가농림어업부문, 국가어업부문, 지역어업부문으로 구성되기 때문에 기존모형의 국가효과, 산업구조효과, 지역할당효과는 국가농림어업효과, 국가어업구조효과, 지역어업경쟁력효과로 분해된다. 정태적 변이할당분석은 8개 지역 모두에서 국가농림어업효과와 국가어업구조효과는 지역의 어가인구를 감소시키는 요인으로 작용하며, 지역경쟁력효과는 전남도와 전북도에서는 어가인구를 증가시키는 요인이나 나머지 6개 지역에서는 감소요인임을 보인다. 동태적 분석을 통해 경기도, 충남도, 전북, 전남, 경남도의 어가인구 변동은 해당 지역의 어업경쟁력에 의해 주로 설명되나, 나머지 지역에서는 지역의 어업경쟁력에 의해서만 설명되지 않음을 보인다. 다만 전북과 전남의 어가인구는 지역의 어업경쟁력이 큰 영향을 미치나 국가농림어업효과와 국가어업구조효과도 영향을 미치며, 경북, 강원도, 제주의 어가인구 변동은 지역의 경쟁력효과가 작아서 3가지 요인이 결합되어 작용함을 밝힌다. 또한 경남, 경북, 강원, 제주어업의 경쟁력효과가 대부분 음의 값을 경남의 어업부문경쟁력이 타 지역에 비해 지속적으로 열위에 있다는 것과, 경기의 어업은 경쟁력우위에서 경쟁력열위로 경쟁력이 하락하나 점차 경쟁력열위가 줄어드는 경향이 있음을 밝힌다. 이와는 달리 전북과 전남의 어업부문경쟁력은 전반적으로 전 기간에 걸쳐 타 지역에 비해 우위에 있음을 보인다.

가구주 학력과 외식수요

모수원 한국상업교육학회 2006 상업교육연구 Vol.13 No.-

외식산업에 영향을 미치는 여러 요인들 중에서 소득수준이 가장 큰 영향을 미치는 것으로 알려져 있다. 소득수준의 향상없이는 외식의 증가를 기대할 수 없기 때문이다. 그러나 외식행태는 가구주의 교육정도에 따라서도 다르게 나타날 수 있기 때문에 본고는 가구주 학력을 7단계로 구분하여 학력계층에 따른 외식패턴을 분석하는 데 목적을 두었다. 먼저 외식문화의 보편화에 따라 외식비가 소득에서 차지하는 비율이 교육계층이 낮을수록 높다는 것을 밝힌다. 그리고 가격과 소득으로 외식함수를 구성하여 외식가격 상승이 무학계층과 대학원 졸업계층의 외식수요에 영향을 미치지 않는다는 것과 소득계수가 가격계수보다 크다는 것과 외환위기로 인해 외식수요가 감소한 교육계층과 외식수요가 영향받지 않은 교육계층을 보인다. 또한 전향적 이동회귀를 실시하여 시간이 흐름에 따라 소득과 가격이 외식수요에 미치는 영향력이 어떻게 변하는 가를 조사한다. 마지막으로 충격반응을 이용하여 가격충격은 소득충격에 비해 그 효과가 오래 지속되지 않을 뿐만 아니라 외식수요에 미치는 충격의 크기도 대단히 작아 가격보다는 소득변수에 의해 외식수요가 좌우됨을 보인다. Korean households’ expenditures on the eating-out have been steadily increasing except for the foreign exchange crisis period. This paper aims to examine the eating-out expenditures of salary and wage earners’s households by educational attainment of household head. We model the demand function of the eating-out in terms of income and price, examining the responsiveness of eating-out demand to changes in income and price using econometric methods such as regression, rolling regression and impulse response. This paper shows that coefficients of income and price tend to decrease as the income rises in the long-run. The impulse response analysis also indicates that while price shocks decrease the demand for the eating-out, income shocks tend to increase the demand for the eating-out in the short-run. Furthermore income shocks are much greater and last longer than price shocks at all educational attainments of household heads.

한국과 중국 은행의 효율성과 생산성 결정요소

모수원 한국산업경제학회 2012 산업경제연구 Vol.25 No.1

유럽발 재정위기가 아시아의 경제위기와 금융위기를 촉발할 가능성이 상존하고 있는 가운데, 유로존 경제규모 2위인 프랑스의 신용등급 하락으로 개연성이 한층 높아졌다. 세계 1000개 은행에서 상위 10위에 중국의 은행이 2개 포함되어있으나, 이러한 성적은 평가기준을 바꾸면 쉽게 바뀔 수 있다. 이러한 점에서 중국과 한국을 포함하는 아시아 은행들이 보다 적극적으로 유럽의 재정위기에 대비할 필요가 있다. 본고는 한국과 중국 은행들의 효율성과 생산성을 평가하여 중국 은행들의 효율성이 높아지고 있을 뿐만 아니라 한국의 은행들과 격차도 점차 벌어지고 있음을 보인다. Malmquist 생산성분석을 통해 생산성 하락의 원인이 대출과 당기순이익에서 각각 다르다는 것과 대출에서 생산성과 효율성의 증가가 당기순이익에서 생산성과 효율성의 감소로 연결된다는 것을 밝힌다. 토빗분석을 하여 대출, 당기순이익, 예금의 증가가 효율성에 긍정적 영향을 미치나, 예금과 대출이 당기순이익보다 효율성에 훨씬 큰 영향을 미친다는 것도 보인다. Rating agency Standard & Poor’s cut France and Austria’s triple-A credit ratings by one notch on Jan. 12th, 2012, and also lowered the ratings of Italy, Spain, Malta, Slovenia, Slovakia, Portugal and Cyprus. While the S&P cuts were to be expected, the downgrade to France, the bloc’s second-largest economy, will make it harder-and potentially more expensive-for the euro zone’s bailout fund to help troubled states. The impacts is, also, sure to have a significant effects on the Asian banking system. China’s banking regulator took new steps to clamp down the risks in the financial sector. The Banks announced that the best 10 banks include three Chinese banks in the world 1,000 banks. The results, however, depends on the evaluation criteria. This paper, hence, aims at analysing the technical efficiency and productivity of the 18 banks of China and Korea utilizing the SBM(slacks-based measure) model, the Malmquist index, the Panel analysis, and the Tobit model. The SBM framework assumes that banks use one input to produce one(two) output(s). The output consists of net profit or(and) loans. The input is total asset. The SBM shows that while the efficiency of Korean banks falls, that of Chinese ones increases. The Malmquist productivity analysis indicates that the productivity decrease in loan results from the decrease in the technical efficiency, but the decrease in net profit is due to the technological retrogression. This paper also employs heteroscedastic Tobit model to show the effect of the explanatory variables on the efficiencies. The Tobit model shows that both loan and net profit have a positive effect on efficiency and the former influences the technical efficiency much greater than the latter does.

GARCH 모형을 이용한 한국 원화의 환율변동성 추정

모수원,이광배 한국무역통상학회 2016 무역통상학회지 Vol.16 No.3

Exchange rate volatility estimation is considered as an important concept in many economic and financial applications like currency rate risk management, asset pricing, and portfolio allocation. This paper attempts to explore the comparative ability of different statistical and econometric volatility forecasting models in the context of Korean won against US dollar, using 1,677 daily observations over a period of 7 years from June 1, 2009 to February 19, 2016. These data series are obtained from one of the most reliable sources in Korea, i.e., BOK online database. In this study, daily returns are the first difference in logarithm of closing prices of won exchange rate of successive days. This paper uses the Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastic (GARCH) models to estimate volatility (conditional variance) in the daily log won value. Three different models are considered in this study. The volatility of the won exchange rate returns is modeled by using univariate GARCH models. These models are GARCH(1, 1), EGARCH(1, 1) and GJR(1, 1) for log difference of won exchange rate return series against US dollar. The models include both symmetric and asymmetric that capture the most common stylized facts about won exchange returns such as volatility clustering and leverage effect. In addition to the issues associated with the volatility itself, there is also the matter of the asymmetric nature of it, where the downward movements in the foreign exchange markets are marked by a higher volatility than upward movements of the same amplitude. It is evident from the findings that asymmetric models are superior to symmetric models in providing a better fit for the exchange rate volatility because of leverage effect.

유가 변동성모형 선정

모수원 한국산업경제학회 2004 산업경제연구 Vol.17 No.2