The Relationship between Default Risk and Financial Performance from Australian Firms

Kim Yeo-Hwan(김요환) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.39

본 연구는 자본구조변동으로 채무불이행위험(default risk)이 증감함에 따라 재무성과에 영향을 미치는지를 검증한다. 선행연구(Dhaliwal and Reynolds, 1994)에서 default risk의 대용변수로서 bond ratings을 사용하였으나 본 연구에서는2003년부터 2009년까지 새로운 부채를 발행한 226개 호주기업 들을 대상으로 실증분석을 하였다. 즉, 새로운 부채의 발행은 default risk를 증가시켜 재무성과를 감소시키려는 가설을 설정하였다. 본 연구의 분석결과 새로운 부채의 발행은 재무성과에 영향을 주는 것으로 나타났다. 따라서 새로운 부채발행으로 측정한 default risk 는 기업의 재무성과에 영향을 미치는 중요한 변수로 제시한다. The purpose of this study is to examine if there is any systematic relationship between the default risk and financial performance. From analytical results, this study develops the hypothesis by comparing the financial performance between pre-change and post-change period, using a sample of 226 Australian firms that experienced changes in their capital structures through the issue of debt during 2003-2009period. The empirical results indicate that the financial performance has decreased for the issue of new debt from pre-change to post-change period, but the issue of debt is positively related to the cost of capital. These results hold up even after controlling for the differences in the financial leverage and size between pre-change and post-change period. Overall, the findings provide directly support to the hypothesis that the issue of debt is a negative function of the firm's financial performance as measured by the firm's profitability(ROA) and WACC.

The Effect of Environmental, Social and Governance (ESG) on Credit Ratings: Evidence from Kosdaq Firms

Kim, Yeo Hwan(김요환),Kim, Min Choul(김민철) 전북대학교 산업경제연구소 2021 아태경상저널 Vol.13 No.3

본 연구는 환경, 사회, 지배구조(ESG)와 신용등급이 유의적인 관계가 있는지를 Kosdaq시장을 통해 검증한다. 기업의 ESG활동이 기업과 사회의 갈등을 줄이는 역할에 관한 논쟁에 대해 본 연구는 기업의 ESG활동과 신용등급을 사용하여 관계를 검증하였다. ESG 활동을 많이 하는 기업과 신용등급과의 관계를 예측하였다. 이 가설을 검정하기 위해 한국지배구조원에서 발표하는 지수를 참고하여 2012년부터 2016년까지 437개 코스닥기업의 표본을 대상으로 실증분석을 하였다. 연구결과 기업의 ESG를 활동적으로 하는 기업일수록 신용등급과 유의한 결과를 나타냈다. 따라서 기업이 ESG 활동을 할 수록 보다 신용등급을 제고할 수 있다는 결론을 제시한다. This paper examines the empirical association between environmental, social and governance (ESG) and the credit ratings on Kosdaq firms. Based on the argument that ESG movement would benefit shareholders by reducing firms’ downside risk, measured using the lower partial moment and value at risk, this study hypothesized that ESG movement would affect the credit ratings. This study examined the effect of ESG movement on the credit ratings using a large sample of Korean Kosdaq firms over 5-year period (2012-2016). An ESG(Environment, Social, Governance) index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of ESG movement. The results of this study find that the firms with ESG movement exhibit the positive on the credit ratings. These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.

The Relationship between Financial Leverage and Beta under CAPM and MM Theory

Kim, Yeo-Hwan(김요환) 한국회계정책학회 2007 대한회계학회 학술대회논문집 Vol.2007 No.11

The Relationship between Default Risk and Non-Financial Information

Kim Yeo-hwan(김요환) 한국국제회계학회 2016 국제회계연구 Vol.0 No.69

본 연구는 코스닥 기업에 관한 기업의 비재무정보의 대용변수로 사회적 책임과 채무불이행위험이 체계적인 관계가 있는지를 검증한다. 기업의 사회적 책임이 기업과 사회의 갈등을 줄이는 역할에 관한 논쟁에 대해 본 연구는 기업의 사회적 책임과 채무불이행위험의 대용변수로 신용등급과의 관계를 검증하였다. 사회적 책임 활동을 많이 하는 기업이 높은 신용등급을 받게 될 것으로 예측하였다. 이 가설을 검정하기 위해 한국지배구조에서 발표하는 지수를 참고하여 2010년부터 2012년까지 코스닥기업 448개의 표본을 대상으로 실증분석을 하였다. 연구결과 기업의 사회적 책임을 활동적으로 하는 기업일수록 신용등급과 유의한 결과를 나타났다. 따라서 기업의 사회적 책임은 기업의 신용등급에 영향을 미치는 중요한 변수로 제시한다. The purpose of this paper is to examine whether there is any significant shift in default risk on corporate social responsibility(CSR) as a proxy measure of non-financial information on KOSDAQ firms. Default risk affects virtually every financial contract. Based on the argument that CSR would play the role of reducing conflicts between firms and society, this study hypothesized that corporate social responsibility would be concerned in the firms credit rating as an alternative measure of default risk. Specifically, the firms with higher CSR activities are predicted to have higher credit rating, higher firm values than those with lower CSR activities. This study examined theses hypotheses, using a sample of 448 on Kosdaq firms over three-year period (2010-2012). An ESG(Environment, Social, Governance) index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of corporate social responsibility. The results of this study find that the firms with high corporate governance performance exhibit better credit rating as a proxy variable of default risk. These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.

코스닥 기업에 관한 사회적 책임과 조세회피와의 관계

김요환 ( Yeo Hwan Kim ) 국제지역학회 2015 국제지역연구 Vol.19 No.2

본 연구는 기업의 사회적 책임에 대한 조세회피가 체계적인 관계가 있는지를 검증한다. 기업의 사회적 책임이 기업과 사회의 갈등을 줄이는 역할에 관한 논쟁에 대해 본 연구는 기업의 사회적 책임과 Desai and Dharmapala (2006)가 제시한 조세회피변수를 사용하여 관계를 검증하였다. 사회적 책임 활동을 많이 하는 기업이 공격적인 조세회피를 할 것으로 예측하였다. 이 가설을 검정하기 위해 한국지배구조에서 발표하는 지수를 참고하여 2010년부터2012년까지 448개 코스닥기업의 표본을 대상으로 실증분석을 하였다. 연구결과 기업의 사회적 책임을 활동적으로 하는 기업일수록 조세회피와 유의한 결과를 나타났다. 따라서 기업이 사회적 책임을 할수록 보다 적극적인 조세회피를 한다는 결론을 제시한다. This paper examines the empirical association between corporate social responsibility (CSR) and tax avoidance. The results suggest that firms with irresponsible CSR activities have a higher likelihood of engaging in tax avoidance activities. Based on the argument that CSR would play the role of reducing the agency cost producing by the separation of ownership, this study hypothesized that corporate social responsibility would be the firms’ aggressive tax avoidance. This study examined theses hypotheses, using a sample of 448 on Kosdaq firms over three-year period (2010-2012). An ESG(Environment, Social, Governance) index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of corporate social responsibility. The results of this study find that the firms with high CSR exhibit aggressive tax avoidance. These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.

The Effect of Corporate Debt on Default Risk

Kim, Yeo Hwan(김요환) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.54

본 연구는 자본구조변동으로 채무불이행위험(default risk)이 증감함에 따라 경영성과에 영향을 미치는지를 검증한다. 선행연구(Dhaliwal and Reynolds, 1994)에서 default risk의 대용변수로서 bond ratings을 사용하였으나 본 연구에서는2001년부터 2010년까지 새로운 부채를 발행한 173개 한국기업을 대상으로 실증분석을 하였다. 즉, 새로운 부채의 발행은 default risk를 증가시켜 자본비용은 증가시키나 경영성과는 감소시키는 가설을 설정하였다. 본 연구의 분석결과 새로운 부채의 발행은 경영성과에 영향을 주는 것으로 나타났다. 따라서 새로운 부채발행으로 측정한 default risk는 기업의 경영성과에 영향을 미치는 중요한 변수로 제시한다. The purpose of this study is to examine if there is any systematic relationship between the default risk and financial performance. From analytical results, this study develops the hypothesis by comparing the financial performance between pre-change and post-change period, using a sample of 173 Korean firms that experienced changes in their capital structures through the issue of debt during 2001-2010 period. The empirical results indicate that the financial performance has decreased for the issue of new debt from pre-change to post-change period, but the issue of debt is positively related to the cost of capital. These results hold up even after controlling for the differences in the financial leverage and size between pre-change and post-change period. Overall, the findings provide directly support to the hypothesis that the issue of debt is a negative function of the firm"s financial performance as measured by the firm’s profitability( ROA) and WACC.

The Effect of Financial Leverage on the Earnings Response Coefficient

Kim, Yeo-Hwan(김요환),Kim, Min-Choul(김민철) 대한경영학회 2005 大韓經營學會誌 Vol.18 No.2

The Relationship between Default Risk, Size and Financial Performance from Korean Firms

Kim, Yeo Hwan(김요환) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.48

본 연구는 자본구조변동으로 지급불능위험(default risk)이 증감함에 따라 자본비용에 영향을 미치는지를 검증한다. 선행연구(Dhaliwal and Reynolds, 1994)에서 default risk의 대용변수로서 bond ratings을 사용하였으나 본 연구에서는2001년부터 2010년까지 부채의 상환을 한 205개 한국기업들을 대상으로 실증분석을 하였다. 즉, 기존 부채의 상환은 default risk를 감소시키고 또한 자본비용을 감소시키려는 가설을 설정하였다. 본 연구의 분석결과 부채의 상환은 자본비용에 영향을 주는 것으로 나타났다. 따라서 기존부채의 상환으로 측정한 default risk 는 기업의 자본비용에 영향을 미치는 중요한 변수로 제시한다. Studies of factors affecting the expected equity returns have long been a theme in capital market research. Contrary to theoretical predictions, it is argued that realized returns are too noisy to detect the true relation between default risk and expected returns. Therefore, this study uses the weighted average cost of capital (WACC) as a proxy of expected return. This study hypothesizes that the WACC has decreased the redemption of outstanding debt, but the financial performance is positively related to the outstanding debt as a alternative variable of default risk, using Korean firms during 2001-2010 period. The empirical results indicate that the WACC would be smaller for the period subsequent to a capital structure change than for the period the change, when outstanding debt is retired. Overall, these findings provide evidence in support of the hypothesis that the firm"s value is a negative function of the firm"s default risk as measured by the redemption of outstanding debt.

The Impact of Default Risk on Corporate Social Responsibility : Evidence from Korean Firms

Kim, Yeo Hwan(김요환),Kim, Min Choul 한국산업경제학회 2014 산업경제연구 Vol.27 No.5

본 연구는 기업의 사회적 책임에 대한 채무불이행위험이 체계적인 관계가 있는지를 검증한다. 기업의 사회적 책임이 기업과 사회의 갈등을 줄이는 역할에 관한 논쟁에 대해 본 연구는 기업의 사회적 책임과 채무불이행위험의 대용변수로 신용등급과의 관계를 검증하였다. 사회적 책임 활동을 많이 하는 기업이 높은 신용등급을 받게 될 것으로 예측하였다. 이 가설을 검정하기 위해 한국지배구조에서 발표하는 지수를 참고하여 2010년부터 2012년까지 1,879개의 표본을 대상으로 실증분석을 하였다. 연구결과 기업의 사회적 책임을 활동적으로 하는 기업일수록 신용등급과 유의한 결과를 나타났다. 따라서 기업의 사회적 책임은 기업의 신용등급에 영향을 미치는 중요한 변수로 제시한다. This paper examines the empirical association between corporate social responsibility(CSR) and default risk. Default risk affects virtually every financial contract. Based on the argument that CSR would play the role of reducing conflicts between firms and society, this study hypothesized that corporate social responsibility would be concerned in the firms’ credit rating as a proxy measure of default risk. Specifically, the firms with higher CSR activities are predicted to have higher credit rating, higher firm values than those with lower CSR activities. This study examined theses hypotheses, using a sample of 1,879 on Korean firms over three-year period (2010-2012). An ESG(Environment, Social, Governance) index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of corporate social responsibility. The results of this study find that the firms with high corporate governance performance exhibit better credit rating as a proxy variable of default risk. These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.

기업지배구조와 감사품질, 경영성과의 관련성에 대한 실증연구

김요환(Kim,Yeo-Hwan),박준령(Park,Joon-Ryong) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.37

본 연구의 목적은 기업지배구조와 감사품질 및 경영성과의 관련성에 대해 검증하는 데 있다. 선행연구에 따르면 이사회와 감사위원회 설치 여부와 소유지분 등 기업지배구조에 따라 감사품질과 경영성과에 차이가 존재함을 관찰하였고, 기업지배구조가 건전할수록 감사품질도 높고 경영성과도 향상되는 결과를 보고하였다. 지금까지 선행연구는 기업지배구조와 감사품질과 관련하여 비교적 단편적인 대용치(proxy)를 사용하여 연구를 진행하여 변수의 선정에서 발생하는 측정오차가 존재하였다. 본 연구에서는 기업지배구조의 대용치를 보다 객관적인 지표인 한국기업지배구조원의 지배구조 평가지수를 사용하였으며, 종속변수인 감사품질도 다양한 대용치(감사인 규모, 비감사서비스, 감사보수, 감사시간)를 사용함으로써 기존의 선행연구와 차별성을 갖는다. 분석결과에 따르면 기업지배구조는 감사품질과 양(+)의 관련성을 가지며, 경영성과 (ROA) 또한 양(+)의 관련성을 보고하였다. 이는 기업지배구조의 개선이 감사품질과 경영성과를 개선하는 유인임을 의미한다. This study examines the effects of corporate governance on the audit quality and the firm's performance. First, we investigate whether the overall corporate governance index (which is constructed based on the 2004 and 2009 annual survey by the Corporate Governance Service) and the audit quality. Second, we investigate the relationship between the corporate governance index and the firm's performance. The empirical results of this study are as follows : First, we find that there is a strong positive relationship between the corporate governance index and the audit quality. Secondly, according to the multiple regression analysis results the relationship between overall corporate governance index and the firm's performance is significantly positive.