경영자보상과 이익조정간 관계연구

강선아(Sun A Kang),김용식(Yong Shik Kim) 한국경영학회 2014 經營學硏究 Vol.43 No.3

Previous research has shown that CEOs have incentives to manage reported earnings in order to maximise their own levels of compensation, which are typically determined by firm performance. The present study examines whether CEO overcompensation reduces earnings management in classic principal?agent settings by investigating the relationships between CEO compensation and upwards and downwards earnings management. We analyse data on Korean-listed firms from a sample period of 2005 to 2007 in order to estimate the levels of CEO overcompensation put forward by previous studies. Discretionary accruals are estimated by the modified Jones model, while we adopt established proxies of real activity-based earnings management. The presented findings show that earnings management significantly declines as CEO overcompensation increases. This negative relationship implies that managers reduce earnings management, when they receive overcompensation. We also find that CEO overcompensation has negative relationships with real earnings management under downwards earnings management and with discretionary accruals under upwards earnings management. These results suggest that that CEO overcompensation positively influences a firm`s long-term value considering when real earnings management could negatively influence on firm value. Our findings therefore suggest that CEOs choose earnings management tools in order to maximise their personal benefits and it has a positive effect by reducing opportunistic behaviour as well as the firm`s long-term risk. The results of this study showed as counterevidence on common criticism about CEO overcompensation and could thus be used as a guideline for future compensation systems.

이익조정기업들의 특성에 관한 연구: 실질활동을 이용한 이익조정을 중심으로

강선아 ( Sun A Kang ),전성빈 ( Sung Bin Chun ) 한국회계학회 2010 會計學硏究 Vol.35 No.2

본 논문은 실질활동을 이용하여 이익을 조정한 기업들의 특성을 구분한다. 실질활동을 이용하여 이익을 조정하는 방법은 기업의 영업 및 투자의사결정을 조정해서 이익을 조정하기 때문에 미래현금흐름이 희생되는 특징이 있는 반면, 발생액을 통한 이익조정방법은 회계적인 선택을 이용하여 기업의 활동을 표현하는 방식을 조정하는 방법이므로 미래현금흐름과 무관한 방법으로 알려져 있다. 경영자가 당기이익을 높이기 위해 실질활동을 이용할 경우 기업의 미래현금흐름이 희생되는 것을 알고 있음에도 불구하고 이러한 방식을 선택하는 데에는 어떤 동기가 있을 것이다. 본 논문에서는 경영자들이 실질활동을 통해서 이익을 조정하는 이유를 간접적으로 찾기 위해 이러한 기업들의 특징을 분석한다. 선행연구에서 알려진 이익조정기업의 특징들은 사후적으로 이익조정이 밝혀진 기업들 또는 재량적 발생액을 이용하여 이익조정을 한 기업들에 관한 것이다. 따라서 실질활동을 이용하여 이익을 조정하는 기업의 유인을 찾기 위해서는 기존의 이익조정기업특징들로부터 실질활동을 상대적으로 더 많이 이용하는 기업들의 특징을 구별할 필요가 있다. 본 연구에서는 이러한 특징들을 찾기 위해, 주가를 높이기 위해 이익을 상향 조정하는 것으로 알려진 유상증자사건을 이용한다. 특히 이익조정 시 상대적으로 실질활동을 더 많이 이용해서 이익을 조정하는 기업들의 특징을 구분한다. 연구의 결과, 이익조정 시 실질활동을 상대적으로 더 많이 이용하는 기업들의 특징은 오래된 기업이나 규모가 작고 유동성이 낮으며 수익이 저조하고 소유권이 분산된 특징을 보였다. 연구결과의 강건성을 확보하기 위해 전체표본을 대상으로 분석을 실시한 결과도 유상증자 표본에서는 유의하지 않았던 감사품질 변수가 유의한 것을 제외하고 모든 특성들이 더욱 유의하게 나타나 본 결과의 일관성을 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 일반적으로 외부감사의 품질이 일반적으로 실질활동을 이용한 이익조정을 어느 정도 억제할 수 있지만, 유상증자기업의 경우에는 이익조정의 유인이 강하기 때문에 외부감사품질과 무관하게 이익을 조정한 것으로 해석할 수 있다. 본 논문은 기존에 알려진 이익조정기업의 특성에는 실질활동과 발생액을 이용한 기업들의 특성이 혼재되어 있는 상황에서, 실질활동을 통해서 이익을 조정한 기업들의 특성을 구별했다는 점에서 연구의 의의가 있다. 본 연구결과는 이익조정의 대용치를 추정모형에 의존한다는 한계점을 가지고 있지만, 이익조정방법을 선택하기 위한 경영자의 동기 및 차후 실질활동과 관련된 연구에 기여할 것으로 판단된다. This paper aims to examine the characteristics of firms that are suspected to be engaged in real activity based earnings management after controlling for abnormal accruals. A real activity based earnings management directly changes a firm`s underlying operations which potentially sacrifices the firm`s future cash flows whereas an accruals based one is just a way of representing the firm`s underlying activities through a choice of accounting methods. Prior research suggests that managers have incentives to use real activities even though they know that future cash flows are sacrificed for boosting current earnings by using them. We try to infer the reason why managers are engaged in real activity based earnings management by identifying the characteristics of those firms. Firm characteristics in prior studies are mostly examined for firms that manipulate earnings using only abnormal accruals as a proxy of earnings management. To observe characteristics of earnings managing firms, it is useful to investigate firms that are highly likely to manipulate earnings using real activities and/or accruals. We concentrate on a sample of right offering firms that are documented to inflate earnings to enhance stock prices before they issue new shares. We also confirm those results based on a full sample for robustness. We compare firms that are more actively engaged in real activity based earnings management with firms that are less active in manipulating earnings using real activities. Those firms classified as being engaged in real activity based earnings management for the SEO(Seasoned Equity Offering) turn out to be more mature, smaller, less flexible financially, less profitable, and having lower ownerships. It is also found that audit quality is not associated with real activity based earnings management in the SEO sample. Consistent and much stronger results are found in a full sample except the audit quality variable, i.e., higher audit quality is related with lower real activity based earnings management for the full sample. The result implies that firms offering new shares have such a strong incentive to boost their earnings that they engage in earnings management regardless of the reputation of external auditor. A main contribution of this paper is that we identify characteristics of firms engaged in real activity based earnings management, unlike prior studies which tried to identify the characteristics of firms engaged in earnings management without considering different types of earnings management. The empirical evidence provides an insight into manager`s motivations to choose earnings management tools and contribute to future studies dealing with real activity based earnings management.

경영자 재량권이 기업구조조정방식 선택과 성과에 미치는 영향

강선아(Kang Sun-a),김용식(Kim Yong-shik) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.63

기업구조조정방식은 법원주도의 법정관리(회생)방식과 워크아웃방식으로 나눌 수 있다. 경영자는 법정관리의 관할법인 통합도산법 하의 관리인유지제도를 이용하여 경영권을 보호하면서 동시에 채무경감유인을 가지고 있기 때문에 상대적으로 법정관리방식을 선호하게 된다. 본 연구는 경영자의 재량권이 기업구조조정방식의 선택에 미치는 영향을 계량적으로 분석하고 기업구조조정방식에 따라 구조조정 종결 후 성과에 차이가 있는지 여부를 검증한다. 본 연구는 1998년부터 2013년까지 861개의 법정관리나 워크아웃을 신청한 상장·비상장기업들을 대상으로 경영자의 재량권을 높일 수 있는 기업지배구조가 구조조정방식의 선택에 영향을 주는지 여부를 분석하고, 종결이후 기업성과에 차이를 가져오는지 여부를 검증하였다. 경영자의 재량이 많은 경우(재량적 발생액이 크거나, 대규모 기업집단에 소속되지 않은 경우, 소유지분이 많이 분산된 기업, 외부시장경쟁이 낮은 산업에 속한 경우) 워크아웃방식보다 경영권을 보호받을 수 있는 법정관리를 신청하는 경향을 보이는 것으로 확인되었다. 또한 법정관리를 신청했던 구조조정기업들이 종결 후 1년차 성과가 상대적으로 높은 것으로 파악되었다. 이러한 결과는 법정관리가 주채권자뿐만 아니라 일반채권자들까지 포함하여 채무조정이 이루어지기 때문에 통상 채무탕감의 폭이 크고 그 결과 종결이후 성과에 단기적으로 좋아지는 현상을 보이는 것으로 해석된다. 본 연구는 2012년 웅진그룹의 법정관리 신청 사례과 같이, 주 채권단과의 협의 없이 사전에 임원 등의 주식을 처분한 뒤 법정관리를 신청하는 이른바 ‘도덕적 해이’이슈에 근거하여 연구되었고 그 결과 경영자의 재량권이 높을수록(또는 재량권이 높아질 수 있는 상황에 놓이게 될수록), 워크아웃방식보다 법정관리방식을 선택하여 경영권을 보호받을 수 있고 채무 경감율을 높일 수 있는 것으로 확인되었다. 이러한 결과는 주 채권단과의 자율적인 협의를 통해 기업갱생을 도모할 수 있는 기업들이 경제적 약자인 협력업체와 일반투자자까지 광범위하게 영향을 줄 뿐만 아니라 장기간 소요되는 법정관리방식을 선택함으로써 사적이익(private interest)을 추구하려는 유인이 있다는 것을 보여주는 결과이다. 본 연구는 구조조정과 관련된 학계연구에 경영자의 도덕적 해이문제를 다루었다는데 의미가 있고 구조조정제도 선택 시 경영자의 이해를 일치시켜 합리적인 선택을 유도할 수 있는 제도적 장치를 마련하는데 참고자료로 활용되기를 기대한다. A financially troubled firm goes through reorganization either under the court or under the private agreements with major creditor in korea. Managers prefer to select reorganization by the court because the managers have an incentive to keep their managerial rights under debtor in possession and reduce debts. This study examines whether manager’s discretion affects on the choice whether reorganization under the court or one under the negotiation with major creditors, and analyzes whether there is a difference of post-performance between two types of reorganization. It is considered that discretionary accruals suggested by modified Jones’ model as a proxy of management discretion and chaebol, share dispersion, owner manager, market concentration as a factor which increases the level of management discretion. It shows that managers tend to choose reorganization under the court rather than the one under private agreement with major creditor as their discretionary accruals are higher, they did not belong to chaebol, shares are much dispersed, they are under the low competition, respectively. In addition, these firms’ 1 year post-performance is much higher than one of private negotiation after finishing reorganization process. This paper demonstrates that managers who have much discretion or are under the situation which increase their discretion level choose reorganization by the court, and this makes firms to be compact that their 1 year post performance shows higher than the one under the private negotiation. But there is no significant difference of 2nd or 3rd year post-performance between two types. These results call attention to the policy maker in the way that reorganization by the court has much huge impact on the real economy because all debt including commercial payables are subject to be waved or written off and firm managers could choose this type according to their private interests. This paper has a meaning that we tried to study manager’s moral hazard existence when firms met financial stresses.

보수적 회계처리가 타인자본비용에 미치는 영향

강선아(Kang Sun-a),김용식(Kim Yong-shik),Truong Nguyen 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.64

보수주의는 회계처리방법에 둘 이상의 대안이 있는 경우 재무상태를 건실하게 하는 대안을 선택하는 것으로 정의된다. 국제회계기준의 도입과 함께 보수주의가 중립성과 배치된다는 이유로 부정적인 시각이 있는 상황에서 여전히 채권시장에서는 경영자의 행동을 모니터링하고 채무불이행 위험을 조기에 발견하기 위한 목적에서 그 수요가 지속되고 있다. 기존연구에서 주로 보수주의와 자기자본비용 간 관계를 통해 보수주의가 주주와 경영자 사이의 대리인문제를 해결하기 위한 수단인지 여부가 연구되었다면, 본 연구에서는 채권시장에서 경영자의 감시도구로서 보수주의의 역할을 검증한다. 상대적으로 부채비율이 높은 상황에서 보수주의가 타인자본비용을 줄여주는 추가적인 효과가 있는지를 검증하되, 이러한 관계가 장치산업에서 특히 의미가 있는지 검증해봄으로써 채권시장에서 보수주의가 경영자의 감시 및 조기경보를 제공하는 신호역할을 수행하는지에 대해 확인한다. 2000년부터 2010년까지 코스피 상장기업 3,873개의 표본을 대상으로 검증한 결과, 보수적인 회계처리를 하게 되면 추가적으로 타인자본비용을 감소시키는 역할 즉, 조절변수로서의 역할이 확인되었다. 또한 장치산업과 다른 산업으로 표본을 구분하여 검증한 결과, 장치산업에서만 부채비율이 높은 경우 보수성이 타인자본비용을 줄여주는 추가적인 역할이 존재하였다. 이러한 결과는 초기에 막대한 자금투자가 선행되어야 하고 소요자금의 상당부분을 부채를 통해 조달하는 한편, 선 투자된 설비로부터 장기간 안정적인 수익이 기대되는 장치산업의 특성에 기인하는 것으로 해석된다. 반대로 비 장치산업의 경우는 부채비율이나 보수성과 타인자본비용간의 관계가 각각 유의한 양(+)과 음(-)의 관계를 보였으나 부채비율이 높은 경우 보수성의 타인자본비용에 대한 조절효과는 발견되지 않았다. 본 연구는 채권시장에서의 보수주의 역할을 재확인하는 한편, 장치산업의 경우에 보수주의가 추가적인 조절변수로 작용하고 있음을 검증하였으며, 선행연구에서 주로 주식시장에 초점을 두어 진행되었던 보수성에 대한 역할이 채권시장에서 또 다른 역할로서 중요하게 작용되고 있음을 확인하였다. 본 연구는 기업의 특성과 산업의 특성을 동시에 고려하여 보수성에 대한 역할을 검증하였다는 점에서 기존연구들과 차별화된다. 또한 이러한 연구는 추후 보수성의 정책결정에 대한 찬반논의 시 실증연구결과로서 의미를 갖게 될 것으로 기대한다. Conservatism is defined as a mechanism that financial reports recognize bad news on a more timely basis than good news, so conservative financial reports are more likely to trigger covenant violations. Most prior researches find the role of conservatism as a way of reducing agency problem between managers and shareholders. This paper focuses on the creditors and finds its monitoring role of managers. We examine whether conservative accounting additionally reduces the cost of debt when firms have higher debt ratio. We find industrial difference of these relationships and confirm its role of monitoring and signaling to creditors. As a result of examining 3,873 KOSPI samples from 2000 to 2010, it is reported that conservatism additionally makes the cost of debt lower when firms have larger debt. These relationships are strong especially when firms are in industry that requires large equipment at early stage. The underlying reason is that creditors put substantial value on the industrial characteristic which requires large scale investments at early stage financing from debt but has potential to create stable profits for a long time. We found that the cost of debt additional reduces the probability that a particular firm engaging in accounting conservatism, especially when they have higher debt ratio, in these industries. This study reconfirms the role of conservatism at debt market and finds a new role when firms having higher debt ratio or belongs to a certain industry. Our results are differentiated from prior studies in that conservative accounting is still required and serves an important role to creditors. Our study concludes that the importance of conservatism depends on the firm"s characteristics as well as its industrial specialties. We expect that this study be used as a reference when regulators make further related policies.

심한 방광요관역류가 첫 증상으로 나타난 ATP7A 유전자의 새로운 돌연변이에 의한 멘케스병 1예

강선아(Sun A Kang),정승우(Seung Woo Jeong),이은혜(Eun Hye Lee) 대한소아신경학회 2018 대한소아신경학회지 Vol.25 No.4

멘케스병은 ATP7A 유전자의 돌연변이에 의한 드문 신경변성 구리대사질환이다. 임상증상으로는 경련, 성장지연, 근력저하, 피부 과신전, 모발변형 및 비뇨기계 이상 등을 나타낸다. 하지만 이런 임상증상은 생후 2-3개월 이후에 나타나기 시작하므로 조기에 진단되기 어렵다. 저자들은 처음 요로감염으로 입원한 환아에서 추후 보인 신경학적 증상으로 멘케스 병을 진단하였으며 ATP7A 유전자 분석을 통해 새로운 변이를 발견하였다. 비록 신경학적 증상이 멘케스병에서 가장 중요한 증상이지만, 멘케스병에 비뇨기계 이상이 흔히 동반되는 것을 인식하는 것 또한 조기진단에 단서가 될 수 있으므로 중요하다고 하겠다. Menkes disease is a rare, neurodegenerative, copper metabolism disorder characterized by mutations in ATP7A gene. Clinical symptoms include epilepsy, growth delay, reduced muscle strength, skin hyperextension, hair deformation and urologic abnormalities. However, since these clinical symptoms occur 2-3 months after birth, early diagnosis of Menkes disease is very difficult for clinicians. We report here the case of a patient who initially presented urinary tract infection followed by neurologic symptoms of Menkes disease; he was accurately diagnosed via ATP7A genetic analysis and found to harbor a novel mutation. Although neurological symptoms are the primary diagnostic feature of Menkes disease, clinicians should take into account urinary abnormalities as well, which may be an important clue to the early diagnosis of these patients.

오너리스크와 사회적책임활동(CSR) 및 시장반응연구: 빅데이터(Big data)활용

강선아(Sun-A Kang),조상민(Sang-Min Cho) 충남대학교 경영경제연구소 2021 경영경제연구 Vol.43 No.2

본 연구는 오너리스크와 기업의 사회적책임활동(CSR), 그리고 자본조달비용간의 관계를 분석한다. 최근 오너리스크로 이슈가 된 기업들이 사회적 공분을 잠재우기 위한 하나의 방편으로 기부금등과 같이 적극적인 CSR활동에 나서고 있는 상황에서 CSR활동이 보험적 성격으로서의 역할을 하는지에 대해 실증분석한다. 구체적으로 오너리스크가 증가한 기업이 사후적으로 CSR활동을 증가시키는지, 그리고 이로 인한 시장에서의 자본조달비용에 영향을 주는지에 대해 실증결과를 제시한다. 분석을 위해 2013년부터 2019년까지 한국거래소 유가증권상장기업을 대상으로 매스컴을 통해 오너리스크 관련 변수를 추정하고 경제정의연구소의 KEJI지수를 이용하여 Hechman(1979)의 2단계모형으로 검증한다. 분석결과, 오너리스크가 증가한 기업은 사후적으로 CSR활동을 증가시키는 것으로 확인되었다. 그리고 이로 인해 시장에서의 자본조달비용은 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업이 오너리스크의 관리차원에서 CSR을 사후적으로 활용하고 있음을 의미하고 그 결과 자본조달비용을 감소시키는 것으로 확인된다. 본 연구는 빅데이터를 통해 오너리스크에 대한 변수를 추정함으로써 그동안 계량화의 어려움으로 실증연구가 부족했던 오너리스크관련 연구분야를 확장한다는 점과 기업이 CSR활동을 보험적성격이나 가치보전효과를 위한 back door mechanism으로 활용하고 있음을 실증 결과로 확인할 수 있었다는 점에서 의미가 있다. This study examines the relationship among owner-risk, corporate social responsibility (CSR) and capital costs. It is an empirical analysis on whether CSR activities play a role as a back door mechanism at a time when companies that have recently become an owner-risk issue are actively engaged in CSR activities such as donations as a way to calm social public anger. Specifically, it provides evidence of whether companies with increased owner risks increase CSR activity after the fact and whether this affects the cost of capital. For analysis, companies listed on the Korea Exchange"s securities from 2013 to 2019 are employed and we estimate proxy variable of owner-risk through big data approach. We use KEJI index as a proxy of CSR and examine them using Hechman’s two-stage model(1979). The analysis found that companies with increased owner risk increased CSR activity after the fact. And as a result, the change of capital cost in the market was found to decrease. These results indicate that the company is using CSR afterwards as a way of risk management, which in turn reduces the cost of capital. This study is meaningful in that it expands the field of owner-risk related research, which has lacked empirical evidence due to the difficulty of quantification, and that companies are using CSR activities as a back-door mechanism for insurance like protection or wealth preservation.

감성ICT산업의 경제적 파급효과 분석

강선아(Sun-A Kang),조수미(Sumi Cho) 한국산업경제학회 2013 산업경제연구 Vol.26 No.4

국내 ICT산업이 GDP에서 차지하는 비중은 지속적인 증가추세에 있으나, 이에 대한 성장률은 낮아지고 있다. 이는 그동안 IT강국으로 자리매김했던 국내 ICT산업에 대한 현황을 평가한 결과 국내시장이 성장의 한계에 도달했음을 시사한다. 따라서 국내 ICT산업을 되돌아보고, 기존 ICT산업을 새로운 산업형태로 재탄생시킬 필요성이 제기되고 있다. 본 논문은 새로운 ICT산업의 하나로 감성ICT산업을 대상으로 국내 감성ICT산업과 감성ICT융합산업의 시장규모를 추정하고, 이를 토대로 국민경제에 미치는 파급효과를 도출한다. 감성ICT산업과 감성ICT융합산업은 기존의 일반 ICT산업과 타산업간의 융합이 보다 광범위하게 융합할 가능성으로 인해 그 경제적 파급효과도 클 것으로 예상된다. 분석결과, 감성ICT산업의 총생산유발액은 5년 누적 총206조원, 감성ICT융합산업의 총생산유발액은 약503조에 이를 것으로 추정되었다. 부가가치유발액은 2011∼2015년까지 감성ICT산업과 감성ICT융합산업으로부터 총118조원으로 예상되었다. 감성ICT산업과 감성ICT융합산업의 수입유발액은 2011년 각각 1조3천억원과 7조원으로 추정되었고, 2015년에는 각각 9조 5천억원과 10조 8천억원까지 확대될 것으로 전망되었다. 고용유발인원은 2011∼2015년까지 5년간 감성ICT산업과 감성ICT융합산업의 양 산업으로부터 5년간 총210만명의 고용이 유발될 것으로 예상되었다. 본 연구결과를 통해 알 수 있듯이 감성ICT산업 및 감성ICT융합산업이 국민경제에 미치는 영향이 크기 때문에, 기존의 ICT산업 자체는 물론 융합이 가능한 비ICT산업까지 그 범위를 확대시킨다면 산업전반적인 혁신을 기대할 수 있다. The ratios of ICT industry in GDP is continuously increasing. However the growth rate of ICT industry is decreasing during the same period. Also ICT industry reached the growth limit in the domestic market. Therefore, we need to review domestic ICT industry and recreate a new type of ICT industry. This paper estimates the market size of both domestic emotional ICT and emotional ICT convergence industries and calculates its effect on Korean economy. As emotional ICT and emotional ICT convergence industries analyzed in this study has a possibility of broader convergence than the ones of existing general ICT and other industries, it is expected to have a great effect on Korean economy. The main results are as follows. First, we estimated 206 trillion Korean won of total induced production from emotional ICT industry accumulated for 5 years and 503 trillion Korean won from emotional ICT convergence industry. Second, we estimated total 118 trillion Korean won of induced added value from both emotional ICT and emotional ICT convergence industries from 2011 to 2015. Third, we estimated 1.3 trillion Korean won and 7 trillion Korean won of induced import from the emotional ICT and emotional ICT convergence industries in 2011 respectively and they are expected to reach 9.5 trillion Korean won and 10.8 trillion Korean won in 2015. They expected total 2.1 million people of induced employment from both emotional ICT and emotional ICT convergence industries for 5 years from 2011 to 2015. As we can see the results, the emotional ICT and emotional ICT convergence industries will have a huge impact on Korean economy. Therefore, It is recommended that we can take it as an opportunity for an innovation throughout the whole industries by expanding the convergence to non-ICT industries possible as well as current ICT industry.

투자규모에 따라 보수적 회계처리가 타인자본비용과 자기자본비용에 미치는 영향

조상민(Cho Sang-min),강선아(Kang Sun-a) 한국국제회계학회 2016 국제회계연구 Vol.0 No.70

본 연구는 기업의 투자규모에 따라 보수적 회계처리가 자본비용에 미치는 영향을 실증검증한다. 기업의 투자규모가 커지면 추가자금조달비용이 증가하게 되는데 이 경우 보수적 회계처리를 하는 기업의 경우 기 시행된 투자에 대한 효율성정보가 시장참여자들에게 전달되어 추가 자금조달비용에 영향을 줄 수 있을 것이다. 본 연구는 국내 상장사를 대상으로 투자규모가 커짐에 따라 관련 자본조달비용이 커지는지 여부를 검증하고 기업의 보수성이 자본조달비용을 줄여주는 효과가 있는지를 검증한다. 연구결과, 투자규모가 커질수록 타인자본과 자기자본비용이 모두 커지는 것을 확인하였다. 더불어 이 경우 기업의 회계적 보수성이 높을수록 각각의 자본조달비용이 낮아지는 효과가 확인되었다. 추가적으로 현금보유수준이 낮은 기업일수록 외부자금조달에 대한 의존도가 높게 되므로 회계보수성의 역할이 더 크다는 것도 알 수 있었다. 본 연구결과는 회계정보의 질적 특성인 보수주의에 대해 재인식의 기회를 제공한다. 최근 FASB와 IASB의 보고서에서 보수주의(Conservatism)가 더 이상 회계정보의 질적특성이 아니라고 언급한 바 있다(FASB, 2008). 그러나 이후에도 여전히 보수성의 정보효과에 대한 연구결과(LaFond and Watts, 2008; Khan and Watts,2009)가 보고되고 있는 가운데 본 연구도 이러한 연구흐름과 맥락을 같이한다. 즉 투자규모의 증가에 따라 추가 자금조달비용의 증가가 불가피한 경우 기업이 보수적인 회계처리를 한다면 자본조달비용이 감소되는 결과를 보여줌으로써 회계처리의 보수성이 시장참여자들에게 신호로서 작용한다는 점을 보여준다. 보수적 회계처리가 시장의 정보 불균형을 줄여준다는 이러한 결과는 보수주의가 여전히 회계품질의 대용치로서 그 역할을 충분히 담당하고 있음을 의미한다. 따라서 본 연구결과는 회계기준 및 준거지침 등을 마련하는 관계당국과 학계에 보수주의 특성에 대한 재인식의 기회를 제공하고 향후 관련연구에 대한 가이드라인을 제시한다. This paper examines whether conservative accounting could reduce cost of capitals in large scale of capital investment. A information asymmetry gets larger when firms increase capital investment, and it influences on the cost of equity and the cost of debt. Conservative accounting could deliver the information about capital investment to the capital provider and reduce cost of capitals, the cost of equity and the cost of debt. We find each cost of equity and the cost of debt rise when firms’ capital investment scales increase. As a result of examining 4,390 KOSPI samples from 2000 to 2010, it is reported that conservative accounting additionally makes both cost of equity and the cost of debt lower when firms have a large scale of investment. Additional analysis reports that firms having low cash should finance more funds from outside and conservative accounting further reduce the cost of equity and the cost of debt in those firms. These results give an opportunity of new understanding about conservatism which is one of the accounting characteristics and give a guideline to future studies. According to FASB and IASB reports, conservatism is not an accounting characteristics anymore in the joint conceptual framework project. But researchers still report the information effect of conservatism after that(LaFond and Watts, 2008; Khan and Watts, 2009) and this paper is in the same line with them. That is, our result documents the effect of conservative accounting on the cost of capitals under large scale of investment. This paper shows that accounting conservatism still does a role as a proxy of accounting quality, because it provides a signal to creditors or mitigates information asymmetry between manager and shareholders. We hope our result can be used as a reference to policy makers of accounting standards and provides an opportunity of new understanding about conservatism to accounting researchers.

실질활동을 이용한 이익조정의 차기 성과

강선아(Sun A Kang),전성빈(Sung Bin Chun) 한국경영학회 2010 經營學硏究 Vol.39 No.3

This paper aims to the examine consequences of earnings management in Korea. We focus on the real activity based earnings management using a sample of suspect firms which are likely to be engaged in earnings management upward, seasoned equity offering(SEO) firms. We find that managers attempt to inflate their reported earnings around the SEO, specifically in the fiscal year prior to the SEO and they use real activities in addition to accruals enhancing stock prices. Operating performances after earnings management significantly declines but these underperformance are recovered in the third year after earnings management. This could be caused by accruals reversion but firms classified as being engaged in real activity based earnings management show underperformance for a long time subsequent to the earnings management. In particular, firms having lower largest shareholder`s ownership report abnormal accruals and real activities for inflating earnings before the SEO and show underperformance after that because those firms are expected to have weaker internal control system. Thus we infer the largest shareholder`s ownership is one of factors to manage earnings and negatively influence on subsequent performance. The results of earnings managements and those consequences around the SEO are consistent with Yoon and Lee(2001), but much pronounced when we examine abnormal real activity as another proxy of earnings management. Consequences of real activity based earnings management using SEO firms are the first empirical evidence reported in Korea to the best of our knowledge. These empirical evidences provide an insight into future real activity based studies even though it is based on the estimated proxies of earnings management.

부패방지를 위한 항공사 EGS경영 및 활동 연구

홍지숙(Hong, Ji Suk),강선아(Kang, Sun A) 한국부패학회 2021 한국부패학회보 Vol.26 No.4

본 연구는 항공사의 지속 가능한 경영을 위해 ESG 경영의 개념을 적용한 정책 수립과 윤리경영 사례에 대하여 알아보고, 항공사의 ESG 경영을 부패방지 경영전략으로 구체화하고자 하였다. 첫째, 항공사 최고경영자의 부패 발생 원인에 따른 부패방지 전략으로 경쟁력 있는 기업지배구조의 투명화가 필수적이다.둘째, 항공사의 최고경영자를 포함한 모든 조직의 구성원들이 공감하고, 업무수행에 있어 최우선 원칙으로 수행하는 윤리적 분위기 조성이 요구된다. 셋째, 항공사 조직 내부의 부패방지경영시스템을 운영하여, 기업이 추구하는 목표달성과 직무 수행에 있어 부패행위에 노출되지 않도록 해야 한다. 또한 항공사의 부패방지를 위한 정부의 제도적 마련과 EGS 경영활동과 기업의 재무성과 개선에 대한 인식의 확대가 필요하다. 항공사의 경영활동에서 ESG 경영은 모든 협력적 이해관계자의 잠재적 갈등 요인을 낮추고, 이들과의 관계 형성 과정에서 발생할 수 있는 비용을 줄이고 있기 때문이다. 뿐만 아니라 항공사는 전사적인 부패방지 교육을 통해 ESG 경영 관리에 대한 의지를 표명하고 책임감을 높여야 한다. 기업 성과에 영향을 미치는 중요 ESG 요소에 대한 목표 수립과 관리를 위한 부패방지 교육을 추진함으로써 항공사의 지속가능성을 높일 수 있을 것이다. 본 연구는 항공사의 ESG 경영 활동이 항공사의 차별화와 경영성과 향상에 도움을 주는 요소임을 알 수 있었으며, 국내 항공사들의 적극적인 ESG 경영 활동의 필요성과 방향을 제시하였다. This study examines policy establishment and ethical management cases by applying the concept of ESG management for sustainable management of airlines. To present an anti-corruption management strategy for airline ESG management Frist, Transparency of competitive corporate governance is essential as an anti-corruption strategy of airline CEOs. Second, it is required to create an ethical atmosphere in which all members of the organization, including the airline s CEO, agree and perform as the top priority in business performance. An anti-corruption management system within the airline organization should be operated to prevent exposure to corruption in the achievement of corporate goals and performance of duties. In addition, it is necessary to prepare the government s institutional arrangements to prevent corruption in airlines, and to increase awareness of EGS management activities and corporate financial performance improvement. In addition, it is necessary to prepare the government s institutional arrangements to prevent corruption in airlines, and to increase awareness of EGS management activities and corporate financial performance improvement. This is because ESG management in airline business activities lowers potential conflict factors of all cooperative stakeholders and reduces costs that may arise in the process of forming relationships with them. By promoting anti-corruption training to establish and manage targets for important ESG factors that affect corporate performance, airlines sustainability can be enhanced. Airline companies should express their commitment to ESG management and increase their sense of responsibility through company-wide anti-corruption training. This study found that ESG management activities of airlines are factors that help differentiate airlines and improve their business performance, and suggested the necessity and direction of active ESG management activities of airlines.