경영진단의견서의 공시품질과 경영자 예측정보

박하연,이아영 한국회계정책학회 2016 회계와 정책연구 Vol.21 No.2

This study examines the relation between MD&A disclosure quality and the accuracy of management forecasts. We question whether disclosure quality affects management forecasts. This study differs from the prior studies that mainly focused on the relation between management earnings forecasts and the market reaction, or the managers’ disclosure incentives. The result of empirical tests shows that MD&A disclosure quality significantly influences the accuracy of management sales, operating earnings and net income forecasts. When we use the disclosure score comprised of forward-looking contents-related disclosure as proxy of MD&A disclosure quality, firms with high MD&A disclosure quality tend to disclose accurate management forecasts. This study provides empirical result that MD&A disclosure quality is one of the important variables affecting the accuracy of management forecasts. By presenting the empirical evidence that MD&A disclosure can be the path to improve reliability on managers’ voluntary disclosure, we expect that accounting transparency is enhanced by raising awareness of the importance of MD&A disclosure and improving the MD&A disclosure level. 본 연구는 경영자가 제공하는 이익예측정보의 정확성과 경영진단의견서(MD&A:Management Discussion and Analysis, 이하 MD&A)의 공시품질 간의 관련성을 살펴본다. 기존의 선행연구들은 주로 경영자 예측정보에 대한 시장반응, 경영자 예측정보의 공시유인 등을 중점적으로 분석하였지만 본 연구는 경영자 예측정보의 정확성과 MD&A 공시품질간의 관련성에 주목하여 MD&A 공시정보의 유용성을 파악하고자 한다. 실증분석 결과, MD&A 공시품질이 높을수록 매출액, 영업이익 그리고 당기순이익에 대한 경영자의 예측치는 정확한 것으로 나타났다. 또한 미래관련 MD&A 공시품질이 높을수록 매출액, 영업이익 그리고 당기순이익의 경영자 예측치는 정확한 것으로 제시되었다. 본 연구는 MD&A의 공시정보가 경영자 예측치의 신뢰성을 평가할 수 있는 주요한 지표가 될 수 있다는 점에서 MD&A 정보의 유용성을 확인하였다. 본 연구의 결과는 MD&A공시가 경영자의 자발적 공시에 대한 신뢰도를 제고시킬 수 있는 주요 채널이 될 수 있다는 실증적 증거를 제시함으로써, MD&A 공시의 중요성에 대한 기업과 투자자의 인식을 제고하고 현재의 열악한 MD&A 공시수준을 개선하여 궁극적으로 국내기업의 회계투명성 향상에 기여할 것으로 기대한다.

주가급락위험 기업의 MD&A 품질에 대한 연구

박하연,윤선주 경남대학교 산업경영연구소 2022 지역산업연구 Vol.45 No.2

This study intends to analyze what kind of disclosure attitudes managers of companies that have plunged in stock prices exhibit to alleviate information asymmetry. For the analysis, the relationship between the stock price plunge and the MD&A disclosure quality was confirmed by using the Management Discussion and Analysis (MD&A) on the management's disclosure behavior for alleviating information asymmetry. A stock price crash refers to a event in which the manager uses information asymmetry to conceal negative information within the company and then reaches a threshold, causing a sharp drop in the stock price in the market. Such a sharp drop in stock price causes loss of reputation, risk of lawsuits by investors, and high capital raising costs, and managers have the motivation to improve the quality of information in response. However, according to previous studies, it can be seen that managers who experienced a sharp drop in stock prices do not show any movement to improve information quality. MD&A is a disclosure in which the manager provides additional information to the market through explanatory explanations of the company's financial information. Therefore, in this study, the quality of MD&A disclosure of companies with sharp declines in stock prices was examined. As a result, it was confirmed that the coefficient of stock price crash and MD&A disclosure quality had a significant negative (-) value. This means that the managers of companies that have plunged in stock prices are not making efforts to alleviate the information asymmetry gap, but rather are providing MD&A information at a low level. This can be interpreted as the manager's opportunistic concealment of corporate information. It can be said that this study focused on the MD&A disclosure quality differently from previous studies related to disclosure factors that caused the stock price plunge. Since MD&A disclosure has a characteristic that includes the discretionary judgment of managers, this study is meaningful in that it shows the disclosure attitude of managers of companies whose stock prices have plummeted and the usefulness of MD&A disclosure information to the capital market. 본 연구는 주가급락을 경험한 기업의 경영자가 시장과 기업 사이의 정보비대칭을 완화하기 위해서 어떠한 공시활동을 하는지 확인하고자 하였다. 이를 위해 정보 불균형 완화를 위한 경영자의 공시 행동을 경영진단의견서(MD&A)를 이용하여 주가급락과 MD&A 공시품질사이의 관련성을 확인하였다. 주가급락은 정보비대칭을 이용하여 경영자가 부정적 정보를 기업 내에 은폐하고 있다가 임계치에 도달하게 되어 시장에서 주가가 급격하게 하락하는 현상을 의미한다. 이러한 주가급락은 명예손실, 투자자에 의한 소송 위험, 높은 자본조달 비용 등을 야기하며 경영자는 이에 반응하여 정보의 질을 개선할 동기를 가진다. 하지만 선행된 연구에 의하면 주가급락을 경험한 경영자가 정보 품질을 개선하려는 움직임을 보이지 않는다는 것을 알 수 있다. MD&A는 기업의 재무정보를 경영자가 해설적인 설명을 통해 시장에 추가적인 정보를 제공하는 공시이다. 이에 본 연구에서는 주가급락기업의 MD&A 공시 품질을 확인하고자 하였다. 그 결과 주가급락과 MD&A 공시품질의 계수값이 유의한 음(-)의 값을 갖는 것으로 확인되었다. 이는 주가급락 기업의 경영자는 정보 불균형 격차를 완화하려는 노력을 하는 것이 아니라 오히려 MD&A 정보를 낮은 수준으로 제공하고 있음을 의미하며, 기업의 정보를 기회주의적으로 은폐하고 있다고 해석할 수 있다. 본 연구는 MD&A 공시품질에 주목함으로써 주가급락의 원인이 되는 공시적 요인들과 관련한 선행연구와는 차별성을 가졌다고 할 수 있다. MD&A 공시는 경영자의 재량적인 판단이 포함된 특성이 있기 때문에 본 연구의 결과는 자본시장에서 주가급락기업 경영자의 공시태도 뿐만 아니라 MD&A 공시정보의 유용성을 보여주는 점에서 의의가 있다.

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朴河姸 한인문화연구원 1990 한인문화논총 Vol.7ㆍ8 No.-

지배구조 개선이 경영진단의견서 공시품질에 미치는 영향

박하연 한국회계정보학회 2019 재무와회계정보저널 Vol.19 No.2

[연구목적]본 연구에서는 기업지배구조를 개선한 기업이 경영진단의견서(MD&A) 정보공시에 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 검증하였다. 기업지배구조는 기업을 둘러싼 이해관계자의 이익을 위하여 존재하는 기업내부의 의사결정시스템으로 감시와 통제의 역할을 하고 있다. 기업 지배구조는 경영자의 의사결정에 영향을 미치게 되며, 이것이 공시품질에도 긍정적인 역할을 하고 있는지를 본 연구에서는 수행하였다. [연구방법]실증분석에는 한국증권거래소에 2010년부터 2014년까지 계속 상장된 비금융업에 속한 기업을 표본으로 사용하였다. MD&A 공시품질을 다양하게 측정하여 종속변수로 하고, 독립변수인 기업지배구조 변수와 이 외에 공시수준에 영향을 미칠 것으로 여겨지는 통제변수들을 포함하여 연구모형을 세워 분석하였다. [연구결과]실증 분석 결과, 지배구조가 개선된 기업일수록 공시품질이 더 높게 나타났다. 이러한 결과는 이사회 및 감사기구의 개선을 통하여 경영자에 대한 감시․감독 기능을 철저하게 하는 기업의 경영자는 투명경영에 대한 요구 때문에 공시를 적극적으로 하고 있음을 의미한다. [연구의 시사점]본 연구는 기업 내 이사회 및 감사위원회의 영향력과 MD&A 공시품질 간의 관련성을 확인하였으며, 특히 기업차원에서의 지배구조 개선 노력이 경영자의 공시태도에 어떠한 영향을 미치는지를 주목하였다는 데 의미가 있다. 본 연구 결과가 향후 정부 당국의 기업지배구조 설계 방향과 이로 인한 경영자의 공시선택에 유용한 시사점을 제공할 수 있을 것을 기대한다. [Purpose]In this study, I analyze how companies that improve corporate governance affect the MD&A(Management Discussions and Analysis) information disclosure. Corporate governance is the internal decision-making system that exists for the benefit of the stakeholders surrounding the company. It plays a role of monitoring and control. Corporate governance is expected to affect management decisions. Therefore, this study analyzed whether corporate governance plays a positive role in corporate disclosure quality. [Methodology]The sample of this study is a non-financial company listed on the Korea Stock Exchange from 2010 to 2014. The dependent variable of this study is the MD & A disclosure quality and the independent variable is the level of improved corporate governance. In addition, a research model including the control variables that are considered to affect the disclosure level was established and analyzed. [Findings]As a result of the empirical analysis, the disclosure quality of firms with improved corporate governance was higher. Therefore, it can be seen that managers of companies with improved corporate governance are reporting more information. [Implications]This study examined the relationship between the influence of the board of directors/the audit committee and the disclosure quality of MD&A. In particular, it is meaningful that the effect of corporate governance improvement efforts on managerial decision making. The results of this study are expected to contribute to the direction of corporate governance design and company disclosure in the future.

갠지스 江

朴河姸 한인문화연구원 1988 한인문화논총 Vol.6 No.-

비재무적 정보와 감사수준 : 경영진단의견서(MD&A) 공시품질에 관한 연구

박하연,박청규 한국품질경영학회 2022 품질경영학회지 Vol.50 No.4

Purpose: The purpose of this study is to investigate whether the Management Discussion and Analysis (MD&A) has an impact on auditors' audit efforts. MD&A is a means of disclosure that provides information about a company from the management's perspective in financial reporting. The MD&A is a standardized format of nonfinancial information that can be useful for the stake-holders. The auditors have incentives to utilize the nonfinancial information contained in the MD&A for their decision-making. We posit that the MD&A disclosure quality is associated with the level of audit efforts. Methods: We hand-collect the disclosure data from the Financial Supervisory Service of Korea (the Korean SEC). Results: By employing two measures of audit efforts, we document evidence that the quality of MD&A is associated with both audit hours and audit fees. Conclusion: It implies that the auditors perform intensive audit work for companies with high-quality disclosure of MD&A. The study contributes to the literature by providing the first approach to examine the association between the MD&A disclosure and audit efforts.

경영권 방어수단의 존재가 재무분석가의 이익예측 결정에 미치는 영향

박하연,이아영 한국경영컨설팅학회 2022 경영컨설팅연구 Vol.22 No.5

본 연구는 국내기업들의 경영권 방어수단의 존재 여부가 재무분석가의 의사결정에 영향을 미치는지에 대해 살펴보았다. 재무분석가의 의사 결정과정에 있어서 기업의 회계정보는 매우 중요하게 활용되므로, 재무분석가들의 예측 결정에 있어서 핵심적인 요인이 된다. 본 연구에서는 기 업의 경영권 방어수단이 존재하는 기업이 제공하는 회계정보의 대표적인 정보이용자라고 할 수 있는 재무분석가에 주목하여 경영권 방어수단 이 자본시장에 어떠한 영향을 미치는지에 대해 분석하였다. 본 연구는 2015년부터 2017년까지 유가증권 시장에 상장된 기업들을 대상으로 정관규정을 직접 조사하여 경영권 방어수단의 존재여부를 수 집하고, 경영권 방어수단의 존재와 재무분석가의 이익예측 정확성 및 편의성 간의 관계를 분석하였다. 실증분석 결과, 경영권 방어수단이 존재하는 기업에 대한 재무분석가의 이익예측정확성은 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 이는 경영권 방어 수단이 있는 기업이 제공하는 훼손된 회계 정보로 인하여 재무분석가는 이익예측과정에 있어서 어려움을 가져온 것으로 해석할 수 있다. 이는 경영권 방어수단이 경영권의 안정을 지나치게 보장함으로써 경영자가 사적이익을 위한 경영을 할 수 있었기 때문에 결과적으로 국내 자본시장 에도 부정적인 영향을 미치게 된 것으로 보인다. 또한, 경영권 방어수단과 재무분석가 예측편의성 간에는 유의한 음(-)의 관련성을 보였다. 이는 경영권 방어수단이 존재하는 기업에 대하여 재무분석가는 보수적인 태도를 취함으로써 경영권 방어수단이 존재하지 않은 기업에 비해 상대적 으로 부정적인 평가를 내린다고 볼 수 있다. 본 연구는 경영권 방어수단이 자본시장에 미치는 파급효과를 설명할 수 있는 변수인 것을 확인하였다는 점에서 학문적인 공헌점이 있다. 특 히 선진국에 비해서 상대적으로 외부지배구조가 취약한 것으로 평가되고 있는 국내기업을 대상으로 실증분석함으로써 경영권 방어수단의 존재 가 기업지배구조를 개선하는 역할을 하고 있는지에 대한 시사점을 제공하였다는 점에서 의미가 있다. This study examines the effect of Anti-Takeover Provisions(ATP) of Korean companies on analysts’ earnings forecast errors. In the decision-making process of financial analysts, corporate accounting information is used very importantly, so the reliability of accounting information is an important factor in determining the earnings forecasts of financial analysts. In this study, the impact of corporate Anti-Takeover Provisions on the capitalmarket was analyzed by focusing on financial analysts. In this study, the existence of ATP was collected by reviewing the regulations of listed companies from 2015 to 2017. The results of analyzing the relationship between the existence of ATP and the earnings forecast of financial analysts are as follows. Financial analysts' earnings forecasting accuracy for companies with ATP was found to be significantly low. This can be interpreted as causing difficulties in the profit forecasting process of financial analysts due to damaged accounting information provided by companies with ATP. It seems that ATP guarantees the stability of management rights too much, causing managers to manage for personal gain, which seems to have a negative impact on the capitalmarket as well. In addition, there was a significant negative relationship between ATP and the forecast bias of financial analysts. It can be said that financial analysts take a conservative attitude toward companies with ATP and make relatively negative predictions compared to companies without ATP. The contribution of this study is to discover that ATP is a variable that can explain the effect on the capital market. In particular, it is meaningful in that it provided an implication about whether ATP plays a role in improving corporate governance by empirically analyzing Korean companies, which are evaluated to have relativelyweak external governance compared to advanced countries.

토픽 모델링을 활용한 온라인 카페 게시글의 육아와 조부모 관련 주제 분석

박하연,이재림,이강이 가정과삶의질학회 2020 가정과삶의질학회 학술발표대회 자료집 Vol.2020 No.10

골프공 디자인이 브랜드와 소비자 구매에 미치는 영향

박하연,현은령 사단법인 한국브랜드디자인학회 2023 브랜드디자인학연구 Vol.21 No.1

As the number of golf players increases due to Covid-19, which occurred in 2019, competition for brand development in the golf industry is intensifying. Among them, golf balls are consumer goods and have high variability in consumer choice. In golf ball brands, design is expected to have a significant impact on consumer purchases and to be linked to sales. The purpose of this study is to analyze the characteristics of the design of golf balls of the times and related design status. Based on this, it is also to understand how golf ball brand design affects golf players' purchases. The scope of the study is 15 in total, including 6 types of early golf ball designs and 9 types of golf brands released in Korea. The research method is to explore the theoretical background through literature and empirical research methods, analyze the design of golf ball brands in time series, and compare and analyze the current status and characteristics of the released golf ball brand design. Finally, the consumer perception survey method for purchase intention was used. As a result of the study, golf balls and brand design were not the biggest factors in purchase intention for consumers, but brand importance was reflected the most. In the end, considering the most important factor design in brand image construction, it can be seen that it is highly relevant. It can be inferred that various design elements in the golf ball brand have the greatest impact on consumer purchase as impressive and differentiating factors for consumers. In the future, it is expected that the expansion of research subjects and in-depth research will continue to help the development of domestic golf ball brands and industries. 2019년 발생한 Covid-19로 인해 골프 플레이어가 증가됨에 따라 골프산업이 발전 브랜드 경쟁이 치열해지고 있다. 이 가운데 골프공은 소비재로서 소비자 선택 가변성이 높은 특성을 갖는다. 골프공 브랜드에서 디자인은 소비자 구매에 영향성, 매출과 연계성이 클 것이 예측된다. 본 연구의 목적은 골프공에 대한 시대적 디자인 특성과 관련 디자인 현황 분석이다. 또한 이를 바탕으로 골프공 브랜드 디자인이 골프 플레이어들에게 구매에 어떠한 영향을 미치는지 파악함이다. 연구범위는 초기 골프공 디자인 6종류와 국내 출시된 골프 브랜드 9종류 등 총 15개이다. 연구 방법은 문헌조사와 실증조사 방식을 통해 이론적 배경을 탐색, 골프공 브랜드의 디자인에 대한 시계열적 분석과 출시된 골프공 브랜드 디자인에 대한 현황과 특성을 상호비교 분석방식이다. 최종적으로 구매 의도에 대한 소비자 인식 설문조사방식이 활용되었다. 연구결과 소비자들에게 골프공과 브랜드 디자인은 구매의도에 가장 큰 요인이 되지는 못했지만 브랜드 중요도는 가장 크게 반영 되었다. 결국 브랜드 이미지 구축에서는 가장 중요한 요소 디자인을 감안한다면 관련성이 큰 것임을 알 수 있다. 골프공 브랜드에서의 여러 디자인 요소는 소비자들에게 깊은 인상과 차별화 요소로서 소비자 구매에 가장 큰 영향을 미침을 유추할 수 있겠다. 향후 연구대상자 확대와 심층적 연구가 지속되어 국내 골프공 브랜드 및 산업 발전에 도움 되길 기대한다.

기부 설득에서 수혜자 특성과 메시지 프레이밍의 상호작용 효과

박하연,성영신,김지연 한국소비자·광고심리학회 2013 한국심리학회지 소비자·광고 Vol.14 No.1

Identifiable Victim Effect refers to enhancing charitable giving by presenting vivid information of one specific victim. The specific information on the recipient immediately causes donors to form a mental image on the recipient and to evoke strong emotion. In contrast, abstract information about recipients prevent donors having a clear image on them, so that leads to deliberation. Current study assumed that identifiability victim effect only occurs when the recipients' social categorization is the same to donors because recipients who have close social distance to donors cause strong emotion and affective processing mode while those who have far social distance to donors cause deliberative processing mode. Furthermore, it was assumed that different information processing modes interact with message framing. That is, deliberative mode aroused by abstract information would reduce the difference between gain and loss framing. The results indicated that identifiable recipient elicited strong sympathy and donation amounts. However, there were no statistical main effects of social distance. Additionally, only when recipients were identifiable loss-framed message evoked more sympathy than gain-framed message, whereas non-identifiable recipients diluted the message framing effect. Lastly, the identifiable recipients increased donation amounts only when they were socially close to donors; Recipients socially far to donors led to no statistical difference between identifiable and non-identifiable conditions. 기부를 받는 수혜자의 특성과 메시지 표현 방식은 기부 효과에 영향을 주는 중요한 요인이다. 수혜자 특성 중 수혜자 인식가능성(identifiability)이 기부효과를 증가시킨다는 연구가 있다. 특정 개인이 갖는 정보의 구체성은 즉각적으로 수혜자에 대한 정신적 표상을 형성시키고 감정적 정보 처리를 하게 하는 반면, 불특정 다수가 갖는 정보의 추상성은 쉽게 표상을 그릴 수 없어 인지적 정보 처리를 유발시킨다. 감정적 정보 처리 결과 강한 동정심을 느끼고 더 큰 기부를 하게 되는 것이다. 한편 수혜자와의 사회적 거리도 수혜자 정보를 어떻게 처리할지에 영향을 미칠 수 있다. 특정 개인이더라도 사회적 거리가 가까울 때보다 먼 경우 감정적 반응이 감소하고 인지적 정보 처리가 발생할 것이다. 아울러 각 정보 처리에 따른 메시지 프레이밍 효과가 관련될 수 있다. 프레이밍 효과는 인지적 휴리스틱스를 가정하기 때문에 수혜자 특성이 인지적 정보 처리를 유발할 경우 프레이밍 효과가 감소할 것이다. 본 실험은 수혜자 인식가능성을 특정개인/불특정다수로 구분하였으며, 수혜자의 사회적 거리를 한국인/외국인), 메시지 프레이밍을 이득/손실로 구분하여 혼합 설계로 진행하였다. 연구 결과 첫째, 기부자들은 수혜자가 불특정 다수일 때보다 특정 개인일 때 더 큰 동정심을 느끼고 기부도 더 많이 하였다. 그러나 사회적 거리에 따른 동정심 및 기부액에서는 유의미한 차이가 없었다. 둘째, 수혜자가 특정 개인일 때 기부자들은 이득 프레이밍보다 손실 프레이밍 메시지에서 동정심을 더 많이 느꼈으며, 기부액에서는 상호작용 효과가 없었다. 셋째, 사회적 거리가 가까울 때는 불특정 다수보다 특정 개인에게 더 큰 기부를 하였지만, 사회적 거리가 먼 경우는 두 조건 간 차이가 없었다. 넷째, 사회적 거리와 메시지 프레이밍에 따른 상호작용 효과는 발견하지 못하였다. 끝으로 본 연구의 한계점 및 기부 설득 전략에의 시사점을 설명하였다.