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Testing Price Bubbles of Apartment Markets
Jisoo Yoo(류지수) 한국산업경제학회 2016 산업경제연구 Vol.29 No.3
본 논문은 합리적 기대하에서 자산의 시장기본가치와 자산가격의 거품을 도출하고 있다. 자산가격의 거품은 자산가격이 시장기본가치를 상회하는 부분이다. 서울과 강남지역 아파트 가격이 상대적으로 높게 형성되어 있고 주거 목적 뿐만 아니라 자본이득을 목적으로 이 지역 아파트를 거래하는 사람들이 끊임없이 존재하고 있어서 이 지역 아파트 가격에 거품이 존재하는가는 크나 큰 관심사항이다. 본 연구에서는 1987년에서 2014년 사이의 분기별 자료를 이용하여 서울과 강남지역 아파트 가격에 대한 거품 존재 가능성에 대해 두 가지 검정을 실시하였다. 첫 번째 검정은 아파트 수요와 공급 방정식에 기초한 모형을 이용한 검정이고 두 번째 검정은 공적분 회귀식을 이용한 검정이다. 검정결과, 서울과 강남지역 아파트 가격에 거품이 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 다음과 같은 정책적 제언을 시사하고 있다. 첫째, 정책 당국자들은 가격거품과 가격 변동성을 고려해서 주택가격 안정화 정책을 실시하여야 한다. 둘째, 주택수요자들은 주택거품 현상에 대해서 능동적으로 대응해서 주택거래를 하여야 할 것이다. A bubble occurs when the price of an asset rises up beyond the normal levels of market fundamentals. This paper derives a model which separates bubble movements from underlying market fundamentals. In this framework, we build a model of apartment markets which is based on demand and supply equations and test the existence of price bubbles in Seoul and Gangnam apartment prices. We also use cointegration test in order to test price bubbles of apartment. By using data from 1987 to 2014, this paper provides a substantial evidence of price bubbles in Seoul city and Gangnam district apartments. The empirical result of this study hint some policy implications. First, policy makers should consider price bubbles phenomena as well as price volatility when they establish housing price stabilization policy. Second, consumers should react proactively to price bubbles phenomena.
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