쌍용자동차의 손상차손 회계처리가 불러온 여파

최종학 ( Jong-hag Choi ),안혜진 ( Hyejin Ahn ) 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.4

본 사례연구는 경영위기에 직면한 쌍용자동차의 유형자산 손상차손 회계처리 과정을 검토해보고, 쌍용자동차의 손상차손 인식 전후에 벌어졌던 일을 소개한다. 기업회계기준에 의하면 자산의 손상 징후가 있는 경우, 자산의 사용 및 처분으로부터 기대되는 회수가능액 (순매각가치와 사용가치 중 큰 금액)을 추정하고 이 추정액이 자산의 장부금액에 미달하는 경우에는 장부금액을 회수가능액으로 조정하여 그 차액을 손상차손으로 처리하여야 한다. 그런데 회수가능액의 추정에는 많은 가정들이 필요하다. 사용가치를 계산하기 위해서는 해당 자산의 사용으로 미래에 벌어들일 수 있는 현금흐름을 예측하여 해당 현금흐름의 현재 가치를 구해야 하기 때문이다. 그러나 경영위기 상황에서는 기업의 미래 수익과 비용을 예측하는 데 많은 불확실성이 존재한다. 따라서 이를 추정하는 과정에서 합리적인 가정을 사용하고 이에 대한 충분한 근거가 있는지 살펴보는 것이 중요하다. 본 사례는 한 기업이 경영위기를 맞닥뜨려 미래 성과를 추정하는 데 많은 불확실성이 존재하는 상황에서의 손상차손 회계처리 과정을 구체적으로 살펴봄으로써, 실무상 손상차손 산정을 수행하는 각 기업의 회계담당자, 감사인 및 이를 감독하는 금융감독기관에게 실무상 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대한다. 또한 본 사례를 통해 회계 숫자가 여러 집단들의 첨예한 갈등 속에서 합리적인 판단을 내리는 과정에 얼마나 중요한 역할을 하는지도 알 수 있다. This case study investigates the process of accounting for impairment losses on tangible assets of Ssangyong motor company which faced a business crisis, and introduces what happened before and after the recognition of impairment losses in Ssangyong Motors. According to K-GAAP or K-IFRS, if there is any indication of impairment of an asset, one must estimate the recoverable amount (the greater of the fair value less costs to sell and the value in use) from the use and disposal of the asset. Then, if the estimated recoverable amount is less than book value, the book value must be adjusted to the recoverable amount and the difference is recognized as an impairment loss. However, in this process, many assumptions are required to estimate the recoverable value. It is because one should predict future cash flows generated from the use of the asset to estimate the value in use. Since there are many uncertainties in predicting future revenues and costs in the situation of business crisis, it is important to use reasonable assumptions for the estimation and to see if there is a sufficient basis for them. By examining the accounting process of impairment losses during a business crisis, this study is expected to provide practical implications to accountants, auditors and financial supervisory institutions. In addition, through the case of Ssangyong motor company, students can see how accounting numbers play an important role in the process of making rational judgments amid sharp conflicts among various stakeholders.

태산엘시디의 KIKO(키코) 관련 손실이 재무제표에 미친 영향

최종학 ( Jong Hag Choi ),권혜진 ( Helen Hyejin Kwon ) 한국회계학회 2011 회계저널 Vol.20 No.4

태산엘시디는 1983년 설립된 전자기기 제조업체이다. 2006년에는 매출 5,946억원, 당기순이익 111억원을 기록하여 코스닥 시장에 상장된 중소기업 중에서 놀랄만한 실적을 보여주었다. 그러나 외환거래의 비중이 높아 환율변동에 취약한 특징을 가지고 있었다. 태산엘시디는 2007년 중 KIKO(Knock-in Knock-out)라 불리는 파생상품에 가입했다. KIKO는 환율이 일정범위를 벗어나면 큰 피해를 볼 수 있는 위험한 상품이었다. 2007년에는 큰 환율변동이 없이 환율이 약정환율 주변에서 움직였기 때문에 태산엘시디는 KIKO 거래로 인한 소규모의 이익을 기록했다. 그러나 2008년 세계 금융위기의 영향으로 원달러 환율이 1,500원을 넘어서면서 태산엘시디는 KIKO 및 PIVOT(피봇) 계약에 의해 막대한 규모의 파생상품 손실을 기록하며 파산했다. 태산엘시디는 뛰어난 기술력을 보유하고 있었기 때문에 채권단에서 공동관리를 통해 기업을 살려내기로 결정했다. 이후 환율이 다시 하락하면서 태산엘시디의 파생상품 손실도 줄어들고, 주채권은행인 하나은행에서 출자전환을 실시하면서 기업이 회복하는 모습을 보이고 있다. 그런 와중에서 KIKO를 구입했다가 막대한 피해를 입은 국내의 중소기업들은 은행과 사태의 책임을 놓고 분쟁을 거듭하고 있다. 본 사례는 국내에서 큰 논란이 되었던 KIKO 사태가 재무제표에 미친 영향을 중심으로 설명한다. 따라서 투자자 관점에서 관련 재무정보를 어디서 발견할 수 있고, 그 의미를 어떻게 해석할 것인가를 생각해 본다. 또한, 태산엘시디 및 은행의 관점에서 KIKO 계약의 적정성에 대해 생각해 보고, 마지막으로 정부의 정책 및 회계제도가 기업의 재무제표에 어떤 영향을 주는지 파악하고, 정책의 정당성에 대해 논의해 볼 수 있는 기회를 제공한다. TaesanLCD is a rising manufacturing company focused on electronics industry. However, the firm is vulnerable to foreign currency exchange rate fluctuation, because most of the sales and significant portion of the raw materials are traded in foreign currency. The firm purchased KIKO(Knock-in Knock-out), a kind of foreign currency derivatives, in 2007 to hedge the foreign currency exchange risk. One can earn small profit if the exchange rate moves within a predetermined range, but make huge loss if the rate moves out of the range. During 1998, due to world economic crisis, the US$/ Korean Won exchange rate skyrocketed and eventually exceeded the predetermined range by the KIKO contract. As a result, TaesanLCD become bankrupt, recording huge loss on the contract. The Hana Bank, the main provider of KIKO to TaesanLCD, engaged in debt-equity swap and took over the firm. Not only TaesanLCD but also many other small business suffered huge loss at the same time. Those firms blamed several banks for the faulty sales of the KIKO as the reason for the loss and started legal battle against the banks. This case illustrates how the loss related to KIKO influence financial statements. Especially, in view of financial statement users, how to find information on KIKO and how to interpret it. In addition, this case also provides the chances to think the fairness of KIKO contract in view of banks that sold the KIKO and firms that purchased the KIKO. Finally, this case provides a chance to judge the appropriateness of a few controversial government policies implemented at that time to resolve the crisis of firms that suffered heavy loss due to KIKO.

초도감사보수 할인이 감사품질에 미치는 영향: 감사인 강제교체기업과 자율교체기업의 차이

최종학 ( Jong-hag Choi ),안성희(교신저자) ( Sung Hee Ahn ),황문호(공동저자) ( Mun Ho Hwang ) 한국회계학회 2016 회계학연구 Vol.41 No.2

일반적으로 감사인은 신규 감사고객을 유치하는 과정에서 일정의 보수할인을 제공하는 것으로 알려져 있다. 선행연구에 따르면, 이러한 초도감사보수할인은 교체 첫 연도의 감사품질에 부정적인 영향을 미칠 가능성도 존재하는 한편 이들 간에는 유의한 영향관계가 나타나지 않을 가능성도 제기된다. 이에 본 연구는 초도감사보수할인과 감사품질의 관련성이 감사인 교체사유(강제교체 vs. 자율교체)에 따라 달리 나타날 수 있음을 연구가설로 설정하고, 이를 실증적으로 분석하였다. 감사인 강제교체제도가 적용되던 2006년부터 2010년 중 외부감사인을 교체한 1,100개 표본을 분석한 결과, 자율교체 기업에서는 초도감사보수의 할인규모가 클수록 감사품질이 유의하게 하락하는 결과가 발견되었으나, 강제교체 기업에서는 초도감사보수 할인과 감사품질 간에 유의한 관련성이 없었다. 이는 초도감사보수할인과 감사품질과의 관계가 감사인을 교체하는 사유에 따라 다르게 나타날 수 있음을 의미한다. 특히, 자율교체 기업에서는 후임감사인이 non-Big 4인 경우에 초도감사보수할인이 감사품질에 미치는 부정적인 영향이 뚜렷히 나타났는데, 이는 감사의견 구매와 같은 경영자의 기회주의적인 의도가 감사인 교체 의사결정에 반영되어 있음을 시사한다. Prior studies suggests that both frequent auditor switches and long auditor tenure could impair audit quality, through the impairment of auditor expertise and independence, respectively. Although the regulators abolished the 6-year mandatory rotation policy in 2010, it is still debating among politicians and media that the policy should be re-introduced to increase auditor independence. To resolve these conflicting views, Korean regulators adopted 3-year mandatory auditor retention and 6-year mandatory auditor rotation rules in 2003. Under the rules, after auditor change, clients need to hire the same auditor for at least 3 years, but have to change auditor after 6 years of auditor tenure. In this study, we define ‘mandatory auditor change’ as the change after 6 years of auditor tenure, while ‘voluntary auditor change’ as the change that occurred when auditor tenure is 3, 4, or 5 years. Unlike in the U.S. where the potential reasons for auditor change and circumstances surrounding auditor change are publicly reported through Form 8-K report, in Korea, any information that are potentially related to the reasons for auditor change is not disclosed. However, one can guess that there must be some reasons that clients voluntary change auditors before 6th year of maximum auditor tenure. Especially, clients have strong incentive to change auditors for the opinion shopping purpose. In that case, they are going to hire new auditors who are willing to acquiesce to client pressure (Choi and Chung 2015). In such a case, the low-quality auditors are likely to offer initial audit fee discounts. In contrast, it is less likely that mandatory auditor changes are related to opinion shopping motivations of clients, suggesting that the mandatory changes are less likely to lead to poor audit quality even in the case of low-balling. Thus, in this study, we try to examine the association between initial audit engagement year audit fee discount (i.e., low-balling) and audit quality in the auditor change year for voluntary versus mandatory auditor change clients. Through these analyses, we try to shed some lights into the potential reasons of voluntary auditor changes. We collect 1,100 auditor change observations from year 2006 to 2010 for the empirical analyses. It was the period that both mandatory auditor retention and rotation policy was in effect. We remove the observations that auditor was changed due to auditor assignment by Financial Supervisory Service. We also remove the observations from banking and finance industry and non-December fiscal year-end. Among our samples, 732 observations are those with the mandatory changes (after 6 years of auditor tenure) and the remaining 368 observations are those with voluntary changes. We define the low-balling as the case when actual audit fee is lower than estimated normal fee. Additionally, we use the magnitude of discretionary accruals of client firms, estimated by using Kothari et al.’s (2005) method, to proxy for the audit quality. Empirical results are summarized as follows. First, we find that both audit quality and hour of low-balling auditors is lower for the cases of voluntary auditor change. In general, low audit quality combined with smaller audit hour suggest that auditors exert relatively less audit efforts to lower the audit costs. Specifically, we observe that the poor audit quality occurs when success auditor is non-Big 4. However, in contrast to the case of mandatory rotation, we find that the audit quality is not associated with low-balling. We also find that the magnitude of earnings management was not differ between voluntary auditor change samples and mandatory change samples in the year before the auditor change. Thus, audit quality becomes poorer at the year of auditor change for the voluntary change samples when there exist low-balling. These findings can be interpreted as follows. Client firms opt to change incumbent auditors with shorter than 6-year of tenure (before the maximum length of the tenure) due to some specific reasons. For example, the client may fire incumbent auditor and hire new auditor who is likely to acquiesce to the request of the clients. When there exists low-balling, new auditors are not able to provide high-quality audit service due to the lack of enough resources or independence. However, for the mandatory auditor changes, because the changes are not driven by the clients’ incentives to shop for opinion, there is less possibility that even low-balling leads to impaired independence and thus poor audit quality. These findings have several valuable implications. Most importantly, regulators and practitioners need to aware of the potential audit risks of the clients who voluntary change auditors. Regulators may need to consider the disclosures of the reasons for the auditor changes. Investors also need to be watchful for the such firms.

연결감사품질의 결정요인에 관한 연구

최종학(Jong Hag Choi),나경원(Kyoung Won Na),최연식(Youn Sik Choi) 한국경영학회 2009 經營學硏究 Vol.38 No.6

This paper investigates the determinants of audit quality of consolidated financial statements. Given that International Financial Reporting Standards (IFRS) will be introduced to Korea starting from year 2011 and IFRS mandate the use of consolidated financial statements, it would be very important to examine the audit quality of the consolidated financial statements. Up to now, there has been no research at all in Korea which investigates this issue because not consolidated but non-consolidated (i.e., individual) financial statements have been used as primary financial statements. The audit quality is a very important issue in Korean situation which tries hard to enhance corporate transparency and, thus, attracts more local and foreign investments into capital market.This study makes two predictions on the determinants of the audit quality of consolidated financial statements. First, in audit work for consolidated financial statements, the parent company’s auditor may be different from subsidiaries’auditors. In such a case, the auditor of parent company needs to depend on the audits of subsidiary companies performed by another auditors in order to consolidate the financial statements of subsidiaries into those of parent company. In such a case, efficient and effective communications between them could be more difficult. Thus, it might be less expected that information sharing and knowledge spillover occurs during the audit procedures if several different auditors are related to the audit of subsidiary companies. As a results, we expect that the more dependence on other auditors decreases the audit quality of consolidated financial statements.Second, consolidated financial statements represent the parent company and its subsidiaries as one economic entity and, therefore, the complexity of consolidation itself and information asymmetry between the parent company’auditor and its subsidiaries’auditors would increase in proportion with the total number of subsidiaries or the magnitude of transactions between the parent company and subsidiaries or among subsidiaries. So, we expect that the more complexity in consolidation processes decreases the audit quality of consolidated financial statements.This paper measures the dependence on other auditors is measure by the portion of total assets (or sales) audited by other auditors and the number of other auditors. The complexity of consolidation is measured by the total number of subsidiaries or the magnitude of transactions or account receivables and account payables between the parent company and subsidiaries or among subsidiaries. Finally, we employ discretionary accruals estimated by using performance- adjusted modified Jones model (Kasznik 1999; Kothari et al. 2005) in order to proxy for the audit quality. This measure has been used in various prior studies to proxy for accounting or audit quality. This measure has relative advantage compared with other possible measure of audit quality - such as audit opinion, post audit review, or earnings restatement - because this is the only measure that can be applied to general sample of firms whereas other measures are applicable to only a few firms which could be classified into outliers among general samples. In addition, during empirical analyses, we control for the audit quality of individual financial statements in order to emphasize the determinants of consolidated financial statements. For the empirical analyses, we use 1,537 firm-year observations collected over the period from year 2002 to year 2006. These are the firm-year observations that issue both individual and consolidated financial statements and those with all the necessary data are available from KIS-Value Ⅱ database. We perform both univariate and multivariate regression analyses.Empirical results show that the dependence measures (the portion of total assets or sales which are audited by other auditors and the number of other auditors) have significantly positive coeffic

한국테크랜드 분식회계 및 부실감사 사례

최종학 ( Jong-hag Choi ),안혜진 ( Hyejin Ahn ),황인이 ( Iny Hwang ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.1

한국테크랜드는 홈페이지 구축 소프트웨어 전문개발업체로 설립되었으며, 네트워크보안기술을 개발하며 벤처기업으로 성장하여 2001년 코스닥시장에 상장하였다. 이후 대테러장비 및 기능성 식약품으로 사업을 확장하고, 일본 및 중국으로 진출하는 등 적극적 인행보를 보였으나 계속되는 영업부진 및 투자손실 등으로 경영난에 시달리게 되었다. 한국테크랜드는 결국 증권선물위원회의 감리 결과 분식회계 사실이 밝혀졌고, 경영진의 횡령ㆍ배임 사실이 함께 드러나면서 상장폐지 되었다. 한국테크랜드는 단기대여금을 과대계상하고, 특수관계자 매출 등을 허위계상, 매출액을 과대계상하는 등 분식회계를 하였으며, 분식회계가 이루어지는 동안의 외부감사인인 A 회계법인과 B 회계법인은 재고자산, 매출 및 매출채권 등에 대한 감사를 소홀히 한 것으로 확인되었다. 본 사례를 통해 성공한 벤처기업의 전형이었던 한국테크랜드가 쇠락해 가면서 생겨난 경영진의 도덕적 해이와 분식회계, 그리고 이를 발견하지 못했던 부실감사에 대해 살펴보고, 경영진의 횡령, 배임과 회계부정에 쓰인 구체적인 방법들을 파악해 볼 수 있다. 또한 외부감사인이 회계감사를 통해 왜 회계부정을 적발하지 못하였는지, 그리고 중소기업 감사 시 외부감사인이 어떤 점을 유의해야 하는지 알아보도록 하자. Korea Techland Ltd. (KTL henceforth) was established in 1997 as a software developer. At initial stage, KTL successfully developed networksecurity software and grow rapidly as internet was widely used and homepage became popular in the late 1990’s. As a successful venture enterprise, the firm was listed in KOSDAQ market in 2001. After the listing, the firm expand its business areas to anti-terrorism equipments, related education and consulting, nutritional supplement delivery system, and clothing shopping mall. In addition, KTL started operations in Japan and China. Although KTL pursued aggressive expansion strategy, KTL’s new attempts turned out unsuccessful. The firm’s operating performance was getting deteriorated and the firm actually suffered continuing losses from its operation and new investment. The firm changed its name when the management switched its main business to another. After all, the post-audit review performed by Korean Financial Supervisory Service revealed that KTL committed accounting fraud to inflate firm performance. The management also committed misappropriation and malpractice. As a result, the firm was delisted eventually. KTL was revealed to have overstated short-term loan, sales to the related parties, account receivables and inventory. The firm asserted that the sales of security equipment occurred via the related party located in Japan and considerable inventories were also kept in Japan. However, all the assertions of the management were found to be false. The sales through related parties were fictitious and the inventory did not exist in Japan. Moreover, the firm did not recognize impairment losses from long-term investment asset and intangible asset. Overall, KTL understated net loss amount by 44.4% in 2008, 8.7% in 2009, and 79.4% in 2010. After reflecting all the adjustments, net asset of KTL decreases from 45,550 million won in 2008 to 15,254 million won in 2010. Throughout the 3 years, adjusted sales were all below 3,000 million won which is the amount of criteria for judging delisting. In spite of such a serious problem inherent in financial statement reporting, two audit firms that audited KTL for 2008 and 2009 failed to find out the accounting fraud and did not perform quality audit. Although the two audit firms recognized that KTL experienced consecutive operating losses and was under the pressure of delisting, they did not conduct appropriate audit process. First, they ignored the importance of audit risk assessment which reflects the risk of business, accounting system, and internal control of the client firm. If they have assessed audit risk as high and thus reflect the risk in the audit process, they would expand audit scope and increase substantive tests. Second, they did not evaluate collectibility of loan and did not assess its collateral, which enables KTL to overstate its short-term loan. Third, the auditors did not focus on abnormally large transactions with related parties and thus miss fictitious sales. In addition, they did not confirm the existence of inventory in Japan. Although the inventory was in the foreign country, the auditors should have request cooperation of accounting firms in Japan to confirm the existence of inventory if the amount of inventory was significant. Lastly, the audit firms did not review financial statement of investee to assess the long-term equity investment and intangible asset(sales right). At that time, the operating performance of investee located in U.S. was deteriorated and the operation of main production facilities was already stopped in 2010. But, the auditors did not notice the facts and just accept the amount of equity investment suggested by KTL. Through this case, students can understand the deteriorating process of a venture firm and accounting frauds occurred in the process. More specifically, students are able to learn the ways that the management of KTL used to commit accounting fraud and why audit firms fail to find the fraud. Also, students can find out features of external audit of small and medium-sized firms. Even though the management of small and medium-sized firms are more likely to commit misappropriation and malpractice, and thus exposed to higher audit risk, auditors tend to input relatively smaller audit efforts due to the small audit fees of such clients. From this case, we need to perceive the importance of thorough audit risk assessment for small and medium-sized firms, sufficient audit efforts based on the assessed audit risk, and the realization of audit fees to support the enough audit efforts.

신화조선과 혁신조선의 자산재평가 의사결정 사례

최종학 ( Jong Hag Choi ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.4

기타포괄이익 항목과 기업의 미래성과와의 관계

최종학(Jong-Hag Choi),박종일(Jong-Il Park),전규안(Kyu-An Jeon) 한국산업경영학회 2007 경영연구 Vol.22 No.4

  포괄이익은 당기순이익과 기타포괄이익의 두 부분으로 구성된다. 본 연구의 목적은 기타포괄이익 정보와 기업의 미래성과와의 관련성을 알아보는 것이다. 기존 연구들은 기타포괄이익 정보의 유용성을 나타내는 측정치로서 가치관련성에 연구의 초점을 맞추었으나, 본 연구는 현재의 정보와 미래의 기업성과 사이의 관계를 살펴보는 것으로서, 가치관련성에 대한 연구결과보다 내적 타당성이 높은 결과를 제시할 수 있다는 장점을 가지고 있다. 본 연구는 이러한 측면에서 기타포괄이익 정보의 유용성을 검증한다는 점에서 의미가 있다. 선행연구들의 발견과 같이 기업의 기타포괄이익이 주식수익률과 관련이 있다면, 이는 현행 기타포괄이익이 미래의 기업성과를 나타내주는 지표가 되기 때문이다. 따라서 기타 포괄이익과 미래의 기업성과 사이에는 관련성이 존재할 수 있다. 본 연구는 이러한 가설을 경험적으로 분석하였다.<BR>  본 연구의 표본은 1999년부터 2004년까지 유가증권시장에 상장된 1,966개 기업-연도이다. 본 연구에 사용된 기업의 미래성과를 나타내는 변수는 미래의 당기순이익, 영업현금흐름, 그리고 포괄이익의 세 가지로서, 미래 1년 후부터 3년후까지의 미래성과와의 관련성에 대한 검토가 이루어졌다. 분석결과에 따르면, 우선 기타포괄이익 정보는 미래지속성(persistence)을 가지고 있으며, 또한 미래성과와의 관련성도 가지고 있는 것으로 나타났다. 보다 구체적으로는 매도가능증권평가손익은 1년 후의 미래정보 세 가지 모두와 유의적인 양(+)의 상관관계를 가지고 있었으며, 외화환산차대의 전입/환입액의 경우는 환율변동이 극심했던 1999년 동안만 미래 1년 후의 당기순이익 정보와 유의적인 음(-)의 상관관계를 가지고 있었다. 이에 반해 해외사업환산손익은 미래정보와 유의적인 관련성을 가지고 있다는 것을 발견할 수 없었으며, 파생상품평가손익은 전체표본을 이용한 분석에서는 미래 1년 후의 포괄이익 정보와 유의한 음(-)의 상관관계를 가지고 있는 것으로 나타났지만, 잔차 사이의 상관관계를 통제한 Fama-MacBeth 분석에서는 유의적인 발견이 나타나지 않았다. 또한 미래 2년 후와 미래 3년 후의 자료를 사용한 분석에서는 일관된 결과를 발견할 수 없었다. 이러한 발견은 가치관련성에 대한 최근의 선행연구들의 발견과 거의 동일하다.<BR>  본 연구는 포괄이익 기준에 의하여 작성된 재무제표가 본격적으로 도입된 시점에서 기타포괄이익 정보의 유용성을 검토하였다는 점에서 의미가 있다. 이러한 발견내용은 기타포괄이익 정보의 자세한 공시에 대한 논거를 제공하여 주는 것이므로 본 연구는 중요한 정책적 시사점을 포함하고 있다.   Comprehensive income (CI) includes all the changes of the values of equities except for the transactions with shareholders in its concept of income. The comprehensive income is composed of net income (NI) and other comprehensive income (OCI). Since the announcement of SFAS No. 130, the Financial Accounting Standards Board of the US required firms to disclose the information on CI as an adjustment of NI or as a separate statement. The International Accounting Standards Board and Korean Accounting Standards Board also are preparing for the change of traditional income statement to comprehensive income statement.<BR>  This study examines if current OCI is associated with future firm performance. This study uses 1,966 firm-year observations listed in Korean Stock Exchange from year 1999 to 2004. To measure the future firm performance, we use future NI, future operating cash flows, and future CI. We measure the firm performance for each year over the future three year period, and examine the relationship between current OCI and future three measures.<BR>  Empirical results suggest that OCI can help investors predict future firm performance. Especially, when we use future year t+1"s performance measures, marketable securities holding gain/loss has significantly positive relationship with all the three future measures, while foreign currency translation adjustment gain/loss has negative association with future NI during the year 1999 for which dramatic foreign currency translation rate changes occurred. However, we fail to find any significant relationship for gain/loss on foreign operation translation. In case for the gain/loss on derivative instruments, the negative relationship is observed in pooled regression. However, the negative relationship disappears in Fama-MacBeth regression, suggesting that the significant relationship is due to cross-sectional correlation in the error terms. When we further use year t+2"s and t+3"s performance measures, we fail to find any consistent relationship. The findings on the usefulness of marketable securities are similar to those of Dhaliwal et al.(1999) and Song et al.(2005), although their studies are on the value relevance of CI. The usefulness of foreign currency translation gain/loss is similar to that of Louis(2003), which also examines the value relevance of the item.

사례논문 : 현대건설의 구조조정과 부활 무상감자와 대출금 출자전환을 중심으로

최종학 ( Jong Hag Choi ),최아름 ( Ah Rum Choi ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.5

현대건설은 아시아 금융위기 때 유동성 위기를 겪은 이후 이를 성공적으로 극복한 사례로 꼽힌다. 정주영 회장 등 지배주주들은 적자가 지속되고 부채비율이 폭증하여 생존위기에 빠진 회사를 구하기 위해 여러 자구노력을 실시하였으나 성공하지 못했다. 이때 채권자들은 두 차례에 걸쳐무상감자를 실시함으로써 재무상태표의 누적결손금을 제거하였고, 대출금 출자전환을 통해 자본을 추가적으로 투입함으로써 현대건설의 재무상태를 개선시켰다. 이 과정에서 기존 주주들의 지분율이 희석되고, 채권자협의회가 대주주가 되었다. 또한 경영상태 개선을 위한 원가절감과 인원감축 등 다른 여러 구조조정 절차가 수행되었다. 이런 과정을 거치면서 한때 생존위기에 처했던 현대건설은 위기를 극복하고 회생에 성공했다. 그리고 2011년 채권단은 현대건설을 현대자 동차에 매각했다. 현대건설의 사례를 통해 무상감자와 대출금 출자전환 및 전환사채의 전환으로 인한 자금의 추 가적인 투입이 (1) 재무제표에 어떠한 영향을 미치는지, (2) 주가에 어떠한 영향을 미치는지, (3) 기존 주주와 채권자들에게 어떠한 영향을 미치는지에 대해 공부할 수 있다. 또한 간접적으로 기업구조조정 절차와 구조조정의 성공 요소는 무엇인지에 대해서도 알아본다. Hyundai Engineering & Construction Co. , Ltd. (Hyundai E&C) is a successful case of corporate restructuring after falling into a liquidity crisis during the Asian Financial Crisis. When the original controlling shareholders, Chairman Jung and his family, failed to save the firm, creditors carried out two rounds of reverse stock splits and subsequent equity injections, including debt-equity swaps, to revive the firm. In the process, existing shareholders` ownership was diluted while creditor banks became majority shareholders. Reverse stock splits and subsequent equity injections strengthen the balance sheet of the firm by cancelling out the accumulated deficit and increasing shareholders` equity. Hyundai E&C also reduced production cost and its workforce as a part of restructuring, Eventually, Hyundai E&C overcame a crisis and successfully revived the firm. In 2011, creditors bank sold Hyundai E&C to Hyundai Motor Group. This case study examines the impact of reverse stock splits and equity injections - in the form of debt-equity swap and conversion of convertible bonds - on (1) financial statements, (2) stock price of the firm and (3) its existing shareholders and creditors. The case concludes with a brief analysis of the success factors of corporate restructuring and a description of the divesture of the firm in 2011 by the creditor banks. In the process, students also can learn the procedures for the corporate restructuring.

비감사서비스의 제공이 감사인의 독립성에 미치는 영향에 대한 연구들의 비판적 검토 및 제안

최종학(Jong-Hag Choi) 한국산업경영학회 2008 경영연구 Vol.23 No.1

  2001년 미국의 Enron사는 분식회계 결과가 공표된 후 파산하였고, Enron사의 회계감사를 실시하였던 Arthur Andersen 역시 청산되었다. 이러한 일련의 사건들은, 감사서비스와 더불어 비감사 서비스를 동시에 제공하고 있는 회계법인들의 독립성에 심각한 의심을 품게 하는 계기가 되었다. 미국 의회는 2002년 7월에 사베인스-옥슬리 법안을 통과시켜 동일 감사인의 비감사서비스 중 9가지 사항을 제한하였고, 이러한 움직임에 따라 금융감독원도 동일 감사인이 제공하는 비감사서비스의 종류를 일부 제한하였다. 이러한 상황하에서 현재 세계 회계학계의 가장 큰 관심사중의 하나는 비감사서비스의 제공이 과연 회계감사인의 독립성을 해치느냐 하는 것으로서, 현재 국내외에서 이 분야에 대한 수많은 연구들이 이미 진행되었거나, 현재 진행 중이다.<BR>  본 연구에서는 이 주제에 대한 선행연구들을 회계법인이 비감사서비스를 피감사 회사에 제공하는 것이 1) 회계감사의견, 2) 회계발생액(accruals), 3) 시장참가자의 반응, 4) 회계감사 보수와 어떻게 관련이 있느냐 하는 것과, 5) 비감사서비스 구매의 유형과 동기의 다섯 가지 세부주제로 구분하여, 이에 대한 종합적인 비판적 고찰을 수행하였다. 총 50개 이상의 선행연구들이 분석 대상이 되었다. 문헌연구가 빠지기 쉬운 나열식 해설이 아니라 전체적인 주제별 분류를 통하여 숲을 볼 수 있도록 하였으며, 각각의 연구들을 개별적으로 설명한 후 추가적으로 비판적 고찰을 통하여 기존 연구들의 연구주제 및 연구방법론상의 문제점들을 설명하였다. 추가적으로 미래에 가능한 후속 연구들도 소개하였다.<BR>  이러한 분석적 고찰은 실무계 및 규제기관의 담당자들이 회계학 학술연구의 결과를 보다 손쉽게 접할 수 있게 하여 의사결정에 이용할 수 있을 것이다. 학계에서도 본 연구를 이용하여 과거의 선행연구들을 손쉽게 정리 및 비교할 수 있을 것이며, 연구방법론 등을 학습하여 후속 연구에 이용할 수 있을 것으로 기대된다. 또한 본 연구에 소개된 미래에 연구가능한 주제들을 이용하여 후속 연구를 수행할 수도 있을 것이다.   Enron bankrupted in 2001 after revealing a massive accounting fraud. Subsequently, Arthur Andersen, the auditor of Enron, disrupted in turmoil. Public was in a shock and doubted the independence of auditors who provide both audit and consulting service to a same client, such as the case of Arthur Andersen. The U.S. congress passed Sarbanes-Oxley Act in July 2002, which restricted the provisions of several kinds of consulting service provided by auditors. The Financial Advisory Service of Korea is also considering a similar regulation. In this situation, one of the hottest topic in accounting research is if the provision of non-audit service actually impairs auditor independence.<BR>  This paper critically reviews prior research on this issue. This paper classifies the research into five categories based on the sub-subjects of the research. Those sub-subjects are the relationship between the provision of non-audit service by auditor and 1) audit opinion, 2) accounting accruals, 3) the response of the market participants, and 4) audit fee; as well as 5) the motivation/type to purchase non-audit service by clients. Within each subject, this paper reviews individual research to provide a clear understanding of the research as well as the subject itself to provide a general picture on the subject.<BR>  Practitioners and regulators may use this study in understating past scientific studies easily. It is also expected that this study help academics in summarizing strengths and weakness of past research and methodologies.

사례논문 : 서초발전설비(주)의 자산재평가 의사결정이 재무제표에 미친 영향

최종학 ( Jong Hag Choi ),권혜진 ( Helen Hyejin Kwon ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.1

서초발전설비㈜는 특수장비를 이용하여 발전소 사용 장비를 건설하는 회사로서, 아시아 및 세계가 발전함에 따라 발전소 건설 수요가 증가하면서 큰 성공을 거두었다. 그러나 2008년 세계 금융위기에서 출발한 전세계적인 불황이 불어닥치자 서초발전설비㈜는 다른 회사들과 마찬가지로 큰 어려움에 처했다. 특히 환율이 상승하여 재무제표에 기록되는 외화부채 금액이 증가함에 따라 부채비율이 급증하여 자금조달에 어려움을 겪게 된다. 상황이 더 악화되는 것을 막기 위해 서초발전설비㈜은 자산재평가를 실시할 것을 고려한다. 자산재평가는 유형자산을 취득원가가 아닌 시가에 따라 재평가된 금액으로 표시하는 것이다. 자산재평가를 실시하면 재평가차액만큼 대차대조표 상 자산이 늘어나고, 재평가적립금을 기타포괄손익누계액으로 처리할 수 있으므로 자본이 증가한다. 그 결과 재무제표를 이용해서 계산되는 부채비율이 감소한다 Seocho Heavy Industry (SHI) is a manufacturing company that uses a special equipment to produce machines used in power plant. Due to recent economic development in Asian and other countries, the deman for electricity had been increased and thus the demand for the SHI`s machine also increased. To meet the increasing demand, SHI made huge investment with cash raised from foreign currency-denominated debt. However, during the World Economic Crisis of 2008, the demand dropped sharply and SHI faced severe financial troubles. To solve the crisis, SHI considers assets revaluation. If SHI revaluate assets, both assets and shareholders` equity increase and thus debt-to-equity ratio decreases, revealing favorable effects for the financial status measured by financial ratios.