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배광일 ( Kwang Il Bae ),강한길 ( Han Kil Kang ),이창준 ( Chang Jun Lee ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2010 선물연구 Vol.18 No.4
CDS 스프레드는 회사채 스프레드에 비해 신용위험을 측정하는 대용치로 최근에 많이 사용되고 있다. 이에 본 논문에서는 회사의 위험을 측정할 수 있는 대표적인 척도인 주가와 CDS 스프레드 사이의 관계를 살펴봄으로써 주식시장과 CDS 시장의 가격 움직임에 어떤 관계가 있는지 알아보았다. 연구의 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 살펴본 표본의 모든 기업에서 주가는 CDS를 음의 방향으로 예측하였고, 주가에서 CDS로의 그랜저 인과성(Granger causality)이 항상 존재하였으며 이는 주식시장이 CDS시장을 선도하고 있음을 의미한다. 둘째, CDS 스프레드 변화를 통해 주가 변화를 설명하고 예측하는 능력은 그 방향성이나 유의성이 뚜렷하지 않음이 발견되었다. 즉 기업 가치에 대한 정보가 CDS시장보다는 주식시장으로 먼저 유입되어 가격에 반영된다는 가설을 지지한다. 셋째, 2008년 하반기에 발생한 금융위기를 기준으로 기간을 구분하여 분석했을 때, 금융위기 이전 표본에서는 주식시장과 CDS시장 사이의 관계가 뚜렷하지 않았으나 금융위기 이후 표본에서는 주식시장과 CDS시장 사이의 관계가 전체 표본기간에 비해 두드러지게 나타났다. This study examines the lead-lag relationship between the stock market and CDS market in Korea using the firm-level data during 2006-2009. Our main findings can be summarized as follows. First. our empirical finding shows that stock returns Granger cause CDS spread changes for a larger number of firms than vice versa. Second, the sub-sample analysis reveals that while the stock market leads the CDS market in each sub-sample, the lead-lag relationship is more pronounced in the post-crisis period. Finally. our main findings remain the same even in the presence of controlling variables such as equity volatilities. absolute bid-ask spreads, and CDS premium on foreign exchange stabilization bonds Issued by Korean government. In sum. consistent with the U. S. and U. K. evidence. it appears that the stock market leads the CDS market in Korea.
배광일 ( Kwang Il Bae ) 한국금융공학회 2013 금융공학연구 Vol.12 No.3
본 연구는 기업가치 및 신규 프로젝트 가치가 기하적 브라운운동(geometric Brownian motion)을 따를 때 자금조달 방법에 따른 주식가치의 변화를 살펴보고, 프로젝트 파이낸스(project finance)로 자금을 조달할 경우 주식가치를 살펴보았다. 그리고 그 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 프로젝트 파이낸스를 통해 자금을 조달하면 항상 주식 및 후순위 채권을 통해 자금을 조달하는 것보다 주식가치를 높일 수 있다. 특히, 프로젝트 파이낸스를 했을 때 주식가격은 기업가치, 사업가치 그리고 상관계수가 높을수록 더 증가한다. 둘째, 기업 가치가 떨어질 수록, 부채가 많을 수록, 신규사업의 초기비용이 많을수록 프로젝트 파이낸스의 효과는 점점 커진다. 그 밖의 변수는 프로젝트 파이낸스 효과에 단조 증가 또는 감소하는 효과를 보이지 않았다. 이는, 위험한 사업일수록 프로젝트 파이낸스를 통해 분리하는 것이 좋다는 기존 견해와는 다소 다른 결과이다. 셋째, 프로젝트 파이낸스를 통해 자금을 조달하는 경우, 주식이 바스켓옵션뿐만 아니라 복합옵션의 성격도 띄게 되는데, 이를 4-모멘트 방법으로 근사할 수 있다. This paper studies equity value when firm raise funds via project finance, under the assumption that firm and project values follow geometric Brownian motion. And we get the following three results. First, raising funds via project finance is better than raising fund with traditional finance. In addition, equity value increases as firm value, project value, and the correlation of value increase. Second, the effects of project finance is prominent for small firms, highly leveraged firms and costly projects. The other features don`t provide monotone effects. This is different from prevailing perspectives; project finance is useful when project is risky. Third, when firms raise funds via project finance, equity value have the property of compound option as well as basket option. It can be approximated with 4-moments method.
배광일 ( Kwang Il Bae ) 한국부동산분석학회 2012 不動産學硏究 Vol.18 No.3
Lee, Chung, and Lee (2002) show that conversion rate of Chonsei to monthly rent is related to the required rate of return of equity invested in housing. After that, studies on Chonsei have focused on the leverage effect and risk of owners` point of view. This paper insists that Chonsei price is related to risk of tenant as well as risk of owner. In fact, Chonsei contract is similar to the debt contract, especially par bond. To adopt this feature and the risk of tenant, we use option pricing method. As a result, we could show that Chonsei price depends on existence of senior loan that is general wisdom of Chonsei contract. In addition, we could prove that the model is consistent to the empirical evidences; Chonsei price depends on interest rate or the volatility of house price, and conversion rate of Chonsei to monthly rent is positively correlated to the amount of security deposit.
황수정 ( Soo Jeong Hwang ),백대일 ( Dai Il Paik ),김현덕 ( Hyun Duck Kim ),진보형 ( Bo Hyoung Jin ),배광학 ( Kwang Hak Bae ),김남희 ( Nam Hee Kim ) 대한예방치과·구강보건학회 2010 大韓口腔保健學會誌 Vol.34 No.2
연구목적. 일부 연구자들은 치은염 예방 또는 치료 성분이 포함되어 있는 특수세치제의 치은염 억제 효과를 입증하기 위하여 Loe의 실험치은염모형을 변형한 변형실험치은염 모형을 사용하고 있으나, 변형실험치은염모형에 대한 안전성 검토는 미비한 상태이다. 따라서, 본 연구는 3주간 구강분할동시현상비교연구법(split mouth method)을 사용하여 변형실험치은염모형의 안전성을 검토하고 치은염의 일부 기구를 알아보고자 하였다. 연구방법. 성인남자 59명을 대상으로 3주 동안 잇솔질시 잇솔질방지판과 세치제를 편측 소구치부위에 착용하여 기계적 잇솔질을 금지한 실험치은염을 발생시켜 잇솔질방지하악소구치부와 잇솔질허용하악소구치부의 치은염지수, 치면세균막지수, 치은열 구액내의 MMP-9의 농도, IL-1β의 농도를 비교 검토하였다. 연구결과. 잇솔질방지하악소구치부는 3주간의 실험기간동안 실험시작 후 2주차 때 치은염지수와 치면세균막지수가 가장 높았으며 시간에 따라 차이변화가 유의하였으며(p<0.02) 실험 종료 후 초기상태로 회복되었다. 3주간의 실험기간동안 잇솔질방지하악 소구치부와 잇솔질허용하악소구치부 사이에서는 치은열구액내 염증지표인 MMP-9의 농도변화는 유의하지 않았고 염증전단계지표인 IL-1β의 농도변화는 유의하였으나(p=0.03) 잇솔질방지하악소구치부의 MMP-9의 농도와 IL-1β의 농도는 유의한 상관 관계를 보였다. 결론. 잇솔질방지하악소구치부내 MMP-9의 농도는 유의하게 변화하지 않았으므로 치은의 직접적인 파괴는 나타나지 않은 것으로 사료되어 변형실험치은염모형은 세치제의 효과를 평가함에 있어 안전한 모형으로 사료되었다.
배광학 ( Kwang Hak Bae ),하정은 ( Jung Eun Ha ),전은주 ( Eun Ju Jun ),한동헌 ( Dong Hun Han ),백대일 ( Dai Il Paik ),김진범 ( Jin Bom Kim ) 대한예방치과·구강보건학회 2009 大韓口腔保健學會誌 Vol.33 No.3
Objectives: This study examined the effects of newly developed water-soluble reduced chitosan on the volatile sulfur compounds induced by 4-day plaque regrowth. Methods: 1.0% water-soluble reduced chitosan with a pH ranging from 6.0 to 6.5, a molecular weight between 3,000 and 5,000 Da, and a 70% of degree of deacetylation was used. The amounts of volatile sulfur compounds in the mouth air were measured in vivo. Twelve dental students volunteered to participate in this double blind, randomized, 4-day plaque regrowth study. The subjects were divided into three groups and asked to rinse with the allocated mouthrinse solution and refraining from all mechanical oral hygiene measures. Results: The chitosan mouthwash reduced significantly the amounts of hydrogen sulfide in the mouth air compared to DW. Conclusions: The water-soluble reduced chitosan exhibited significant malodor-reducing activity during the 4-day plaque regrowth experiment.