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- 저자 : 김지수(Kim Chi-Soo) (검색결과 23 건)
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김지수,김진노 嶺南大學校社會科學硏究所 2002 社會科學硏究 Vol.22 No.1
본 논문은 1994에서 1997년 사이 공개시장 자사주 매입 기업의 성과를 분석함으로써 자사주 매입 기업의 동기를 파악하고자 하였다. 흔히 자사주 매입의 동기는 크게 두 가지 가설에 의하고 있다. 하나가 정보신호 가설이고 나머지 하나는 여유현금 흐름 가설이다. 본 연구에 사용된 총 표본은 166개 기업으로 짝짓기 방법에 의한 분석을 하였다. 분석은 자사주 매입전 3년부터 매입후 3년까지 총 7년간에 걸친 기업의 장기 성과를 연도별로 분석하는 방법을 사용하였다. 비모수 방법론인 윌콕슨의 부호검정과 회귀분석을 행하였다. 표본을 q비율에 의하여 나누어서 결과를 분석하였다. 이러한 방법에 의한 결과를 요약하면 아래와 같다. 1) 자산에 대한 현금흐름으로 나타나는 성과는 자사주 매입후 증가하는 것으로 나타났다. 2) 높은 성장기회를 가진 그룹(q>1)에서는 자사주 매입후 성과의 증가가 자산 매각등에 의한 자산 효율성의 개선에 의한 것으로 나타났다. 3) 낮은 성장기회를 가진 그룹(q<1)에서는 자사주 매입후 성과의 증가라 주로 매출액 증가에 의한 것으로 나타났다. 이러한 결과를 바탕으로 서로 다른 투자기회를 가진 기업들에 있어서 자사주 매입의 동기는 다른 것으로 나타났고, 그 중에서 신호가설이 본 표본에서는 지지되는 가설로 나타났다.
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대구ㆍ경북지역 섬유산업의 발전을 위한 섬유전문 컨설팅(GTMC; Global Textile Marketing & Consulting)의 타당성에 관한 연구
김지수(Chi-Soo Kim),김진노(Jin-No Kim) 영남대학교 산경연구소 2004 영상저널 Vol.12 No.-
대구ㆍ경북지역의 섬유산업에 관한 현재 상황을 파악해 보았다. 계속되는 섬유산업의 쇠퇴에 관하여 알아보고, 섬유산업의 문제점을 파악해 보았다. 치열한 경쟁에 놓여서 섬유산업의 성장을 그 한계로 드러내 보이고 있다. 따라서 기존의 가격의 경쟁과 품질우위의 전략을 유지해 나가기 위한 고부가가치 업무로서 GTMC의 타당성을 살펴보았다. GTMC의 타당성은 살펴본 결과 그 효과와 업무실천가능성에 있어서 상당한 가능성을 보일 수 있음을 알 수 있다.
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김지수(Chi Soo Kim),조정일(Jung Il Jo) 한국재무관리학회 2001 財務管理硏究 Vol.18 No.2
본 연구에서는 우리나라 기업에서 내부현금흐름과 부채가 부자지출과 어떠한 관계에 있는가를 분석함으로서 외부자금조달의 제약 및 대리인 문제가 투자지출에 미치는 영향을 분석하였다. 분석의 결과, 전체 기간에 대하여 투자지출은 내부현금흐름과 강한 양(+)의 관계를 나타내어 외부 자금조달의 제한이 투자지출에 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 표본을 분류하여 분석한 결과, 단독기업이 재벌기업에 비해 정보비대칭 문제가 심각하므로 더 큰 외부자금조달의 제한에 직면할 것이라는 증거는 발견되지 않았으며, 주식시장의 장세에 따른 분석결과, 주가 상승기에 투자지출과 부채비율은 두르러진 음(-)의 관계를 형성함으로서 이 시기에는 부채가 투자를 억제하는 요인인 것으로 분석되었다. 또한 IMF 이후 1998년에는 내부현금흐름이 투자지출에 큰 영향을 미치지 않았으며, 투자기회가 적은 기업에서만 부채의 계수가 유의적인 음(-)으로 나타나 IMF 이전과는 다른 양상을 보였다.
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김지수(Kim, Chi-Soo),이상순(Lee, Sang-Soon),도니열 보보미자예브(Doniyor Bobomirzayev) 영남대학교 산경연구소 2010 영상저널 Vol.3 No.1
본 연구에서는 기업마다 경영자와 투자가 사이에 정보비대칭이 다를 것이라는 가정 하에 유상증자공시 시점의 초과수익률을 비교분석하였다. 사건연구를 통하여 2000년 12월 4일부터 2004년 3월 31일까지 발생한 총 135개의 표본을 분석한 결과, 기존의 국내 연구와는 달리 공시시점의 초과수익률은 전반적으로 음(-)으로 나타났다. 또 표본을 분리하여 분석한 결과, KOSPI시장보다는 KOSDAQ시장에서 유상증자 공시의 음(-)의 효과가 더욱 강하게 나타났으며, 내부투자가 지분이 높은 기업보다는 개인투자가 지분이 높은 기업에서 오히려 음(-)의 효과가 더욱 강하게 관찰되었고, 내부투자자 지분이 높은 상위기업 보다는 하위 기업에서, 그리고 개인투자자 지분이 낮은 기업 보다는 상위 기업에서 음(-)의 효과가 더 강하게 관찰 되었다. 따라서 이것은 KOSPI시장보다는 KOSDAQ시장에서, 그리고 내부투자가 지분이 높은 기업보다는 개인투자가 지분이 높은 기업에서 오히려 정보비대칭이 심하기 때문인 것으로 풀이되었다. In this study, we analyzed abnormal returns around seasoned equity offering announcement, assuming that the degree of information asymmetry between management and investors will be different among firms. With the event study using 135 domestic samples from 2000. 12. 4. to 2004. 3. 31., we found, contrary to the result of existing studies, that abnormal returns were generally negative around announcement period. Also, as the negative effect were stronger in KOSDAQ than in KOSPI firms, and in the firms dominated by inside investors rather than in the firms dominated by individual investors, it appeared that the information asymmetry problem may be more sever in those firms.
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중국 국유기업과 비국유기업에 대한 투자의 현금흐름 민감도 차이분석
김지수 ( Chi Soo Kim ),유외 ( Wei Liu ) 한국국제경영학회 2010 國際經營硏究 Vol.21 No.4
본 연구에서는 2005년과 2008년 중 총242개의 표본을 사용하여 중국 국유기업과 비국유기업에 대한 투자의 현금흐름 민감도를 비교분석하였다. 이러한 분석 결과, 중국 기업에서 현금흐름은 투자에 영향을 미치는 중요한 변수이며 이러한 투자의 현금흐름 민감도는 국유기업에 비해 비국유기업에서 더욱 큰 것으로 나타났다. 또 국유 기업은 부채비율이 낮은 기업에서 더욱 강한 투자의 현금흐름 민감도가 관찰된 반면, 비국유기업에서는 오히려 이와 반대 현상이 관찰되었고, 비국유기업에서는 국유기업과 달리 주가상승기보다 특히 주가침체기에 투자의 현금흐름 민감도가 더욱 크게 증가하는 경향이 있었다. 이것은 국유기업의 경우 잉여현금흐름에 의한 과잉투자가 투자의 현금흐름 민감성을 야기하는 주요 요인인 반면, 비국유기업은 외부자금조달비용의 증가와 이에 따른 재무적 제약이 주요 요인이기 때문인 것으로 풀이된다. 이것은 모형과 분석방법에도 불구하고 일관되게 관찰되는 현상으로 Vogt (1994)의 이론에 따라 Tobin의 Q와 현금흐름의 교차항을 모형에 포함한 분석에서도 앞의 가설이 일관되게 지지되는 결과가 나타났다. In this analysis, the sensitivity of investment to cashflow between government-owned and other firms was analyzed using total 242 Chinese firm data during the period of 2005 and 2008. As a result of the analysis, it was found that the cashflow was an important factor to determine investment and the sensitivity of investment to cashflow of none-government-owned firms was much greater than that of government-owned firms in China. In addition, while the sensitivity of lower debt firms was greater than that of heavier debt firms in government-owned firms, the opposite was the case in none-government-owned firms. Also, the sensitivity became greater during the recession period in none-government-owned firms, as opposed to the case of government-owned firms. Thus, these all results indicates that causes of sensitivity are clearly different in two group of firms. While the overinvestment due to free cashflow may be a main reason of sensitivity in government-owned firms, the sensitivity observed in none-government-owned firms may be due to the financial constraint caused by high external financing costs experienced by these firms. Moreover, various additional analyses based on Vogot(1994) theory including an intersection term of Tobin Q and cashlow also consistently supported the previous results.
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분리공모(Equity Carve-outs)의 동기에 관한 연구
김지수 ( Chi Soo Kim ),조정일 ( Jeong Il Jo ) 한국금융공학회 2008 금융공학연구 Vol.7 No.3
본 연구에서는 우리나라 기업에서 분리공모를 시행하는 동기를 분석하였다. 분리공모의 시행동기로써 재무적 가설과 정보비대칭가설, 집중화가설과 역선택의 가설을 검증하기 위하여 본 연구에서는 분리공모 모기업의 재무적 특성과 이항로짓분석, 횡단면회귀분석과 모회사의 성장성 및 모회사와 자회사의 영업성과 추이 등을 분석하였다. 이러한 분석의 결과, 분석방법에 따라서 분리공모의 추진 동기가 혼재되어 나타났지만 분리공모의 추진동기로써 집중화와 역선택 가설은 어떠한 분석에서도 지지되지 않았다. 반면에 재무적 가설과 정보비대칭 가설은 분석방법에 따라 여러 분석에서 지지되는 결과를 보였다. 따라서 우리나라 기업에서 분리공모는 주로 자금조달을 위한 재무적 동기에서 행해지거나 모회사의 저평가 혹은 자회사의 고평가에 관한 정보비대칭적 상황을 바탕으로 행해지는 것으로 여겨진다. 우리나라에서 분리공모에 대해 어느 특정 가설이 일관되게 지지되지 않는 것은 분리공모가 재무적 필요성을 비롯하여 모회사의 저평가나 자회사의 고평가 등 시장상황에 따라 다양한 동기에 의해 추진되고 있기 때문으로 판단된다. In this study, we examined the motivation of the equity carve-out for Korean firms. In order to test financing, asymmetric information, corporate focus and adverse selection hypotheses as motives for the equity carve-out, we carried out various analyses including binomial-logistic analysis and cross-sectional regression. However, the results were mixed. Nonetheless, few points can be made clear. While both corporate focus and adverse selection hypotheses were not supported by any of analyses, financing and asymmetric information hypotheses were supported in many cases. It means that equity carve-outs were carried out mainly to finance insufficient fund of parent firms or to take advantage of undervaluation of parents or overvaluation of subsidiaries under asymmetric information. Also, the fact that no unique hypothesis was not consistently supported in any of analysis seems to imply that very diversified factors might act as motives behind equity carve-outs in Korean firms.
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