사회적 책임기업 이미지가 기부금 지출과 기업가치의 관계에 미치는 영향

하석태,조성표 한국회계정책학회 2017 회계와 정책연구 Vol.22 No.6

[Purpose]This study examines the effect of image of corporate social responsibility(CSR) on the relationship between donation expenses and firm value. [Methodology]The image of corporate social responsibility is measured by the KEJI index which has been frequently used in CSR research. We designate the firms with KEJI index as the firms with high image of corporate social responsibility because KEJI index is disclosed only for the top 200 firms. [Findings]The results of the analysis are as follows. Donation is positively related to firm value. The results are consistent with findings of previous studies. To test the main hypothesis, dummy variable for firms with KEJI index is included in model as the interaction term with donation. We found that the interaction term of KEJI index dummy and donation is positively related to firm value. The results suggest that the effects of donation on the firm value are higher in the firms with the image of corporate social responsibility than in other firms. We found similar results in the sub-samples in which non-donation firms are excluded. [Implications]The contribution of this study is that it examines the effect of image of corporate social responsibility on the relationship between donation expenses and firm value. The findings suggest that firms need to build the image of corporate social responsibility to increase the effect of donation on the firm’s value. [연구목적]본 연구는 사회적 책임기업이라는 이미지가 기부금 지출과 기업가치의 관계에 어떠한 영향을 미치는지 분석하고자 한다. [연구방법]본 연구의 표본은 유가증권 상장 제조업 2011년부터 2016년까지의 재무자료와 주식자료를 추출하였다. 변수계산 등을 고려한 연구기간은 2012년부터 2016년까지이며 표본선정 과정을 충족한 1,950 기업-연 표본을 사용하였다. 사회적 책임기업 이미지가 구축되어 있는 기업에서 기부금 지출이 기업가치에 어떻게 영향을 미치는지를 확인하기 위해 Ohlson 가치평가모형을 사용하여 회귀분석을 실시하였다. [연구결과]분석 결과, 기부금 지출은 기업가치에 유의한 양(+)의 관련성이 나타났다. 이는 선행연구와 일관되게 나타난 결과이다. 본 연구의 가설을 검증하기 위해 사회적 책임기업 이미지 구축여부의 측정치로 경제정의지수가 발표된 상위 200개 기업에 더미변수를 부여하였다. 사회적 책임기업 이미지와 기부금 지출의 상호작용항을 연구모형에 포함하여 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과, 사회적 책임기업 이미지와 기부금 지출의 상호작용항은 기업가치에 유의한 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 사회적 책임기업 이미지가 구축되어 있는 기업의 기부금 지출이 사회적 책임기업 이미지가 구축되어 있는 않은 기업의 기부금 지출보다 기업가치에 더 긍정적인 영향이 있음을 의미한다. 이러한 결과는 기부금 지출이 없는 기업을 제외한 표본의 분석에서도 동일하게 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 기업이 사회적 책임기업 이미지를 가지고 있는 경우 기업의 기부금 지출이 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다는 점에서 선행연구와 차별점이 있다. 또한 기부금 지출의 효율성을 높이기 위해서는 사회공헌활동을 통해 사회적 책임기업 이미지를 구축할 필요성이 있음을 시사한다.

연구개발지출이 미래이익과 미래 비정상수익률에 미치는 영향

하석태,박선영 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.83

This study examines whether future abnormal returns is caused by the underestimation of the capital market on R&D expenditures. The results show that the capital market underestimates the effect of R&D expenditures on future earnings. And we examine the relation between R&D expenditures and future abnormal returns. Consistent with the previous studies, this study shows that the positive relation between R&D expenditures and future abnormal returns. These results are consistent in the high R&D expenditures group. These results indicate that some of the future abnormal returns related with R&D expenditures may be due to the 본 연구는 연구개발지출이 미래이익과 미래 비정상수익률에 미치는 영향을 분석하여 자본 시장에서 연구개발지출을 어떻게 평가하는지를 확인하고자 한다. 분석결과 자본시장에서 연구개발지출이 실제 미래이익에 미치는 영향을 과소평가하고 있는 것으로 나타났다. 또한 연구개발지출이 미래 비정상수익률에 미치는 영향을 분석한 결과, 연구개발지출과 미래 비정상수익률간의 유의한 양의 관계가 나타났다. 이러한 결과는 연구개발지출이 높은 집단에서 일관되게 나타났다 이상의 결과는 자본시장에서 연구개발지출에 대한 미래 경제적 효익을 과소평가를 하고 있음을 의미하며, 이로 인해 연구개발지출과 미래 비정상수익률간의 유의한 양의 관계가 나타남을 제시하는 결과이다. 본 연구는 투자자들이 연구개발지출로 인한 미래 경제적 효익을 적절하게 평가하는지를 검증하였다는 점에서 의의가 있다.

연구개발지출과 기업가치의 관계에 교체된 경영자의 나이가 미치는 영향

하석태,김은실,조성표,Ha, Seok-tae,Kim, Eun-sil,Cho, Seong-pyo 기술경영경제학회 2022 Journal of Technology Innovation Vol.30 No.3

This study examines the effect of CEO age on the value relevance of R&D which is the relationship between R&D expenditures and firm value. The value relevance of R&D expenditures is higher in companies with current older CEOs, while the relationship in companies with younger CEOs is lower than that of other companies. These results suggest that older CEOs tend to be conservative and make prudent R&D investment decisions. Because they make systematic investment decisions with rich experience, they are expected to have higher investment performance in the market. On the other hand, young CEOs choose risky investments in order to have their abilities highly evaluated in the labor market. The market places a high degree of risk on the R&D decision-making of young CEOs. Next, we analyze whether the age of the replaced CEOs affects the relationship between R&D expenditures and firm value. The result shows that the change of management increases the effect of R&D expenditure on firm value. However, in the case of being replaced by a younger CEO, this positive relationship becomes lower than that of other companies, showing results consistent with the case of the current younger CEO. The samples are analyzed by dividing them into conglomerates and non-conglomerates. In conglomerates, the age of the replaced CEOs does not affect the value relevance of R&D expenditures. Only non-conglomerates showed a negative (-) effect on the replaced younger CEOs. These results suggest that conglomerates maintain the stability of R&D management and performance so that the performance of R&D expenditures is not significantly affected by the age of the replaced CEOs. The reason is that mutual checks and support are coordinated within the group through decentralization of work and systematization of decision-making. This study shows evidence that the relationship between R&D expenditure and firm value according to the age of the replaced CEO is a phenomenon that only occurs in non-conglomerates. This phenomenon suggests that conglomerates are stably managing their R&D performance regardless of the change of CEOs or the characteristics of the CEOs.

기업수명주기와 미래이익에 대한 주가 정보성

하석태,조성표 한국회계학회 2020 회계학연구 Vol.45 No.1

This study examines the effect of firm life cycle on stock price informativeness of future earnings. We define firm life cycle according to Dickinson’s (2011) cash flow pattern and measure stock price informativeness of future earnings by the future earnings response coefficient (henceforth FERC), which is the association between current period stock returns and future earnings. Useful accounting information reduces uncertainty in forecasting future earnings, so that future earning information is properly reflected in the current stock price. This means high useful accounting information shows high FERC. Therefore, we expect that firms in the mature stage have higher FERC than firms in other life cycle stages. The results show that firms in mature stage have a higher FERC than firms in other life cycles, which means accounting information of firms in maturity is more useful. And we compare the FERC across life cycle stages and find that the FERC of firms in the introduction is significantly lower than that of firms in other life cycles. The contribution of this study is that the usefulness of accounting information differs according to the life cycle of the firms. The life cycle can be identified by the cash flow patterns provided in the cash flow statement, making it a practically convenient method for investors. 자본시장에서 투자자들은 회계정보를 이용하여 기업의 미래이익을 예측하며, 예측된미래이익 정보는 현재 주가에 반영된다. 유용한 회계정보는 미래이익을 예측하는 과정에서불확실성을 줄여 주어 현재 주가에 미래의 순이익 정보가 적절히 반영되게 한다. 따라서유용성이 높은 회계정보는 미래이익에 대한 주가 정보성이 높게 나타난다. 본 연구는 기업수명주기에 따라 회계정보의 유용성에 차이가 있는지 분석하고자 한다. 기업수명주기별로회계정보가 기업의 미래이익을 예측하는 데에 불확실성에 차이가 있다면 그 기업의 미래이익에 대한 주가 정보성도 기업수명주기에 따라 차이가 나타날 것이다. 따라서 본 연구에서는 기업이 안정되어 있는 성숙기의 기업들이 다른 기업수명주기의 기업들보다 미래이익에대한 주가 정보성이 높을 것으로 예상하였다. 실증 분석 결과, 성숙기에 있는 기업은 다른기업수명주기에 있는 기업보다 미래이익반응계수(이하 FERC: future earnings response coefficient)가 유의적으로 높아서, 성숙기에 있는 기업의 회계정보의 유용성이 높은 것으로 나타났다. 또한 기업들의 주가 정보성을 기업수명주기별로 비교한 결과, 도입기 기업의FERC가 다른 기업수명주기의 기업의 FERC보다 유의하게 낮았다. 성숙기에 회계정보의유용성이 높은 이유는 이익의 지속가능성이 높고 미래 예측에 있어 불확실성이 낮은 반면, 도입기의 기업들은 반대의 속성을 가지고 있기 때문으로 유용성이 낮은 것으로 생각된다. 본 연구는 회계정보의 유용성이 기업수명주기별로 차이가 있다는 것을 확인하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이러한 기업수명주기는 현금흐름표에서 제공되는 현금흐름 패턴을 사용하여 식별하였기 때문에, 투자자들이 용이하게 접근할 수 있는 정보라는 면에서 실무적으로 편리한 방법이라고 할 수 있다.

연구개발지출의 증가가 미래 비정상 수익률에 미치는 영향

하석태,박선영 한국회계정보학회 2018 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2018 No.1

연구개발지출의 증가는 미래 비정상 수익률에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며 이에 대해 시장에서 연구개발지출의 증가를 과소평가 하거나 연구개발지출의 증가의 위험에 대한 보상으로 나타난 결과로 해석하였다. 이에 본 연구에서는 연구개발지출의 증가 이후 비정상 수익률의 발생이 시장에서 과소평가하여 발생한 것인지, 위험에 대한 보상으로 나타난 결과인지를 확인하기 위해 연구개발지출 증가가 미래 비정상 수익률과 미래 실제 이익에 미치는 영향을 분석하였다. 먼저, 연구개발지출의 증가 이후 미래 비정상 수익률이 발생하는지 분석한 결과, t+1기년에 유의한 양(+)의 초과수익률이 발생하는 것으로 나타나 선행연구와 일관된 결과가 나타났다. 다음으로 이익 예측 모형과 수익률 모형을 통해 연구개발지출의 증가가 미래 비정상 수익률과 미래 이익에 어떻게 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석 결과, 연구개발지출의 증가가 과소평가되는 것으로 나타났다.

감사품질 및 연구개발지출의 자본화와 이익조정의 관련성

하석태,김경화 한국경영교육학회 2014 한국경영교육학회 학술발표대회논문집 Vol.2014 No.12

본 연구에서는 선행연구에서 고려하지 않은 감사품질과 감사시간의 통제를 통한 연구개발지출의 자본화가 재량적 발생액에 미치는 영향에 대해서 분석하고, 감사품질의 수준에 따른 연구개발지출의 자본화를 통한 이익조정의 감사위험이 억제가 되는지를 분석하고자 한다.분석결과, 연구개발지출의 자본화는 재량적 발생액과 유의한 양(+)의 관련성이 나타났으며, 감사품질의 대용변수인 감사보수와 감사시간은 재량적 발생액에 유의한 음(-)의 관련성이 나타났다. 이는 선행연구를 일관되게 나타나는 결과이다.하지만 연구개발지출의 자본화와 감사품질과의 상호작용항은 유의하거나 오히려 예상하였던 결과와 반대로 유의한 양(+)의 관련성이 나타났다. 이는 선행연구의 감사품질의 역할과는 달리 연구개발지출의 자본화에 따른 이익조정을 억제하지 못하는 결과를 제시한다. 본 연구에서는 결과는 국내의 연구개발지출의 회계처리 기준에 대해서 연구개발 활동과 관련된 모든 활동을 자산 또는 비용으로 분류할 정의와 측정기준은 여전히 모호함이 감사의 감사위험을 통제하지 못하는 결과에도 영향을 미친다고 판단된다(조성표 1997; 2000).본 연구는 연구결과를 통해 감사품질의 수준이 연구개발지출의 자본화를 통한 이익조정을 억제하지 못하는 점이 감사인도 연구개발지출의 회계처리 기준에 대한 모호성이 감사의 어려움으로 작용하였다는 점을 발견하였다는 점이 공헌점이다

mc-MST에서 유전자 알고리즘을 이용한 k개의 치명호결정

하석태,조성진 國防大學校 2002 敎授論叢 Vol.26 No.-

본 연구는 mc-MST(multi-criteria minimum spanning tree)에서 κ개의 치명호를 구하는 문제를 취급한다. 치명호를 평가하기 위하여 최초 네트워크에서 구한 mc-MST의 Pareto 최적해집합과 k개의 호를 제거한 네트워크에서 구한 mc-MST의 Pareto 최적해집합들간의 우세・열등의 차이를 비교하는 것은 많은 계산량과 시간을 요하는 NP-complete 문제이기 때문에 본 연구는 모든 Pareto 최적해들을 구하지 않고. 최초 네트워크에서 구한 mc-MST의 Pareto 극최적점간의 우세・열등의 차이 즉, κ개 호로 구성된 유전자의 Pareto 최적성을 Pareto 극최적점만으로 평가할 수 있는 적응도함수를 설정한다. 그리고 κ개의 치명호를 구하는 알고리즘을 개발하고 이것을 Visual BASIC으로 프로그래밍하여 적응도를 최대화하는 Pareto 최적조건으로 해를 구할 수 있게 한다. 수치예제에서는 16개의 도시로 구성된 가상적국의 수송망을 네트워크로 구성하고, 각 도시간 연결된 도로의 속성(기준)은 도로길이와 복구시간으로 한정하여, 다섯 개의 아군 공격편대가 도로를 공격하기 이전에 공격계획을 수립하는 과정에서 공격에 가장 치명적인 도로 다섯 개를 탐색토록 한다.

Mission as Business from A managerial perspective

하석태,김은영,김현아 한국로고스경영학회 2011 로고스경영연구 Vol.9 No.3

BAM (Business As Mission) is the system which makes new vision, is filled with new mind and follows new summons according to purpose and perspective of God's nation. That is, there is no purpose with benefit for mission and it is the way it carries out the ministry of the Gospel which is preferred as a mission and business. But because in the previous research, it shows pros and cons with one company from missionary perspective, we need to find out if BAM is an effective way objectively. That is, we need to figure out performance effectiveness as a business rule from the managerial perspective. Accordingly in this research, we figured out the advantage and disadvantage as managerial perspective and analyzed actual examples of BAM. Although BAM could have weakened the true purpose due to pursuing benefit too much, we figured out from BAM it is effective from mission itself which is economically difficult to improving company value and the missionary who performs this in the missionary area. Also it showed positive result when we analyzed the company performance which carried BAM. In other words, carrying BAM is a valid way as managerial perspective. However, since mapping out a specific plan of BAM is not completed, the instruction center and associations should be made. Also while we could measure the managerial result, it is not enough to measure missionary result. So we suggest building the device of measuring achievement.

해군전대 함정들의 정비일정계획모형 및 알고리즘

하석태,박종희 국방대학교 안보문제연구소 2001 국방연구 Vol.44 No.1

감사인의 명성효과와 타 감사인에 대한 전이효과에 관한 연구

하석태,조성표 글로벌경영학회 2017 글로벌경영학회 학술대회 발표논문집 Vol.2017 No.2