이연법인세 정보가 기업신용등급에 미치는 영향― 비상장기업의 실증적 증거 ―

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2014 세무와 회계 연구 Vol.3 No.1

본 연구는 비상장기업을 대상으로 이연법인세 정보가 신용평가기관의 신용등급 결정에 어떻게 고려되는지를 분석하였다. 이전 국내외 연구들은 상장기업을 대상으로 회계이익과 과세소득의 차이와 신용등급 간의 관계를 살펴본 연구는 있지만, 비상장기업에서 산출된 이연법인세 정보와 신용등급 간의 관계를 체계적으로 분석한 연구는 전무했다. 이를 알아보기 위하여, 본 연구는 선행연구의 방법에 따라 이연법인세 정보를 이연법인세비용의 수준과 변동변수로 측정한 후 이를 병행하여 살펴보았다(전규안․박종일, 2009;박종일, 2013 등). 신용등급은 기업평가에 전문성이 있는 NICE신용평가정보㈜에서 산출된 기업신용등급 자료가 이용되었다. 또한 본 연구는 이연법인세 제도가 도입된 비상장기업 중 분석기간 2000년부터 2007년까지 금융업을 제외한 후 이용 가능했던 최종표본 12,928개 기업 / 연 자료를 분석하였다. 본 연구의 실증 결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급에 영향을 미칠 수 있는 일정 변수들뿐만 아니라 재량적 발생액까지 통제한 후에도 수준변수로 측정된 이연법인세비용은 기업신용등급과 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 하지만 변동변수로 측정된 이연법인세비용은 기업신용등급과 유의한 관계가 나타나지는 않았다. 둘째, 표본을 감사인 규모(Big 4 감사인 여부)로 나누어 추가분석을 수행한 결과에 따르면, 이연법인세비용과 기업신용등급 간에 유의한 음(-)의 관계는 주로 Big 4 감사인이 감사한 표본만 뚜렷한 반응이 나타났다. 이상의 연구 결과를 종합하면 비상장기업에 대한 이연법인세 정보는 신용평가기관에게 이익의 질에 대한 정보위험으로써 평가되어 신용등급에 적절히 반영되고 있음을 시사한다. 하지만 신용평가기관의 경우 수준변수로 측정된 이연법인세비용은 고려되지만 변동변수로 측정된 이연법인세비용은 반영되지는 않았다. 또한 두 변수간의 유의한 관계는 주로 감사품질이 높은 Big 4 감사인이 감사한 경우에서만 신용등급 결정에 고려되는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구 결과는 비상장기업에서의이연법인세 정보가 신용등급에 미치는 효과는 이연법인세 측정치에 따라(수준변수 vs 변동변수), 또한 감사품질에 따라(Big 4 감사인 vs non-Big 4 감사인) 다르다는 것을 보여 준다. 일반적으로 신용평가기관이 산출하는 신용등급은 시장에서 투자자와 채권자들의 경제적 의사결정에 중요한 영향을 미치고 있다. 그러한 점에서 본 연구 결과는 이연법인세 관련연구에 추가적으로 공헌할 뿐만 아니라, 비상장시장에서의 이익의 질이나 외부감사 효과에 관심이 있는 학계뿐 아니라 실무계, 채권투자자, 회계기준 제정기관 및 규제기관에게도 여러 유익한 시사점을 더불어 제공해 줄 것으로 기대된다. This paper investigate whether the relation between deferred tax expenses and credit ratings. Specifically, this study analyzes the effects of deferred tax expenses (i.e., temporary book-tax differences) on corporate credit ratings in a non-listed firms setting. A credit rating implications include signaling, maintaining relationships with third parties such as suppliers and customers, and maintaining firms’ credit ratings in line with competitors. A credit rating represents a signal of overall quality in the capital market. So, rating agencies may face fewer incentives to detect earnings management by issuers. Prior research suggests that differences between book-tax differences (BTD) or temporary book-tax differences (DTE) reflect firms’ underlying economic fundamentals and their earnings management activities (e.g., Phillips et al., 2003;Jeon and Park, 2002 etc). For example, Phillips et al. (2003) argue that managers typically have more discretion in financial reporting than in tax reporting and can exploit such discretion to manage income upwards in ways that do not affect current taxable income. Such earnings management will generate book-tax differences that increase a firm’s net deferred tax liability (i.e., deferred tax liabilities [or defined as the change in deferred tax liabilities] minus net deferred tax assets [the change in deferred tax assets];DTE) and, consequently, increase its DTE. Thus, the prior literature on temporary book-tax differences (DTE) provides evidence consistent with the differences providing information about earnings quality(Hanlon, 2005). But, most studies related to the effect of BTD (or DTE) on credit ratings focus on listed companies and test a relationship between BTD (or DTE) and credit ratings. However, a portion of non-listed companies has increased over time and many policies on funding are provided for them. Given the importance of non-listed companies in economic market and different characteristics of reported earnings, it is somewhat surprising that there is a little study that investigate a relationship between DTE and credit ratings using non-listed companies. This study try to fill the gap. Therefore, this study use the level in DTE and change in DTE, a publicly available measure, as their empirical surrogate for temporary book-tax differences (e.g., Phillips et al., 2003;Park, 2013). To do this, this study use credit ratings from KISVALUE. Initially, 1 point represents firms with the best credit rank and 10 point represents firms with the worst credit rank. However, for the purpose of interpretation, This paper remark credit rank oppositely. That is, 1 point represents firms with the worst credit rank and 10 point represents firms with the best credit rank. The sample is non-listed firms which are not listed in security market. This paper uses the total 12,928 firm-year observations for the period from 2000 to 2007. The empirical test results are as follows. First, in the non-listed firms’ sample tests, I do find significantly negative relation between deferred tax expenses (the level in DTE) and credit ratings, after controlling for other variables and discretionary accruals that affect the level of credit ratings. The above results are mostly observed with the level in DTE, but not with the change in DTE. In this case, credit analysts may interpret the high DTE (i.e. where book income is more than taxable income) as a signal of decreased earnings quality, which results in less favorable credit ratings. Second, when I partition full sample into sub-samples based on audit quality (Big 4 auditors vs non-Big 4 auditors), only the negative relation between DTE and credit ratings are more noticeable for firms audited by Big 4 auditors. The findings of this study have contributions in that they suggest the negative relation between DTE and credit ratings may be affected by measures of temporary BTD (level in DTE vs change in DTE) and audit quality (Big 4 au...

법인세비용을 이용한 이익조정이 자본비용 및 정보비대칭에 미치는 영향

박종일,이윤정 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2022 세무와 회계 연구 Vol.11 No.4

Prior research suggests that differences between Cash ETR and GAAP ETR (hereafter TE) reflect firms’ earnings management using tax expenses (e.g., Park and Lee 2021;Park 2022). Thus, we investigate whether the effect of firms’ strategies of increasing earnings through tax expenses on the cost of capital and information asymmetry. We also distinguish between TE driven by economic fundamentals (innate TE) versus management choices (discretionary TE) with respect to the cost of capital and information asymmetry. To do this, we use the weighted average cost of capital (hereafter COC) from KISVALUE database, and information asymmetry (hereafter VOL) is measured by volatility of daily stock returns for a year. We use the one-year-ahead cost of capital and one-year-ahead stock return volatility. Following Park and Lee (2021), we define TE as the differences between Cash ETR and GAAP ETR as our measure of earnings management using tax expenses. We also decompose TE into innate TE and discretionary TE components using a model from Park (2022). Our sample covers KOSPI and KOSDAQ listed firms. Our final sample consists of 16,610 firm-year observations based on the variable of interest (dependent variable) from 2000 to 2020 (2001-2021). Our empirical results are as follows. First, after controlling for several variables as well as discretionary accruals and real earning earnings management that affect the dependent variable (COC), we find that earnings management using tax expenses (TE) is positively and significantly related to the cost of capital. This results imply that investors perceive earnings management using tax expenses as a information risk-increasing factor to be associated with managerial opportunism, and thus require high risk premiums. Additionally, we also distinguish between TE driven by economic fundamentals (innate TE) versus managerial choices (discretionary TE). Both components have significant cost of capital effects. Second, we do not find that firms’ strategies of increasing earnings through TE are associated with higher information asymmetry measure to one-year-ahead stock return volatility as the dependent variable. However, we find evidence of significantly positive relations between TE and information asymmetry, when we use a binary indicator variable measure by considering aggressiveness (highest TE quintile, i.e., firms that have relatively high TE) as the variable of interest, and when we use in the regressions with contemporary relation as the dependent variable for year t. This findings are consistent with managerial opportunism hypothesis that earnings management through tax expense garbles the market, and exacerbates information asymmetry in the stock market. In addition, we find significant positive associations between innate TE and information asymmetry, whereas discretionary TE variables is not significant. Lastly, when we partition the sample into KOSPI and KOSDAQ, we also find that our results are qualitatively similar. Overall, these results show that firms manage earnings by lowering their tax expenses are associated with higher cost of capital and exacerbates information asymmetry in the capital market. Therefore, our findings are consistent with managerial opportunism hypothesis to intervene in financial reporting process. To our knowledge, our study is the first which examine the impact of TE on the cost of equity and information asymmetry. Moreover, our findings document that firms’ strategies of increasing earnings through tax expense increase the cost of capital as well as information asymmetry. Our findings will thus be of interest to academicians, managers, investors, and regulatory authorities alike. Our study contributes to extant TE literature as well. 본 연구는 법인세비용을 이용한 이익조정이 자본비용 및 정보비대칭에 영향을 미치는지 실증적으로 알아보았다. 이를 위해 본 연구는 박종일․이윤정(2021)의 방법에 따라 법인세비용을 이용한 이익조정의 대용치로 현금유효세율(cash effective tax rate;이하 ‘Cash ETR’)과 GAAP 유효세율(이하 ‘GAAP ETR’)의 차이(이하 ‘TE’)로 측정하였다. 또한 박종일(2022)의 방법을 준용하여 TE를 그 원천에 따라 본질적 요인 및 재량적 요인으로 구분하였다. 종속변수인 자본비용은 KISVALUE의 가중평균자본비용을 이용하고, 정보비대칭은 1년간의 일별주식수익률의 표준편차로 측정하였다. 본 연구는 시차모형을 이용한다. 따라서 분석기간의 경우 관심변수(종속변수)를 기준으로 2000년부터 2020년까지(2001년부터 2021년까지) 상장기업 중 16,610개 기업-연 자료가 이용되었다. 분석결과는 첫째, 재량적 발생액과 실제 이익조정을 통제한 후에도 TE는 차기의 자본비용과 유의한 양(+)의 관계로 나타났다. 또한 앞서의 결과는 본질적 TE와 재량적 TE 모두에 기인한 것으로 나타났다. 둘째, TE와 차기의 정보비대칭 간에 양(+)의 관계는 나타나지 않았다. 다만, TE를 연속변수 대신 공격성을 고려한 지시변수로 측정한 경우 또는 동시적 모형을 이용한 경우 TE와 정보비대칭 간에 유의한 양(+)의 관계로 나타났다. 또한 본질적 TE가 주로 정보비대칭 문제를 증가시키는 것으로 나타났다. 셋째, 표본을 KOSPI와 KOSDAQ 표본으로 나누어 분석하여도 앞서의 결과는 대체로 일관된 증거를 보였다. 이상을 요약하면, 본 연구는 법인세비용을 낮추는 이익조정이 자본비용을 증가시키고, 정보비대칭 문제를 심화시킨다는 것을 보여주었다는 점에서 의미가 있다. 이러한 본 연구의 발견은 보고이익을 높이는 방법으로 법인세비용을 낮추는 이익조정행위가 경영자의 기회주의적 관점에 부합된다는 것을 시사한다. 따라서 TE 정보는 자본비용 및 정보비대칭에 중요한 결정요인일 뿐만 아니라 외부정보이용자들에게 회계이익의 질을 판단할 수 있는 하나의 지표를 제공한다. 이와 더불어 본 연구는 법인세비용을 이용한 이익조정과 자본비용 및 정보비대칭의 관계를 처음으로 살펴본 연구라는 점도 의의가 있다.

법인세비용을 이용한 이익조정이 기업신용등급에 미치는 영향

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2022 세무와 회계 연구 Vol.11 No.2

This study investigates the effect of firms manage earnings by lowering their tax expenses on credit ratings. Recent research provides evidence that the differences between Cash ETR and GAAP ETR (hereafter CGD) reflect firms’ earnings management activities (e.g., Park and Lee 2021). For example, Park and Lee (2021) find that the positive relations between CGD and loss avoidance. Therefore, this study extend these analyses by investigating whether the effect the CGD on corporate credit ratings. This study also examines distinguish between CGD driven by economic fundamentals (innate CGD) versus management choices (discretionary CGD) with respect to credit ratings. To do this, I use credit ratings from KISVALUE database. The sample of this study covers the total 6,920 firm-year observations based on the variable of interest for the period from 2011 to 2019. The empirical results of the study are as follows. First, this paper find that a significantly (at the 0.01 level) negative relations between CGD and credit ratings after controlling for discretionary accruals as well as other variables known to determinants of ratings. The result is consistent with information risk perspective that managers can opportunistically engage in the earnings management through tax expenses that are costly to shareholders and information user of the capital market. Also, such managers are likely to produce low earnings quality. Second, this study also when distinguish between total CGD driven by economic fundamentals (innate CGD) versus management choices (discretionary CGD), I find that both components (innate CGD versus discretionary CGD) have significantly negative effects on credit ratings, respectively. This result implies that credit rating agencies’ response do not have a significant varies with the source of CGD. Third, the negative relation between CGD (innate CGD versus discretionary CGD) and credit ratings becomes still significant when I use CGD (innate CGD versus discretionary CGD) as a indicator variable to measure tax aggressiveness in place of continuous variable. Finally, in additional tests, when I partition the sample into high financial constraints versus low financial constraints, the negative relation between CGD and credit ratings is more pronounced for firms with the high financial constraints. In sum, these results suggest that firms manage earnings by lowering their tax expenses are associated with lower credit ratings. Therefore, this study contributes to the literature on earnings management and credit ratings by establishing a link between firms’ earnings management through tax expenses strategies and credit rating. In addition to providing the first empirical examination of the factors that connect CGD to corporate credit rating. Specifically, the findings of this paper show novel evidence that the capital market consequences (e.g., credit rating agencies) of earnings management through tax expenses is related to CGD as the measure of information risk. Such a CGD is a credible indicator for lower earnings quality. Thus, the findings of this study will be of interest to shareholders and regulatory authorities as well. 본 연구는 법인세비용을 이용한 이익조정이 신용평가기관의 신용등급에 영향을 주는지를 실증적으로 알아보았다. 선행연구에서는 현금유효세율(Cash effective tax rate;이하 ‘Cash ETR’)과 GAAP 유효세율(이하 ‘GAAP ETR’)의 차이(이하 ‘CGD’)로 측정된 법인세비용을 이용한 이익조정이 기업의 적자회피와 양(+)의 관계가 있음을 보고하였다(박종일․이윤정 2021). 따라서 본 연구에서는 선행연구의 범위를 확장시켜 신용평가기관 측면에서 법인세비용을 이용한 이익조정행위가 기업신용등급에 부정적인 결과를 초래하는지를 살펴본다. 또한 본 연구는 CGD의 추정모형을 개발하여 본질적 CGD와 재량적 CGD로 분해한 후 앞서의 관계에 대해서도 알아본다. 분석을 위해 본 연구는 법인세비용을 이용한 이익조정 대용치를 박종일․이윤정(2021)의 방법에 따라 측정하였다. 관심변수(종속변수)를 기준으로 할 때 분석기간은 2011년부터 2019년까지(2012년부터 2020년까지)이고, 최종표본은 12월 결산의 상장기업 중 6,920개 기업/연 자료가 이용되었다. 실증분석 결과는 첫째, CGD는 신용등급에 대해 유의한 음(-)의 관련성이 나타났다. 둘째, CGD를 그 원천에 따라 본질적 CGD와 재량적 CGD로 분해한 후 분석하면, 본질적 CGD와 재량적 CGD 모두 신용등급에 대해 유의한 음(-)의 관계로 나타났다. 셋째, 재무적 제약 여부에 따라 표본을 나누어 분석하면 앞서의 CGD(또는 본질적 CGD, 재량적 CGD)와 신용등급 간에 유의적인 음(-)의 관련성은 주로 재무적 제약이 높은 집단에서 더 뚜렷한 결과로 나타났다. 이상의 본 연구결과는 Cash ETR과 GAAP ETR의 차이로 측정된 법인세비용을 이용한 이익조정이 신용평가기관 측면에서 신용위험을 높이는 신호 정보를 제공한다는 것을 보여주었다는 데 의미가 있다. 따라서 본 연구결과는 CGD 측정치가 신용등급의 결정에 고려되어야 할 중요한 변수임을 시사한다. 또한 본 연구는 법인세비용을 이용한 이익조정과 신용등급 간의 관련성을 처음으로 탐구한 연구라는 점에서 의의가 있다. 특히 본 연구의 발견은 법인세비용을 낮추는 이익조정행위가 신용평가 측면에서 부정적인 효과가 있는 것으로 나타나 Cash ETR과 GAAP ETR의 차이 정보가 정보이용자에게도 회계이익의 질에 관한 지표(indicator)를 제공한다는 것을 시사해 주고 있다.

이연법인세비용, 재량적 발생액 및 감사보수 간의 관계에 관한 연구―비상장기업의 실증적 증거―

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2013 세무와 회계 연구 Vol.2 No.2

This study investigate whether the relation between deferred tax expenses and discretionary accruals, and also this paper examines whether auditors utilize the information in deferred tax expenses in a non-listed firms setting. Specifically, this paper assess the usefulness deferred tax expenses in detecting of earnings management, and also this paper investigate whether deferred tax expenses are associated with higher audit fees. Tax accounting texts claim that the differences between pre-tax financial reporting earnings and taxable income (i.e., book-tax differences) can provide information about current earnings, and the large differences between book and taxable incomes should have been an indicator of low-quality financial reporting earnings. Thus, the prior literature on book-tax differences provides evidence consistent with the differences providing information about earnings quality. For example, Phillips et al. (2003) argue that managers typically have more discretion in financial reporting than in tax reporting and can exploit such discretion to manage income upwards in ways that do not affect current taxable income. Such earnings management will generate book-tax differences that increase a firm’s net deferred tax liability (i.e., deferred tax liabilities minus net deferred tax assets;DTE) and, consequently, increase its DTE. Therefore, this study use deferred tax expense (DTE), and change in DTE, a publicly available measure, as their empirical surrogate for book-tax differences (Phillips et al. 2003). And this paper use discretionary accruals to measure the extent of firms’ earning management, I employ both the model identified by Dechow et al.(1995) and performance-adjusted discretionary accruals suggested by Kothari et al. (2005) to estimate discretionary accruals. The sample is non-listed firms which are not listed in security market. This paper uses the total 12,928 firm-year observations for the period from 2001 to 2008. The empirical test results are as follows. First, in the non-listed firms’ sample tests, I do find significantly positive relation between deferred tax expenses (changes in DTE) and discretionary accruals, after controlling for other variables that affect the level of audit fees. Thus, the results provide evidence consistent with deferred tax expenses generally being incrementally useful with discretionary accruals and performance-adjusted discretionary accruals derived from two Jones-type models in detecting earnings management. Second, to audit fees results, the results using the non-listed firms’ sample show that DTE (ΔDTE) are significantly and negatively related with audit fees. However, the data are inconsistent with larger deferred tax expenses being associated with high audit fees on listed firms (Hanlon and Krishnan 2005;Jeon and Park 2009;Roh and Kim 2010 etc). In other words, this study reports the evidence that auditors do not properly incorporate the information of deferred income tax for non-listed firms. This paper make a important contributions to the tax accounting literature. Also, this work contribute to several lines of existing research in earnings management and audit quality related study. This paper additional contributes to the understanding of how external auditors consider and reflect earnings quality into audit fees by investigating the effects of deferred tax expenses on audit fees. Because auditors are known as experts in evaluating firm’s overall financial reporting accurate and credibility (i.e., those with annual financial statements reviewed by an external auditor), a firm’s accounting information determined by a auditors can have an important effect on investors’ decision making, which in turn, affects efficient resource allocation. This results add to the literature on the role of financial information for an important and interesting group of non-listed firms. So, I expect the findings in the paper to have useful implications f... 본 연구는 비상장기업을 대상으로 이연법인세 정보가 정보위험을 반영하는지를 재량적 발생액과의 관계를 통해 살펴보았다. 또한 이연법인세 정보가 정보위험을 반영한다면 감사보수 결정에서 감사인은 이를 어떻게 반영하고 있는지를 살펴보았다. 관련 연구들에서는 국내외로 비상장기업을 대상으로 한 이연법인세 정보에 대한 실증적 연구는 전무했다. 이를 위하여, 본 연구에서는 이연법인세 정보를 재무제표로부터 측정이 가능한 순이연법인세수준[=(이연법인세부채-이연법인세자산)/기초총자산]과 순이연법인세변동 변수로 측정했고(전규안․박종일 2002, 2009), 재량적 발생액은 Dechow et al.(1995)과 Kothari et al.(2005)의 방법에 따라 측정한 후 이를 병행하여 살펴보았으며, 감사보수는 한국공인회계사회의 데이터베이스를 통해 추출되었다. 본 연구는 이연법인세 제도가 도입된 비상장기업을 대상으로 2001년도부터 2008년도까지 금융업을 제외한 후 이용 가능했던 ‘최종표본 12,928개 기업/연 자료’가 분석되었다. 실증 결과는 다음과 같다. 첫째, 일정 변수를 통제한 후에도 재량적 발생액과 이연법인세비용(순이익법인세수준 및 순이연법인세변동) 간에는 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 즉, 상장기업과 마찬가지로 비상장기업에서도 이연법인세 정보는 경영자의 기회주의적 이익조정 정도가 반영되어 있음을 나타낸다. 둘째, 이연법인세 정보와 감사인의 반응을 살펴본 결과는, 예상과 달리 순이연법인세수준 및 순이연법인세변동은 감사보수와 유의한 음(-)의 관계로 나타났다. 이는 상장기업의 결과와 다른 결과였다(Phillips et al. 2003;전규안․박종일 2009;노희천․김경태 2010). 즉, 상장기업의 경우와 달리 비상장기업에 대한 감사인은 이연법인세 정보에 반영된 정보위험을 감사보수 결정시 제대로 반영하지는 못하고 있는 것으로 나타났다. 이상의 본 연구 결과는 비상장기업에서 이연법인세 정보가 정보위험을 반영함에도 불구하고 감사인은 이를 감사보수에 적절히 반영하지 못하고 있어 비상장기업에서의 신뢰할 만한 회계정보의 산출이나 재무제표에 대한 합리적인 확신수준이 높지 않을 수 있음을 시사해 준다. 이러한 맥락에서 볼 때 본 연구 결과는 이연법인세 관련 연구에 추가적으로 공헌할 뿐만 아니라, 비상장시장에서의 이익의 질이나 외부감사 효과에 관심이 있는 학계, 실무계 및 정책당국에게 여러 유익한 시사점을 제공할 것으로 기대된다.

비상장기업의 적자회피 및 이익감소회피에 대한 감사인의 반응-감사보수를 중심으로-

박종일,전규안 한국세무학회 2014 세무와 회계저널 Vol.15 No.6

This study examines how the earnings management behavior in private firms affects auditpricing. Specifically, we investigate whether the auditors receive their fees from their clients whenthe client firms report the small positive earnings or the small earnings increases as identified inBurgstahler and Dichev (B&D, 1997). B&D documents that firms manage their reported earningsto avoid the losses or the earnings decreases, thus increasing the incidence of producing the smallpositive earnings and the small earnings increases. Choi and Kwak (2010) find that firms with thesmall positive earnings or the small earnings increases in private firms have significantly higherdiscretionary accruals than other firms. The purpose of this study is to examine the earnings management perspective of B&D targetingthe non-listed firms in the audit market in Korea. We explore whether the auditors penalize theprivate firms reporting the small earnings and the small earnings increases, thus increasing auditfees as the audit risk. In response to the increased audit risk, auditors probably are doing morework, which also to increase audit fees. The external auditor plays a crucial role in promotingfinancial reporting quality, because auditors lend credibility to accounting information byproviding independent verification of manager-prepared financial statements (e.g., Simunic andStein 1987). In other words, the external audit potentially reduces agency costs between firms(managers) and external parties. For empirical analyses, we employ B&D’s methodology. Thisstudy uses the total 24,565 firm-year observations for the period from 2005 to 2008. Our empirical results present the evidence that when the firms reporting small positive earningsand small earnings increases show significantly lower audit fees respectively, than firms notfalling into the regions, after controlling for other correlated variables. It suggests that auditors notperceive that firms report the small positive earnings in order to avoid losses and the smallearnings increases to avoid earnings decreases. In sum, we conclude that the earnings management regions identified in the cross-sectionaldiscontinuity of earnings distribution around zero presented by B&D have positive impact on audit pricing private firms compared to the firms not falling into the regions. Thus, auditor impose areward rather than give a penalty in terms of the audit pricing. Our evidence is consistent withBradshaw et al. (2001)’s claim that the current audit process is ineffective at warning investorsabout many subtle cases of earnings management. Therefore, our findings provide a crucial insightto various stakeholders of non-listed firms in Korea, such as creditors, credit rating agencies,regulators, government etc., in the sense that the earnings management behaviors of non-listedfirms identified by B&D are priced in the audit market. 본 연구는 비상장기업을 대상으로 이익조정이 의심되는 적자회피나 이익감소회피 구간의 기업들에 대한 감사인의 반응을 감사보수 측면에서 살펴보는데 있다. 선행연구에서는 적자회피 및 이익감소회피 구간에 있는 비상장기업들이 그렇지 않은 구간의 기업들보다 재량적 발생액과 실제 이익조정 활동을 이용하여 보고이익을 상향조정하고 있다는 결과를 보고하였다(최종서와 곽영민2010). 또한 선행연구에서는 적자회피 및 이익감소회피 구간에 있는 비상장기업들에 대해 채권자들은 위험에 대한 요구수익률로서 대출이자율을 증가시키고 있다는 결과를 보고했다(박종일과 김명인 2013). 즉 선행연구의 결과에서는 비상장기업에서 이익조정이 의심되는 적자회피 및 이익감소회피 구간의 기업들이 실제로 보고이익을 상향조정한다는 결과와 더불어, 이들 구간에 속한 기업들은 이익의 질에 대한 신뢰성이 낮고, 정보위험이 더 높기 때문에 채권자들은 위험에 대한 프리미엄(risk premium)을 요구하는 것으로 나타났다. 본 연구에서는 채권자들에 비해 회계정보에 대한전문성이 더 높은 감사인이 비상장기업에서의 적자회피나 이익감소회피 구간의 기업들에 대해 어떤 반응을 보이고 있는지를 살펴보고자 한다. 만일 채권자의 경우와 같이 적자회피 또는 이익감소회피 구간에 있는 기업들에 대해 정보위험이 높다고 외부감사인이 평가한다면 이러한 감사위험(audit risk)의 증가는 감사보수를 증가시킬 것으로 기대할 수 있다. 이를 알아보기 위하여 본 연구는 선행연구의 방법에 따라 이익조정이 의심되는 적자회피 및 이익감소회피 구간의 설정을 Burgstahler and Dichev(1997)의 이익분포(이익수준 및 이익변동)에서의 횡단면적 불연속성 특성을 이용하여 측정하였다(박종일과 김명인 2013;최종서와 곽영민 2010). 분석기간은 2005년부터 2008년까지이고, 금융업을 제외한 최종표본 24,565개 기업/연 자료가 분석에 이용되었다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 감사보수에 영향을 미치는 일정 변수를 통제한 후에도 적자회피구간이나 이익감소회피 구간의 기업들은 그렇지 않은 구간의 기업들에 비해 감사보수가 오히려 할인되는 것으로 나타났다. 이는 채권자들의 반응과 달리 외부감사인은 결손을 소폭 흑자로 보고하거나 전기보다 이익감소를 소폭 이익증가로 보고한 비상장기업에 대해 감사보수 결정시 패널티(penalty)를 부과하기보다는 보고된 이익수치에 따라 기능적으로 고착되어 감사인의 감사보수가 결정된다는 점에서 이들 기업의 재무제표의 신뢰성에 문제가 있다는 발견이다. 둘째, 이상의 결과는적자보고회피나 이익감소보고회피 구간의 측정을 좁게 혹은 넓게 설정한 경우와 상관없이, 그리고전체표본을 Big 4 감사인 여부로 나누어 분석한 경우에 관계없이 일관된 결과로 나타났다. 또한재량적 발생액을 고려하여 Burgstahler and Dichev(1997)의 오분류상의 문제를 조정한 후인 재량적 발생액을 증가시킨 경우나, 또는 이익조정 전 이익이 적자였던 기업이 재량적 발생액을 상향조정하여 소폭 흑자나 소폭 이익증가로 전환해서 적자보고회피나 이익감소보고회피 구간으로 이동한경우에서도 여전히 일치된 결과로 나타났다. 낮은 감사보수는 낮은 감사서비스로 이어질 수 있다는 선행연구에 기초해 볼 때, 본 연구결과는적자회피 구간이나 이익감소회피 구간에 있는 비상장기업의 재무제표 신뢰성에 문제가 있을 ...

지속적인 세무전략이 투자효율성에 미치는 영향

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2020 세무와 회계 연구 Vol.9 No.4

This study examines how sustainable tax strategies relates to firm-level investment efficiency. “Sustainable tax strategies” is the dimension of a firm’s tax strategy that focuses on maintaining consistent tax outcomes over time (McGuire et al. 2013). Prior research indicates that firms with sustainable tax strategies experience more persistent, hence more predictable, earnings (McGuire et al. 2013). Neuman et al. (2013) provide preliminary evidence that firms with sustainable tax strategies have more transparent information environments as well as corporate transparency. Shin and Park (2019) shows that firms with sustainable tax strategies is positively associated with firms’ credit rating. In addition, prior studies suggest that higher-quality financial reporting should increase investment efficiency (e.g., Biddle and Hilary 2006;Biddle et al. 2009). Therefore, I link and extend this line of two research, this study investigates whether firms with sustainable tax strategies improves investment efficiency. For comparison, I also investigate whether the firms with minimization tax strategies is associated with investment efficiency. For analysis, I construct a measure of sustainable tax strategy (hereafter STS) using the coefficient of variation for cash (GAAP) ETRs over a five-year period (i.e., t to t-4) following McGuire et al. (2013). Firms with low variability report a narrow range of cash (GAAP) ETRs over time, which suggests they emphasize a sustainable tax strategy. To measure minimization tax strategies (i.e., tax avoidance), I use long-term the cash (GAAP) ETR measured as the five-year period following Dyreng et al. (2008). The dependent variable of this study is investment efficiency. I measure this variable following Biddle et al. (2009). This is, the primary dependent variable in my analysis is the absolute value of the abnormal investment (hereafter INV, CAPEX and R&D), so a higher value will indicate a higher investment inefficiency. I construct a sample of firm-year observations from 2004~2017 with data in both KOSPI and KOSDAQ listed firms, final sample is 9,148 firm-year observations. Empirical results reveal the following. First, the dependent variable is total investment, I find that the negative and significant coefficients on STS at the 1% level in all specifications of the model. This results lend support to hypothesis that firms with sustainability tax strategies is positively associated with firms’ investment efficiency. Second, as a additional test, I further examine the effects of firms with sustainable tax strategies on each of capital investment (CAPEX) and research and development investment (R&D), and evaluate whether this paper conclusions are driven by either or both types of investment. when the dependent variable is R&D investment, I find that firms with sustainable tax strategies is positively associated with investment efficiency at the 1% level. However, I do not find a significant association between firms with sustainable tax strategies and investment efficiency. In other words, the results for R&D is consistent with what I find for the total investment. Therefore, earlier my results is driven by R&D investment efficiency. These results are robust to alternative measures of cash ETR and GAAP ETR. Furthermore, my results is robust when I divided the sample into KOSPI and KOSDAQ firms are quantitatively similar. Meanwhile, when the dependent variable is R&D investment, I find that firms with minimization tax strategies is positively associated with investment inefficiency at the 1% level. In summary, my results show that the sustainability of a firm’s tax strategy over time increases a firm’s R&D investment efficiency, whereas firms with minimization tax strategies increases a firm’s R&D investment inefficiency. Therefore, my results suggest that the sustainability of firms’ tax strategies are associated with lower over- or under-investment. My findings provi... 본 연구는 지속적인 세무전략의 기업일수록 투자효율성이 증가하는지를 실증적으로 규명하는 데 있다. 이전 연구에서는 높은 품질의 재무보고가 투자효율성을 증가시킨다는 증거를 제시하였다(Biddle et al. 2009). 또한 이전 연구들은 현금유효세율에 대한 변동성을 낮추는 지속적인 세무전략의 기업은 이익의 지속성이 높고(McGuire et al. 2013), 더 투명한 정보환경에 있어 기업투명성이 높으며(Neuman et al. 2013), 기업신용등급이 더 높다는 결과를 보고하였다(신상이․박종일 2019). 따라서 본 연구는 선행연구의 범위를 확장시켜 지속적인 세무전략의 기업일수록 투자효율성이 증가하는지를 알아보고자 한다. 이를 알아보기 위해 본 연구는 관심변수인 지속적인 세무전략을 McGuire et al.(2013)의 방법인 과거 5년간으로 측정되는 Cash ETR 또는 GAAP ETR의 변이계수를 이용하고, 종속변수는 Biddle et al.(2009)의 방법에 따라 비정상 투자수준에 대한 개별기업의 잔차를 추정한 후, 절댓값을 취하여 분석에 이용하였다. 또한 본 연구는 총투자를 설비투자(또는 자본적 지출)와 연구개발비 투자로 나누어 살펴보았다. 분석기간은 2004년부터 2017년까지이고, 유가증권과 코스닥기업을 대상으로 최종표본 9,148개 기업/연 자료가 이용되었다. 실증분석 결과는 일정 통제변수를 고려한 후에도 지속적인 세무전략과 투자효율성 간에 양(+)의 관계로 나타났다. 특히 앞서의 결과는 주로 설비투자보다는 연구개발비 투자에 기인한 것으로 나타났다. 또한 앞서의 관계는 변이계수의 측정방법(예로, Cash ETR, GAAP ETR)에 상관없이 일치된 결과로 나타났고, 전체표본을 KOSPI와 KOSDAQ 표본으로 나누어 분석해도 모두 일관된 증거를 보였다. 이와 달리, 법인세를 최소화하는 조세회피 전략은 투자효율성과 음(-)의 관계로 나타났고, 주로 설비투자보다는 연구개발비에서 나타났다. 이상을 요약하면, 본 연구는 유효세율에 대한 변동성을 낮추는 지속적인 세무전략의 기업은 연구개발비의 투자효율성이 증가하는 반면에, 법인세를 최소화하는 조세회피 전략의 기업은 연구개발비의 투자비효율성이 증가한다는 결과를 비교해 보여 주었다는 데 의의가 있다. 또한 본 연구는 선행연구와 달리 세무 측면의 지속적인 세무전략과 투자효율성 간의 관계를 처음으로 탐구한 연구라는 점에서도 의미가 있다. 특히 본 연구의 발견에서는 지속적인 세무전략이 투자효율성과 양(+)의 관계로 나타나 지속적인 세무전략 정보는 높은 재무보고의 질을 나타내는 신뢰할 만한 지표임을 시사해 주고 있다.

이연법인세 정보를 이용한 이익조정의 탐지-비상장기업을 중심으로-

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2014 세무와 회계 연구 Vol.3 No.2

본 연구는 이연법인세 정보가 경영자의 이익조정을 탐지할 수 있는지를 비상장기업을 대상으로 분석하였다. 특히 본 연구는 이를 알아보기 위하여 이익조정이 의심되는 적자회피 구간 및 이익감소회피 구간과 이연법인세비용 간에 양(+)의 관계가 있는지를 통해 살펴보았다. 이연법인세 정보가 경영자의 이익조정과 관련성이 있음을 분석한 연구들은 대부분이 상장기업을 대상으로 분석되었다(Phillips et al. 2003;주인기 등 2005;최종서·문승엽 2005). 그러나 비상장기업에서의 이연법인세 정보가 이익조정이 의심되는 구간과 체계적인 관련성이 있는지를 살펴본 연구는 국내외로 전무했다. 상장기업을 대상으로 분석된 선행연구의 주장과 논의가 비상장기업에서도 확장되는지를 알아보기 위하여 본 연구는 이연법인세비용(DTE)과 Burgstahler and Dichev(1997)에서 제시된 적자회피(SPOS1) 및 이익감소회피(SPOS2) 구간과의 관계를 통해 분석하였다. 이연법인세비용은 선행연구의 방법에 따라 측정했고 (Phillips et al. 2003;최종서·문승엽 2005;임태균·정석우 2008;전규안·박종일 2009), 적자회피와 이익감소회피 구간의 설정도 선행연구의 방법에 따라 측정하였다 (Roychowdhury 2006;김지홍 등 2008;최종서·곽영민 2010). 본 연구는 이연법인세 제도가 도입된 비상장기업을 대상으로 2000년도부터 2007년도까지 금융업을 제외한 후 이용 가능했던 최종표본 12,928개 기업 / 연 자료를 분석하였다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 일정 변수뿐만 아니라 재량적 발생액까지 통제한 후에도 이연법인세비용은 적자회피 구간과 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 둘째, 일정 변수뿐만 아니라 재량적 발생액까지 통제한 후에도 이연법인세 비용은 이익감소회피 구간과 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이상의 본 연구결과로 볼 때 비상장기업에서의 이연법인세 정보는 이익조정의 의심되는 적자회피뿐만 아니라 이익감소회피 구간과도 양(+)의 관련성이 있다는 점에서 이연법인세 정보는 경영자의 이익조정을 탐지하는 데 있어 유용한 정보를 제공한다는 것을 시사한다. 따라서 본 연구결과는 비상장기업에서 재무제표에 보고된 이연법인세 정보가 경영자의 이익조정의 정도를 파악하는 데 있어 유용하다는 것을 보여 주었다는 데 의미가 있다. 그러한 점에서 본 연구의 발견은 관련연구에 추가적인 공헌을 할 것으로 기대되며, 또한 비상장시장에서의 이익의 질에 관심이 있는 학계, 실무계, 채권투자자, 회계기준 제정기관 및 정책당국에게도 여러 유익한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. This study investigates the usefulness of deferred tax expense in detecting earnings management in a non-listed firms setting. Specifically, building on the evidence of earnings management Burgstahler and Dichev (1997), this paper investigate the usefulness of deferred tax expense in detecting earnings management to meet two earnings target thresholds (1) to avoid reporting a loss, (2) to avoid reporting an earnings decline. Burgstahler and Dichev (1997) document that firms manage their reported earnings to avoid the losses or the earnings decreases, thus increasing the incidence of producing the small earnings increases and the small positive earnings. Burgstahler and Dichev (1997) classify firms that show small positive earnings (small earnings increases) on the basis whether they avoid losses (earnings decreases) by a narrow margin because such small beaters are suspected of managerial intervention by accrual management or real earnings management. Choi and Kwak (2010) report that suspected non-listed firms that slightly achieve earnings thresholds tend to manage earnings using discretionary accruals as well as real earnings management activities. Meanwhile, prior literature on book-tax differences provides evidence consistent with the differences providing information about earnings quality. For example, Phillips et al. (2003) argue that managers typically have more discretion in financial reporting than in tax reporting and can exploit such discretion to manage income upwards in ways that do not affect current taxable income. Such earnings management will generate temporary book-tax differences that increase a firm’s net deferred tax liability (i.e., defined as the change in deferred tax liabilities less the change in deferred tax assets;DTE) and, consequently, increase its DTE. DTE is a component of a firm’s total income tax expense and reflects the tax effects of temporary differences between book income and taxable income that arise primarily from accruals for revenue and expense items that affect book and taxable income, but in different periods. Detecting earnings management is important in assessing the quality of earnings, and the results of this study should be useful to researchers studying earnings management behavior of non-listed firms and to creditors in their examination of financial reports. Therefore, this study use deferred tax expense (DTE), a publicly available measure, as their empirical surrogate for temporary book-tax differences (Phillips et al. 2003). Following Burgstahler and Dichev (1997), this study use unusually high frequencies of small positive earnings (small earnings increases) in cross-sectional distribution of earnings level (earnings changes) and define as suspected firms whose managers might manage their earning. And this paper use discretionary accruals to measure the extent of firms’ earning management, I employ both the model identified by Dechow et al. (1995) and performance-adjusted discretionary accruals suggested by Kothari et al. (2005) to estimate discretionary accruals. This study observations are based on 12,928 firm-year data, selected from non-listed firms in Korea, for eight years (2000 to 2007). The empirical test results are as follows. In the non-listed firms’ sample tests, I find that significantly positive relation between deferred tax expenses and the suspected non-listed firms reporting small positive earnings and small earnings increases, after controlling for other variables and discretionary accruals that affect the level of DTE. Thus, the results provide evidence consistent with deferred tax expenses generally being incrementally useful with discretionary accruals in detecting earnings management. These results are consistent with the increment usefulness of deferred tax expense in defecting earnings management in a non-listed firms setting. This implies that deferred tax information has the potential to convey relative quality of earnings aside...

세무위험과 기업위험 ―주가변동성, 시장베타 및 자본비용 측면에서―

박종일 한국세무사회 부설 한국조세연구소 2019 세무와 회계 연구 Vol.8 No.1

본 연구는 세무위험이 높을 때 자본시장의 투자자들이 인지하는 기업위험이 증가되는지를 실증적으로 분석하였다. 특히 본 연구는 기업위험에 대한 대용치로 시장에 기초한 차기의 주가변동성, 시장베타 그리고 자본비용을 이용하였다. 최근 세무위험을 분석한 Hutchens and Rego(2015) 및 Guenther et al.(2017)은 세무위험과 차기 주가변동성의 관계를 살펴본 결과에서 세무위험은 기업위험과 관련성이 있음을 보고하였다. 그러나 국내의 경우 조세회피가 차기의 주가변동성으로 측정된 기업위험과 양(+)의 관련성을 보고한 연구는 있으나(김진수․김임현 2016;박종일 2017), 앞서의 세무위험과 관련해서는 체계적인 분석이 미미하다. 따라서 본 연구는 국내에서 상대적으로 연구가 부족했던 세무위험이 기업위험과 관련성이 있는지를, 특히 조세회피와 비교하여 세무위험이 기업위험에 대하여 추가적인 정보력을 제공하는지 알아보았다. 분석을 위해 세무위험의 대용치는 선행연구와 같이 과거 5년간(t-4∼t)의 CASH ETR 또는 GAAP ETR의 변동성을 이용하였다(Hutchens and Rego 2015;Guenther et al. 2017). 또한 조세회피는 과거 5년간(t-4∼t)의 장기유효세율인 CASH ETR 또는 GAAP ETR로 측정하였다(Dyreng et al. 2008). 본 연구는 비금융업종인 유가증권과 코스닥기업을 대상으로 2003년부터 2016년까지의 자료를 분석하였다. 실증적 발견은 다음과 같다. 첫째, 일정 변수와 조세회피를 통제한 후에도 평균적으로 세무위험이 높은 기업일수록 차기 주가변동성, 시장베타 및 자본비용 모두 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 CASH ETR과 GAAP ETR의 변동성으로 측정된 세무위험이 높을 때 투자자들은 미래 현금흐름의 불확실성이 높은 것으로 인지한다는 것을 나타낸다. 반면, 조세회피는 차기 주가변동성과 시장베타와 양(+)의 관계로 나타났으나, 자본비용과는 유의한 관계가 관찰되지 않았다. 둘째, 앞서의 관계는 세무위험 변수를 연속변수 대신 5분위수를 이용한 세무위험이 매우 높은 구간이 고려된 지시변수로 분석하더라도 일관된 증거로 나타났다. 마지막으로, 앞서의 결과는 재무보고의 질(예로, 발생액의 질의 중위수를 이용)에 따라 표본을 나누어 분석해도 모두 일치된 결과를 보였다. 요약하면, 본 연구는 CASH ETR과 GAAP ETR의 변동성으로 측정되는 세무위험이 일관되게 세 가지 기업위험 측정치와 양(+)의 관계가 있다는 강건한 증거를 보여주었다는데 의미가 있다. 즉, 본 연구결과는 세무위험인 CASH ETR과 GAAP ETR의 변동성이 조세회피 이상으로 자본시장에서 투자자들이 미래 현금흐름의 불확실성에 대한 전반적인 기업위험을 포착하는데 있어 추가적인 정보를 제공한다는 것을 보여준다. 따라서 이러한 본 연구의 발견은 관련연구에 새로운 증거를 제공하며, 또한 투자자, 실무계, 규제당국 그리고 정책입안자에게도 유용한 시사점을 줄 것으로 예상된다. This study empirically examine whether higher levels of tax risk are associated with increased firm risk, as perceived by investors in the capital market participants. Specifically, this study use market-based risk measure of one-year-ahead stock return volatility, market beta, and the cost of capital as proxies for firm risk. Recent literature in the overseas research examines tax risk. For examples, two studies, Hutchens and Rego(2015) and Guenther et al.(2017) examine the association between tax risk and one-year-ahead stock return volatility. Meanwhile, prior domestic research documents that tax avoidance increases firm risk measure of one-year-ahead stock return volatility (e.g., Kim and Kim 2016;Park 2017). However, what is unknown in the domestic research is whether firms with relatively high tax risk, do bear significantly greater firm risk (i.e., market-based risk measures) than firms that have lower tax risk. Therefore, I examine whether tax risk provides incremental information about firms risk, which have been less explored in prior domestic research. In particular, I examine whether tax risk, compared to tax avoidance, provides incremental information about firm risk. For the analysis, I examine the association between firm risk and tax risk. Then tax risk is calculated as the standard deviation of annual CASH (GAAP) ETRs for five-year (t to t-4) period prior to and including the current year (e.g., Hutchens and Rego 2015;Guenther et al. 2017). Following Dyreng et al.(2008), tax avoidance, which I calculate the CASH (GAAP) ETRs as the ratio of the sum of the cash taxes paid (tax expense) divided by the sum of pre-tax income measured over the five-year, t to t-4. in regression analyses I multiply CASH (GAAP) ETRs by negative one, so that larger values indicate greater corporate tax avoidance. For my empirical tests, I use a sample of firms with positive pretax income and ETR data from 1999 through 2016 to construct four effective tax rate measures. This paper predict that higher values for each of tax risk/tax avoidance metrics are associated with investors’ assessment of increased firm risk. I sample covers KOSPI and KOSDAQ listed firms with fiscal year-end from 2003 to 2016. The empirical findings of this study are following. First, after controlling for several factors as well as tax avoidance that affect firm risk, on average, I find that firms with relatively high tax risk significantly increase in subsequent stock return volatility, market beta, and cost of capital. Thus, I find predictable variation in stock return volatility, beta, and cost of capital related to the properties of tax risk. This is, firms with higher values of tax risk as the volatility of firms’ annual CASH ETRs and GAAP ETRs would be perceived by investors as having more uncertain future cash flows. In particular, The results support the notion that tax risk can provide additional information about uncertainty regarding a firm’s future cash flows, as reflected in the market-based risk measures of firm risk. future after cash flows predictability. In contrast, I find that the positive relation between tax avoidance and subsequent stock return volatility and market beta, whereas I find no significant positive association between tax avoidance and cost of capital. Second, I find that consistently positive and significant relation between tax risk and subsequent stock return volatility, market beta, and cost of capital, when this study measure tax risk as firm with relatively high tax risk is an indicator variable set equal to one for firms in the top quintile and zero otherwise instead of continuous variable of tax risk. Lastly, these results suggest that tax risk proxies is positively associated with subsequent stock return volatility, market beta, and cost of capital regardless of financial reporting quality (i.e., accruals quality). In sum, this study provide robust evidence that CASH ETRs volatility and GAAP ETRs vola...

IFRS 도입 전후 감사인 교체와 이익조정에 관한 연구

박종일 ( Jong Il Park ),나경아 ( Kyunga Na ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.1

본 연구는 감사인 교체와 이익조정 간의 관계가 IFRS 도입 전후기간에서 어떤 변화가 있는지를 분석하였다. 또한 감사인 교체와 이익조정 간의 관계가 IFRS 도입 전후기간에서 변화가 있다면 감사인 교체방향과도 관련성이 있는지를 살펴보았다. 이전 국내 연구에서는 K-GAAP 기간을 중심으로 감사인 교체기업들은 비교체기업들에 비해 교체연도에 재량적 발생액이 증가된다는 결과를 보고하였다(박종일과 곽수근 2007). 그리고 국내IFRS 도입 전후 이익조정의 변화를 분석한 연구들에서는 IFRS 도입 후에 재량적 발생액이 대체로 감소되었음을 보고하였다(박현영 등 2013; 김경태 2014; 정재을과 김헌숙2014; 전규안 등 2014). 그러나 IFRS 도입 전후기간에 따라 감사인 교체기업과 이익조정 간의 관계에 어떤 변화가 있는지를 조사한 연구는 그동안 국내외로 다루어지지 않았다. 이를 위해 본 연구는 IFRS 도입 전후의 각 4년간(2007년부터 2014년까지) 자료를 이용하고 금융업을 제외한 유가증권상장 및 코스닥상장기업을 대상으로 최종표본 10,902개 기업/연 자료를 분석하였다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 박종일과 곽수근(2007)의 결과와 달리, IFRS 도입기간을 포함한 표본에서는 감사인 교체기업들의 당해연도의 재량적 발생액 수준이 비교체기업들과 비교하여 더 높다는 결과는 나타나지 않았다. 하지만 감사인 교체기업들의 교체연도 재량적 발생액 수준이 비교체기업들과 비교할 때 IFRS 도입 전보다 도입 후에 들어 유의하게 증가된 것으로 나타났다. 둘째, IFRS 도입 전후기간에 상관없이 감사인을 교체한 기업 중 Big 4에서 non-Big 4 감사인으로 하향교체 한 경우는 교체연도의 재량적 발생액이 그렇지 않은 통제집단과 비교할 때 더 높은 것으로 나타났다. 셋째, 추가분석에서 실제 이익조정의 수단으로 분석하면 앞서 재량적 발생액의 결과와 달리, 감사인 교체기업들은 그렇지않은 통제집단과 비교하여 실제 이익조정을 이용한 보고이익의 상향조정행위가 더 낮은 것으로 나타났다. 또한 재량적 발생액의 결과와 달리, 실제 이익조정의 경우 감사인 교체기업과 실제 이익조정 간의 관계는 IFRS 도입 전후에 따라 유의한 차이를 보이지 않았다. 이러한 결과는 감사인 교체기업들의 경우 감사인 교체를 통해 보고이익을 증가시키려고 할때 미래 기업성과를 보다 더 악화시킬 수 있는 실물거래활동을 통한 이익조정보다는 주로발생액을 이용한 이익조정행위를 통해 교체연도의 보고이익을 증가시키는 경향이 있음을 시사한다. 이상의 결과를 종합해 보면, 최근 국내 선행연구들은 IFRS 도입 전보다 도입 후에 재량적 발생액이 전반적으로 감소되었음을 보고했지만, 본 연구결과의 경우 감사인 교체기업들에서는 오히려 IFRS 도입 전보다 도입 후에 재량적 발생액 수준이 더 증가한 것으로 나타났다. 즉 본 연구결과는 보다 엄격한 새로운 회계기준의 도입으로 상장기업들이 감사인 교체의사결정을 통해 재량적 발생액을 이용한 공격적 이익조정행위를 IFRS 도입 이후에 더욱 증가시키는 경향이 있음을 보여주었다는데 의미가 있다. 이러한 본 연구결과는 IFRS 의무도입에 따라 회계투명성이 평균적으로 향상되었음을 보여준 앞서의 선행연구의 결과들과 달리, IFRS 도입 이후 보고이익을 증가시키려는 기업들은 감사인 교체를 이용하여 이를 실현시키고 있음을 시사한다. 따라서 본 연구의 발견은 학술적으로는 IFRS 관련연구에 추가적인 실증적 증거를 제공할 뿐만 아니라, 이익의 질이나 감사품질에 관심이 있는 실무계 및 규제기관에게도 유익한 시사점이 될 것으로 기대된다. This paper examines whether the relation between auditor switch and earnings management in Korea has changed after the mandatory adoption of IFRS (i.e., the post-IFRS period) compared to before the IFRS adoption period (i.e., the pre-IFRS period), and whether the direction of the auditor switch (i.e., from or to the Big 4 auditors) has affected those changes. Previous literature documents that before the adoption of the IFRS (i.e., during the K-GAAP period) the discretionary accruals increase in the year that a firm changes its auditor (Park and Kwak 2007) compared to a firm that keeps its auditor. Other studies report that the discretionary accrual level in general has decreased in Korea after the IFRS adoption (Park et al. 2013; Kim 2014; Chung and Kim 2014; Jeon et al. 2014). However, no study has yet attempted to find evidence regarding the influence of the IFRS adoption on the relation between auditor switch and earnings management. To fill this gap, we investigate this issue with all listed firms excluding those in the finance industry over the 4-year period before and after the IFRS adoption between 2007 and 2014 (equivalent to 10,902 firm-year observations). Among total sample, 1992 firm-year observations that change auditors are defined as the auditor-change firms while the remaining 8,910 observations that do not change auditors are defined as the auditor-retention firms. Also, among the auditor-change firms, 787 observations change the auditors in the pre-IFRS period and the rest (1,205 observations) switch in the post-IFRS period. A firm’s earnings management activity is estimated by discretionary accruals in the main analysis and by real activity (i.e., RM) in the additional analysis. Major findings of this study are as follows. Firstly, we do not observe a significant increase in discretionary accruals in auditor-change firms compared to those without an auditor switch (i.e., auditor-retention firms) over the whole period from 2007 to 2014 (10,902 observations), which is inconsistent to the results in Park and Kwak (2007) who use the pre-IFRS period only (2000-2005). However, when we split the sample period into the pre-IFRS period (2007-2010) and the post-IFRS period (2011-2014), we find that auditor-change firms report greater discretionary accruals than auditor-retention firms in the post-IFRS period than in the pre-IFRS period. Secondly, among the auditor-change firms, those changing from the Big 4 auditors to the non-Big 4 auditors show higher level of discretionary accruals than those switching in reverse regardless of the period. Lastly, additional test reveals that auditor-change firms are more likely to have lower level of earnings management through real activity (i.e., RM) compared to auditor-retention firms throughout the whole sample period. However, we do not observe any evidence on a significant difference in the RM level of auditor-change firms and that of auditor-retention firms between the pre-IFRS period and the post-IFRS period. This result implies that to increasing the reported earnings, the auditor-change firms tend to resort to discretionary accruals rather than to RM in the year of the auditor switch compared to the auditor-retention firms.

기업지배구조가 비정상 감사보수와 감사시간에 미치는 영향

박종일 한국세무학회 2011 세무와 회계저널 Vol.12 No.1

This study examines the association between corporate governance (board characteristics) and audit quality (abnormal audit fees and abnormal audit hours), using data gathered under the recent FSS's DART system audit fee and hours disclosure rules. Data about boards characteristics (independence, activity, and expertise) are hand-collected from a business reporting. The role of the outside directors in corporate governance is a subject of increasing regulatory interest. Board independence are inversely related to the likelihood of earnings manipulation (Dechow et al. 1996) and financial statement fraud (Beasley 1996), the absolute values of abnormal accruals (Klein 2002), and the likelihood that firms avoid an earnings decline (Vafeas 2005). From the auditor's perspective, auditors seek to minimize total cost by balancing their resource (costs of performing more audit work) and their expected future losses from legal liability. Additional audit effort decreases the probability that the auditor will suffer liability losses, and the auditor provides a quantity of audit work that minimizes total cost (Carcello et al. 2002). Therefore, boards desiring additional assurance beyond the auditor's typical, cost-minimizing level would need to demand this additional assurance from their audit firm (additional work results in differentially higher audit quality). Providing differentially higher-quality audit services would be costly for the audit firm, thus increasing the audit fees and audit hours as these costs are passed on to the client. I hypothesize that abnormal audit fees and abnormal audit hours will be positively associated with board independence, activity, and expertise. This study focus on board characteristics rather than audit committee characteristics, in particular the firms have no audit committee. The uniqueness of this paper versus other papers relating board characteristics to audit quality (abnormal audit fees and audit hours) is that while previous papers either examine whether audit committee characteristics are related to audit fees (Abbott et al. 2003;Jung 2005)or audit hours (Park 2006). This study examines a large sample of 3,583 audit fees data and 2,816audit hours data nonregulated KSE firms in the period from 2000 to 2007.I find that board independence (defined as percent of outside directors on board of directors)and expertise (defined as an board composition containing at least one member with a business administration related professor) are significantly, positively associated with abnormal audit fees and abnormal audit hours. On the contrary, activity (meeting frequency) was not associated with higher audit fees and audit hours at conventional levels. However, this finding is conditional upon the strength of the overall governance structure, i.e., in boards on the presence of audit committee is significantly different. This study findings have implications for board of independence and expertise characteristics are considering measures to enhance the effectiveness of corporation governance. The results add to the growing body of literature documenting relations between corporate governance mechanisms and various facets of the financial reporting and audit processes,as well as to understanding of the determinants of audit fees and audit hours. 본 연구는 기업지배구조가 감사인의 감사보수와 감사시간에 미치는 영향을 이사회 특성을 중심으로 분석하였다. 감사위원회가 존재하는 경우는 감사위원회의 특성이 감사인의 감사보수와 감사노력에 미치는 영향이 중요하지만, 감사위원회가 존재하지 않는 경우에는 이사회 특성이 감사인의 감사보수와 감사노력에 더 중요하게 영향을 미칠 수 있다. 따라서 본 연구는 감사위원회가 존재하지 않는 기업들을 대상으로 이사회 특성인 독립성, 활동성 및 전문성이 감사인의 감사보수와 감사시간에 어떠한 영향을 주는가를 조사하였다. 기존 연구들이 감사위원회가 존재하는 기업들의 감사위원회 특성과 감사보수나 감사시간을 살펴본 반면(Abbott et al. 2003;정영진 2005;박종일 2006), 본 연구는 감사위원회가 존재하지 않는 기업들의 이사회 특성과 감사보수 및 감사시간과의 관계를 살펴보았다는 점에서 이 분야의 선행연구들과 차이가 있다. 또한 본 연구는 선행연구를 확장하여 감사보수와 감사시간에 대해서도 각각 정상수준과 비정상수준으로 나누고, 비정상 수준에 초점을 맞추어 이사회 특성과 감사보수 및 감사노력간의 관계를 검증한다는 점에서 차별성을 갖는다. 본 연구는 2000년부터 2007년까지 8년간의 유가증권상장기업의 12월말 결산법인 중 제조업을 대상으로 금융감독원의 전자공시시스템의 사업보고서에서 지배구조 특성과 감사보수 및 감사시간 자료를 추출하여 분석하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 감사위원회가 존재하지 않는 기업은 이사회가 독립성과 전문성을 가지면 비정상 감사보수와 유의한 양(+)의 관계를, 그리고 비정상 감사시간과도 유의한 양(+)의 관계가 나타난 반면, 활동성은 비정상 감사보수와 감사시간 모두와 유의한 관계가 나타나지 않았다. 특히 이사회의 전문성 중 회계전문가, 세무전문가, 재무전문가, 타기업의 경영자 및 교수는 각각 비정상 감사보수 또는 감사시간과 유의한 관련성이 나타나지 않은 반면, 이사회의 전문성 중 적어도 1인 이상 상경계 교수가 사외이사로 이사회내 구성원인 기업은 비정상 감사보수나 감사시간에 대해 유의한 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 둘째, 이사회 특성과 비정상 감사보수 또는 감사시간과의 관계를 감사위원회가 존재하지 않은 기업과 존재하는 기업간을 비교분석한 결과에서는 특히 이사회의 전문성 변수에 따라서 감사보수 및 감사시간에 미치는 영향에서 상이한 차이가 관찰되었다. 본 연구는 기존 연구들에서 다루지 않았던 감사위원회가 존재하지 않는 기업들의 이사회 특성이 감사보수 및 감사인의 감사노력에 미치는 영향을 알아보았다는 점에서 의의가 있으며, 또한 감사위원회가 존재하는 경우와 비교할 때 감사위원회가 존재하지 않는 기업의 이사회 특성이 감사인의 비정상 감사보수와 감사시간에 주는 영향에는 차이가 있음을 보여주었다는 점에서 이 분야의 실증적 문헌에 대하여 추가적 공헌점을 제공한다.