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        국내 민자사업 재구조화 관련 민자도로사업의 매수청구권 가치평가에 관한 연구: LSMC 시뮬레이션의 적용

        강동석,박연우 한국부동산분석학회 2019 不動産學硏究 Vol.25 No.4

        This paper estimates the value of the early termination payment option (ETP) of brown field toll road PPP projects, which is a form of an American put option. We use the real option approach where we combine the Least Squares Monte Carlo (LSMC) simulation by Longstaff and Schwartz (2001) with the measurement method of the market price of traffic risk proposed by Brandao and Saraiva (2008). We measure the intrinsic value and the exchange value of the project where the intrinsic value is the present value of the project based on the updated future cash flows discounted at the fair rate of return estimated at the early stage of the road operation. The exchange value is measured as the present value of the project based on the updated future cash flows discounted at the fair rate of return estimated at the time of restructuring. The intrinsic value means the value of the project under the assumption of the on-going operation by the original operator, while the exchange value is defined as the value of the project under the assumption of disposition to a new project operator. If the government were to buy the project right directly from the original project owner, it would pay a price close to the intrinsic value of the project and if the government were to sell the project right, the new project owner would pay the government a price close to the exchange value of the project. We apply the valuation method to the valuation of a brown field PPP project with both ETP and MRG (minimum revenue guarantee) where the actual traffic volume was much lower than the forecasted traffic volume and restructuring (modifying the deal structure and allowing the transfer of the project right from the original operator to the new operator) was undertaken. The case involves restructuring an existing road PPP following the restructuring brown field PPP guideline in 2014. The value of the project as well as the ETP and MRG at the time of restructuring is based on the updated traffic forecast. We find that the value of ETP without MRG is larger than the value of ETP with MRG. This is as expected since ETP and MRG are compound options where the need to exercise ETP is reduced in the presence of MRG. For the case project, after standardizing the intrinsic value and the exchange value of the project to 100, theintrinsic value and the exchange value of ETP without MRG are 73.0 and 29.3, respectively, while the intrinsic value and the exchange value of ETP with MRG are 9.4 and 5.2, respectively. That is, the intrinsic and exchange values of ETP are reduced by 63.6% point and 24.1% point, respectively, due to the counteracting effect of MRG. 본 논문은 브라운 필드 민자도로사업의 아메리칸 풋옵션 형태의 매수청구권 가치추정에 관한 연구이다. 민자도로사업의 매수청구권의 가치를 실물옵션의 접근법으로 Brandao and Saraiva(2008)의 교통위험의 시장가치의 측정방법과 Longstaff and Schwartz(2001)가 제시한 최소제곱몬테카를로(LSMC) 시뮬레이션 기법을 이용하여 추정한다. 사례사업의 가치는 내재가치와 교환가치를 구분한다. 내재가치는 재추정 교통량을 기반으로 한 미래기대현금흐름을 사례사업의 실시협약 체결 시점의 사업수익률로 할인한 가치다. 교환가치는 재추정 교통량을 기반으로 한 미래기대현금흐름울 재구조화 시점의 시장 할인율로 할인한 가치다. 내재가치는 기존사업자가 ‘계속 운영한다면’이라는 가정 하에 재구조화 시점에 평가한 가치를 의미하며, 교환가치는 사업권을 ‘신규사업자에게 매각한다면’이라는 가정 하에 평가한 가치를 의미한다. 사업권을 기존사업자에게서 정부가 직접 매입한다면 내재가치에 가까울 것이며 사업권을 정부가 직접 신규사업자에게 매각한다면 교환가치에 가까울 것이다. 사례분석은 실시협약의 보장수준보다 실제 교통량이 현저히 낮아 재구조화가 진행되었고 매수청구권과 최소운영수입보장(MRG)이 있는 민자도로사업을 대상으로 하였다(거래구조와 기존사업자에게서 신규사업자로 사업권이 이전되면서 사업구조 변경이 이루어진 사업). 사례사업은 민간투자사업 기본계획에 따라 2014년에 재구조화가 이루어진 민자도로 사업을 대상으로 하였다. 재구조화 시기에 사업권 가치, 매수청구권의 가치, MRG의 가치는 재추정 교통량을 기준으로 분석하였다. 분석결과 MRG가 없다는 가정하에 추정된 매수청구권의 가치는 MRG 고려한 경우의 매수청구권 가치보다 크게 나타났다. 매수청구권의 행사 필요성은 MRG의 존재로 감소하는데 이는 매수청구권과 MRG가 결합옵션이기 때문인 것으로 보인다. 사례사업에서 내재가치와 교환가치를 100으로 표준화 할 때 MRG 미고려 시의 매수청구권의 내재가치와 교환가치는 각각 73.0과 29.3으로 나타났으며, MRG 고려 시의 매수청구권의 내재가치와 교환가치는 각각 9.4 와 5.2로 나타났다. MRG 고려 여부에 따라 매수청구권의 내재가치와 교환가치는 63.6%p와 24.1%p 감소하였고, 이는 MRG의 상쇄효과에 기인한다.

      • KCI등재

        朴宗相 詩에 있어서의 不平의 노래와 自得지향

        강동석 한민족문화학회 2024 한민족문화연구 Vol.85 No.85

        본고는 전남 무안을 배경으로 활약했던 면파 박종상(1865∼1947)의 시를 살펴 주된 주제와 의식 등이 지향하는 바가 무엇인지 살펴보고자 작성되었다. 면파의 시를 읽다보면 동자 반복이 눈에 띄는데, 그것은 바로 ‘不平’과 ‘傷時’이다. 중국 당나라의 문인 韓愈로부터 유명해진 ‘불평으로 인한 울음’ 곧 不平을 시에 자주 등장시켜 시대를 아파하고 시속을 근심하는 마음을 시로 표현했던 것이다. 가을을 소재로 상시의 쓸쓸함을 표현하기도 했고, 봄을 통해 다시 올 희망을 노래하기도 했다. 광복과 건국 등을 시어로 직접 표현하기도 했으며, 일본의 참상을 있는 그대로 형상화하기도 했다. 한편, 국내외 혼란과 암울한 현실 속에서 그가 노래했던 다른 축은 바로 유자로서의 삶의 태도, 즉 나라가 어지러울 때는 몸을 숨겨 마음을 수양하는 獨善其身, 隱居, 悠悠自適 등 자득의 모습을 노래하고 있다는 점이다. 특히 시비에 휘말리지 말 것을 경계하는 시를 창작한다거나, 군자로서의 절개를 노래한다거나, 매화를 칭송하는 작품이 주를 이룬다. This paper was written to examine the poems of ‘Myeonpa Park Jong-sang (1865-1947)’, who played in the background of Muan, Jeollanam-do, to see what the main themes and rituals are aimed at. When you read the poems of the Myeonpa, you notice the same repetition of the letters, which are disgrace and constant. Crying due to dissatisfaction, which became famous from the Chinese Tang Dynasty writer ‘Han Yu’, was frequently seen in poetry, expressing the pain of the times and concern for the hour. He expressed his loneliness as a subject of autumn, and sang hope for coming back through spring. He directly expressed liberation and establishment in poetry, and also embodied the horrors of Japan as they are. On the other hand, in the midst of domestic and international confusion and grim reality, the other axis of his singing is his attitude as a Confucian scholar, that is, he sings his own image such as “self-righteousness,” “hiddenness,” and “self-reliance,” which he hides his body and trains his mind when the country is dizzy. In particular, works such as creating poems that are wary of not being caught up in disputes, singing incisions as a gentleman, or praising the plum blossoms are the main ones.

      • 국가지식정보자원 DB 연계 활용 체제 구축

        강동석,오강탁,Gang, Dong-Seok,O, Gang-Tak 한국과학기술정보연구원 2000 지식정보인프라 Vol.1 No.-

        5대 전략적 DB구축 분야의 디지털화 대상 정보는 약 3,000만건으로 이를 디지털화하는 데는 약 1조원이 소요될 것으로 추정되고 있다. 향후 2010년까지 대상 정보를 지속적으로 전자화할 계획이나, 가응재원의 확보, 전자화 우선순의 등을 고려하여 단계별로 추진할 예정이다. 1단계 사업은 2002년까지 3,700억원의 예산으로 5대분야 대상정보의 40%정도를 전자화할 계획이다.

      • KCI등재

        李穀의 詩世界와 自我意識

        강동석 한국한문교육학회 2010 한문교육논집 Vol.35 No.-

        The purpose of this thesis is to analyze the literary view of the poem written by Ga Jeong, Lee-Gok of the latter part of the Koryo dynasty, to grasp the writer's view, and further to interpret how they all are connected to his self-consciousness in order to form the poem. The characteristic of the poem is to keep expressing the writer's self- consciousness. Poem is a genre which certainly expresses internal consciousness: its focus is to picture both internal and external meanings of the poem in the way of finding a meaning outside of writing. However, not all materials and subjects are like mentioned above. In that point of view, the literature of the poem, in general, relates to the self-consciousness. The reason why this became the starting point of this discussion is because the poem mainly says about self-reflection and reminisce about life. In particular, his writings which are expressed for the whole period make readers as if they are reading diaries. First of all, the awareness of the reality of this poem can be ascertained through the writer's politics: ‘Cheoninsanggwanron’ In fact, the writer thought that ‘Jai’ was related to politics by connecting the idea to the theory of ‘Cheoninsanggwanron’ from ‘Dongjungseo’ which is not easy to ascertain among the literary men, and setting a relationship between the sky and human beings. And he put the reason for the exemplary government in the people. Therefore, his literary views always contain the spirit of loving people, and are formalized agonies of a government official who suffered from contradiction between reality and ideality. In addition, there are a lot of pieces of works which talk about nature as their subject material in the literary view of the poem. The things that readers can catch from the works are the attitude of uncertainty and reflection of life, purification of one's mind that are naturally expressed. This seems to be contained all agonies of his official career, homesickness of his hometown, and longing for his parents when being in government services both in Koryo and Won dynasty. On the other hand, this view of nature has a different type from Neo-Confucianism that Mok-eun Lee-Saek, his son showed, and it is an evidence that Neo-Confucianism had not been established firmly yet. 본 논문은 고려 후기의 문인 稼亭 李穀(1298-1351)의 시세계를 분석하여 거기에 내포된 세계관을 포착하고, 그것이 자아의식과 어떻게 맞닿아 작품에 형상화되고 있는지를 해명하는 데에 목적을 둔다. 이곡 시세계의 특징은 자아의식을 끊임없이 표출하고 있는 데 있다. 물론 시라는 장르가 내면의식의 표출이며 그것을 言外之意로 잘 표현하는 것에 핵심이 있기는 하지만 모든 소재나 주제가 그렇지는 않다. 그러한 점에서 이곡의 시문학은 대개 이 자아의식과 맞물려 있다는 데 특징이 있다. 특히 전 시기에 걸쳐 표현되고 있는 그의 작품들은 마치 일기를 쓰고 있는 듯 삶에 대한 회고와 반성이 주를 이루고 있기에 이를 논의의 출발점으로 삼은 것이다. 우선 이곡의 현실 인식은 그의 정치관인 天人相關論에서 확인 할 수 있다. 사실 성리학적 사고를 지닌 문인들에게서 漢代 董仲舒의 천인상관론을 발견하기란 쉽지 않다. 그런데 이곡은 이 철학적 체계를 끌어 들여 하늘과 인간의 관계를 설정하여, 災異가 인간의 정치와 관련이 있다고 생각한 점은 주목할 만하다. 그리고 그 중심점에 백성을 두고서 善政의 이유를 여기에 두었다. 그렇기에 그의 시에는 늘 애민의식이 담겨 있으며, 현실과 이상으로부터 상충하는 관료로서의 고뇌도 형상화되고 있다. 아울러 이곡의 시세계에는 자연을 소재로 노래한 작품군이 많다. 이 작품들에서 확인되는 것은 자연을 매개로 자연스레 발산되는 인생무상적 태도, 인생에 대한 회고, 내면의 정화 등이다. 이는 고려와 원나라 양국에서 벼슬을 하던 한 문인의 당시 환로에 대한 염증, 고향에 대한 향수, 부모에 대한 그리움 등이 모두 녹아 있는 형상화로 보인다. 이곡의 이러한 자연관은 그의 아들 牧隱 李穡이 보여주었던 성리학적 자연관과 다른 형태의 것으로, 여전히 성리학이 깊이 자리 잡지 않은 것을 방증하는 자연관이기도 하다.

      • KCI등재

        顧堂 金圭泰의 생애와 문학

        강동석 택민국학연구원 2019 국학연구론총 Vol.0 No.24

        This article examines GoDang Kimgyutae(顧堂 金圭泰)s life, his literary works and his literature. The history of Korean literature has tended to regard the Guhanmal(舊韓末) period as the end of Chinese literature. In recent years, however, many writers of modern Chinese literature have been reported to academia. Therefore, it is increasingly argued that the history of Korean literature is not ending but continuing. This article also explores the life and literature of GoDang Kimgyutae writing in contemporary Chinese texts in this context. GoDang was born in Kyungnam Hyunpung(慶南 玄風). However, when he was young he moved to Jeonnam Kulae(全南 舊禮) and after learning Yulgae Jeongki(栗溪 鄭琦), he became a teacher and a gentleman. He lived in the era of the Second World War, Japanese occupation, 6.25 War, when the world situation and the difficulties of the country reached its peak. At this time, his poetry was full of anxiety. There were complex reasons for the worries about the world and the homeland as well as how to live for oneself. There was also a worry about a powerless country seen in a work about a soldier who had a gun in the Japanese colonial period and his daughter was dead, his parents were sick, his wife was dead, it was economically difficult, and he wrote poetry in and out of the country, inside and out of the house, and about hard times. It is also noteworthy that in order to overcome this, relaxation of mind was found in leisure. Although he was a Confucian scholar, he found a reality in Taoism that he could not deny. In addition, I tried to overcome the difficulties by finding the compromise in the reality from the leisure of the mind. In verse, I sang the heart between reality and ideal, but in Prose I wrote solely a matter of reality. In other words, he was revealing the gaze and pain of the reality of the times. To overcome this, it was the study Confucian scholar that he hardly noticed. Therefore, despite the criticism of the surrounding area, the Confucian scholar, which was regarded as a good study, corrected the way of the mind and guided it. Among them, he wrote about Huwonhwanghu(孝元皇后) and Jaegalkongmyung(諸葛孔明). Therefore, it emphasized loyalty above all. This is also interpreted as an indication of the country and the home as a guide to difficult realities. 본고는 고당 김규태(1902~1966)의 생애와 문집 그리고 그의 문학을 다룬 것이다. 그간 漢文學史는 舊韓末을 한문학의 종식으로 보는 경향이 있었다. 그러나 최근 들어 근현대 한학자들의 한문학이 학계에 보고되는 일이 많아 한문학의 종식을 근현대로 이어지고 있다는 데에 차츰 무게를 싣고 있다. 본고 역시 이러한 연장선상에서 근현대 한문학자인 고당의 삶과 문학에 대해 조명한 글이다. 고당은 경남 현풍에서 태어나 청년기를 보냈지만 전남 구례로 이사하여 栗溪 鄭琦에게 수학한 뒤 선비로서 스승으로서의 길을 걸었던 인물이다. 그가 보냈던 시기는 1,2차 세계대전이 발발했으며 일제강점기, 6.25동란 등 굵직한 세계정세와 국난의 어려움이 극에 달했던 때였다. 이러한 시기에 그가 창작한 한시에는 현실에 대한 근심과 염려가 가득 차 있었다. 조국, 나아가 세계에 대한 근심은 물론이거니와 자신에 대한 처신 문제 등 그 동인이 복잡하게 얽혀 있었다. 곧 세계 전쟁은 말할 것도 없고 일제강점기에 총칼을 찬 군인 등 힘없는 조국에 대한 염려가 한시에 산재해 있었으며, 딸을 잃은 슬픔, 부모님의 병환, 아내의 죽음, 경제적 어려움 등 國內外, 家內外 힘든 시간의 연속을 한시에 담아내고 있었다. 한편 이를 극복하기 위해 한가로움에서 마음의 여유를 찾고자 했음이 주목된다. 儒者임에도 불구하고 어찌할 수 없는 현실에 대하여 道家의 신선을 찾는가 하면, 현실에서의 타협 또한 마음의 한가로움에서 찾아 어려움을 극복하고 노력했다. 한시가 현실과 이상 사이에서 오는 괴리를 근심과 한가로움을 통해 노래했다면, 산문은 오로지 현실묘사가 주를 이룬다. 즉 당대 현실에 대한 직시와 아픔을 여과 없이 드러내고 있었으며 이를 타계하고자 그가 힘써 주목했던 것은 바로 儒學이었다. 따라서 주변의 질시와 비난에도 불구하고 성인의 학문이라 여겼던 유학을 통해 마음의 길을 바로잡고 인생의 안내서로 삼았다. 그 가운데 특히 한나라의 효원황후라든지 촉나라의 제갈량과 관련된 글을 지음으로써 무엇보다 忠을 강조하고 있었는데, 이 역시 어려운 현실에 대한 대안으로 나라와 가정사에 대한 하나의 축을 제시한 것으로 해석된다.

      • KCI등재

        고려후기 자연관(自然觀)의 변모 양상에 관한 연구

        강동석 한국한문교육학회 2009 한문교육논집 Vol.33 No.-

        인간의 사상과 문학은 자연과의 관계를 통한 사고의 축적에서 비롯되며 특히, 시문학은 그 발상의 원천을 자연에 두거나 자연을 소재로 시상을 전개하는 경우가 대부분이다. 따라서 작가의 내면을 또렷이 파악하기 위하여, 나아가 문학사에서의 자연관이 어떻게 변화하고 있는지 살피는 것은 필요한 과제가 아닐 수 없다. 본고는 이러한 문제의식을 가지고 우선 고려후기의 대표적인 문인, 이규보, 이제현, 이색의 자연관을 살펴 그 변모 양상에 관하여 살펴본 것이다. 이규보의 경우 자연물에 대한 호기심이 왕성하여 자연에 대한 깊은 관찰과 명칭에 대한 자신의 소견을 피력하고 있을 뿐만 아니라, 자연에 대한 아름다움을 발견하고는 이를 형상화 한 작품도 많이 발견되었다. 이는 그가 자연에 대한 애정이 얼마나 각별하였는지를 입증하는 것이라 할 수 있다. 아울러 이규보의 자연관에서 특히 주목되는 것은 끊임없이 조물주와 우주에 대해서 생각해보지만 결국 허상일 뿐 자신은 절로 그렇게 생겨난 것이며 본성의 순리대로 따르겠다는 것이다. 즉, 이규보의 기본적인 자연관은 인간은 자연을 반드시 순응해야만 한다는 것과 자연의 운행은 자연히 그렇게 되는 것이라 할 수 있다. 이제현의 자연시에는 허경과 실경이 조화를 이루는 작품이 많다. 물론 이러한 현상은 대부분의 한시, 그 중에서도 자연시가 특히 그러하지만 이제현의 경우 매우 두드러지며, 그러한 작품에서 드러나는 시인의 태도가 바로 현재의 세상에 대한 비판인 동시에 이상세계로의 갈망이 형상화 된 것이라는 사실이다. 한편 그가 자연을 통해 무극(無極)을 인식한다거나 자연시를 통해 표현하고 있는 허정(虛靜)한 마음의 상태 등은 유불도의 사상적 융합, 즉 융통무애한 관점을 보여주고 있는 것으로 그의 높은 정신지향을 표현한 것에 다름 아니다. 이색의 자연관은 성리학적 색채가 매우 또렷이 나타나고 있다는 데 그 특징이 있다. 이는 시인이 자연을 통해 도덕적 덕목을 유추한다거나, 청명한 자연을 통해 자신을 수양하고 있다거나, 생명의 본질을 응시하며 물아일체의 경지를 추구했던 그의 작품을 통해서 확인할 수 있었다. 즉, 고려후기의 자연관은 자연에 대한 호기심과 완상적 태도, 심미성을 감지하며 보여 주었던 이규보의 순응적 자연관에서, 본격적인 성리학적 자연관은 아니나 그 일면이 점차 드러나고 있었던 이제현을 거쳐, 이색에 이르러서야 본격적으로 성리학적 자연관이 출현하게 된 것이다. Most of the human’s ideology and literature come from the relationships of the nature through accumulation of thoughts. Especially the theme or subject of poem is mostly based on the nature. Therefore it is necessary that people should think about how the view of nature has been changed to see what the poets want to tell in their poems. I have looked into three poets from an ancient Korean state (Goryeo); Lee Gyubo, Lee Jaehyun, Lee sak, to know the change of poets’ view of the nature in this paper. In the case of Lee Gyubo, he had reflected his opinion on the natural objects based on his personal curiosity in his poems. With this reason, it is easy to see how Lee Gyubo admired the nature and his poems were influenced on it. He even wrote the poems which form the beauty of nature afterward because of his continual interests on nature. The most attractive point in his poets is that Lee Gyubo concluded his view of nature which means that he was born by the law of nature after thinking of the creator of the universe and space. Namely, we can see that Lee Gyubo had a view that the human should adapt the Nature and everything circulates naturally. Lee Jaehyun wrote the nature poems showing the harmony between scenery in real and in unreal. He had expressed the wishes to enter the ideological world and had criticized the real world at the same time, as we can see in most of the chinese poetries or natural poems. In other words, Lee Jaehyun wrote the poems showing the harmony between Confucianism, Buddism and Taoism which he was interested in, that means he had his spiritual view to show the boundlessness or deceptive appearance by nature. Lee sak specialized the view of ethics in his poems. His interest on ethics tells us that he tried to find the moral things from the nature, control himself in the nature, and pursue the origin of life and the state of the harmony between the external objects and self for his poems. In conclusion, we can get the tendency of the late of an ancient Korean state (918-1392): Goryeo, with three poets; Lee Gyubo who had the intellectual curiosity, spiritual and aesthetic attitude on the nature, Lee Jaehyun who developed the view of nature reflecting the ideal thoughts on the nature and wished the harmony between the dark reality and ideal world, Lee sak opened the door for the view of nature with the ethics.

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