NIKKEI 225 株價指數옵션의 스마일現象에 관한 實證硏究 : NIKKEI 225 주가지수옵션의 스마일현상에 관한 실증연구

김무성 釜山大學校 商科大學 2000 釜山商大論集 Vol.71 No.-

[김무성 새누리당 대표] 맞춤형 선별적 복지 더욱 강화해 나갈 것

김무성,이강덕(사회자),김민아(토론자),이도운(토론자),이동우(토론자),정용관(토론자) 관훈클럽 2016 관훈저널 Vol.- No.139

KOSPI 200 옵션과 NIKKEI 255 옵션의 가격결정특성에 관한 비교연구

김무성,허화 한국증권학회 2000 증권학회지 Vol.26 No.-

남자 청소년 태권도 선수들의 근력 및 근력 변동률에 대한 연구

김무성,천요한,박찬호,왕준식,정현철 국기원 2024 국기원태권도연구 Vol.15 No.1

This study aims to examine the strength and force variability of lower extremity in adolescent Taekwondo (TKD) athletes according to different angular velocites and contraction types. Fifty-five youth male TKD athletes, aged 14-17 years old, participated in the study. Particiapants performed 5 times of isokinetic knee extension and flexion with concentric and eccentric contractions modes at three angular velocities (60, 120, and 240°·s-1). MATLAB code was applied to analyze peak torque (PT), torque variability (TV), and time to peak torque (TPT). A significant level was set at .05. Our results shows that eccentric contraction of PT, TV, and TPT were significantly higher than concentric contraction and the values decreased with the angular velocity increases (p<.001). Also, PT and TV and TPT were also significantly higher in the eccentric knee flexion and extension compared to concentric knee flextion and extension (p<.001). Eccentric contraction of PT, TV, and TPT were higher than conentric contraction in youth make TKD athletes. It is assumed that the risk of non-contact injuries may increase during eccentric contraction but future study is guaranteed to confirm the relations between eccentric contraction of PT, TV and non-contact injuries. 본 연구는 남자 청소년 태권도 선수들의 하지 근력 및 근력 변동률을 각속도 및 근수축 형태에 따라 비교·분석하여 선수들의 경기력 향상 및 무릎 관절 부상을 예방하기 위한 기초자료를 제공하기 위해 실시되었다. 14~17세 남자 청소년 태권도 선수 55명, 대한 태권도 협회에 선수 등록된 자를 대상으로 등속성 운동 검사를 실시하였으며, 세 가지 각속도(60, 120, 그리고 240°·s-1)에서 단축성 및 신장성 수축을 5회 반복 실시하였다. 측정된 결과는 MATALB 코드를 사용하여, 최대 근력, 최대 근력 도달 시간, 그리고 근력 변동률을 분석하였다. 최대 근력, 최대 근력 도달 시간 및 근력 변동률의 경우 신장성 수축이 단축성 수축보다 유의하게 높게 나타났으며, 각속도가 증가함에 따라 감소하였다(p<.001). 신장성 수축에서의 굴근력과 신근력 모두 최대근력과 근력변동률이 단축성 수축 보다 유의하게 높게 나타났다. 그러나, 최대근력도달시간은 단축성 수축이 유의하게 빠르게 나타났다(p<.001). 남자 청소년 태권도 선수들을 대상으로 신장성 수축에서의 최대 근력, 근력 변동률 및 최대 근력 도달 시간이 단축성 수축에 비해 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 신장성 수축에서 부상 위험이 단축성 수축에 비해 상대적으로 높을 수 있다고 판단되며, 추후 연구를 통해 부상률과의 직접적인 연관성이 규명되어야 할 것이다.

내재변동성 스프레드를 사용한 일중 수익률 예측 : KOSPI200 주가지수옵션을 사용하여

김무성,김가혜 한국산업경제학회 2019 산업경제연구 Vol.32 No.6

In order to analyze whether the implied volatility spread of the index option predicts the index return, we use the 10-minute interval time-series data of the KOSPI 200 index option from January 2, 2014 to December 28, 2017. The empirical results of this study are as follows: First, the implied volatility spread, which indicates the price pressure in the option market, is negative on average. Second, the call-put implied volatility spread leads the KOSPI200 index return for about 60 minutes in the analysis period. In the case of change in implied volatility spread, it leads the KOSPI200 index return for about 70 minutes. 본 연구는 일중에서 지수옵션의 콜-풋 내재변동성 스프레드가 지수수익률을 예측하는가를 분석하기 위하여, 2014년 1월 2일부터 2017년 12월 28일까지 KOSPI200 지수옵션의 일별 10분 간격 데이터를 사용하였다. 분석 결과는 첫째, 거래량 가중평균 콜-풋 내재변동성 스프레드는 옵션 시장의 가격압력을 나타내며, 콜-풋 내재변동성 스프레드가 정(+)의 값을 가지면 미래 주가지수 수익률도 정(+)의 값으로 나타났고, 콜-풋 내재변동성 스프레드가 부(-)의 값을 가지면 미래 주가지수 수익률도 부(-)의 값으로 나타났다. 둘째, 분석기간에서 콜-풋 내재변동성 스프레드는 기초자산인 KOSPI200 주가지수 수익률을 60분 정도 선도하였다. 그리고 콜-풋 내재변동성 스프레드의 변화량은 KOSPI200 주가지수 수익률을 70분 정도 선도하였다. 이 결과는 선행연구결과와 다소 차이가 있으나, 일중에서 콜-풋 내재변동성 스프레드가 KOSPI200 주가지수 수익률에 대한 선행효과를 가지고 있다는 것을 확인할 수 있었다.

MOCVD에 의한 GaAs/AlGaAs 초격자 및 HEMT 구조의 성장

김무성,김용,엄경숙,김성일,민석기,Kim, Moo-Sung,Kim, Yong,Eom, Kyung-Sook,Kim, Sung-Il,Min, Suk-Ki 대한전자공학회 1990 전자공학회논문지 Vol. No.

MOCVD에 의하여 초격자 및 HEMT 구조를 성장하고 그 특성을 보고한다. GaAs/AlGaAs의 경우, 주기성(periodicity),계면 급준성, Al 조성 균일성을 경사연마 및 double crystal x-ray 측정에 의하여 확인하였고, 고립 양자우물의 양자효과(quantum size effect)에 의한 PL(photoluminescence) 스펙트럼을 관측하였다. 이 PL FWHM (full width at half maximum)과 우물 두께의 관계로 부터 계면 급준성이 1 monolayer fluctuation 정도인 초격자 구조가 성장되었음을 확인하였다. 한편, HEMT 구조의 경우에 헤테로 계면에 형성된 2차원 전자층의 존재를 C-V profile, SdH(shu-bnikov-de Haas)진동, 저온 Hall 측정을 통하여 확인하였다. 저온 Hall 측정에서 15K에서 sheet carrier density $5.5{\times}10^{11}cm^-2$,mobility $69,000cm^2/v.sec$, 77K에서 sheet carrier density $6.6{\times}10^{11}cm^-2$, mobility $41,200cm^2/v.sec$ 이었다. 또한 quantum Hall effect 측정으로 부터 잘 형성된 SdH 진동 및 quantized Hall plateau를 관측하였다. We developed the technologies of wuperlattice and HEMT structures grown by MOCVD, and their characterization. In the case of GaAs/AlGaAs superlattice, the periodicity, interface abruptness and Al compositional uniformity were confirmed through the shallow angle lapping technique and double crystal x-ray measurement. Photoluminesence spectra due to quantum size effect of isolated quantum wells were also observed. The heterojunction abruptness was estimated to be within 1 monolayer fluctuation by the analysis of the relation between PL FWHM(Full Width at Half Maximum) and well width. HEMT structure was successfully grown by MOCVD. The 2 dimensional electron gas formation at heterointerface in HEMT structure were evidenced through the C-V profile, SdH (Shubnikov-de Haas)oscillation and low temperature Hall measurement. Low field mobility were as high as $69,000cm^2/v.sec$ for a sheet carrier density of $5.5{\times}10^{11}cm^-2$ at 15K, and $41,200cm^2/v.sec$ for a sheet carrier density of $6.6{\times}10^{11}cm^-2$ at 77K. In addition, well defined SdH oscillation and quantized Hall plateaues were observed.

KOSPI 200 주가지수옵션의 내재변동성 구조에 관한 연구

김무성 한국금융공학회 2003 금융공학연구 Vol.2 No.1

본 논문에서는 KOSPI 200 주가지수옵션의 거래가 시작된 97년 7월부터 99년 5월까지의 KOSPI 200 주가지수옵션의 시장가격과 연속배당수익률을 고려한 Black-Scholes모형로부터 도출된 KOSPI 200 주가지수에 있어서의 내재변동성구조를 횡단면적으로 관찰하고 검증하였다. 먼저, 내재변동성구조를 옵션의 클라스와 시리즈별로 관찰한 결과, 모델이 가정하는 바와는 달리 KOSPI 200 주가지수의 내재변동성은 일정하지 않고, 콜옵션과 풋옵션, 행사가격과 잔존기간에 따라 변화하고 있음이 확인되었다. 따라서 그 원인을 고찰하면서 내재변동성의 스마일구조와 변동성의 기간구조를 관찰하였다. 또한, 그와 같은 내재변동성의 변화는, 확률변동성모형을 사용함으로서 머니니스에 대해서는 좌우대칭인 스마일, 잔존기간에 대해서는 우하향하는 곡선이 됨을 나타내고, 이론내재변동성구조와 시장내재변동성구조와의 정합성을 검증하였다. 그 결과, 전체, 잔존기간별, 잔존기간과 유사머니니스별 평균과 분산을 가지고 이론내재변동성구조모형의 내재변동성을 구했을 경우, 각각에 있어서의 이론내재변동성구조모형과 시장내재변동성구조와의 괴리 및 그 정도가 잔존기간과 유사머니니스에 의존하고 있음이 확인되었다.

KOSPI 200 지수옵션을 이용한 변동성 거래의 유용성 검증

김무성,김국희 한국금융공학회 2003 금융공학연구 Vol.2 No.2

주가지수 옵션에 대한 많은 연구들에서 변동성 변화는 예측가능하다고 결론짓고 있다. 하지만 이러한 예측가능성이 경제적으로 유의적인가에 대해서는 결정적이지 못하다. 본 연구에서는 KOSPI 200 지수옵션의 조건부 변동성을 GARCH(1,1)모형과 내재변동성회귀(IVR)모형을 이용하여 예측하고, 이를 바탕으로 델타중립거래와 스트래들거래를 수행하였다. 연구 결과 변동성 예측성과 관련하여 IVR모형이 GARCH(1,1)모형보다 미래 변동성에 대한 증분 정보를 가짐을 발견하였고, 옵션시장의 정보 효율성과 관련하여 2002년 9월 12일부터 2003년 9월 8일 까지의 거래기간 동안 스트래들 거래전략에서 상당한 수익을 실현할 수 있었으며, 이는 거래기간동안 KOSPI 200 지수옵션 시장이 효율적이지 않았음을 의미한다. 하지만 비정상 수익의 대부분은 특정일에 기인한 결과이며 이 거래일을 제외할 경우 비정상 수익은 거의 사라졌으며 오히려 음의 수익을 실현하였다.

일반화극단치 내재확률분포를 이용한 델타헤징과 Value at Risk

김무성,강태훈 한국재무학회 2010 한국재무학회 학술대회 Vol.2010 No.05

본 연구는 KOSPI 200 지수옵션시장에서 일반화극단치 내재확률분포(GEV)의 유용성을 검증하 기 위하여, 델타헤징과 Value at Risk(VaR)의 성과를 분석하였다. Bakshi and Madan(2000)은 옵션가치결정함수를 두 항으로 구분하였는데, 첫째항과 둘째항은 각각 옵션델타와 위험중립 누적 확률분포의 함수가 됨으로, 이를 직접적으로 이용하는 델타헤징과 VaR를 함께 분석하는 것은 시 장가격에 내재된 정보를 충분히 활용하는 검증방법으로 생각된다. 비교를 위한 내재모형으로는 Black and Scholes의 모형(BS)과 고차적률을 고려하기 위해 상태가격밀도의 형태를 two-lognormal mixture로 가정한 모형(TLM), 수익률생성과정을 분산-감마과정으로 가정한 모 형(VG)을 사용하였다. 그리고 시계열모형으로 정규분포와 함께 비대칭과 초과첨도를 고려할 수 있는 GJR-GARCH모형을 이용하였다. 또한 콜옵션시장과 풋옵션시장의 불완비성(non-complete) 을 고려하여, 두 시장에 내재된 독립적인 정보를 구분하여 추론함으로써, 의사결정의 유용성을 향 상시킬 수 있는 가를 고찰하였다. 분석결과, 델타헤징의 성과는 하위 범위의 모든 구간에서 이용될 수 있는 지배적인 하나의 내 재모형은 발견되지 않았고, 행사가격별로 우위를 가지는 모형이 상이하였다. 그러나 GEV는 다른 모형들에 비해 VG와 함께 델타헤징의 관점에서 내재모수값들이 시계열적으로 가장 안정(stable) 되었고, 최근의 분석기간으로 이동할수록 모형의 증분적인 유용성이 가장 크게 개선되었다. 또한 콜옵션시장과 풋옵션시장의 내재정보를 구분하여 이용할 경우에도, 심외가격 범위를 제외한 모든 범위에서 GEV의 델타헤징성과가 다른 모형에 비해 가장 크게 개선되었다. 따라서 향후 델타헤징 을 위해 콜옵션과 풋옵션의 구분된 자료를 이용하는 것이 더 적합하며, 델타헤징에 사용될 옵션 의 행사가격에 따라서 내재모형을 선택할 필요가 있을 것이다. 또한 델타헤징의 보유기간이 길어 질수록, 보다 넓은 행사가격 범위에서 GEV가 상대적으로 더 유용하게 사용될 수 있는 가능성이 높은 것으로 판단되었다. VaR의 사후검정 성과는 내부모형접근법인 99%의 신뢰수준을 기준으로 할 경우, 전체자료에서 는 GEV가 가장 우수하며 구분된 자료에서는 BS가 가장 유용하였다. 99%미만의 유의수준에서는 전체자료의 경우, 델타헤징과 유사하게 모든 유의수준에서 지배적으로 유용한 하나의 모형은 발 견되지 않았고, 유의수준별로 적합한 모형을 선별할 필요성이 있었다. 그러나 콜옵션과 풋옵션자 료를 구분할 경우, 전반적으로 GEV가 다른 모형에 비해 상대적으로 유용하게 사용될 수 있을 것 으로 기대되었다. 확률분포의 전체영역에서 실현분포의 예측성과를 검정한 결과에서는 GJR-GARCH모형의 성과가 가장 높았고, GEV는 분포의 극단적인 꼬리부분과는 달리, 전체영역 에서의 실현분포에 대한 예측성과는 상대적으로 낮았다. 그리고 콜옵션과 풋옵션자료를 구분할 경우의 성과가 구분하지 않을 경우보다 상대적으로 열등하였다. This study empirically investigates the usefulness of the generalized extreme value(GEV) distribution implied in the KOSPI 200 index options in terms of effectiveness for delta-hedging and value at risk(VaR) that is related to the two component of Bakshi and Madan(2000)'s option value equation, respectively. As benchmark models, we use Black and Scholes(1973) model(BS), two-lognormal mixture model(TLM) and Variance-Gamma model(VG). GJR-GARCH and normal distribution are used as time-series model of underlying asset returns. Because call option prices are not perfectly correlated with put option prices, the information contents of the call option price are different from those of put options market price. So, under the non-complete market and the limited arbitrage, we examine whether the information implied in call(put) option market price is more useful in the call(put) option market. We find that, in case of delta-hedging, although there is no model that dominate other models within all range of exercise prices, the implied parameter of GEV is the most stable among all the models and GEV is more useful during the recent comparative periods. Also, in the non-complete market, the performance of GEV is improved much more incrementally than those of the other models. Back-testing results of VaR show that, of all the models, GEV yields the least number of violation for the industry standard for 10 day VaR at high confidence levels of 99% but there is no model that dominate other models within all range of confidence levels like delta hedging. In the entire density forecast evaluation, GEV is not useful unlike the performance around the tail of the implied distribution.

Copula 함수를 이용한 VaR 추정

김무성,박성운 한국재무학회 2014 한국재무학회 학술대회 Vol.2014 No.05

본 연구는 Copula-VaR모형을 사용하여 외국인 투자자(일본, 중국, 독일, 영국 및 미국)의 관점에서 KOSPI200에 투자한 경우 부담하게 되는 시장위험을 분석하였다. 2004년부터 2013년까지 일별 데이터를 이용하였으며 비모수적 방법으로 추정한 VaR와 Copula함수를 사 용하여 추정한 VaR의 차이도 비교 및 분석하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 환율변동으로 인한 외환위험은 화폐별로 다양하지만 대체로 전체 위험의 17%~30%를 차지하는 것으로 확인 되었다. 둘째, 비모수적 방법으로 추정한 VaR 값에 비해 Copula적 방법으로 추정한 VaR값이 2%~9%정도 크게 추정되는 것으로 나타났으며 신뢰수 준이 높아질수록 그 차이가 커지는 것으로 나타났다. 마지막으로 Kupiec모형을 이용한 사후검증부분에 서는 여러 모형간의 VaR값들의 차이를 확인하였으며, 90% 신뢰수준에서는 VaR를 과대 추정하는 문 제가 있는 것으로 나타났고 99% 신뢰수준에서는 VaR를 과소 추정하는 문제가 있는 것으로 나타났다.