경계 신용등급 여부가 기업지배구조에 미치는 영향

홍지연 ( Ji-yeun Hong ),김유진 ( Yu-jin Kim ) 한국회계학회 2019 회계저널 Vol.28 No.4

신용평가기관은 기업의 신용등급을 평가할 때 채무불이행 위험과 관련된 재무적 요소 뿐 아니라 지배구조와 같은 비재무적 요소도 종합적으로 고려한다. 특히 글로벌 금융위기 이후 지배구조가 기업의 회계투명성 제고를 위한 핵심 요인으로 인식되면서 신용등급평가 과정에서도 그 중요성이 확대되었고, 여러 선행연구에서 지배구조와 신용등급간의 유의한 관련성이 보고되었다. 이에 본 연구는 양호한 기업지배구조가 대리인 비용 축소를 통해 채무불이행 위험을 낮춘다는 선행연구를 바탕으로 등급 하락 시 잠재비용이 클 것으로 예상되는 경계등급 기업의 경영자가 신용등급의 상향 혹은 유지를 위해 지배구조에 대한 노력을 이행하는지 살펴보고자 한다. 이를 검증하기 위해 금융업을 제외한 2010년에서 2017년까지의 유가증권 상장기업을 대상으로 분석하였다. 국내 신용등급은 각 구간에서 (+), (0), (-)로 구분되는데, 본 연구에서는 (+), (-) 등급에 해당하는 경계등급 기업과 그렇지 않은 기업 간의 지배구조에 대한 노력의 차이를 검증하였다. 기업지배구조 수준은 기업지배구조원에서 발표하는 ESG 등급의 지배구조 점수를 이용하며, 신용등급 자료는 한국신용평가(KIS), NICE신용평가(NICE), 한국기업평가(KR)에서 평가된 등급 중에서 가장 보수적인 등급을 활용하였다. 실증분석 결과, (+), (-) 경계등급에 위치한 기업은 그렇지 않은 기업보다 차기 기업지배구조 수준이 높게 나타났고, 특히 (-) 경계등급에서 강한 유의성을 보였다. 이는 경계등급에 위치한 기업이 차기 신용등급의 상향 또는 유지를 위해 기업지배구조 측면에서 노력한다는 것을 의미하며, 수익성, 재무건전성, 시차를 고려한 강건성 분석에서도 동일한 결과가 도출되었다. 본 연구는 신용등급 평가 시 기업지배구조가 반영된다는 선행연구를 바탕으로 경계등급에 위치한 기업들의 비재무적 노력에 대해 검증함으로써 신용등급 조정과 연계된 경영자 유인의 범위를 확장했다는 점에서 의의가 있다. In this study, we analyze whether a firm considers governance to determine its credit rating. We use credit ratings that are classified as (+), (0), (-) and analyze the difference in the efforts of governance between the borderline grade firms located in the (+) and (-) and the non-borderline grade firms located in the (0). The sample is a listed firms with non-financial business from 2010 to 2017, and corporate governance level is the ESG rating governance score announced by the KCGS. The empirical results show that the borderline grade firms have a higher level of corporate governance at the next year than the non-borderline grade firms, especially in the (-) grade. It is interpreted that there is an effort to maintain a good corporate governance structure in order to improve or maintain the next credit rating. The analysis results are also the same in the robustness analysis considering profitability, financial soundness and the time difference. This study suggests that corporate governance can have a positive effect on credit rating, and it can be inferred that the intention to upgrade the rating of firms located in the borderline can be deduced.

외부감사인과 내부감사기구와의 상호소통 방식 및 사회적 관계가 피감사 기업의 이익의 질에 미치는 영향

홍지연(Hong, Ji-Yeun),김유진(Kim, Yu-Jin) 한국회계정보학회 2021 회계정보연구 Vol.39 No.2

[연구목적] 본 연구의 목적은 회계감사 시 실행 의무가 있는 외부감사인의 상호소통 효과를 검증하는 것이다. 구체적으로 외부감사인과 내부감사기구와의 상호소통이 피감사기업의 이익의 질에 미치는 영향을 분석하고, 이러한 관계가 외부감사인과 내부감사기구 간의 사회적 관계에 따라 변화하는지 실증분석한다. [연구방법] 분석 대상은 외부감사인의 커뮤니케이션 내용이 공시되기 시작한 2014년부터 2019년까지 유가증권 및 코스닥시장에 상장된 비금융 기업이다. 외부감사인과 내부감사기구와의 상호소통과 이익의 질 간의 관계를 분석하기 위해 상호소통은 커뮤니케이션 빈도수로 측정하고 이익의 질은 재량적 발생액의 절대값을 사용한다. [연구결과] 분석 결과, 외부감사인과 내부감사기구 간의 상호소통은 이익의 질을 향상시키며, 서면방식보다 대면방식으로 소통할 때 이익의 질 향상에 유의한 결과를 보였다. 또한 외부감사인과 내부감사기구 간의 상호소통이 이익의 질을 향상시키지만 외부감사인과 내부감사기구 구성원 사이에 사회적 관계가 형성되어 있으면 이러한 효과가 약화되는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 외부감사인과 내부감사기구 간의 상호소통이 이익의 질에 미치는 영향을 살펴보고, 상호소통 방식에 따른 효과를 구분해서 검증하였다는데 의의가 있다. 또한 상호소통에 참여하는 외부감사인과 내부감사기구 구성원 간의 사회적 관계를 살펴봄으로써 상호소통의 방법과 참여하는 구성원 간의 관계를 고려하여 분석했다는데 공헌점이 있다. [Purpose] The purpose of this study is to examine the effect of communication method and social tie between external auditors and internal audit organization on earnings quality. [Methodology]For analysis, we sample non-financial firms listed on the KRX from 2014 to 2019. In order to analyze the relationship between mutual communication and earnings quality, communication between external auditors and internal audit organizations is measured by frequency of communication disclosed in the audit report and earnings quality is measured as absolute value of performance matched discretionary accruals. [Findings]As a result of the analysis, mutual communication between external auditors and internal audit organizations improves earnings quality. And we find that face-to-face communication improves earnings quality. In addition, social ties between external auditors and internal audit organizations weakens these relationships, although communication between external auditors and internal audit organizations improves earnings quality. [Implications]We contribute to examining the impact of communication between external auditors and internal audit organizations on earnings quality according to the communication method, and analyzing the social tie between external auditors and internal auditor or audit committee.

이사회 내 여성 임원의 수가 기업 투명성에 미치는 영향

김수인(Kim Su-in),홍지연(Hong Ji-yeun) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.59

본 논문은 이사회 구성원의 성별 다양성이 기업 투명성에 영향을 미치는지 실증적으로 검증하는데 목적이 있다. 이를 위해 2013년 유가증권 상장기업 중 금융업에 속하지 않는 647개 기업의 자료를 이용하여 이사회 내 여성 임원의 수가 재량적 발생액에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 여성 임원에 대한 기업의 특성에 따른 영향을 통제하기 위해 Heckman(1979)의 2단계 추정방법을 이용한 결과, 이사회 내 여성 임원의 수와 재량적 발생액 사이에는 통계적으로 유의한 관계가 발견되지 않았다. 둘째, 기업지배구조를 고려하기 위해 감사위원회 설치 유무, 사외이사 비율, 기업지배구조 등급을 이용하여 분석한 결과, 지배구조가 강하고 이사회 내 여성 임원의 수가 많을수록 재량적 발생액이 낮아지는 것으로 나타났다. 셋째, 표본을 기업지배구조가 강한 그룹과 약한 그룹으로 나누어 분석한 결과, 기업지배구조가 강한 그룹에서는 지배구조의 수준에 상관없이 여성 임원의 수가 많을수록 재량적 발생액은 낮아지고 기업지배구조가 약한 그룹에서는 지배구조가 강하고 여성 임원의 수가 많을수록 재량적 발생액이 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 강한 지배구조를 갖춘 기업에서는 여성 임원의 이사회 참여가 회계 투명성 강화에 기여한다는 것으로 해석될 수 있다. 기업에 고위 관리직으로의 여성 진출을 제고하라는 사회적 요구가 있는 상황에서 이사회의 성별 다양성과 기업 회계 투명성에 대한 실증적인 증거를 제시했다는 것이 본 연구의 성과라 할 것이다. The purpose of this study is to examine whether gender diversity on the board increase corporate transparency. We investigate the effect of the number of female directors on discretionary accruals by using the sample consist of non-banking firms(647 firms) listed on the Korean Stock Exchange in 2013. Empirical results are as follow. First, our results using Heckman(1979) two stage method to control firm characteristics suggest no significant relationship between the number of female directors on the board and discretionary accruals. Second, the interaction term of the number of female directors on the board and corporate governance level has the significantly negative association with discretionary accruals. Third, the results using subsample of corporate governance level suggest that the number of female directors on the board has the significantly negative association with discretionary accruals in the strong corporate governance subsample while the interaction term of the number of female directors on the board and corporate governance level has the significantly negative association with discretionary accruals in the weak corporate governance subsample. These results suggest female directors on the board are effective in improving corporate transparency when corporate governance is strong. This study contributes to accounting research in terms of an empirical research of gender diversity on the board and corporate transparency.

경영전략과 경영자 보상체계의 적합성이 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구

김유진 ( Yu-jin Kim ),홍지연 ( Ji-yeun Hong ) 한국회계학회 2017 회계저널 Vol.26 No.6

본 연구는 기업이 경영전략에 적합한 경영자 보상방식을 선택할 때 기업성과에 긍정적인 영향을 미치는지에 대해 분석하였다. 기업의 다양한 내 외적 환경을 반영하여 체계적으로 수립된 경영전략이 긍정적인 성과를 내기 위해서는 경영자가 적극적으로 이를 실행하고자 하는 의지가 있어야 한다. 따라서 기업이 전략을 성공적으로 실행하기 위해서는 경영자에 대한 동기부여 수단이 필요하며, 그 중 대표적인 예가 경영자에 대한 성과평가와 보상이다. 즉, 기업이 수립한 경영전략에 적합한 경영자 보상체계를 선택한다면 기업성과는 더욱 증대될 것이다. 이를 검증하기 위해 본 연구에서는 Bentley et al.(2013)의 전략지수 산정 방법을 활용하여 연구개발, 효율성, 성장성, 마케팅, 조직안정성, 자본집약도의 6가지 요소를 기준으로 전략유형을 선도형(Prospector), 분석형(Analyzer), 방어형(Defender) 3가지로 구분하였다. 또한 경영자 성과에 대한 보상은 장기성과지표인 스톡옵션방식과 단기성과지표인 현금보상방식으로 구분하였고, 기업성과는 TobinQ를 이용하여 측정하였다. 이와 같은 방식으로 도출된 변수를 활용하여 2003년부터 2015년까지 국내 비금융 상장기업 표본을 대상으로 연구를 진행하였다. 분석 결과 각 전략 유형별로 최적의 보상방법이 차별화되는 것으로 나타났는데, 구체적으로 살펴보면 선도형 기업의 경우 장기성과지표(스톡옵션)를 사용할 때 우수한 성과를 보였으며, 방어형 기업은 단기성과지표(현금보상)를 사용할 때 더 높은 성과가 발현되는 것으로 나타났다. 이를 통해 선도형 기업의 경영자는 미래 주식가치와 밀접하게 관련 있는 스톡옵션으로 보상받을 때 장기적인 관점에서 공격적인 전략 실행의 유인이 발생하며, 궁극적으로 기업성과에 긍정적인 영향을 미친다고 해석할 수 있다. 반면, 방어형 기업의 경영자는 생산 및 판매의 효율성을 중시하는 안정적인 전략을 추구할 가능성이 높아 단기적인 회계성과에 초점을 두는 현금보상방식이 적합하다고 볼 수 있다. 본 연구는 기업이 추구하는 경영전략에 따라 우수한 기업성과를 창출하기 위한 적절한 보상방식이 존재한다는 실증결과를 제시함으로써 실제 기업의 경영자 보상체계 설계에 있어 의미 있는 시사점을 제공한다. 또한 경영전략지수로 측정된 경영자의 특성이 다양한 회계학적 주제와 연결되어 분석될 수 있는 사례를 확장하였다. This paper analyzed whether to have a positive effect on corporate performance when using suitable compensation system for business strategy. In order to achieve positive results of business strategy that is systematically established to reflect the business environment, managers must have willingness to actively implement it. Therefore, a means of motivation for the managers are required, and a representative example is performance evaluation and compensation for the managers. To verify this, the Prospector, Analyzer and Defender was defined on the score calculated by the six factors R&D, efficiency, growth, marketing, stability, and capital intensity as a measure of business strategy. In this paper, the manager compensation system was divided into the stock option and the cash compensation. The corporate performance was measured by TobinQ. Using the variables derived in this way, this study was conducted on non-financial listed companies from 2003 to 2015 in Korea. As a result of analyzing, it was found that Prospectors showed excellent performance when using stock options, and Defenders showed higher performance when using cash compensation. This is because Prospectors tend to prefer future investments although they have uncertainties, so managers have a long-term view of risk by choosing a compensation scheme that gives them stock options related to stock value. On the other hand, Defenders are more likely to focus on short-term accounting performance, so cash compensation schemes that focus on manager's short-term performance are more attractive. This study suggests to differentiate reward system for managerial level to maximize company's performance by investigating proper compensation module in regard to each firm's business strategy.

경영자의 과신성향과 기업성과 그리고 경영전략

김유진(Yu Jin Kim),홍지연(Ji Yeun Hong) 한국관리회계학회 2018 관리회계연구 Vol.18 No.2

[연구목적] 일반적으로 경영자가 자신의 판단력 및 대처능력을 과신할 경우 내재된 위험을 과소평가하고, 의사결정 과정에서 합리적인 판단이 제한되면서 기업성과에 부정적인 영향을 미친다고 보고되고 있다. 그러나 미래 불확실성에 대한 경영자의 태도는 기업이 처한 상황이나 추구하는 경영전략에 따라 다르게 해석될 수 있다. 따라서 본 연구에서는 경영자의 과신성향과 기업성과 간의 관계에서 경영전략의 역할에 대해 살펴본다. [연구방법] 경영자의 과신성향(OC)은 ① 매출성장률 대비 자산성장률 비율, ② 자본적 지출의 산업평균 대비 상대적 크기, ③ 자산성장률과 매출액성장률을 산업-연도별로 회귀분석한 후 잔차 활용의 3가지 방법을 통해 도출된 더미변수로 정의하며, 경영전략(Strategy)은 Bentley et al.(2013)의 방법을 통해 도출된 전략지수의 점수로 한다. 이와 같은 방식으로 도출된 변수를 활용하여 2003년부터 2015년까지 국내 유가증권 시장에 상장된 비금융기업 5,272 기업-년도 개를 대상으로 회귀분석한다. [연구결과] 분석 결과 경영자의 과신성향이 기업성과에 부정적인 영향을 미치고 있는 반면, 선도형 기업은 방어형 대비 양(+)의 조절효과를 가지는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 과신성향이 기업이 추구하는 경영전략에 따라 성과에 차별화된 영향을 미치며, 특히 선도형 기업일수록 경영자의 과신성향이 성과에 미치는 부정적인 영향이 축소되고 있다는 것을 의미한다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업이 추구하는 경영전략에 따라 경영자의 과신성향이 기업성과에 미치는 영향이 차별적으로 나타난다는 실증의 결과를 제시함으로써 경영자의 과신성향에 대한 평가가 재해석되는 기회를 제공한다. 또한 경영전략이 경영자특성 및 회계성과 등의 회계학적 주제와 연결되고, 분석될 수 있는 사례를 확장한다. [Purpose] In general, it has been reported that managers are overconfident their judgment and ability to cope, underestimating the implicit risk and misleading decisions have been made to affect the performance of the firm. The overconfidence tendency of managers can be interpreted in a different way based on the management strategy that they are seeking. The purpose of this study is to analyze whether the tendency of managerial overconfidence has an adverse effect on corporate performance based on the management strategy. [Methodology] The manager’s overconfidence (OC) is defined as:① the ratio of the asset growth rate to the sales growth rate, ② the relative size of the capital expenditure to the industry average, and ③ asset growth rate and sales growth rate are regressed by industryyear and defined as dummy variables derived from three methods of residual use. The strategy is defined as the score of the strategy index derived through the method of Bentley et al.(2013). Using the variables derived in this way, we analyze the sample consist of nonfinancial firms(5,272 firm-year) listed in the KOSPI from 2003 to 2015. [Findings] As a result, it can be concluded that manager’s overconfidence had a negative effect on corporate performance, while leading type showed a positive moderate effect on defense. This implies that manager’s overconfidence has different effects on their performance according to the management strategies they pursue and in particular, the prospector tend to have the fewer negative effect on the performance. [Implications] This study reinterprets management overconfidence by presenting the results of the fact that the influence of the manager’s overconfidence tendency on the corporate performance is differentiated based on the management strategy. We also extended examples of how management strategies can be analyzed in connection with various accounting theories such as the characteristics of manager and the results of accounting.

경영관련수상의 가치관련성 연구

김수인(Su In Kim),김정권(Chung Kweon Kim),홍지연(Ji-Yeun Hong) 이화여자대학교 사회과학연구소 2017 사회과학연구논총 Vol.33 No.1

비재무적 정보의 중요성에 대한 사회적 관심이 높아짐에 따라 비재무적 정보를 평가하여 우수 기업에게 수상하는 많은 경영관련상들이 생겨나게 되었다. 본 연구는 경영관련수상의 가치관련성을 지속가능경영대상 사례를 통해 실증 분석하였다. 지속가능경영대상은 지속가능경영보고서 발간 기업이나 자발적으로 응모한 기업을 대상으로 우수 기업을 선정하여 수여하는 상이다. 수상은 기업이 공시하는 비재무적 정보의 신뢰성을 높여서 수상한 기업의 장단기 기업가치가 상승할 것이라는 가설을 설정하였다. 본 연구는 지속가능경영대상 수상의 정보 효과를 2006년부터 2012년까지 유가증권 상장기업을 대상으로 분석을 수행하였다. 분석 결과, 수상 공표일을 앞두고 양(+)의 초과수익률이 나타났다가 수상 공표일 이후 음(-)의 초과수익률이 나타났다. 이 결과는 수상 소식이 시장에 미리 알려졌을 가능성을 제시하고 있다. 기업의 장기적 가치에 미치는 수상의 영향은 대체로 예측한 방향으로 나타났다. 수상 기업의 장기 매입보유초과수익률이 비수상 기업보다 높게 나타났으며, 회계적 수익률(ROA), 장부가 대비 시장가 비율(MB) 및 기업가치(Tobin Q)에 대한 회귀분석도 유사한 결과를 보였다. 이 결과는 지속가능경영을 위한 기업의 사회공헌활동을 공시하는 지속가능경영보고서가 가치관련성을 가지고 있으며, 특히 지속가능경영대상의 수상은 자발적 공시인 지속가능경영보고서의 신뢰성을 높이는 추가적인 가치관련성을 가지고 있다고 해석할 수 있다. Growing attention to the importance of non-financial information has created several awards, which recognize outstanding companies in such areas as BSC, customer satisfaction, corporate governance, etc. This study investigates the value relevance of the Award for Excellence in Sustainability Management. The Award was presented annually to the outstanding firms among those which publish sustainability reports or apply for the award by submitting achievement records. It is hypothesized that the short-term and long-term firm values of awardees will be enhanced as the Award will increase the credibility of non-financial information disclosed by the awardees. We examine the value relevance of the Award using listed companies in Korea Stock Exchange for the period from 2006 through 2012. Our findings show the positive ARs(abnormal returns) of the awardees before the announcement implying the possibility of leakage. The market responses over extended periods to the Award announcement support the long-term value relevance of the Award. Our results also show that the awardees report superior operating performance and higher firm values relative to their counterparts subsequent to the receipt of the award. Our findings contribute to the related literature by providing evidence that sustainability reports voluntarily disclosed by firms have value relevant information and that the Awards provide additional value relevant information by enhancing the credibility of the voluntary sustainability reports.

서번트 리더십의 교육학적 재해석 : 다지능 교육이론적 접근 An Approach to Multiple Intelligences Educational Theory

홍지연 東亞大學校 學生生活硏究所 2003 學生硏究 Vol.31 No.-