펀드시장 성장사 : 사건, 제도, 마케팅 전략을 중심으로

한영아(Young-Ah Han),임예진(Ye-Jin Lim),신정순(Jung-Soon Shin) 韓國經營史學會 2014 經營史學 Vol.69 No.-

본 논문은 펀드시장의 성장 역사 속에서 펀드 시장에의 유출입, 상품 형태 측면에서 주요한 변곡점을 초래한 사건, 제도, 시장 참가자의 마케팅 전략을 살펴보았다. 펀드 시장에서의 자금 유출입은 세계 및 국내 경기, 이자율, 주식 시장 동향 등 여러 시장 요소 에 의해 영향을 받지만, 초기 펀드 시장의 성장에는 자산 운용업에 대한 투자자의 신뢰 정도, 정부의 제도적 방향, 펀드 상품에 대해 투자자의 인지 등이 매우 중요한 역할을 하였다는 것을 알 수 있다. 우리나라 펀드 시장의 역사는 설정자산 규모를 기준으로 나누어 볼 때 법적으로 자산 운용업이 도입된 이후 99년까지의 초기 성장기, 투자자의 신뢰가 붕괴되고 자산규모가 줄어든 2000~2003년의 쇠퇴기, 주식형 펀드의 본격적인 성장이 실현된 2004~2008년의 재도약기, 금융위기 이후 현재에 이르기까지 크게 네 구역으로 나누어 볼 수 있다. 초기 펀드 시장의 시작은 정부의 육성 정책에 의해 시작되었으며 그 이후에도 판매채널의 확대, 투자자 보호제도 강화 등 정부의 정책 변화는 펀드시장 발달에 주요한 역할을 담당 하였다. 한편 대우채 사태, 현대투신 사태, SK글로벌 사태 등 시장 주요 참가자들의 행태가 투자자의 신뢰를 떨어뜨리는 경우 펀드시장에서의 후퇴가 상당히 장기간 관찰되었다. 불특정 다수로부터 자금을 모아 실적배당을 하는 펀드 상품의 경우 운용 전반의 시스템과 투자 대상인 기업들에 대한 신뢰가 가장 중요한 요소임을 보여준다. 또한 펀드 초기 시장에서의 특징으로 자산운용사, 판매사의 적극적 마케팅이 투자자들에게 다양한 종류의 펀드 상품에 대한 인지와 흥미를 높이는데 상당한 역할을 하는 것을 볼 수 있었다. 예를 들어 적립식 펀드 상품에 대한 마케팅 열풍은 주식형 펀드의 대중화에 상당한 기여를 하였다. 본 논문은 펀드시장의 성장에서 제도적 변화에 집중하는 것을 벗어나 질적인 측면에서의 성장 요소를 이해하고자 하였다. 이를 위해 투자 대상인 기업, 운용사, 판매사 각각의 시장 참가자의 역할과 과제를 역사적인 사건을 통해 고찰하였다는데 그 의의가 있다. 그간의 규모적 성장에도 불구하고 자산운용업의 낮은 수익성, 불완전 판매 잡음, 소규모 펀드의 난립, 가계 자산의 부동산 편중 등 여전히 남아 있는 과제에 대한 유의미한 시사점을 주고 있다고 하겠다. 투자 대상인 기업의 투명성, 운용의 주체인 자산운용사의 공정하고 투명한 거래 관행, 형식, 컴플라이언스 기능 강화 등이 향후 펀드 시장의 발달에 필수 불가결한 요소이다. 자산운용사와 판매사들은 투자자들의 다양한 위험, 투자스타일, 그리고 자산군에 대한 투자 수요를 충족시킬 수 있도록 노력해야 할 것이다. This article examines the fund market history of Korea with special focus on events, regulation changes, and marketing strategies of asset management and fund sales firms which caused major inflection points on the fund market growth. We breakdown Korea s fund market history into four periods, depending on the fund market size -- (1) Introduction and initial growth period (1968~1999), (2) declining period on investors broken trust (2000~2003), (3) regaining growth period lead by equity funds (2004~2008), and (4) period after the financial crisis (After late 2008). On each inflection point, we found that in early stage of Korea fund market development, investors trust level on asset management firms, the market s transparency, government s policy leadership, and effective marketing strategy of asset management firms and fund sales firms played significant roles. For example, in 2000~2003, noises from Daewoo Group s accounting fraud, Hyundai Asset Management s misconduct, and SK Global s accounting fraud resulted in big outflow from the fund market and took several years to recover. Meanwhile, aggressive marketing on installment funds in 2004~2008 succeeded in educating retail investors which lead to developments in equity funds. This article tries to give insight on major requirements for a fund market to grow, not only on the government s regulation side, but also on qualitative aspects such as investors trust and marketing strategies of firms. Despite the growth achieved so far, Korea s fund market still has much room for growth which now suffers from low profitability of asset management firms, incomplete sales, and too much reliance of households on real estate assets. This article gives meaningful implications on how each market participant should make efforts for future growth.

한국 지주회사 설립 절차와 그 과정 속에서 나타나는 역학 관계에 대한 고찰

한영아 ( Young-ah Han ),신정순 ( Jung-soon Shin ) 한국금융공학회 2016 금융공학연구 Vol.15 No.4

본 논문에서는 지주회사 설립의 전 과정을 자세히 살펴보고, 이 과정에서 나타나는 행태와 일련의 전환 과정이 지배주주의 지배권과 소액주주의 이해관계에 어떤 영향을 미치는 지 살펴 보았다. 대다수 대규모 그룹 회사들은 물적분할 보다는 인적분할을 통한 지주회사 전환을 선호하는데 이는 인적분할이 지배주주가 현금의 투입 없이도 지배권을 증가시킬 수 있는데 효과적인 방법이기 때문이다. 우리는 분할 전회사의 시가총액보다 분할 후 지주회사와 영업자회사의 시가총액 합이 커지는 현상을 실질적인 경영 실적 상의 향상으로 인한 것이라고 하기 보다는, 기업 가치의 중복 반영이라고 판단한다. 시장에서 지주회사의 가치는 흔히 순자산가치에 일정한 할인율을 적용하는 방식으로 가치평가 되는데, 기존 영업자산을 그대로 인수한 영업회사의 시가총액이 기존과 어느 정도 비슷하게 유지되는 가운데, 그 소유지분의 가치에 의거해 지주회사의 시가총액이 추가로 형성되기 때문이다. 우리가 추가로 발견한 흥미로운 점은 지주회사의 공개 매수 과정에서 나타나는 지배주주와 비지배주주의 다른 투자 판단이다. 지배주주는 공개매수에 적극적으로 응하게 되나, 비지배주주의 경우 응답율이 대부분의 경우 낮게 나타난다. 투자가는 각각의 이익을 극대화 하기 위해 투자 판단을 한다는 법칙을 고려하면, 이는 매우 흥미로운 행태라고 하겠다. 지주회사 형성의 과정을 통시적으로 관찰하면서, 우리는 일련의 지주회사 구성 절차가 정당한 비용 없이 대주주에게 편익을 제공하고, 대주주의 지배력을 높여 주고 있다는 것을 알 수 있었다. 또한 이에 따라 소유와 경영의 분리, 적절한 소유의 분산이 지연되고 있는 부작용이 나타날 것으로 예상한다. Since the introduction of holding company law in 1999, there has been increasing number of holding company transformation cases in Korea. In this paper, we focus on detailed processes and dynamics that took place during holding company structure formation. Most Chaebols prefer demerger over spin-off as major shareholders can increase their ownership in holding company without cash injection. In short, a group selects a company with the maximum number of group affiliates as a holding company. Then, demerger, tender offer, new share issuance by holding company, and equity swap between major shareholder and holding company follow. We believe that this is due to double-counting of operating company`s value through NAV valuation for holding company, as well as value unlocking of investment assets. More interestingly, we found that major shareholders and minority shareholders make different decisions during the equity swap process. Having investigated the whole process in holistic approach, we learned that holding company formation actually delays separation of owner and management, delays ownership dispersion, and provides too much benefits to major shareholders, even though there are a few good aspects including clearer corporate governance. Ironically, Chaebol structure, which means dominance of economic power causing many problems in Korea, can be maintained longer with holding company structure formation.

가상자산의 가격 형성 요인: 감성 분석을 중심으로

신정순 ( Jungsoon Shin ),최서연 ( Seoyun Choi ),한영아 ( Young-ah Han ),최한나 ( Hanna Choi ),임예진 ( Yejin Lim ) 한국재무관리학회 2022 財務管理硏究 Vol.39 No.2

본 연구는 2019년 1월 1일∼2021년 12월 31일 가상자산의 거래에 영향을 미치는 요인을 분석하였다. 분석을 위해 비정형데이터인 뉴스 및 기사에서 가상자산과 관련된 자료를 수집하고, KNU 사전을 바탕으로 해당 자료에 나타난 감성을 추정하였다. 그리고 자기회귀모형과 패널회귀모형을 적용하여 가상자산 거래에 영향을 주는 요인을 분석하였다. 본 연구의 주요 발견은 다음과 같다. 첫째, 가격 상승기가 시작되는 시점에 뉴스 및 기사의 빈도수가 증가하는 경향이 있다. 둘째, 본 연구의 분석 기간의 가상자산에 대한 감성은 대체로 긍정 감성으로 나타난다. 하지만, 상승기 및 하락기의 긍정 및 부정 감성에 명확한 차이는 확인할 수 없다. 셋째, 변동성의 비대칭성과 레버리지 현상이 나타난다. 넷째, 부정 감성과 뉴스 빈도수는 가격변화에 시차를 두고 영향력이 있지만, 거래량의 변화에는 즉각적인 영향력 및 그 영향력의 지속성을 발견하였다. 반면, 투자 심리를 자극하는 요인인 부정 감성과 뉴스빈도가 가격과 거래량 변화에 미치는 영향은 통계적으로 유의미하나, 방향성은 일관되지 않는다. 이와 같은 투자자의 감성이 가상자산의 거래에 미치는 영향력 및 통계적으로 유의미한 비일관적인 영향력의 발견은 본 연구의 차별적인 결과이다. 한편, 가상자산의 가격 및 거래량 변동성은 가상자산의 거래 현황 및 특성이 반영된, 시장의 이상 반응(anomaly)이라 판단한다. 따라서, 가상자산의 거래에 있어서 투자자의 주의 및 금융 당국의 적절한 역할이 요구된다. We analyzed the trading of virtual assets that ranged from January 1, 2019 to December 31, 2021 using atypical data. To analyze, data related to virtual assets from news and articles, which are atypical, were collected and the sentiment in the data was estimated based on the KNU dictionary. Our findings are as follows. First, the frequency of news and articles tends to increase at the beginning of the price increase period. Second, the sentiment on virtual assets during the analysis period of this study is generally positive. Third, our findings show the asymmetry of volatility and leverage effect in virtual assets trading. Fourth, negative sentiment and news frequencies have an influence over time on price changes, but those have an immediate influence and persistence of this influence on changes in trading volume. While, the impact of sentiment in trading is not consistent, it is statistically significant. Consequently this study considers the volatility of virtual assets as an anomaly in the virtual assets market. Thus, our study recommends an investor's attention and an appropriate role of financial authorities, in trading virtual assets.

서로 다른 물리화학적 특성을 갖는 탄소나노튜브(CNT)의 생물학적 독성 분석

김수남(Soo Nam Kim),강민성(Min Sung Kang),한영아(Young-Ah Han),김재환(Jae Hwan Kim),노진규(Jinkyu Roh),김영훈(Younghun Kim),최상돈(Sangdun Choi),박은정(Eun-Jung Park) 한국청정기술학회 2011 청정기술 Vol.17 No.3

제조나노물질은 원료물질이 동일하더라도 제조방법에 따라 최종생산물의 물리화학적 특성은 매우 상이해질 수 있고 더불어 독성 또한 크게 달라질 수 있을 것으로 추정되고 있다. 본 연구에서 우리는 2종의 탄소나노튜브(단층벽 탄소나노튜브 및 다층벽 탄소나노튜브)를 마우스에 경구와 경기관지로 처리한 후 체중당 상대무게 및 염증반응 지표를 조사함으로써 길이와 전기전도성에 따른 독성을 동정하였다. 실험 결과, 다층벽 탄소나노튜브의 경우 체중 감소는 길이가 짧은 그룹에서 더 강하게 관찰된 반면, 염증 반응은 비교적 길이가 긴 그룹에서 더 강하게 유도되었다. 경기관지로 처리된 단층벽 탄소나노튜브는 뇌와 신장의 상대무게를 의미있게 감소시켰고, 기관지 세척액과 혈액 내 면역세포의 의미있는 변화는 처리 후 1일과 7일에서 주로 관찰되었다. 이 결과를 통해 길이, 입경, 층벽의 수와 같은 탄소나노튜브의 물리화학적 특성이 물질에 의한 독성과 염증 반응에 매우 중요한 인자로 작용하고 있음을 확인할 수 있었다. The physicochemical properties of manufactured nanomaterials can vary depending upon the methods of manufacture, although the utilized raw materials are same. Hence, the toxicity can also vary based on the methods of nanomaterials manufacture. In this study, we compared the toxicity effect of two types of CNTs (MWCNT, multi-walled carbon nanotube; SWCNT, ingle-walled carbon nanotube) that differ in length and wall number. In case of MWCNTs, inflammatory responses were more strongly induced in longer groups, whereas body weights more clearly decreased in shorter groups. SWCNT significantly decreased the relative weights of brain and kidney, and the inflow of immune cells and the hematological changes were observed significantly on day 1 and day 7 after exposure, respectively. Our results showed that the length and wall number of CNTs can serve as critical factors in the exhibited inflammation and toxicity.

은나노 입자의 입경 크기 및 형태에 따른 체내 동태 및 염증 반응

김수남(Soo Nam Kim),노진규(Jinkyu Roh),강민성(Min Sung Kang),한영아(Young-Ah Han),이병석(Byoung-Seok Lee),김영훈(Younghun Kim),박광식(Kwangsik Park),최경희(Kyunghee Choi),박은정(Eun-Jung Park) 환경독성보건학회 2010 환경독성보건학회지 Vol.25 No.3

The market size of engineered nanoparticles is rapidly increasing due to the fast application of nanotechnolo-gies into different industries and consumer products. The development of new technology and materials has improved human's quality of life, but it also entails the possibility of exposure to new materials. In this study, we compared the distribution in the body by the inflow of silver nanoparticles having another diameter and shape at 1 h or 24 h after injection via the tail vein. And, we compared the cell composition and cytokine concentration in SAL fluid, and histopathological changes. As results, discharge of silver nanoparticles having small diameter and sphere shape was more rapid than that of big diameter or plate shape. It is estimated that the toxicity in liver and lung was proportional to accumulation level. The persistence of inflammation was also longer in mice treated with plate shape. Consequently, we suggest that the first choice of silver nanoparticles having small diameter and sphere shape in applying is desirable.

한국인 하악전돌증환자의 유전적 영향과 유전율에 대한 분석

김영호(Young Ho Kim),조한영(Han Young Cho),백채환(Chae Hwan Baek),이아영(Ah-Young Lee),김군종(Gunjong Kim),김휘영(Whi Young Kim),서영주(Young Ju Suh),백승학(Seung-Hak Baek),홍종락(Jongrak Hong),팽준영(Jun-Young Paeng) 대한구강악안면외과학회 2010 대한구강악안면외과학회지 Vol.36 No.6

Introduction: This study examined the genetic influence of mandibular prognathism epidemiologically in Korean families. Materials and Methods: Over a 5-year period from 2005 to 2009, a questionnaire with a pedigree chart was given to 100 (male 51, female 49) probands with skeletal Class III mandibular prognathism, who had undergone orthognathic surgery in Samsung Medical Center. Results: The average age of the probands was 22.1. The average SNA, SNB and ANB angles of the probands were 81.2􀆆, 84.1􀆆and -2.9􀆆, respectively. A total of 2729 (male 1,354, female 1,375) family members were examined, and the affected ratio of the families was 3.5% with no significant difference between genders. 45% of families had at least one member with a Class III malocclusion other than the proband. The affected ratio of the first-degree relatives (10.9%) was significantly higher than those of the second-degree (3.3%) and third-degree (1.9%) relatives. The affected ratio of the total relatives from the male probands (4.2%) was significantly higher than that of the female probands (2.8%). Heritability (h2, Falconer’method) was estimated to be 29.8% (0.298±0.059) in first-degree relatives. Conclusion: These results showed the significant influence of mandibular prognathism with relatively low heritability in first-degree relatives in Korean families of probands, who had undergone orthognathic surgery to correct a skeletal Class III malocclusion.

사회교육으로서의 비서교육기관의 현황

한영아,정지현,홍명이 이화여자대학교 법정대학 비서학과 1992 비서학연구 Vol.- No.12

비서직의 사내 재교육

백지연,한영아 이화여자대학교 법정대학 비서학과 1991 비서학연구 Vol.- No.11