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정진호(Jinho Jeong),임재옥(Jaeok Lim),XU LINQING 한국산업경영학회 2012 經營硏究 Vol.27 No.4
본 연구는 중화권 4개국 중국, 홍콩, 대만, 싱가포르 주식시장의 정보이전효과를 DCC-MGARCH 모형 및 일반화분산(GVAR)과 집합상관성(CCOR)모형을 이용하여 (1) 가격, 변동성 이전효과 (2) 개별시장 간 상관계수변화 (3) 전체시장의 종합적인 변동성과 상관성측정의 3가지 주제로 나누어 분석하였다. 연구결과 다음과 같은 점이 발견되었다. 첫째, 가격, 변동성이전효과 분석결과 싱가포르 주식시장은 가격과 변동성의 양 측면에서 중화권의 다른 나라시장을 선도하고 그 정도는 미국 금융위기 이후 증가한 것으로 나타났다. 둘째, 중화권 시장 간 조건부 시간가변적 상관관계 분석결과 2007년 중반 서브프라임모기지 사태 시작시점부터 중화권 시장간 상관계수의 값이 급격히 상승하여 2008년 9월 리먼브라더스 파산시점에 정점을 기록하였다. 셋째, 일반화분산(GVAR)과 집합상관성(CCOR)을 이용하여 중화권 시장전체의 종합적인 변동성과 상관성 변화를 분석한 결과 2001년 911테러, 2006년 중국 자산시장 거품, 2007년 서브프라임 모기지 사태 발생, 2008년 9월 리먼브라더스 파산 등과 같은 거시적 사건이 있는 시기에 전체 변동성이 크게 증가한 것으로 나타났고 이러한 변동성 충격은 상관성증가도 함께 유발하였다. 이러한 결과들을 종합하면 미국금융위기 이후 중화권 국가들의 동조화 현상이 높아졌으며 이는 중화권 4개국 주가지수를 이용한 포트폴리오 구성의 위험분산효과가 감소하고 있음을 의미한다. This study investigates stock market integration of Greater China region including China, Hong Kong, Taiwan and Singapore. The investigation focuses on the following three subjects; (1) price and volatility spill over effects (2) changes in dynamic conditional correlation between individual markets (3) pattern of overall volatility and correlation of Greater China. We found the following results. First, Singapore stock market is found to lead the other countries in the region in terms of price and volatility spill over effects. Recent global financial crisis has accelerated this pattern. Second, conditional correlations between stock markets in the region have risen sharply during the time of financial crisis. Third, macro shocks such as 911 terror in 2001, asset market bubble in China in 2006 and 2007 and Lehman Brothers bankruptcy in 2008 have caused a significant volatility and correlation increase in the region. Taken together, overall result suggests that the degree of integration between countries in the Great China region has increased over time, especially around periods marked by financial crisis and a diversification benefit of integrated regional market is therefore reduced.
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잠재적 산출능력 제고를 위한 물적, 인적자본의 상호작용에 관한 연구
김동주(Kim, DongJu),임재옥(Lim, JaeOk) 이화여자대학교 사회과학연구소 2016 사회과학연구논총 Vol.32 No.2
본 연구는 외환위기 이후 급격히 둔화되고 있는 우리나라 잠재적 산출능력 제고 방안을 모색하기 위하여 CES 생산함수를 이용한 솔로우 성장모형을 기반으로 물적, 인적자본의 상호작용이 장기적인 경제성장에 미치는 영향을 분석하고 있다. 본 논문에서는 인적, 물적자본의 개별적 투자 증가와 아울러 인적자본과 물적자본의 상호 보완적, 균형적 투자의 역할을 강조하고 있다. 물적자본 축적이 인적자본 축적을 유발하지 못하여 물적자본 축적만 이루어지는 경제에서는 자본의 한계생산 체감으로 인하여 경제성장이 멈추기 때문에 자본의 축적 단계에 맞는 인적자본의 배출이 중요하다. 또한 인적자본의 주요 특성인 비마모성을 고려할 때 인적자본의 진부화를 줄이기 위한 재교육과 평생교육 확대의 필요성을 제안하고 있다. This study investigates the effect of interactions between the physical capital and the human capital on the long term economic growth based on the CES production functions and the Solow growth model and seeks the way of boosting the potential output of Korea. The paper suggests that the balanced and complemental investments in physical and human capitals are necessary, as well as increase of investments in physical or human capitals respectively, for the long term economic growth. The economies in which the amass of physical capital does not induce the accumulation of human capital would stop growing due to the law of diminishing marginal production. Therefore, the appropriate level of human capital compared to the level of physical capital is important, as well as continuing education and lifelong education to prevent the obsolescence of human capital considering that the human capital barely depreciates.
KCI
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