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이우종(Woo-Jong Lee),임상균(Seungbin Oh),오승빈(Sang-Giun Yim),유경화(Kyunghwa Yu) 한국회계정보학회 2016 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2016 No.1
본 연구는 노동조합의 영향력이 강한 기업들이 한 단위의 현금을 창출할 때 그 현금을 어떻게 사용하는지를 검증한다. 현금흐름의 각 사용처간 상호관련성을 반영하기 위해 Dasgupta, Noe, and Wang (2011)의 연립방정식 방법론을 응용하였다. 1998년부터 2008년까지 대한민국 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 노조가 강한 기업들은 한 단위의 현금흐름이 창출될 때, 이를 기업 내에 유보하거나 부채상환에 사용하는 경향이 약하다는 것을 발견하였다. 반면, 노조의 영향이 강한 기업들은 창출된 현금을 투자에 할당하는 경향이 강하게 나타났는데, 이는 기업의 비재무적 투자자들인 종업원들이 기업의 가치를 높이는 투자사업 추진에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 해석된다. 본 연구 결과는 노동조합이 기업의 자원할당에 미치는 영향을 연구할 때, 현금창출능력과 함께 각 사용처간 상호관련성을 고려하는 것이 중요하다는 것을 시사한다. How do unionized firms use an additional dollar from cash inflows? To answer this hitherto unexplored question, we adopt the system of equations developed by Dasgupta, Noe, and Wang (2011) to explicitly address possible interdependence of cash allocation decisions in unionized firms. Based on comprehensive firm-level unionization data for Korean companies from 1998 to 2008, we document that unionized firms allocate less cash to cash reserves and retirement of external financing than nonunionized firms do. More interestingly, we also find that unionized firms put a greater portion of cash inflows to investment. This unexpected result of greater investment in unionized firms is in fact consistent with the view that employees are an important non-financial stakeholder who naturally cares about the longterm survival of the company; thus, they do not necessarily suppress value-increasing investments. Overall, our findings suggest that researchers need to study cash flow sensitivities when examining interrelated cash allocation decisions.
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