관리종목 기업의 회계정보 효과

손성규(Sungkyu Sohn),오명전(Myeongjeon Oh) 연세대학교 경영연구소 2008 연세경영연구 Vol.45 No.2

관리종목 및 투자유의종목은 거래소에서 지정사유에 의해서 지정되며 별도로 취급받는 종목이다. 본 연구는 이러한 종목의 주식들의 가치평가에 있어서 회계정보가 어떠한 역할을 수행하는지를 검토한다. 관리종목이나 투자유의종목은 투자자나 잠재적인 투자자에게 해당 주식에 대한 투자시 주의를 환기시키려는 목적이 있다. 이러한 정보가 반드시 이 종목의 회계정보가 적절하지 않을 것이라는 것을 의미하지는 않으나 관리종목 지정사유에는 회계적인 사유도 존재한다. 연구결과 관리종목의 지정 전에 비하여 지정 후에 비기대이익에 대한 누적초과수익률이 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 관리종목의 지정 자체가 시장에서 부정적인 정보로 인식함을 의미한다. 연구결과 관리종목에서 해제된 후에 비기대이익에 대한 누적초과수익률이 증가하는 것으로 나타났다. 관리종목 지정 사유를 검토하면 많은 경우는 공개적인 정보에 근거한다. 이미 상당한 수준의 위험에 처한 기업임이 알려졌는데 이를 별도의 조치를 취하면서 관리종목으로 지정함이 의미가 있는지도 고민해 보아야 한다. 오히려 관리종목으로 지정받았다는 사실 자체가 나쁜 정보로 작용하여 상장폐지를 유발하는 결과가 초래될 수도 있다. Administrative Issues are specified by the designation causes and dealt separately in stock market. This article examines what functions the accounting informations are taking in stock valuation of administrative issues. Administrative issues are made to draw attention when investors or potential investors decide to invest their money in these stocks. Though these information does not always mean that the accounting informations of these issues are not appropriate, the accounting causes exist in the designation causes of administrative issues. In conclusion, the cumulative abnormal return for unexpected income declines after it is specified as administrative issues. This means that the designation acts as a negative information in stock market. And the cumulative abnormal return for unexpected income turns to increase when it is released from the administrative issues. The destination causes of administrative issues are based on the open informations in many cases. It is needed to reconsider if it is necessary to designate it is an administrative issues because it is already widely spread that the company is inappropriate to invest and in trouble. It would rather affect negatively to get desisted in stock market acting as a negative information.

공인회계사 적정선발예정인원에 관한 연구

손성규 ( Sungkyu Sohn ),이호영 ( Ho-young Lee ),조은정 ( Eun Jung Cho ),박현영 ( Hyun-young Park ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.5

본 연구는 공인회계사 적정선발예정 인원에 대한 분석을 실시하였다. 지난 2007년 이후 약 10년간 우리나라의 공인회계사제도는 변화 없이 일정하게 유지되었으며, 연도별선발인원 또한 900명~1000명 선에서 (연평균 950명) 유지되었다. 본 연구는 지난 10년간의 회계시장 및 감사시장의 변화를 고려하여 현재의 공인회계사 선발인원이 적정한지를 검토하고 적정선발 예정인원을 결정하기 위한 의견을 제시 하였다. 본 연구는 크게 세 가지 방법을 적용하여 적정선발인원을 제시하였다. 첫 번째로 회계시장과 관련된 각 집단과의 심층 면접을 실시하였고, 두 번째로 추정모형을 사용하였으며, 마지막으로 여러 이해관계자들에 대하여 설문조사를 실시하였다. 이해관계자들 대상으로 한 심층 면접의 결과, Big 4 회계법인의 구성원들의 경우 제한된 감사보수하에서 현 수준 이상으로 공인회계사를 채용하기에는 어려움이 있어 현행 수준이 적절하다는 의견을 제시하였다. 중견회계법인들 및 중소회계법인 구성원들의 경우 회계산업의 경쟁이 치열하고 감사시장의 열약(劣弱)함을 고려할 때, 선발인원을 200~300명 줄여야 한다는 의견을 제시했다. 반면에 감독기관 구성원들의 경우 선발인원은 더 늘어나는것이 바람직하다는 의견을 제시하였다. 추정모형을 사용한 분석에서는 1) 각 국가의 공인회계사수를 추정하는 방법, 2) 실무 수습기관의 수용 능력에 근거한 방법, 3) 회계시장 규모에 근거한 방법 등의 수치적인 방법으로 추정 모형을 설정하여 적정 공인회계사수를 제안하였으며, 분석 결과 OECD 모형에서는 742명, 수습기관 모형에서는 834명, 회계시장 모형에서는 791명으로 나타났다. 추정모형을 사용한 결과를 기준으로 할 때, 현재 공인회계사 선발인원은 다소 과다한 것으로 나타났다. 마지막으로 설문조사는 한국공인회계사회 및 회계학회 소속 회원, 상장 및 코스닥법인 소속인원, 재무분석가 등을 대상으로 이루어졌다. 회계서비스 시장의 공급 측면에서 한국공인회계사회 및 회계학회 소속 회원 및 학생들을 대상으로 설문조사를 수행한 결과, 전체 응답자 1,287명 중 92.9%는 현행보다 연간 공인회계사 선발 인원을 감소시켜야 한다고 응답하였다. 공인회계사수를 줄여야 하는 이유에 대해서는 공인회계사의 경쟁 과다로 인하여 공인회계사 직업윤리와 독립성 유지가 어려우며, 공인회계사의 수요보다 공급이 많고, 공인회계사의 자질 및 적격성이 떨어지는 것을 방지하기 위함이라 응답하였다. 회계서비스 시장의 수요 측면에서 상장기업 소속인원을 대상으로 설문조사를 수행한 결과, 64명의 전체응답자 중 51.6%만이 공인회계사를 고용할 의향이 있다고 응답하였다. 또한, 상장기업에서 공인회계사 수준의 회계전문성이 필요한 업무의 여부에 대한 질문에 대하여 67.2%가 그렇다고 응답하였다. 회계정보이용자 중 재무분석가들을 대상으로 설문조사를 수행한 결과에서는 전체 응답자 52명 중 78.8%가 응답자가 소속된 회사 혹은 부서에서 공인회계사수준의 회계전문성이 필요한 업무가 있거나 향후 증가할 것이라 응답하였다. 본 연구는 현재의 감사환경과 실무가 계속 유지된다는 것을 전제로 적정선발인원을 산정하였다. 향후 재무정보의 투명성 및 신뢰성에 대한 기업의 인식이 제고되면 보다 높은 감사품질을 달성하기 위하여 더 많은 수의 공인회계사가 필요할 수도 있다. 다만, 감사품질을 제고하기 위해서는 공인회계사의 사회적 인지도가 높아져야 하고, 감사수임료의 현실화가 필요함을 제안한다. This study examines the supply of new certified public accountants. Over the last 10 years, Korea has maintained a consistent policy on the examination of certified public accountants(CPA). Every year, about 950 new CPAs have been entered in accounting industry. This study considers changes in accounting and audit market over the last 10 years and reviews the current status of the number of CPAs in Korea. Based on macro and micro factors that affect the supply and demand of accounting services, this study tries to come up with desirable number of new CPAs per year. Every year, the Korea Financial Services Commission decides the number of new CPAs by controlling the minimum number of passes for the uniform examination of certified public accountants. Over the last 10 years, the minimum number of passes has been 850. The reason for setting the minimum number is because Korean government wants to secure a sufficient number of accounting experts in order to maintain and improve accounting transparency. This number was based on a prior research on the supply of new CPAs conducted in 2005. The prior study indicated that, as of August, 2005, the total number of CPAs in Korea was 15,939 which was much fewer than those of most Organization for Economic Cooperation and Development (OECD) countries. The sufficient supply of new CPAs is not just a matter of the number of passes of the uniform certification exam, but is an important issue directly related to the size of accounting industry and the status of accounting profession. Accounting firms who audit large corporations may experience difficulty maintaining independence because of the lack of resources or economic dependency on few large clients. If this is the case, it is important for audit firms to maintain a sufficient size and a well diversified revenue structure. By allowing more new CPAs entering the audit market, accounting firms would improve their independence and the quality of their services. This study uses three approaches to conduct the analyses: regression analyses, interviews with key players in accounting market, surveys on ver relevant interested parties. For numerical analyses, this study uses multinational data representing OECD countries to predict expected number of CPAs. This study also considers capacity of accounting firms and related organizations and the size of accounting market. For example, this study considers the number of accountants, total population, the number of public companies, market capitalization, and growth domestic products of 34 countries for regression analyses in predicting the number of accountants. Second, this study uses the number of new hires by Big accounting firms, non-Big 4 accounting firms, auditing groups, regulatory agencies, financial institutions, and other companies to predict future demand for new CPAs. Third, this study uses total number of audit hours and expected available audit hours by an individual CPA. The results of analyses indicate 742 (multinational regression analysis), 834(capacity analysis), and 791(accounting market analysis) new CPAs, respectively. These results suggest that the current level of new CPAs is somewhat excessive. The results of interviews with Big 4 accounting firms suggest that the current level of new CPAs are reasonable given the constraint of audit fees. On the other hand, medium size audit firms express that the current supply of new CPAs need to be reduced by about 200-300 because of severe market competition. Regulators suggest that increasing the number of new CPAs is desirable in order to enhance competitiveness of accounting industry and improve transparency of accounting information. The results of surveys with practicing CPAs, accounting educators, public companies, and financial analyses vary depending on their interests. From the supply side of accounting industry, practicing CPAs and accounting educators, 92.9 % of 1287 respondents suggest the supply reduction of new CPAs. They indicate that severe competition in accounting industry causes the deterioration of service quality and audit independence. From the perspectives of demand for accounting services, 51.6% of responding public companies states that they intend to hire CPAs. Sixty-seven percent of responding public companies express that CPAs’ expertise are needed for their companies. About 78,8 percent of 52 analysts indicate that they need highly professional accounting expertise are needed. This study assumes that current audit environment and practices are maintained in the future. However, the demand for accounting transparency and credibility increases in the future, more new CPAs need to be supplied. In order to improve audit quality, social recognition of the importance of financial statements audit and increasing audit fees would be necessary.

기관투자자의 주주행동주의가 자본시장에 미치는 영향

손성규(Sungkyu Sohn),배창현(Changhyun Bae) 한국경영학회 2018 經營學硏究 Vol.47 No.6

This paper examines whether and how aggressive shareholder activism of institutional shareholders are assessed in the capital market. Shareholder activism literature have argued that the shareholders influence corporate decisions to alleviate the agency problem and improve corporate performance. Accordingly, institutional votes against the management proposal in shareholders’ meetings can be viewed as an action of shareholder monitoring and positively perceived by the market. However, the votes against managerial agenda also signal that the managerial agenda is not aligned with the interests of shareholder, therefore negatively perceived by the market. In this paper, we examine how the capital market recognizes shareholder activism in credit ratings and document an empirical evidence that the percentage institutional votes against the managerial agenda is negatively associated with credit ratings. The finding supports the signaling hypothesis that institutional votes against managerial agenda is a signal of weak corporate governance, rather than an evidence of shareholder activism. This alerts the market about the effect of institutional shareholders on corporate governance. Meanwhile, some argue that the finding is due to active institutional shareholders allowing the market to interpret the information appropriately. The market would not have recognized the agency problem without the negative vote from institutional shareholders, and the negative impact on credit ratings indicates that the market opinion is consistent with that of institutional shareholders. The finding casts doubt on the effect of the regulatory proposal for institutional investors’ stewardship code for active engagement in corporate governance.

재무기준에 의한 감사인 지정사유의 확대가 기업의 재무비율에 미치는 영향

손성규 ( Sungkyu Sohn ),변정윤 ( Jungyoon Byun ),최현정 ( Hyunjung Choi ) 한국회계학회 2018 회계저널 Vol.27 No.5

본 연구는 2014년에 개정된 「주식회사의 외부감사에 관한 법률」및 시행령에 따른 재무기준에 의한 감사인 지정 요건이 기업의 재무비율 변화에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 검증하였다. 이에 재무기준에 의한 감사인 지정 사유(부채비율 동종 업종 평균 1.5배 초과, 부채비율 200% 초과, 이자보상배율 1 미만) 해당 여부에 따라 감사인 지정 기업과 비지정기업으로 분류하였고, 감사인 지정기업과 비지정기업 간의 2013년 대비 2014년의 재무비율(부채비율, 이자보상배율)에 차이가 존재하는지에 대하여 살펴보았다. 또한, 감사인 지정 여부에 따른 재량적 발생액과 실제이익조정 측정치의 변화를 검증해 봄으로써 이자보상배율을 증가시키기 위한 기업들의 이익조정 유인이 존재하는지에 대하여 살펴보았다. 실증 분석 결과, 2014년 재무기준에 의해 감사인을 지정받지 않은 기업의 2013년 대비 2014년의 부채비율은 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 그러나 두 그룹간의 이자보상배율과 재량적 발생액, 실제이익조정 측정치의 변화에는 유의한 차이가 존재하지 않았다. 위의 결과는 기업들이 재무기준에 의한 감사인 지정을 회피하기 위하여 이자보상배율을 높이기 위한 이익조정보다는 부채비율에 초점을 맞춰 재무비율을 조정하고 있음을 보여준다. 본 연구는 재무기준에 의한 감사인 지정 요건이 추가된 이후 처음으로 수행된 사후적 연구로서, 제도 도입에 따른 기업들의 재무비율 변화에 대하여 직접 검증해보았다는 데 의의가 있다. This research examine the association between the adoption of a new mandatory auditor designation rule based on financial criteria and companies’ financial ratio adjustments. According to the rule, public companies, whose debt-to-equity ratio is more than 200% and more than 1.5 times of industry average, and interest coverage ratio is less than 1, should be audited by designated auditors for following fiscal year. If companies are audited by designated auditors because of the financial criteria, companies could pay higher audit fees, and have an disadvantage when they raise capital. Therefore, companies have incentives to adjust financial ratios. Also, companies could manage their earnings to increase interest coverage ratios, so we analyze whether they engage in earnings managements using discretionary accruals and real earnings management measures. To verify this, we classify sample firms with non-designated firms and designated firms according to the new criteria. The empirical results show non-designated firms’ debt-to-equity ratio is significantly lower than that of designated firms. However, we cannot find any association between non-designated firms and interest coverage ratios. This results indicate firms focus more on debt-to equity ratios rather than interest coverage ratios. Also, we find non-designated firms do not engage in earnings management. This research is meaningful to examine the effect of the new criteria in an external auditor designation rule on companies’ financial ratios directly.

노동조합과 재무분석가 이익예측

손성규 ( Sungkyu Sohn ),김태동 ( Taedong Kim ),신일항 ( Ilhang Shin ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.5

본 연구는 노동조합의 영향력이 재무분석가의 이익예측에 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 분석하였다. 선행연구에 의하면, 노동조합이 존재하는 경우 경영자가 노사협상에서 우위를 점하고자 기업의 정보비대칭을 조장함으로써 재무분석가의 이익예측의 정확성을 감소시키는 원인으로 작용할 수 있는 반면에, 노동조합이 경영자의 행동을 모니터링하는 기업지배구조로서 작동하여 기업의 정보비대칭을 감소시켜 재무분석가의 이익예측의 정확성을 증가시킬 수도 있으므로, 노동조합이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향은 실증적인검증이 요구된다. 실증분석 결과, 노동조합이 존재하는 기업은 노동조합이 없는 기업에 비해 재무분석가의 이익예측 오차의 수준이 높았으나, 노동조합의 영향력의 대용치로 볼 수 있는 노동조합가입률은 재무분석가의 이익예측 오차의 수준에 통계적으로 유의한 영향을 미치지 않은 반면에 상급단체, 특히 민주노총에 가입해서 노동조합이 상급단체의 보호를 받는 경우 재무분석가의 이익예측 정확성이 통계적으로 유의하게 감소함을 확인하였다. 추가 분석을 통해, 재무분석가들의 이익예측치가 추후에 발표되는 기업의 실제 이익보다 더 높은 낙관적인 예측을 하는 추세가 노동조합의 영향력이 증가하면 더 뚜렷하게 나타난다는 사실을 확인하였다. 또한, 다양한 강건성 검증을 통해 상기의 실증 분석의 결과가 통계적으로 강건함을 확인하였다. 이러한 연구 결과는 노동조합의 존재가 자본시장의 정보비대칭을 증폭시켜 재무분석가 이익예측 특성으로 측정하는 회계정보의 유용성에 영향을 미치는데, 그 정도가 노동조합의 개별 기업수준의 가입률에 의해 상이해지는 것은 아니라 민주노총 같은 상급단체에 가입하여 해당 기업 노조가 보호받고 있는지 여부에 의해 상이해진다는 사실을 암시한다. 본 연구결과는 자본시장의 이해관계자들이 노동조합이 회계정보의 유용성에 미치는 영향을 이해하는데 필요한 시사점을 제공한다. This study examines the relationship between labor union and the characteristics of analysts forecasts. Specifically, we investigate whether the presence of union (bargaining power of unions) is related to the absolute error in analysts forecasts. A union tries to protect employee rights and improve employee welfare. Futhermore, a union tries to reflect its opinion in the process of decision-making for management. For example, Hyundai Heavy Industries`` labor union was known to demand for the right of recommendation for outside director reflecting its opinion. For that reason, managers have incentives to have good relationships with employees, because having non-cooperative labor can be detrimental (Hamm et al 2015). For example, as Hamm et al (2015) note, the United Airlines chapter of the Air Line Pilots Association requested the resignation of Glenn Tilton as CEO of the airline because of poor financial performance. More specifically, the United pilots created a web site that explained what they considered the failures of Tilton’s management. Therefore, the presence of unions might make managers’ incentives to have good relationships with employees even stronger and affect managerial behaviors, since, as Banning and Chiles (2007) note, unions alter the underlying employment relationship between employer and employee. Prior studies suggest two different perspectives on relation between labor union and the absolute error in analysts forecasts : On the one hand, when the bargaining power of unions increase, managers can increase information asymmetry in order to improve their negotiating position and this could leads to the increase in the absolute error in analysts forecasts. This perspective reflects that a union is a residual claimant (Ahn et al. 2011). In other words, this perspective stresses that unions, through collective bargaining, redistribute a larger portion of profits to their members and consequently decrease firm profitability. In other words, in a situation where the firm and the union share the profits, the union would attempt to maximize the utility of its members by increasing its share of the firm``s surplus. Therefore, firms with a unionized workforce should have an incentive to hide or misrepresent their true position to take advantage of the negotiation (Reynolds et al. 1998; Ahn et al. 2011). On the other hand, when the bargaining power of unions increase, managers also can decrease information asymmetry because labor unions play a role as a part of the mechanism of corporate governance and this could leads to the decrease in the absolute error in analysts forecasts. This view emphasizes that management can achieve effective labor-management cooperation and goal alignment with unions by sharing information (Palmer 1977; Foley and Maunders 1977 ; Ahn et al. 2011). However, there is little evidence regarding the relationship between strong organized labor forces and analysts’ earnings forecasts. Therefore, it is an empirical question whether labor unions increase(decrease) the absolute error in analysts forecasts. We try to tackle this issue in this study by focusing on the characteristics in analysts’ earnings forecasts. Financial analysts use accounting information reported in financial statements. Therefore, if financial statements are more useful by organized labor forces, then the financial analysts should provide more accurate and less biased earnings forecasts. Using 1,158 firm-year observations of listed companies in the manufacturing industry from 2003 to 2008 in Korea, this study suggests that unionized firms are, on average, related to higher absolute error in analysts forecasts compared to non unionized firms. When it comes to union’s bargaining power, this study suggests that the umbrella unions which belong to the nation``s two umbrella labor organizations - the Korea Confederation of Trade Unions (KCTU) and the Federation of Korea Trade Unions (FKTU) are, on average, related to higher absolute error in analysts forecasts compared to independent unionized firms, although unionization rate measured by proportion of workers that are union member is not related to absolute error in analysts forecasts. Specifically, this study suggests that the umbrella unions which belong to the Korea Confederation of Trade Unions (KCTU) are, on average, related to higher absolute error in analysts forecasts compared to the umbrella unions which belong to the Federation of Korea Trade Unions (FKTU). In addition, this study suggests that union’s bargaining power have positive impact on forecast optimism. We check the robustness of our results through a battery of robustness tests. This study makes contribution to the existing literature. To the best of our knowledge, this is the first study to focus on the relationship between labor union and the characteristics of analysts forecasts. This paper aims to enhance our understanding of the relationship between labor union and the usefulness of earnings information by providing fresh evidence that labor union significantly affects the characteristics of analysts forecasts.

가결산이익 정정공시에 대한 시장반응

손성규 ( Sungkyu Sohn ),정주렴 ( Juryum Chung ),배창현 ( Changhyun Bae ) 한국회계학회 2015 회계학연구 Vol.40 No.5

국내 상장기업은 전년도에 비해 손익구조가 일정수준 이상 차이가 날 것으로 전망되는 경우 의무적으로 손익구조변경 공시를 통해 가결산이익을 공시하여야 한다. 이때 해당 공시내용에 수정사항이 생기게 되면 정정공시를 통해 변경 내용을 공시하는데, 이렇게 공시내용을 정정하더라도 규제상의 불이익은 없다. 따라서 기업이 의도적으로 왜곡된 예측이익을 발표하고 이후 적절한 시기에 이익을 수정하는 정정공시를 할 유인이 존재한다. 실제로 공시제도 도입 이후 2005년부터 2011년까지의 기간 동안 전체 손익구조변경 공시 중에서 35%이상이 정정공시에 해당되는 것으로 나타나 빈번하게 공시가 정정되고 있음을 알수 있다. 선행연구에 따르면, 시장은 가결산이익 정보와 정정정보 모두에 유의한 양의 반응을 보인다. 만일 시장에서 정정공시를 반복적으로 수행하는 기업을 제재하지 못한다면 회계정보의 적시성을 위해 도입된 수시공시 제도가 오히려 시장에 혼란을 가져오고 기업의 의도에 따라 악용될 여지가 있을 수 있다. 본 연구에서는 시장에서 정정공시를 실시한 기업과 그렇지 않은 기업을 구분하여 이후 가결산이익 정보에 차별적인 반응을 하는지에 초점을 맞추어 연구를 수행하였다. 분석결과, 첫째, 주식시장은 전기에 정정공시를 하지 않았던 기업의 손익구조변경 공시에 대해서는 유의한 양의 반응을 보였으나, 정정공시를 했던 기업의 이익정보에 대해서는 그 반응이 감소하거나 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이는 주식시장이 정정공시를 실시한 기업의 이익 공시정보를 그렇지 않은 기업의 이익 공시정보와 자율적으로 분리하여 반응하고 있음을 보여준다. 둘째, 이러한 시장의 부정적인 반응에 대한 장기 효과를 분석한 결과, 2년이 지나면 약화되고 3년 후에는 사라지는 것으로 나타났다. 마지막으로 정정공시를 통해 수정한 순이익이 최종 재무제표와 다른 경우 시장에서 이후 정정공시에 차별적으로 반응하는지 검토하였는데, 유의한 차이를 발견하지 못하였다. 즉 시장에서는 기업의 예측이익과 외부감사 이후 이익이 다르다는 이유로 기업의 이익정보에 대한 신뢰성을 약화시키지는 않는 것으로 판단된다. 본 연구는 예측이익 공시가 빈번하게 정정되는 것에 대한 우려가 지속적으로 제기되고 있는 상황에서 시장이 해당 정보에 효율적으로 반응하는지 살펴보았다는데 공헌점이 있다. In Korea, all listed firms must disclose details of expected sales, operating income, and net income when they expect changes in those indicators of more than 30% (15% for large firms) compared to the prior fiscal year. While this disclosure of income structural change was introduced in 2000 to ensure the timeliness and fairness of income information, it concerns preliminary earnings prior to external audits, which brings into question the reliability of the information. After firms disclose these details about expected income, they can revise the information at their leisure with no regulatory disadvantage. Consequently, the possibility exists of intentionally providing a distorted report of preliminary earnings and revising it afterwards. During the years 2005 to 2011, more than 35% of preliminary earnings disclosures were revised versions of original disclosures. Previous studies report positive stock market reactions to both preliminary income disclosures and revisions. If the market cannot distinguish between firms that report honestly and those that intentionally revise expected income reports frequently, it might be misleaded. This study investigates differentiations in market response towards income information about firms that disclose preliminary information and then revise it afterwards versus firms that do not make revisions. We focus on listed firms in the Korean Stock Exchange in which income structural changes were disclosed from 2008 to 2011, analyzing differences in response between those with revised disclosures in the past 1-3 years ("Highrev firms" hereafter) and non-Highrev firms in the stock market. For selecting Highrev firms, we consider both the frequency and amount of disclosure revision. On one hand, the market may consider all revisions as a sign of a weak internal control system or intentional action. On the other hand, the market may respond only to significant revisions, rather than all revision of small errors. Therefore we classify firms as Highrev when (1) their disclosed preliminary income information was revised in the prior year for any reason, (2) their income amount was revised, and (3) the income was revised more than 5%. We then examine the market reaction in these different circumstances. We select disclosures of income structural changes between the fiscal closing date and external audit report. Data regarding the date of disclosure and contents (reason for revision and revised amount) were collected manually through the Corporate Disclosure System of the Korea Stock Exchange (http://kind.krx.or.kr). Financial data of the sample firms were extracted from the Fn-DataguidePro database. For firms with more than two corrected disclosures, only the last revision was selected. The final sample for preliminary disclosure sample consisted of 796 firms for which analyst forecast information was available among a total of 1,890 firms with preliminary disclosures. The number of firms with corrective disclosure reports was 931. Standard errors are clustered at the firm level. Our empirical results are summarized as follows. First, on the whole, the market reacts positively to preliminary earnings disclosure, but the stock market reaction to the revision of reports disclosed by Highrev firms is much less than that for non-Highrev firms, or not significant. This result suggests that the market recognizes the Highrev firm and accordingly responds less to income information of those firms. Second, these negative effects diminish after 2 years and disappear in 3 years. Finally, we examine whether the market reacts differently to corrective disclosure reports for firms in which earnings were changed in audit reports after revision. The results were not significant, which suggests that the difference between preliminary income and audited income does not deteriorate the informativeness of the reports perceived by the stock market. While concerns do exist about frequent revision of expected income, the findings of this study provide valuable implications for regulators, investors, and managers of firms. From the regulatory perspective, regulators may need to consider that the market itself responds efficiently to firms that revise their income disclosures frequently and significantly. Investors may better understand that the market reacts differently to income information about Highrev firms compared to that of non-Highrev firms.

감사의견의 종류와 감사인 교체

손성규(Sungkyu Sohn),임현지(Hyunji Lim) 한국경영학회 2015 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2015 No.08

회계법인의 품질관리수준 및 재무상황이 차별적 감사인 선임에 미치는 영향에 대한 연구

손성규(Sungkyu Sohn),강민정(Minjung Kang),박현영(Hyun Young Park) 한국경영학회 2014 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2014 No.8

정책적으로 감사서비스 공급자 입장에서 회계법인 품질관리의 중요성이 강조되는 것에 반해 감사시장에서 서비스 수요자가 감사인의 품질관리수준을 얼마나 고려하는가에 대한 검토는 부족하다. 실무상 회계감사에 대한 비판 중 하나는 회계정보 이용자가 어떠한 회계법인이 감사를 수행하였는지에 대해서 신경을 쓰지 않는다는 점이다. 즉, 감사가 차별화되지 않는다는 것이다. 회계정보 이용자가 감사품질을 차별적으로 인식하지 않는다면, 감사인 선임 시 감사수임료만이 의사결정 변수로 남게 될 것이다. 이와 같이 우리나라 감사시장에 대해 저가수임경쟁의 문제점이 지적되고 이러한 구조적 문제가 궁극적으로 감사품질을 저하시킨다는 일반적인 합의가 이루어졌으나, 시장구조에 대한 연구는 거의 이루지지 않았다. 이에 본 연구는 감리제도의 변화와 더불어 점차 중요성이 강조되는 회계법인의 품질이 감사시장에서 차별적으로 인식되는가를 살펴보았다. 또한 품질과 연계하여 회계법인의 재무적 안정성에 대해서도 감사인 선임에 고려되는가를 살펴보았다. 분석 결과 위와 같은 실무상 비판에도 불구하고 양질의 감사인이 시장에서 더욱 선호됨을 확인하였고, 재무적 안정성이 높은 회계법인이 감사인으로 선임될 가능성이 증가함을 제시하였다. 또한, 내부 품질관리 시스템이 체계화된 외국제휴법인과 아닌 경우를 구분하여 살펴본 결과, 제휴법인의 경우에는 감리지적과 성장률이 더욱 고려되고, 제휴법인이 아닌 경우 소송피소 및 적자여부가 감사인 선임에 더욱 중요하게 고려된다는 결과를 보고하였다. 본 연구는 다음의 공헌도를 기대한다. 첫째, 회계법인의 품질관리 수준이 감사인 선택의 주요 결정요소로서, 회계법인의 매출 확대에 긍정적인 효과가 있음을 제시하였다. 실증결과가 회계법인의 품질관리 제고를 위한 자발적 동기부여에 영향을 줄 것으로 기대한다. 둘째, 제휴회계법인인 경우와 아닌 경우 감사인 선임 시 고려요소가 상이함을 발견하였다. 셋째, 국내의 감사선임 연구는 기업 수준에서의 분석이 이루어졌는데, 처음으로 회계법인 수준에서 분석함으로써 감사시장 측면에서의 시사점을 제시할 것이다.

외부감사인의 내부감사의존도에 관한 연구

손성규 ( Sungkyu Sohn ) 한국회계학회 2004 회계저널 Vol.13 No.1

감리특성이 공사품질에 미치는 영향에 관한 실증연구

김지홍(Jeehong Kim),손성규(Sungkyu Sohn),박애영(Aeyoung Park),오원정(Wonjung Oh),이은철(Eunchul Lee) 한국관리회계학회 2003 관리회계연구 Vol.3 No.1

정부는 공공 건설공사의 집행이 대리인문제에 노출되어 심각한 사회적 비용을 발생시켰던 부실공사들의 반복을 방지하기 위해 1994년에 책임감리제도를 도입하였다. 즉 책임감리인(제2대리인)에 의한 모니터링기능의 강화를 통하여 공사품질의 제고를 도모하였고 선행연구결과는 이를 실증하고 있다. 따라서 본 연구는 책임감리제도의 발전과 개선을 위한 선결과제로서 정부계약공사에서 책임감리의 제 특성들이 공사품질에 어떻게 영향을 미치는지를 실증 분석하고자 하는 것이다. 실증 분석을 위하여 건설교통부 산하 3개 지방국토관리청과 한국건설감리협회의 협조를 얻어 1998년부터 2001년 초까지 준공된 112개의 건설공사 시공평가 관련 자료 및 책임감리 관련 자료를 이용하였다. 공사품질에 영향을 줄 수 있는 공사특성 변수들과 시공회사 특성변수들을 통제한 다중회귀분석 결과 상대적으로 높은 감리보수(감리용역비)는 대체로 공사품질에 유의적인 정(+)의 영향을 미쳤으나, 감리인의 규모(연평균감리용역매출 및 감리원 보유)는 공사품질에 유의적인 영향을 나타내지 않았다. 감리인의 성실성을 나타내는 장기누적평균부실벌점은 공사품질과 유의한 음(-)의 관계를 보였으나 해당 공사별 감리인투입량(총투입일수)은 공사품질에 직접적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 감리인의 보유인적자원 자체의 규모나 해당 공사에 투입된 인적자원의 규모보다 직, 간접적인 감리용역수행의 실질적 지원과 감리인의 감리에 대한 적극적 자세가 감리활동의 성과를 향상시켜 공사품질에 더 크게 영향을 미치고 있음을 제시한 것으로 볼 수 있다. 본 연구는 대리이론과 회계감사이론의 관점에서 정부계약공사에서 책임감리의 제 요인들이 공사품질에 어떤 영향을 미치는지를 처음으로 실증 분석하였다는 데 연구의 의의가 있다. The government has introduced responsible supervision system in 1994 to prevent faithless construction works from occurring repeatedly which had produced serious social cost with them being exposed to agency problem when executed. The government, that is, has schemed the improvement of the quality of construction through the reinforcement of monitoring function. As a result, preceding research has shown the same empirical results. Therefore, this study is to analyze empirically how various characteristics of responsible supervision influence the quality of construction work. Data related to carrying out evaluation and responsible supervision of 112 construction works which have been completed each year during 1998 to 2001 early were used to analyze empirically with the help of three Regional Construction & Transportation and The Korea Construction Engineers Association. The results of this study are as follows: First, after controlling the construction and constructors' characteristics variables multiple regression showed that relatively high supervision fee had a significantly positive impact on the quality of construction works but the size of supervisor(annual average sales and holding supervision personnel) did not have a significant influence to the quality of construction works. Second, Accumulated long term average penalties showed a significantly negative relation with the quality of construction works but did not has a direct effect on the quality of construction works. These results can be believed to suggest that the substantial support for the execution of supervision service and the supervisor's positive attitude to the supervision have much more impact on the quality of construction works by increasing the performance of supervision activity than the supervisor's size of holding personnel or the size of human resource put into the construction work in point. This study is meaningful in that it analyzed empirically for the first time how each characteristic of responsible supervision influences the quality of construction works in the government-contacted construction in the agency theory and the audit theory point of view.