세계화와 한국 기업의 수익성: 무형자산의 역할 = GLOBALIZATION AND PROFITABILITY OF KOREAN FIRMS: THE ROLE OF INTANGIBLES

국문 초록 (Abstract)

1993년 김영삼 정부의 출범은 한국 경제가 본격적으로 세계화의 흐름에 편입되는 전환점으로 평가된다. 이러한 세계화의 진전은 국내 시장에서의 수입 경쟁을 심화시키는 한편, 한국 기업들에게 해외 시장 진출 기회를 확대시키는 양면적 효과를 가져왔다. 실증 분석 결과, 한국 상장기업의 평균 연간 수익성(OPM)은 세계화 이후 기간(1992–2024년)에 세계화 이전 기간(1984–1991년) 대비 약 20.4% 유의하게 감소한 것으로 나타났다. 특히 R&D 및 SG&A 지출을 통해 창출된 무형자산 비중이 높은 기업은 세계화 이후 수익성이 36.45% 급격히 하락한 반면, 무형자산이 덜 집약적인 기업은 4.42% 감소에 그쳐 상대적으로 충격이 제한적이었다. 이러한 현상은 당기순이익률(NIM), 총자산수익률(ROA) 등 다른 수익성 지표에서도 일관되게 관찰된다. 즉, 무형자산 집약적 기업은 세계화 이후 주요 수익성 지표가 급격히 하락한 반면, 비집약적 기업은 그 현상이 약하거나 오히려 증가하는 경향을 보였다. 추가적으로 이중차분법(Difference-in-Differences) 모형을 적용한 결과, 세계화 전후 더미변수(Post)와 무형자산 집약 수준 더미변수(High intangibles)의 상호작용항은 두 가지 수익성 지표(OPM, NIM)와 두 가지 무형자산 측정치(R&D 기반, R&D + SG&A 기반)를 사용한 모든 사양에서 통계적으로 유의한 음(-)의 계수로 나타났다. 이는 세계화 이후 무형자산 집약적인 기업의 수익성이 그렇지 않은 기업에 비해 상대적으로 더 큰 폭으로 하락하였음을 의미한다. 요약하면, 무형자산 보유 수준이 높은 기업일수록 세계화의 부정적 충격을 더 크게 받았으며, 이는 규모의 경제 미달성, 대외 경쟁력 약화, 글로벌 기업과의 경쟁 실패 등 구조적 요인에서 기인한 것으로 추정된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The inauguration of the K m Young Sam administration in 1993 is widely regarded as a turning point marking Korea’s full integration into the global economy. While the advancement of globalization intensified import competition in domestic markets, it simultaneously expanded opportunities for Korean firms to enter foreign markets. Using firm-level data on Korean publicly listed firms, this study finds that average annual profitability, measured by the Operating Profit Margin (OPM), declined significantly by approximately 20.4% in the post globalization period (1992–2024) relative to the pre globalization period (1984–1991). The decline in profitability was particularly pronounced among firms with high intangible asset intensity. Firms with a greater share of intangible assets—constructed from R&D and SG&A expenditures—experienced a sharp decline in profitability of 36.45% following globalization, whereas firms with lower intangible intensity exhibited a much smaller decline of 4.42%. This pattern is consistently observed across alternative profitability measures, including Net Income Margin (NIM) and Return on Assets (ROA). In other words, while profitability declined across major indicators for intangible intensive firms after globalization, less intangible intensive firms exhibited stable or even improving performance. Further evidence from Difference-in-Differences analyses reinforces these findings. The interaction term between the post globalization indicator (Post) and the high intangible intensity indicator (High Intangibles) is negative and statistically significant across all specifications, using both profitability measures (OPM and NIM) and alternative constructions of intangible assets (R&D based and R&D + SG&A based measures). These results indicate that, following globalization, profitability declined disproportionately more for intangible intensive firms relative to their less intangible intensive counterparts. Taken together, the findings suggest that firms with higher levels of intangible assets were more adversely affected by globalization. This disproportionate decline in profitability may reflect structural factors such as the failure to achieve economies of scale, weakened external competitiveness, and unsuccessful competition against global firms.

목차 (Table of Contents)

• 제 1장 서론 -1-
• 제 2장 선행연구 검토 및 연구가설 -5-
• 제 3장 데이터 및 변수 -7-
• 제 4장 실증분석 -10-
• 제 5장 결론 및 한계점 -21-
• 참고 문헌 -23-
• Abstract -25-