Strategic Noise in M&A: How Related and Unrelated Deals Differ = 인수합병에서의 전략적 소음: 관련 인수합병과 비관련 인수합병은 어떻게 다른가

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 전략적 소음이 관련/비관련 인수합병에서 어떻게 달라지는지를 미국 반도체 산업을 샘플로 하여 탐구한다. 전략적 소음이 경영진 및 최고경영 의 암묵적인 자기확신 수준의 측정지표이자 기업이 주주관리를 위해 택하는 전략이라는 선행 연구들에 기반하여 이 논문은 기업이 같은 산업에 속해있는 기업을 인수할 때와 그렇지 않을 때의 차이가 있는지를 보고자 한다. 비관련 인수합병이 관련 인수합병에 비해서 더 높은 수준의 불확실성과 정보 비대칭성을 가지기 때문에 본 논문에서는 비관련 인수합병의 전략적 소음이 더 높을 것이라고 가정했고, 분석 결과 이 가설은 지지되었음을 확인했다. 또한 비관련 인수기업에서 피인수기업의 상장여부와 설립연도에 따라 전략적 소음의 정도가 달라지는지 또한 본 논문은 탐구하고자 한다. 다만 실질적으로 이러한 조절효과들은 유의미한 결과를 가지지 못했음을 논문의 결과는 제시한다.
선행 연구들은 전략적 소음을 CEO의 개별 특성 및 인수합병 이후의 행동에 주로 국한되어 왔다면, 본 논문은 전략적 소음이 특정한 맥락에서 어떻게 달라질 수 있는지를 보여주고자 한다는 점에서 기여점을 가지고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates how strategic noise differs between related and unrelated M&A with a sample of the US semiconductor industry. Building on prior studies showing that strategic noise reflects the implicit confidence levels of executives and CEOs and serves as a strategy firms use for shareholder management, this paper examines whether there is a difference between acquisitions within the same industry and those outside it. Since unrelated M&A entails greater uncertainty and information asymmetry than related M&A, this study assumes that the strategic noise of unrelated M&A is higher, and the analysis confirms this hypothesis. This paper also examines whether the degree of strategic noise varies with the public status and firm age of acquired firms in unrelated M&A. However, the results suggest that these moderating effects are not significant. Previous studies have primarily focused on the role of strategic noise in individual-level CEO characteristics and post-M&A behavior, but this study contributes by showing how strategic noise can differ in the specific context of M&A.

목차 (Table of Contents)

• 1. Introduction 5
• 2. Theory and Hypotheses 7
• 2.1 Relatedness of M&A
• 2.2 Impression Management Technique
• 2.2.1 Strategic Noise
• 2.3 Relatedness of M&A and Strategic Noise
• 2.4 Target public status
• 2.5 Firm age
• 3. Methodology 14
• 3.1 Relatedness of M&A
• 3.2 Strategic Noise
• 3.3 Target Public status
• 3.4 Target Firm age
• 3.5 Control variable
• 3.6 Statistical method
• 4. Results 17
• 5. Discussion and limitations 22