Measuring Financial Dependency on FDI and Its External Vulnerabilities in ASEAN Economies (2010?2020) = FDI에 대한 금융 의존도와 아세안 경제의 대외 취약성 측정 (2010?2020)

국문 초록 (Abstract)

외국인 직접투자(FDI)는 아세안(ASEAN)의 경제 성장에 매우 중요한 역할을 해왔지만, 외국 자본에 대한 과도한 의존은 여러 문제와 위험을 초래할 수도 있다. 본 논문은 아세안 국가들이 FDI에 얼마나 의존하고 있는지를 측정하기 위해 새로운 "FDI 의존도 지수(FDDI)"를 개발하였다. 이 지수는 "FDI 유입액(GFCF 대비 비율)"과 "FDI 스톡(GDP 대비 비율)"을 함께 고려하여 단기적인 의존뿐만 아니라 장기적인 외국 자본 축적 수준도 보여준다. 연구는 베트남, 태국, 말레이시아, 인도네시아, 캄보디아, 필리핀 등 6개 아세안 국가를 대상으로 2010년부터 2020년까지의 기간을 분석하였다.
이 지수는 "패널 데이터 계량경제 분석(panel data econometric analysis)"을 통해 FDI 의존도가 경제 성과와 어떤 관계를 가지는지를 검증하였다. 표 6과 표 7의 검증 결과에 따르면, FDI 의존도가 높을수록 "무역수지(trade balance)"가 약화되는 경향이 나타났으며, 이는 "의존이론(Dependency Theory)"이 주장하는 “과도한 외국 자본 의존이 경제 안정성을 해칠 수 있다”는 견해를 뒷받침한다. 또한 표 8과 표 9의 강건성 검증(robustness check) 결과에서도 FDI 의존도와 중고기술 제조업 부가가치(MHT manufacturing value added) 사이에 부정적인 관계가 확인되었다. 이는 FDI에 지나치게 의존하는 국가일수록 산업 발전이 약화된다는 것을 의미한다.
전체적으로 연구 결과는 FDI가 아세안 경제 성장에 기여하지만, 그에 대한 과도한 의존은 무역 성과를 저하시킬 수 있고 국내 기술 발전을 제한할 수 있음을 보여준다. 분석 결과, 캄보디아가 가장 FDI 의존도가 높은 국가로 나타났으며, 말레이시아와 태국은 보다 균형 잡힌 구조를 보였다. 본 논문은 각국의 FDI 의존도를 비교할 수 있는 간단하고 실용적인 도구를 제시하고, 아세안 정부들이 외국 자본에 대한 의존을 줄이면서 보다 지속 가능하고 자립적인 성장을 이룰 수 있도록 정책적 시사점을 제공한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Foreign direct investment (FDI) is very important for ASEAN’s economic growth, but too much dependence on foreign capital can also create problems and risks. This thesis develops a new FDI Dependency Index (FDDI) to measure how much ASEAN countries rely on FDI. The index combines both FDI inflows (% of GFCF) and FDI stock (% of GDP), so it can show not only short-term dependence but also long-term foreign ownership in the economy. The study focuses on six ASEAN countries: Vietnam, Thailand, Malaysia, Indonesia, Cambodia, and the Philippines during the period 2010–2020.
The index is tested using panel data econometric analysis to check if higher FDI dependency is related to weaker economic performance. The validation results in Table 6 and Table 7 show that higher FDI dependency is strongly linked with weaker trade balances, which supports the idea from Dependency Theory that too much foreign investment can harm economic stability. The robustness check results in Table 8 and Table 9 also show a negative relationship between FDI dependency and medium- and high-tech manufacturing value added, meaning that countries that rely too much on FDI have weaker industrial development.
Overall, the findings suggest that while FDI helps ASEAN economies grow, heavy dependence on it can reduce trade performance and limit domestic technological upgrading. Among the ASEAN-6, Cambodia is found to be the most FDI-dependent country, while Malaysia and Thailand are more balanced. This thesis provides a simple and useful tool to compare FDI dependency across countries and gives policy suggestions for ASEAN governments to make their growth more sustainable and less dependent on foreign capital.

목차 (Table of Contents)

• Chapter 1.Introduction １
• Chapter 2. Literature review and theoretical frameworks ７
• 1. Literature on FDI Dependency ７
• 1.1. Explanation of the IDP Framework ７
• 1.2. Dependency Theory 10
• 1.3. FDI Dependency: Integrating IDP and Dependency Perspectives 11
• 2. Literature review on the FDI Dependency 15
• 2.1. FDI Inflows (% of Gross Fixed Capital Formation): Measuring Financial Short-Term Exposure 15
• 2.2. FDI Stock (% of GDP): Measuring Financial Long-Term Exposure 17
• 3. Variables in the Validation Framework 18
• 3.1. Dependent variables 18
• 3.2. Control variables 20
• 4. FDI trends in ASEAN 22
• 5. Research Gap and Hypotheses 26
• Chapter 3. Research Methodology 27
• 1. Data Series 27
• 2. Country Sample and time series 29
• 3. Index Calculation 30
• 3.1. Normalization and Standardization 31
• 3.2. Consistency Analysis 32
• 3.3. Weighting of the index 36
• 3.4. Aggregation 36
• 3.5. Validation 37
• 3.6. Explanatory of the Results 43
• 3.7. Robustness check 47
• Chapter 4. Empirical Analysis and Results 54
• Chapter 5. Limitations of the Study 59
• Chapter 6. Conclusion 61
• Bibliography 64
• Abstract 66