Investment Factors Beyond Asset Growth : Evidence from Korean Equity Market = 자산 성장 요인을 넘어선 대안적 투자 요인 분석: 한국 시장을 기반으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 Cooper et al.(2024)의 방법론을 기반으로, 한국 주식시장에서 투자 요인의 성과를 검증한다. 분석 결과, Fama and French(2015) 및 Hou et al.(2015)이 제안한 총자산 성장률을 기반으로 한 투자 요인들은 한국 시장에서 유의미한 가격 결정력을 보이지 않는 것으로 나타났다. 반면, 총자본 성장률에 기반한 투자 요인은 상대적으로 강한 설명력을 보여준다. 나아가, 본 연구는 보통주 자본금 및 자본잉여금의 성장률에 기반한 요인들이 총자본 성장 요인이 담고 있는 가격결정 정보를 거의 완전히 포함하고 있음을 확인하였다. 종합적으로, 이러한 실증 결과는 한국 시장에서는 전통적인 투자 요인 측정 방식과 구별되는 자본계정 항목의 변동이 독립적인 가격 결정력의 정보를 포함할 수 있음을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study follows the framework of Cooper et al. (2024) to examine the performance of investment factors in the Korean equity market. I show that investment factors based on total asset growth, commonly implemented in the Fama and French (2015) and Hou et al. (2015), exhibit no meaningful pricing power in Korea. In contrast, I find that alternative investment factor based on total capital growth shows relatively stronger performance than asset growth-based models. Moreover, I revealed that factors based on growth in common equity and capital surplus subsume the pricing information in the capital growth factor. In sum, the evidence indicates that equity-account adjustments may contain information distinct from standard investment measures in the Korean setting.

목차 (Table of Contents)

• Chapter 1. Introduction 1
• Chapter 2. Building Factors 3
• Chapter 3. Empirical Resutls 8
• Chapter 4. Conclusion 25
• Appendix 28
• References 34
• Abstract in Korean 36