Corporate Signaling Through Repatriation Taxes = 해외이익 송환세를 통한 기업의 신호효과 분석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines whether a firm’s decision to retain foreign earnings is simple means of tax avoidance or a signal suggests the qualitative characteristics of a firm. We use U.S Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) as an exogenous shock that changes repatriation tax incentives. Using a firm-level data from Compustat, we find that there was no significant relationship between potential repatriation tax and cash holdings. Furthermore, firms with high profitability showed investment inefficiency (underinvestment) after TCJA. These findings suggest that, after the TCJA, retaining foreign earnings became more costly to highly profitable firms and that highly profitable firms withhold earnings as a signal of financial stability of foreign operations. (separating equilibrium).

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업의 해외이익을 유보하는 결정이 단순히 조세회피 때문인지, 아니면 회사의 질적특성을 보여주는 신호인지를 분석한다. 우리는 기업들의 송환세의 유인을 변화시킨 미국의 세제개혁 법안인 TCJA를 외생적 충격으로 활용한다. COMPUSTAT의 기업별 데이터를 사용한 결과, 잠재적 송환세와 현금 보유 간에 유의미한 관계는 없었다. 게다가, 높은 수익성의 기업들은 TCJA 이후 투자 비효율성(과소투자)을 나타냈다. 이러한 결과는 수익성 있는 기업들이 TCJA이후 해외 이익을 보유하는 것이 더 큰 비용부담이 되었고 이러한 보유가 해외 사업의 재무안정성을 나타내는 신호라고 주장한다 (분리균형).

목차 (Table of Contents)

• Chapter 1. Introduction
• Chapter 2. Theoretical Background and Literature Review
• Chapter 3. Hypotheses and Methodology
• Chapter 4. Empirical Analysis
• Chapter 5. Cross-Sectional Analysis
• Chapter 6. Conclusion
• References
• Appendix
• Table 1-15
• Abstract in Korean