기업의 기후변화 대응 수준이 기업의 경영 성과에 미치는 영향 : -CDP CC 등급을 중심으로- = The Impact of a Company's Climate Change Response on Firm Performance: Focusing on CDP CC scores

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2016년부터 2023년까지 CDP(Carbon Disclosure Project) Climate Change(CC) 설문에 응답하여 등급을 부여받은 국내 상장기업 158개사(547개 기업-연도 자료)를 대상으로, 기업의 기후변화 대응 수준이 재무적 성과(ROA, ROE)와 기업가치(Tobin’s Q)에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기업가치의 경우 CDP 등급 공시와 시장 반영 간 시차를 고려하여 t+1년 말 기준 Tobin’s Q를 사용하였다. 분석 결과, CDP CC 등급은 ROA와 ROE에 통계적으로 유의한 긍정적 영향을 미친 반면, Tobin’s Q에는 유의한 영향을 미치지 않았다. 이는 기후변화 대응이 단기적인 수익성에는 기여하나 시장 가치에는 즉시 반영되기 어렵다는 점을 시사한다. 산업별 탄소집약도를 고려한 분석에서는 고탄소 산업에서 이러한 관계가 더욱 뚜렷하게 나타나, 규제 민감도가 높은 산업일수록 기후대응 수준이 재무적 성과 향상으로 이어질 가능성이 높음을 보여준다. CDP 등급을 8개 세부등급으로 활용한 강건성 검증 역시 주요 결론과 동일한 패턴을 확인하였으며, 본 연구는 CDP 공시 데이터를 활용하여 국내 기업의 기후변화 대응 수준과 경영 성과 간의 관계를 체계적으로 검증함으로써, 비재무정보 공시의 경제적 함의에 대한 실증적 근거를 제공한다.

주제어: 경영 성과, 기후변화 대응, CDP 등급, 재무적 성과, 기업가치, 탄소집약도, 패널 고정효과 모형

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study empirically examines the impact of firms’ climate change response levels on management performance using panel data for 158 Korean listed firms (547 firm-year observations) that disclosed CDP Climate Change (CC) scores from 2016 to 2023. Firm value is measured with Tobin’s Q at t+1 to reflect the timing gap between CDP disclosure and market response. The results show that higher CDP CC scores are positively associated with ROA and ROE, while no significant effect is found for Tobin’s Q, indicating that climate response contributes to short-term profitability but is not immediately priced in the market. Industry-level analysis reveals that these positive effects are pronounced in high-carbon-intensity industries, whereas no significant relationship appears in low-carbon industries. Robustness tests using the full 8-level CDP rating and an alternative specification with Tobin’s Q(t) confirm the consistency of the main findings. This study provides empirical evidence on the economic implications of climate-related disclosure and highlights industry heterogeneity in the link between climate response and firm performance.

Keywords: Management performance, climate change response, CDP rating, financial performance, corporate value, carbon intensity, panel fixed-effects model

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구 배경 및 목적 1
• 제2절 연구 방법 및 구성 2
• 제2장 이론적 배경 4
• 제1절 기후변화 대응을 위한 관리 체제 4
• 제2절 당사국총회 5
• 제3절 탄소정보공개프로젝트 12
• 제3장 선행연구 분석 및 연구 가설 설정 18
• 제1절 CDP 공시에 기반한 연구 18
• 제2절 연구 가설의 설정 27
• 제4장 연구 방법 설정 30
• 제1절 연구모형 및 변수 설정 30
• 제2절 분석 방법 35
• 제5장 실증분석 37
• 제1절 표본의 기술통계량 37
• 제2절 주요 변수 간 상관관계 분석 40
• 제3절 CDP등급과 경영 성과 간 회귀분석 41
• 제6장 결론 51
• 제1절 연구 요약 및 시사점 51
• 제2절 연구의 한계점 및 향후 연구방향 53
• 참고 문헌 54