한국의 HSK 10품목 대중국 수출에 대한 거시경제 변수의 비선형적 영향 = The nonlinear impact of macroeconomic variables on South Korea’s exports of HSK 10 product categories to China

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2005년부터 2023년까지 한국의 대(對)중국 HSK 상위 10개 품목의 월별 자료를 표본으로 삼아, 중국 제조업 PMI, 원/위안화 실질환율 및 AR(1)-GARCH(1,1) 모형을 통해 추출한 환율 변동성을 핵심 변수로 설정하였다, 또한 ARDL 및 NARDL 모형을 사용하여 장·단기 효과와 방향성 비대칭을 분석하며, EGARCH 및 TARCH와의 비교, 표본 축소 추정, Granger 인과, Chow(2020 M01) 구조변화 검정과 Rolling 계수 분석 등 일련의 안정성 검증을 병행하고, 구조적 충격과 내생성 문제를 식별하기 위하여 COVID -19 가변수와 중국 정책금리·미국 VIX를 도구변수로 포함한 확장 추정을 실시하였다. 연구 결과는 다음과 같이 제시한다. 첫째, PMI의 수출 효과는 뚜렷한 비대칭성을 보이며, 경기 상승 국면에서 고부가가치 품목의 촉진 효과가 하강 국면의 위축 효과보다 크다. 둘째, 실질환율 하락(원화 절상)과 환율 변동성 증가는 가격경쟁력 약화와 불확실성 확대라는 이중 경로를 통해 수출을 억제하며, 그 영향은 품목별로 이질적이다. 셋째, COVID-19 충격 은 단기적으로 대외 불확실성을 유의하게 증폭시키지만 장기적으로는 영향이 점차 완화되는 양상을 보인다. 아울러 정책 시나리오 모의와 비용–편익 평가에 따르면, 제조업 경기의 개선과 금융시장 변동성의 안정은 수출의 회복탄력성을 유의하게 강화한다. 이를 종합하면, 다중 모형 결합, 비선형 식별, 구조변화 검정과 정책 효과의 정량 평가를 통합한 본 연구의 체계는 거시 변수와 수출 간 비선형 관계에 대한 이해를 심화시키며, 한국의 수출구조 고도화와 거시적 위험관리 정책 설계를 위한 실증적 근거를 제공한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study employs monthly data from 2005 to 2023 on South Korea’s exports of ten HSK product categories to China to systematically examine the nonlinear effects of macroeconomic variables on exports. Using China’s Manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI), the real won–RMB exchange rate, and exchange rate volatility extracted through an AR(1)-GARCH(1,1) model as core variables, ARDL and NARDL models are constructed to analyze both the short- and long-run effects as well as directional asymmetries. To ensure robustness, a series of additional tests are performed, including EGARCH and TARCH model comparisons, sample-trimming estimations, Granger causality tests, Chow breakpoint tests, and rolling-coefficient analyses. To identify structural shocks and endogeneity, the extended model incorporates a COVID-19 dummy variable and instrumental variables—China’s policy interest rate and the U.S. VIX index. The results show that the export effect of PMI is significantly asymmetric: the positive impact during economic expansion is greater than the contraction during downturns, particularly for high –value-added products. A decline in the real exchange rate (won appreciation) and an increase in volatility both suppress exports through weakened price competitiveness and elevated uncertainty. The COVID-19 shock amplifies external uncertainty in the short run, though its long-term influence gradually diminishes. Policy scenario simulations and cost–benefit assessments further indicate that improvements in manufacturing conditions and the stabilization of financial market volatility significantly strengthen export resilience. By integrating multiple models, nonlinear identification, structural break testing, and quantitative policy evaluation within a unified framework, this study deepens the understanding of the nonlinear impacts of macroeconomic variables on exports and provides empirical evidence and policy implications for optimizing Korea’s export structure and enhancing macroeconomic risk management.

목차 (Table of Contents)

• 제 1 장 서 론 1
• 제 1 절 연구의 배경 및 의의 1
• 1. 연구의 배경 1
• 2. 연구의 의의 2
• 제 2 절 연구의 내용 및 방법 4
• 1. 연구의 내용 4
• 2. 연구의 방법 5
• 제 2 장 이론적 배경 및 선행 연구 6
• 제 1 절 이론적 배경 6
• 1. 국제무역이론(國際貿易理論) 6
• 2. 환율 변동성이 수출에 미치는 영향 8
• 3. 거시경제 변수와 수출의 이론적 관계 11
• 4. ARDL 및 NARDL 모형의 이론적 배경 17
• 5. 코로나19와 국제무역 19
• 6. 비선형의 이론적 배경 21
• 제 2 절 선행 연구 24
• 1. 한국 및 해외 관련 선행 연구 24
• 2. 기존 연구와의 차별화 37
• 제 3 장 실증모형 구축 및 계량 방법 39
• 제 1 절 GARCH류 모형 39
• 제 2 절 기준 회귀모형 43
• 제 3 절 ARDL 모형 46
• 제 4 절 NARDL 모형 50
• 제 5 절 코로나19 팬데믹 충격 식별 55
• 제 6 절 내생적 검토 및 해결책 57
• 제 4 장 데이터 설명 및 변수 설정 60
• 제 1 절 데이터 출처 및 샘플 범위 60
• 1. 한국의 대중국 수출액 데이터 61
• 2. 중국 제조업 구매관리자지수(PMI) 62
• 3. 원/위원화 실질환율(RER) 63
• 4. 환율 변동성(Volatility) 65
• 5. 통제변수의 출처 및 샘플 범위 65
• 6. 도구변수 68
• 제 2 절 변수의 정의 및 계량 방법 69
• 1. 피(被) 설명 변수(종속변수) 69
• 2. 핵심 설명 변수(독립 변수) 70
• 3. 통제변수 72
• 4. 도구변수(Instrumental Variables) 73
• 제 3 절 기술적 통계분석 74
• 제 4 절 코로나19 관련 변수 77
• 제 5 장 실증분석 결과 79
• 제 1 절 GARCH 모형 분석 결과 79
• 제 2 절 상관성 분석 및 단위근 검정 83
• 제 3 절 기준 회귀모형 분석결과 89
• 제 4 절 ARDL 모형 분석결과 92
• 1. Bound Test 공적분 검증 92
• 2. 장단기 계수 추정 93
• 3. 코로나19의 영향 분석 100
• 4. 모형 진단 102
• 제 5 절 NARDL 모형 분석 결과 104
• 1. Bound Test 공적분 검증 104
• 2. 비선성 검증 106
• 3. 장단기 비대칭 효과 분석 109
• 4. 코로나19의 장기적 영향 114
• 5. 모형 진단 116
• 제 6 절 강건성 검증(Robustness check) 118
• 1. GARCH 모형 비교: 다양한 변동성 추출 방법 119
• 2. 진단 검증 결과 121
• 3. 핵심 변수 계수 비교 123
• 4. Chow Test 125
• 5. 그레인저 인과관계 검증 126
• 6. 도구변수(IV/Two-Stage Least Squares:2SLS) 추정 결과 128
• 7. 시차 구조 조정 분석 132
• 8. 부분 균형 vs 일반 균형 134
• 9. 상호작용 효과(interaction effect) 검증 136
• 제 7 절 샘플 기간 제약 및 보충 분석 139
• 1. 롤링 윈도우(Rolling Window) 분석 139
• 2. 국제 비교와 보편적 적용성 검증 143
• 3. 중국 수입 구조 시각의 검증 146
• 4. 역내 포괄적 경제동반자협정(RCEP) 146
• 제 8 절 경제적 유의성 평가 148
• 1. 효과 크기의 실질적 의미 148
• 2. 정책 개입의 비용-편익 분석 150
• 3. 정책 함의의 경제적 의미 151
• 제 9 절 결과 해석 및 논의 153
• 제 6 장 연구의 요약 및 정책적 시사점 156
• 제 1 절 연구의 요약 156
• 제 2 절 정책적 시사점 및 학술적 기여 157
• 제 3 절 정책 시나리오 분석 (Policy Scenario Analysis) 166
• 1. 베이스라인 시나리오 166
• 2. 스트레스 시나리오 170
• 3. 정책 최적화 시나리오 172
• 제 4 절 연구의 한계와 향후 연구 방향 174
• 참고문헌 176
• ABSTRACT 190
• 부록 192