중소기업 정책금융 지원에 따른 재무성과 및 생존효과 분석 = An Analysis of the Effects of Policy Finance on the Financial Performance and Survival of SMEs

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This study empirically examines how investment-based policy finance, as provided by the Korea SMEs and Startups Agency (KOSME), influences the financial performance and survival of SMEs. Firm-level data from 2020 to 2022 were utilized, and comparable groups were constructed using Propensity Score Matching (PSM). Subsequently, Difference-in-Differences (DID) analysis and survival analysis employing Kaplan–Meier estimation and Cox proportional hazards models were conducted.
The findings indicate that investment support has more favorable effects on key stability indicators—particularly by reducing debt ratios and improving capital structure—compared to non-investment firms. While conventional loan support alleviated liquidity constraints in the short term, it tended to increase financial burdens over time. In contrast, investment-based support mitigated leverage pressure and contributed to the formation of a more sustainable financial structure. Although the effects on growth and profitability varied across years, investment support did not undermine performance and, in some cases, showed modest improvements. Survival analysis further revealed that firms receiving investment support exhibited a somewhat lower hazard of exit than non-investment firms, suggesting a positive contribution to long-term corporate sustainability.
This study provides empirical evidence on the differentiated effects of policy finance instruments, thereby extending prior research that has predominantly focused on guarantee-centered programs. From a policy perspective, the findings emphasize the need to expand investment-oriented and hybrid financing schemes to strengthen the financial resilience and long-term competitiveness of SMEs.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서 론 1
• 1.1 연구 배경 및 필요성 1
• 1.2 선행연구 검토 5
• 1.2.1 정책금융 효과성 연구 5
• 1.2.2 정책금융과 기업 생존율 연구 9
• 1.2.3 투자지원 효과 연구 11
• 1.3 연구 목적 15
• 제2장 이론적 배경 17
• 2.1 정책금융 17
• 2.1.1 정책금융의 역할 17
• 2.1.2 정책금융 수단 20
• 2.1.3 정책금융 수행기관 및 지원체계 24
• 2.2 중소벤처기업진흥공단 28
• 2.2.1 정책자금 지원사업 28
• 2.2.2 정책자금 투자지원 현황 33
• 2.3 기업 재무성과 관련 이론 36
• 2.4 기업 생존율 관련 이론 38
• 제3장 연구 방법 40
• 3.1 연구 모형 40
• 3.2 연구 가설 42
• 3.3 분석 방법 44
• 3.3.1 성향점수매칭 44
• 3.3.2 이중차이분석 45
• 3.3.3 생존분석 48
• 3.4 변수의 조작적 정의 49
• 3.4.1 분석대상 49
• 3.4.2 처리집단 및 통제집단 설정 50
• 3.4.3 종속변수 50
• 3.4.4 독립변수 51
• 3.4.5 통제변수 52
• 제4장 연구 결과 54
• 4.1 표본의 기초통계 및 특성 54
• 4.2 성향점수매칭 결과 57
• 4.2.1 성향점수매칭 결과 분석 57
• 4.2.2 성향점수매칭 질 평가 58
• 4.2.3 프로빗 회귀분석을 통한 성향점수 추정 결과 61
• 4.2.4 매칭 전후의 성향 점수 분포 62
• 4.3 이중차이분석 결과 64
• 4.3.1 성장성 지표 분석 65
• 4.3.2 수익성 지표 분석 67
• 4.3.3 안정성 지표 분석 70
• 4.3.4 활동성 지표 분석 73
• 4.3.5 연도별 분석 결과 74
• 4.4 생존분석 결과 77
• 4.4.1 카플란-메이어 생존 곡선 분석 77
• 4.4.2 콕스 비례위험모형 결과 79
• 제5장 결론 및 시사점 81
• 5.1 연구 결론 81
• 5.2 고찰 및 시사점 82
• 5.3 연구의 한계 및 향후 과제 83
• 참고문헌 85
• Abstract 89