디지털 기업 창업자와 투자자 간 ESG 경영요소 도입 우선순위 인식 비교에 관한 연구 = A Comparative Study on Digital Startup Founders’ and Investors’ Perceptions of ESG Implementation Priorities

국문 초록 (Abstract)

ESG 경영은 창업 기업의 지속가능성을 위한 사업 운영 자금 투자유치에 있어 핵심적인 요인으로 부상하고 있으나, 창업 초기 기업은 자원 제약으로 인해 ESG 요소를 전략적으로 도입하기 어려운 현실이다. 이에 따라 본 연구는 디지털 기술 기반 스타트업을 중심으로, 창업자와 투자자가 인식하는 ESG(환경, 사회, 지배구조) 경영요소의 도입 우선순위를 비교·분석함으로써 양자 간 인식 격차를 규명하고, 이에 따른 실무적 시사점을 도출하고자 하였다. 본 연구는 혼합 방법론을 채택하여, 질적 연구와 양적 연구를 병행하였다. 먼저 질적 연구에서는 디지털 스타트업 창업자와 초기 투자자인 액셀러레이터를 대상으로 심층 인터뷰를 실행하였다. 인터뷰는 ESG 요소에 대한 인식, 도입 동기와 우선순위 결정 기준, 투자자 요구사항 및 도입의 어려움 등에 대한 개방형 질문을 통해 진행되었다. 분석 결과, 창업자는 ESG 경영요소 중 ‘사회’, 특히 ‘고객 신뢰’ 및 ‘데이터 보호’를 중시하며, 자금 및 인력의 제약으로 인해 ESG 도입에 실질적 어려움을 겪는 것으로 나타났다. 반면 투자자는 ‘지배구조’, 특히 ‘이사회 운영’, ‘내부통제’를 우선시하며, ESG 전략이 장기적 투자 리스크를 관리하는 수단임을 강조하였다. 이러한 질적 인식 차이를 바탕으로, 양적 연구에서는 AHP(Analytic Hierarchy Process) 분석을 활용해 창업자 15명, 투자자 15명을 대상으로 ESG 경영요소의 상위 요인 및 하위 요인의 상대적 중요도를 수치화하였다. 분석 결과, 창업자는 ‘사회’, ‘지배구조’, ‘환경’ 순으로, 투자자는 ‘지배구조’, ‘사회’, ‘환경’ 순으로 우선순위를 인식하는 것으로 나타났다. 하위 요인 우선순위 분석에서는 창업자의 경우 ‘소비자 개인정보 보호’를 가장 중요하게 생각했으며, ‘직장 내 기본권 보호’가 2순위, ‘기업 공시 투명성’이 3순위, ‘기업경영 부패 방지’가 4순위, ‘이사회 기능 활성화’가 5순위로 나타났는데 이는 창업자가 상위 요인 중 ‘사회’를 최우선으로 고려하고 있으며, ‘지배구조’를 차순위로 고려하고 있는 것을 알 수 있다. 이를 통해 내·외부 신뢰 구축 및 조직 안정성을 우선하여 고려하고 있음을 확인할 수 있다. 투자자의 경우 ‘주주의 권리 보호’를 가장 중요하게 생각했으며, ‘이사회 기능 활성화’가 2순위, ‘감사 기능 강화’가 3순위, ‘기업경영 부패 방지’가 4순위, ‘소비자 개인정보 보호’가 5순위로 나타났다. 이는 투자자가 상위 요인 중 ‘지배구조’를 최우선으로 고려하며 ‘사회’를 차순위로 고려하는 것을 알 수 있다. 이를 통해 주주의 권리와 안정적 경영 구조를 가장 중요하게 생각하는 것을 확인할 수 있다. 본 연구의 학술적 시사점은 ESG 경영이 대기업 중심으로 논의되던 기존의 연구 흐름에서 벗어나, 디지털 기반 초기 창업 기업과 투자자 간 ESG 인식 차이를 실증적으로 비교·분석하였다는 점이 있다. 특히 ESG 경영요소의 하위 항목별 우선순위를 창업 생태계의 핵심 이해관계자인 창업자와 투자자를 대상으로 도출함으로써, 창업 기업 대상 ESG 연구의 외연을 확장했다는 점에서 의의가 있다.
본 연구의 실무적 시사점은 창업자가 투자자의 ESG 인식과 기대 수준을 이해하고 이에 부합하는 전략적 대응 방안을 수립할 수 있는 기초 자료를 제공하며, 투자자에게는 창업자의 현실적 제약을 고려한 ESG 평가 기준 마련에 실질적 기준을 제공함으로써 투자 활성화를 촉진하고, 나아가 창업 생태계의 고도화와 창업 기업의 지속 가능한 성장 기반 마련에 기여할 수 있다는 점에서 큰 의의가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Environmental, Social, and Governance (ESG) management has emerged as a critical factor in securing funding and attracting investment for the sustainable growth of startups. However, early-stage ventures face structural constraints that hinder the strategic adoption of ESG practices. Focusing on digital technology-based startups, this study aims to compare and analyze the prioritization of ESG factors as perceived by entrepreneurs and investors, identify the perception gap between the two groups, and derive corresponding practical implications. Adopting a mixed-methods approach, this research combines qualitative and quantitative analyses. In the qualitative phase, in-depth interviews were conducted with digital startup founders and early-stage investors (accelerators). The findings reveal that entrepreneurs place the greatest emphasis on the social dimension, particularly customer trust and data protection, but experience significant difficulties in implementation due to human and financial resource limitations. In contrast, investors prioritize the governance dimension, especially board operations and internal control, perceiving ESG strategies as essential mechanisms for managing long-term investment risks. Building on these insights, the quantitative phase employed the Analytic Hierarchy Process(AHP) to assess the relative importance of ESG factors, surveying 15 entrepreneurs and 15 investors. The results show that entrepreneurs ranked the ESG dimensions as social, governance, environmental, whereas investors ranked them as governance, social, environmental. At the sub-factor level, entrepreneurs prioritized consumer data protection, protection of workplace rights, transparency of corporate disclosure, anti-corruption in business management, and board function activation in that order. Conversely, investors emphasized shareholder rights protection, followed by board function activation, enhanced auditing, anti-corruption, and consumer data protection. These findings indicate that entrepreneurs focus primarily on building trust and organizational stability, while investors concentrate on shareholder protection and the establishment of stable governance structures. The academic contribution of this study lies in moving beyond the conventional large-enterprise-centered discourse on ESG by presenting an empirical comparison of ESG perceptions between early-stage entrepreneurs and investors. By identifying the prioritization of ESG sub-factors among key stakeholders in the entrepreneurial ecosystem, the study extends the scope of ESG research to startups. The practical implications are twofold: entrepreneurs can utilize the findings to formulate ESG strategies aligned with investor expectations, while investors can refine their evaluation frameworks by accounting for the practical constraints faced by startups. Ultimately, the study contributes to promoting investment, advancing the entrepreneurial ecosystem, and laying the foundation for the sustainable growth of startups.

목차 (Table of Contents)

• 1. 서 론 1
• 가. 연구 배경과 목적 1
• 2. 이론적 배경 3
• 가. 액셀러레이터 3
• 나. 벤처캐피털 7
• 다. 투자자의 스타트업 투자 결정 요인에 관한 선행 연구 9
• 라. ESG 경영요소에 관한 선행 연구 14
• 3. 질적 연구 19
• 가. 인터뷰 방법 및 절차 19
• 나. 인터뷰 결과 21
• 4. 양적 연구 31
• 가. 연구 문제 및 요인의 선정 31
• 나. 연구 방법 33
• 다. 조사 대상자의 인구통계학적 특성 37
• 라. 상위계층 요인의 상대적 중요도 분석 및 비교 38
• 마. 하위계층 요인의 상대적 중요도 분석 및 비교 47
• 바. ESG 경영요소 도입에 대한 우선순위 종합 결과 51
• 5. 결론 58
• 가. 연구 결과 요약 58
• 나. 연구 시사점 및 한계 61
• 다. 향후 연구 방향 64
• 참고문헌 66
• 부록 73