Two essays on Wealth inequality determination

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Since the global financial crisis, the redistributive consequence of inflation has gained substantial attention. While income inequality has long been a focal point of debate, wealth inequality, critical for shaping economic opportunities and political power, has been comparatively overlooked. Chapter 1 empirically investigates how inflation shapes wealth inequality, highlighting the role of financial development and related pathways. We focus on top wealth shares, as the recent surge in wealth inequality is largely driven by increasing concentration among a small elite. In a cross-country panel setting, we find that inflation exacerbates wealth inequality by increasing top wealth shares while reducing those of the bottom 50%. These effects are moderated by banking development but amplified by stock market development. Pathway analyses suggest that these impacts operate through entrepreneurship and asset prices. Financial reform policies aiming to promote banking development and broaden accessibility of stock markets can help mitigate the adverse effect of inflation on wealth inequality.
Rising income and wealth inequality since the 1990s have renewed interest in their causes and put trade openness at the forefront of the debate. However, controversy remains about how trade affects inequality. While income inequality has been the focal point of attention in political debate and academic research, wealth inequality has been much less explored. Given that wealth is even more concentrated in few hands and determines economic and political power, chapter 2 investigates whether it is excessive or insufficient trade openness that causes rising wealth inequality and associated mechanisms. In a panel of developed and developing countries over the period 1995-2022, it is found that trade openness reduces wealth inequality up to a threshold level, above which wealth inequality rises with further increases in trade openness. This evidence is particularly relevant for countries with lower income, limited capital, and fewer skills, and it also holds when trade occurs among similar countries. The pathway analysis further shows that the effect operates, in part, through technological innovations and skill upgrading.

국문 초록 (Abstract)

글로벌 금융위기 이후 인플레이션의 재분배적 효과는 학계와 정책 논의에서 상당한 주목을 받아왔다. 소득 불평등은 오랫동안 핵심적인 연구 주제였던 반면, 경제적 기회와 정치적 권력을 형성하는 데 결정적인 역할을 하는 자산 불평등은 상대적으로 충분한 관심을 받지 못해 왔다. 제1장은 인플레이션이 자산 불평등에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 금융발전 수준과 그에 따른 전달 경로의 역할을 규명한다. 최근 자산 불평등의 급격한 심화가 소수 상위 계층의 자산 집중에 의해 주도되고 있다는 점을 고려하여, 본 연구는 상위 자산 점유율에 초점을 맞춘다. 국가 간 패널 자료를 활용한 분석 결과, 인플레이션은 상위 자산 점유율을 증가시키고 하위 50%의 자산 점유율을 감소시킴으로써 자산 불평등을 심화시키는 것으로 나타난다. 이러한 효과는 은행 부문의 발전에 의해 완화되는 반면, 주식시장의 발전에 의해 증폭된다. 경로 분석 결과, 이러한 영향은 주로 기업가 활동과 자산가격을 통해 작동함을 시사한다. 은행 발전을 촉진하고 주식시장의 접근성을 확대하는 금융개혁 정책은 인플레이션이 자산 불평등에 미치는 부정적 영향을 완화하는 데 기여할 수 있다.
1990년대 이후 소득 및 자산 불평등의 심화는 그 원인에 대한 관심을 다시 불러일으켰으며, 무역 개방성은 이러한 논의의 핵심으로 부상하였다. 그러나 무역이 불평등에 미치는 영향에 대해서는 여전히 논쟁이 지속되고 있다. 정치적 논의와 학술 연구에서는 주로 소득 불평등이 중심적인 관심 대상이었으나, 자산이 극소수에게 더욱 집중되어 있으며 경제적·정치적 권력을 결정한다는 점에서 자산 불평등에 대한 연구는 상대적으로 제한적이었다. 이러한 문제의식을 바탕으로 제2장은 무역 개방성이 과도한 경우 혹은 불충분한 경우 중 어느 쪽이 자산 불평등의 심화를 초래하는지를 분석하고, 그 작동 메커니즘을 규명한다. 1995년부터 2022년까지의 선진국과 개발도상국을 포함한 국가 패널 자료를 이용한 분석 결과, 무역 개방성은 일정 임계 수준까지는 자산 불평등을 완화하지만, 그 수준을 초과할 경우 무역 개방성이 추가적으로 확대됨에 따라 자산 불평등이 오히려 심화되는 것으로 나타난다. 이러한 결과는 특히 소득 수준이 낮고 자본과 숙련 노동이 제한적인 국가에서 더욱 두드러지며, 유사한 국가 간 무역의 경우에도 동일하게 관찰된다. 추가적인 경로 분석은 이러한 효과가 부분적으로 기술 혁신과 숙련도 향상을 통해 작동함을 보여준다.

목차 (Table of Contents)

• Chapter 1. Financial Development and the Nexus between Inflation and Wealth Inequality 1
• 1. Introduction 1
• 2. Theoretical Arguments and hypothesis Development 6
• 2.1 The role of financial development 7
• 2.2 Mechanisms of entrepreneurship and asset prices 9
• 3. Econometric Strategies and Data 11
• 3.1 Econometric strategies 11
• 3.2 Data 12
• 4. Empirical Results 21
• 4.1 Benchmark estimates 21
• 4.2 More robustness tests 31
• 4.3 Mechanisms 41
• 5. Conclusion and Policy Suggestions 45
• Chapter 2. Trade Openness and Wealth Inequality 47
• 1. Introduction 47
• 2. Theoretical Framework, Econometric Strategy, and Data 52
• 2.1 Theoretical framework 52
• 2.2 Econometric strategy 54
• 2.3 Data 56
• 3. Empirical Results 64
• 3.1 Benchmark results 64
• 3.2 More Robustness tests 74
• 3.3 Mechanisms 82
• 4. Conclusion 86
• References 88