CoVaR를 이용한 핀테크의 시스템위험에 대한 기여 도 추정: 중국 금융시장의 경우 = Estimating the Contribution of Fintech to Systemic Risk Using CoVaR: Evidence from the Chinese Financial Market

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 Adrian and Brunnermeier(2016)가 제안한 ΔCoVaR 기법에 따라 중국 주식시장에서 핀테크기업이 시스템위험에 어느 정도 기여하는지를 측정하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 핀테크기업과 금융시스템 간의 꼬리 종속성 수준은 전반적으로 전통 금융기관에 비해 낮게 나타났으나, 일부 핀테크기업의 ∆CoVaR 값(절대값 기준)은 상당수 금융기관을 상회하는 것으로 확인되었다. 이는 산업 전체 차원에서 핀테크의 시스템위험 기여는 아직 제한적이지만, 선도 핀테크기업에 대해서는 잠재적 시스템위험에 유의할 필요가 있음을 시사하며, 미국·유럽·한국을 대상으로 한 선행연구의 결론과 방향성이 대체로 일치한다. 다만 개별 기업의 시스템위험에 대한 기여도를 평가할 때에는 ∆CoVaR뿐 아니라 기업규모가 중요하다는 점을 고려할 때, 규모가 상대적으로 작은 중국 핀테크기업의 현재 시스템위험 기여는 크지 않은 것으로 보인다. 둘째, 핀테크기업의 경우 ∆CoVaR와 VaR 사이에 통계적으로 유의한 강한 음(-)의 관계가 관찰되어, ∆CoVaR가 VaR만으로는 파악하기 어려운 기업의 시스템위험 정보를 추가적으로 제공함을 보여준다. 결론적으로 핀테크기업의 성장과 금융산업과의 상호연계성 확대를 감안하면 이들의 시스템위험에 대한 지속적인 모니터링과 분석이 필요하다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study measured the contribution of fintech companies to systemic risk in the Chinese stock market, using the ΔCoVaR method proposed by Adrian and Brunnermeier (2016). The results of the analysis are as follows. The empirical analysis revealed the following: First, while the level of tail dependence between fintech companies and the financial system was generally lower than that of traditional financial institutions, the ΔCoVaR values ​​(in absolute values) of some fintech companies were found to exceed those of many financial institutions. This suggests that while fintech's contribution to systemic risk at the industry level remains limited, attention should be paid to the potential systemic risk of leading fintech companies. This conclusion is largely consistent with the direction of previous studies in the US, Europe, and Korea. However, considering that company size, in addition to ΔCoVaR, is important when assessing the contribution of individual companies to systemic risk, the current contribution of relatively small Chinese fintech companies to systemic risk appears to be minimal. Second, a statistically significant and strong negative relationship was observed between ∆CoVaR and VaR for fintech companies, demonstrating that ∆CoVaR provides additional information on a company's systemic risk that cannot be captured solely through VaR. In conclusion, given the growth of fintech companies and their increasing interconnectedness with the financial industry, continuous monitoring and analysis of their systemic risk is necessary.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제2장 문헌연구 2
• 2.1. 핀테크와 금융안정 2
• 2.1.1 긍정적 측면 3
• 2.1.2 부정적 측면 4
• 2.2. 핀테크와 시스템위험 5
• 2.3. 중국의 핀테크 산업 연구 6
• 제3장 자료 및 연구방법 7
• 3.1. 자료와 기술통계량 7
• 3.1.1 자료 7
• 3.2. 연구방법 10
• 3.2.1. △CoVaR분석 10
• 제4장 분석결과 14
• 4.1. △CoVaR 산출 14
• 4.2. △CoVaR에 대한 실증분석 16
• 제5장 결론 및 연구의 한계 20
• 참고문헌 24
• Abstract 26