ESG성과가 투자효율성에 미치는 영향: 성과변동성의 매개효과

국문 초록 (Abstract)

1. 연구목적
본 연구는 ESG성과가 기업의 투자효율성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 이러한 관계에서 성과변동성이 수행하는 매개역할을 규명하고자 하였다. 특히 ESG성과가 투자효율성을 향상시키는 구체적 경로로서 성과변동성 감소 메커니즘을 검증함으로써, ESG경영의 재무적 가치를 입증하고자 하였다.

2. 연구방법
한국거래소 유가증권시장(KOSPI)에 상장된 비금융기업 중 한국ESG기준원의 평가자료가 존재하며 10년간 연속적인 재무자료를 보유한 기업을 대상으로 2012년부터 2024년까지 총 4,252개(기업-연도)의 표본을 구성하였다. 패널 고정효과 회귀분석을 활용하였으며, Baron and Kenny(1986)의 3단계 매개효과 검증절차를 적용하여 가설을 검증하고 Sobel test로 통계적 유의성을 확인하였다.

3. 연구결과
첫째, ESG성과는 투자효율성을 유의하게 향상시키는 것으로 나타났다(β=0.0024, p<0.01). ESG경영이 정보비대칭성과 대리인 문제를 완화하여 과잉투자와 과소투자를 모두 감소시킴을 확인하였다.
둘째, ESG성과는 성과변동성을 유의하게 감소시키는 것으로 확인되었다(β=-0.0263, p<0.01). 체계적인 위험관리와 투명한 지배구조를 통해 경영성과의 안정성이 제고됨을 입증하였다.
셋째, 성과변동성은 ESG성과와 투자효율성 간의 관계를 매개하는 것으로 나타났다(Sobel Z=2.17, p<0.05). ESG성과가 성과변동성을 낮추고, 낮아진 변동성이 투자효율성 향상으로 이어지는 경로를 실증적으로 검증하였다.

4. 연구의 시사점
한국 기업 데이터를 활용하여 ESG성과와 투자효율성 간의 관계를 실증하고, 성과변동성의 매개효과를 규명함으로써 기존 연구를 확장하였다. 경영자에게는 ESG경영이 투자효율성 향상을 위한 전략적 수단임을 제시하고, 투자자에게는 ESG성과가 투자의사결정의 중요한 판단 기준임을 입증하였다. 정책적으로는 ESG 정보공개 의무화와 기업 ESG경영 지원의 필요성을 제시하였다.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론
• 1. 연구의 동기와 목적
• 2. 연구의 범위 및 방법
• Ⅱ. 이론적배경 및 가설 설정
• 1. ESG성과와 투자효율성간의 관계
• 2. 성과변동성
• 3. 가설의 설정
• 4. 선행 연구 검토
• Ⅲ. 실증분석의 설계
• 1. 표본기업 및 분석기간
• 2. 변수의 측정방법
• 3. 연구모형/분석방법
• Ⅳ. 실증분석 결과
• 1. 표본기업의 기술통계량
• 2. 가설검증 결과
• Ⅴ. 요약 및 결론
• 참고문헌
• Abstract