The Impact of Korea Economic Outlook from the US Monetary Policy Using Text Analysis = 미국 통화 정책의 텍스트 분석을 통한 한국의 경제 전망 분석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This thesis delves into the nuanced realm of monetary policy communication, focusing on its strategic importance in the actions of central banks, particularly the U.S. Federal Reserve and the Bank of Korea. Recognizing the critical role of communication in enhancing the efficacy of monetary policy, this study explores how central banks manage the timing, audience, and content of their communications. These communications encompass diverse aspects such as policy objectives, decisions, economic forecasts, and future directions, reflecting both regular and irregular modes of policy dissemination. A pioneering aspect of this research is the application of Natural Language Processing (NLP) techniques, specifically BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformers), to analyze the impact of these communications on key financial indicators in the South Korean economy. This study seeks to fill a significant gap in existing literature by providing a comprehensive examination of the effects of U.S. central bank communications on South Korea's economic outlook. Two central hypotheses are proposed. The first suggests that the sentiments expressed in U.S. central bank communications have a positive influence on South Korea's economic prospects, while the second focuses on the impact of specific keywords and themes in these communications on South Korea's economy. The research utilizes FinBERT for sentiment analysis and BERTopic for topic modeling to assess the influence of these communications on crucial financial instruments in South Korea, particularly the term spread between CD91 and Government Bond 3-year rates. The thesis adopts an interdisciplinary approach, blending linguistic analysis with economic theory, to interpret and analyze the complex language of central bank communications. This methodology aligns with recent research emphasizing the significance of language in economic decision-making. The findings not only contribute to academic discussions in economics and finance but also offer practical insights for policymakers and market analysts. This comprehensive approach enhances our understanding of the global monetary policy's impact on local economic conditions, addressing the intricate interdependencies within the global financial system. The structure of the thesis includes an exploration of the effects of monetary policy and central bank communications on economic indicators, a detailed methodology including data collection and preprocessing, and an analysis of the findings using advanced text mining techniques and economic theory. The thesis concludes by interpreting these findings, underscoring the pivotal role of central bank communications in shaping economic outcomes in a globally interconnected financial landscape. Keywords include FOMC, Monetary Policy Communication, BERTopic Topic Modeling, Fin-Bert, and Sentiment Analysis

국문 초록 (Abstract)

이 논문은 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도와 한국은행의 행동에서 통화정책 커뮤니케이션의 전략적 중요성에 초점을 맞추어 미묘한 영역을 탐구한다. 통화정책의 효율성을 높이는 데 있어 커뮤니케이션의 중요한 역할을 인식하면서, 이 연구는 중앙은행이 커뮤니케이션의 타이밍, 청중 및 내용을 관리하는 방법을 탐구한다. 이러한 커뮤니케이션은 정책 목표, 의사결정, 경제 예측 및 향후 방향과 같은 다양한 측면을 포괄하며 정책 보급의 규칙적인 모드와 불규칙적인 모드를 모두 반영한다. 이 연구의 선구적인 측면은 이러한 커뮤니케이션이 한국 경제의 주요 금융 지표에 미치는 영향을 분석하기 위한 자연어 처리(NLP) 기술, 특히 BERT(Bidirectional Encoder Representations from Transformers) 기술을 적용한 것이다. 이 연구는 미국 중앙은행 커뮤니케이션이 한국 경제 전망에 미치는 영향에 대한 포괄적인 검토를 제공함으로써 기존 문헌의 상당한 격차를 메우려 한다. 이 논문에서는 두 가지 중심 가설이 제안된다. 첫 번째는 미국 중앙은행 커뮤니케이션에서 표현되는 정서가 한국 경제 전망에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 시사하고, 두 번째는 이러한 커뮤니케이션의 특정 키워드와 주제가 한국 경제에 미치는 영향에 초점을 맞추고 있다. 이 연구는 정서 분석에 FinBERT를 활용하고 주제 모델링에 BERTopic을 활용하여 이러한 커뮤니케이션이 한국의 중요한 금융 수단, 특히 CD91과 국채 3년 만기 기간 스프레드에 미치는 영향을 평가한다. 이 논문은 중앙은행 커뮤니케이션의 복잡한 언어를 해석하고 분석하기 위해 언어 분석을 경제 이론과 혼합하는 학제적 접근 방식을 채택한다. 이 방법론은 경제 의사 결정에서 언어의 중요성을 강조하는 최근 연구와 일치한다. 연구 결과는 경제 및 금융 분야의 학술적 논의에 기여할 뿐만 아니라 정책 입안자와 시장 분석가에게 실질적인 통찰력을 제공한다. 이러한 포괄적 접근방식은 글로벌 금융시스템 내의 복잡한 상호의존성을 해결하면서 글로벌 통화정책이 지역경제 상황에 미치는 영향에 대한 이해를 높이고 있다. 논문의 구조는 통화정책과 중앙은행 커뮤니케이션이 경제지표에 미치는 영향에 대한 분석, 데이터 수집과 전처리를 포함한 세부적인 방법론, 그리고 고급 텍스트 마이닝 기법과 경제이론을 활용한 결과 분석 등이다. 논문은 이러한 결과를 해석하는 것으로 마무리하며, 글로벌하게 상호 연결된 금융환경에서 경제적 성과를 형성하는 중앙은행 커뮤니케이션의 중추적 역할을 강조한다. 키워드로는 FOMC, 통화정책 커뮤니케이션, BERTopic Topic Modeling, Fin-Bert, Sentiment Analysis 등이 있다.

목차 (Table of Contents)

• 1. Introduction. 8
• 2. Literature Review 12
• 2.1 Monetary Policy 12
• 2.2 The Global Impact of Central Bank Communications . 14
• 2.3 The Impact of the U.S. Monetary Policy on South Korea's Financial Landscape 16
• 2.4 The Predictive Efficacy of Term Spread 18
• 2.5 Financial BERT in Economics and Finances 20
• 2.6 Sentiment Analysis on Central Bank Communication . 22
• 2.7 Topic Modeling in Central Bank Communication 23
• 3. Theoretical Background . 25
• 4. Methodology 29
• 4.1 Data Description . 29
• 4.2 Text Data Preprocessing. 41
• 4.3 BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformer) . 43
• 4.4 Financial BERT Sentiment Analysis 45
• 4.5 BERTopic Topic Modeling 51
• 4.6 Modelling 71
• 5. Theoretical Framework 75
• 6. Results . 80
• 6.1 Model results. 80
• 6.2 Central Bank Communication Implication . 85
• 7. Conclusion 88
• References . 90