監査人指定制度가 實物活動을 통한 利益調整에 미치는 影響

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigated the effects of the auditor designation on real activity earnings management. The auditor designation system was adopted as part of the efforts to supplement the free audit engagement system and increase the reliability of the accounting information produced by a designated firm and has been expanding its scope of application.
The previous studies on the validity of the auditor designation system usually tested how discretionary accruals were changed during the period when the designated auditors performed auditing jobs. However, it should be taken into account whether manager can use both accruals and cash from operations as the sources of earnings management in order to confirm the effects of the system on earnings management.
Thus I divided the means of earnings management into discretionary accrual(DA) and real activity earnings management(RM) and examined how a designated company would be different in the level of each earning management from a non-designated company and how each earning management level would be changed during the designation period compared to before the period. I also investigated whether DA was replaced by RM due to a designated auditor.
The research findings were as follows: first, the companies with a designated auditor showed a significantly lower level of DA than those with no designated auditor, which is because the managers of the former control the DA level to a significant degree since a designated auditor is relatively more likely to detect DA than other types of auditors. The designated companies also had significantly lower abnormal operating cash flows than the non-designated ones even though RM was different according to the components, which implies that a designated auditor can have impacts on certain elements of RM.
Second, the designated companies made an upward adjustment on their profits with DA and a downward adjustment on their profits with RM during the designated period compared to before the period. When a designated period was divided further, it was found that the designated companies intentionally lowered the DA level to a significant degree right before designation, which means that a designated auditor does have preventive effects on discretionary accruals. When the size of designated auditors was small, the DA level of the organization significantly increased during the designated period compared to before the period, which suggests that designated auditors may have different influences on DA according to their sizes. Some of the component items of RM were significantly decreased during the designated period compared to before the period because there is a possibility of some of RM's component items being prevented or detected by a designated auditor and the implementation costs of RM, which cause damage to corporate value, are multiplied by the designated companies' financial difficulties.
Third, it was confirmed that DA and RM were used together instead of earnings management being replaced during the designated period, which finding was different from some previous studies overseas that reported the replacement relations between DA and RM were manifested by the regulation authorities or reinforced legal accountability. The finding suggests that such regulations as the auditor designation system cannot restrict the simultaneous usage of earning management by designated companies in a financial crisis.
This study makes the following contributions: first, I analyzed a recent sample period from 2001 to 2010 and thus reflected the recent trends in auditor designation.
Second, the previous studies on the auditor designation system only addressed earnings management through discretionary accruals to examine the effects of its introduction and changes on auditing quality. Unlike them, this study checked how real activity earnings management was changing along with discretionary accruals by the system.
Third, this study showed that abnormal operating cash flows(Ab_CFO) of the components of RM were significantly controlled by a designated auditor unlike the previous studies that found no big connections between RM and the possibility of detection by the regulation authorities or auditors. The results suggest that designated auditors of high independence can preventively reduce RM or point out some of it in an effort to lower auditing risks. The study also confirmed negative relationships between the size of auditors, which substitutes auditing quality, and RM and further found that RM usage could be restricted by stakeholders by proving negative connections between foreign investment ratio and RM.
Fourth, the study also showed that the components of RM could cause differences to the possibility of detection by the regulation authorities and the effects on future corporate value and confirmed that some of the items such as the R&D expenses and advertisement and promotion costs of abnormal discretionary expenses(Ab_DisExp) were used to make an upward adjustment on profits even before the designated period.
Finally, the results of this study provide implications about the validity of the auditor designation system and what should be done to supplement the system. The fact that the DA level of a designated company is significantly lower than that of a non-designated company and that the DA control level is significant in the year right before designation proves the validity of the auditor designation system. It was also confirmed that the high independence level of designated auditors controlled the abnormal operating cash flows of RM to some degree. On the other hand, the smaller the size of designated auditors was, the more significant increase DA made compared to pre-designation.
In short, the regulation authorities should make consistent efforts to ensure that the auditor designation system will perform the right auditing functions on designated companies such as expanding the scope of its application currently under consideration and improving the selection method of designated auditors in order for them to maintain more independence and competence. Designated auditors should try not to pay attention only to the earnings management for one party, instead, make efforts to lower the detection risks on earnings management by taking into account many different means of earnings management and their relations at the same time.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 감사인지정제도가 실물활동을 통한 이익조정에 어떠한 영향을 미치는지를 확인하고자 하였다. 감사인지정제도는 자유수임제를 보완하고 지정기업이 산출하는 회계정보의 신뢰성을 향상하려는 일환으로 도입되었으며, 그 범위는 점점 확대되고 있다.
감사인지정제도의 유효성을 연구한 선행연구들은 주로 지정감사인이 감사업무를 수행하는 기간에 재량적 발생액이 어떻게 변화하는지를 검증했다. 하지만 경영자가 당기성과를 조정할 때 발생액 또는 영업활동을 통한 현금흐름 등 이익조정의 원천을 가리지 않는다면, 지정감사제도의 유효성을 확인하기 위해서는 각각의 이익조정에 미치는 영향을 동시에 고려해야 할 것이다.
따라서 본 연구는 이익조정의 수단을 발생액을 통한 이익조정(DA)과 실물활동을 통한 이익조정(RM)으로 구분하고 비지정기업에 비해 지정기업의 각 이익조정의 사용 수준이 어떻게 다른지, 지정 전 기간에 비해 지정 중 기간의 각 이익조정 수준이 어떻게 변화하고 있는지를 검증했다. 또한 지정감사인으로 인해 DA가 RM으로 대체되고 있는지를 확인했다.
본 연구의 결과는 다음과 같다. 감사인지정기업은 비지정기업에 비해 DA의 수준이 유의하게 낮았다. 이 결과는 지정감사인의 독립성이 상대적으로 높으므로 지정기업의 경영자는 DA의 수준을 억제하고 있음을 의미한다. 이에 비해 지정기업은 지정 전에 비해 지정 중 기간에 DA를 이용하여 이익을 상향조정하고 있었다. 하지만 지정기간을 세분한 결과 지정기업은 지정 직전연도에 유의하게 DA의 수준을 의도적으로 낮추었다. 이 결과는 지정감사인에 의해 DA의 사용이 예방적으로 억제되고 있음을 나타낸다. 또한 지정감사인의 규모에 따라 집단을 구분한 결과, 지정감사인의 규모가 작은 집단만이 지정 전 기간에 비해 지정 중 기간의 DA가 유의하게 증가한 것으로 나타나 지정감사인의 규모가 지정기업의 DA에 영향을 줄 수 있음을 확인하였다.
지정기업과 지정기간 중 RM의 수준은 증가할 것이라는 예상과는 달리, RM 중 비정상적 생산원가와 재량적 지출액은 유의한 결과를 나타내지 않았다. 또한 지정기업의 비정상적 영업현금흐름은 비지정기업에 비해, 지정 중 기간의 비정상적 영업현금흐름은 지정 전에 비해 유의하게 낮았다. 이 결과는 지정기업이 RM을 사용함으로써 수반되는 기업가치의 훼손에 대한 비용이 상대적으로 높으므로 내재적으로 RM을 억제하고 있으며, 지정감사인에 의해 RM 중 일부 요소의 사용이 억제되는 예방적 효과가 결합되어 나타나는 것으로 추정된다. 한편, 비정상적 재량적 지출액 중 연구개발비와 광고선전비 등은 지정기업이나 지정 중 기간에 이익을 상향조정하는 방향으로 사용되고 있었다. 이 결과는 경영자가 지정감사인에게 적발되기 어려운 방식을 통해 이익상향조정을 시도하고 있음을 의미한다.
또한 지정기간에는 DA와 RM 간 이익조정이 대체되기 보다는 함께 사용되고 있음을 확인하였다. 이 결과는 감사인지정제도와 같은 규제가 지정기업의 이익조정의 동시 사용을 제약하지 못하고 있음을 의미한다.
본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 기존 연구에서는 RM이 규제당국이나 감사인의 적발가능성과 크게 연관이 없다고 보았다. 하지만 본 연구의 결과는 지정감사인에 의해 RM의 일부 항목의 사용이 억제되고 있음을 확인했다.
둘째, 본 연구 결과는 감사품질의 대용치인 감사인의 규모와 RM이 음(-)의 관계를 가짐을 확인하였다. 이 외에도 외국인투자지분율과 RM 간 음(-)의 관계를 갖는 것을 검증함으로써 RM도 이해관계자에 의해 그 사용이 제약될 수 있음을 밝혔다.
셋째, RM의 구성요소에 따라 규제당국에 의한 적발가능성 및 미래 기업가치에 미치는 영향이 다를 수 있음을 보였다. 비정상적 영업현금흐름은 지정감사인에 의해 그 사용이 억제되고 있는데 비해, 비정상적 재비정상적 재량적 지출액의 일부 항목은 지정감사기간에도 여전히 이익을 상향조정하는데 사용되고 있음을 확인하였다.
마지막으로 본 연구는 감사인지정제도의 유효성과 보완점을 제시한다. 지정기업의 DA의 수준이 비지정기업에 비해 낮고 지정 직전연도부터 DA가 억제되고 있으며 RM의 일부 구성요소가 억제되고 있는 것은 감사인지정제도의 유효성을 입증하는 것이다. 따라서 현재 검토 중인 감사인지정제도의 범위확대는 회계정보의 신뢰성을 높이고 자유수임제를 보완하는 긍정적인 역할을 할 것으로 보인다.
하지만 지정감사인의 규모가 작은 경우 지정 중 기간의 DA가 오히려 증가하고 있는 현상을 본다면, 규제당국은 규모가 큰 감사인이 지정감사인으로 보다 많이 선정되도록 지정감사인 선정방식의 변경을 검토하는 등 지정감사인이 감사대상회사로부터 보다 독립적이고 적격성을 가질 수 있도록 지속적인 노력을 강구해야 할 것이다.
또한 지정감사제도 하에서도 여전히 RM의 일부 구성요소들을 통한 이익의 상향조정이 시도되고 있는 것으로 볼 때, 감사인지정제도가 지정기업에 대한 올바른 감시기능을 수행하기 위해서는 지정감사인이 한쪽 측면의 이익조정에만 주의를 기울여서는 안 되며, 이익조정의 여러 수단과 이들의 관계를 동시에 고려하여 이익조정에 대한 적발위험을 낮추고자 노력해야 할 것이다.

목차 (Table of Contents)

• 제 1장 서론 1
• 1.1 연구의 배경 1
• 1.2 연구목적 3
• 1.3 연구의 방법론 및 결과의 요약 4
• 1.4 연구의 구성 10
• 제 2장 관련제도와 선행연구의 검토 12
• 2.1 감사인지정제도 12
• 2.2 이익조정에 대한 연구 17
• 2.2.1 발생액을 통한 이익조정 17
• 2.2.2 실물활동을 통한 이익조정 20
• 2.3 이익조정 간 상호 관련성 21
• 2.3.1 재량적 발생액과 실물활동을 통한 이익조정의 비교 21
• 2.3.2 이익조정 행태 간 관계에 대한 연구 25
• 제 3장 가설의 도출과 연구방법 28
• 3.1 가설의 도출 28
• 3.2 연구모형 및 변수정의 32
• 3.2.1 연구모형 32
• 3.2.2 이익조정의 행태별 측정모형 40
• 3.2.2.1 발생액을 통한 이익조정의 측정 40
• 3.2.2.2 실물활동 이익조정의 측정 41
• 3.3 표본의 설정 45
• 제 4장 분석의 결과 48
• 4.1 이익조정측정치의 기술통계량 및 상관관계분석 48
• 4.1.1 이익조정측정치의 기술통계량 48
• 4.1.2 이익조정측정치 간 상관분석 51
• 4.2 이익조정의 행태에 대한 차이검증 52
• 4.2.1 지정기업과 비지정기업 간 각 이익조정의 차이분석 52
• 4.2.2 지정기업의 지정 전과 지정 중 기간 이익조정의 차이분석 54
• 4.3 다변량분석 55
• 4.3.1 변수의 기술적 통계량 및 차이검증, 상관분석 55
• 4.3.2 가설의 검증 61
• 4.3.2.1 지정기업과 비지정기업 간의 비교 61
• 4.3.2.2 지정기업 내 기간 간 다변량회귀분석 결과 66
• 4.3.2.3 DA와 RM의 대체여부 69
• 4.4 추가분석 72
• 4.4.1 지정기간의 세분 73
• 4.4.2 지정사유의 구분-감리지적기업 76
• 4.4.3 감사인의 규모에 따른 구분 80
• 4.4.4 자기선택편의의 통제 83
• 4.4.5 이익조정 측정치의 대용변수 사용 88
• 제 5장 결론 93
• 5.1 연구결과의 요약 및 결론 93
• 5.2 연구의 공헌점 96
• 5.3 연구의 한계점과 미래의 방향 제시 98
• 참고문헌 101
• Abstract 106