국제유가충격에 따른 국내 인플레이션 반응에 대한 연구 = A Study on the Response of Domestic Inflation to International Oil Price Shocks

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 공급충격 중 국제유가충격에 주목하여 2000년 이후 국제유가충격에 따른 국내 인플레이션율 반응의 특성 연구에 주된 목적을 두고 있다. 이 반응 형태를 크게 둘로 분류할 수 있는데, 첫째 반응의 형태는 국제유가충격으로 인해 인플레이션이 단기간에 신속히 큰 폭으로 반응하는 제1차 효과이며 둘째 반응의 형태는 시차를 두고 꾸준히 장기간 물가를 자극하는 제2차 효과로 이같은 반응을 확인한다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국제유가의 충격 이후 생산자물가지수 기반 인플레이션율은 소비자물가지수 기반 인플레이션율에 비해 상대적으로 단기간에 신속히 큰 폭으로 반응하였다. 둘째, 세부 품목별 물가지수를 고려한 결과, 생산자물가의 「공산품」과 소비자물가의 「교통」 품목에서 제1차 효과가 뚜렷하였으며, 소비자물가의 「음식 및 숙박」에서 제2차 효과가 두드러졌다. 셋째, 소비자물가지수를 근원물가와 이외 물가지수로 나누어 강건성을 확인하였고, 각각에서 제2차 효과와 제1차 효과의 성격을 보이는 것으로 나타났다. 유가충격이 발생하는 경우, 정책당국은 직접적인 통제 밖에 있는 제1차 효과에 과도히 대응하기보다는 장기적으로 인플레이션 경로를 구축할 수 있는 제2차 효과에 주목하여 적극적으로 대응할 필요가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study focuses on supply shocks, particularly international oil price shocks, with the main objective of examining the characteristics of inflation rate responses to international oil price shocks since 2000. In this context, it identifies the existence of two distinct effects: the first-round effect, where inflation responds rapidly and significantly in the short term to international oil price shocks, and the second-round effect, where inflation is stimulated steadily over the long term with a time lag. The empirical results can be summarized as follows. First, following an international oil price shock, the inflation rate based on PPI responds more rapidly and significantly in the short term compared to the inflation rate based on CPI. Second, when considering detailed item-specific price indices, the first-round effect is prominent in the “manufactured goods” category in PPI and the ‘transportation’ category in CPI, while the second-round effect is notable in the “food and accommodation” category of CPI. Third, when the CPI is divided into core price index and other prices index to assess robustness, both show characteristics of second-round and first-round effects, respectively. In the event of an oil price shock, policymakers should focus on actively addressing the second-round effects, which can help establish a long-term inflation path, rather than overreacting to the first-round effects, which are beyond direct control.