투자자 관심도가 원가 비대칭성에 미치는 영향 = Investor Attention and Asymmetric Cost Behavior

국문 초록 (Abstract)

· 연구 주제: 본 연구는 투자자 관심도가 원가 하방경직성에 어떠한 영향을 미치는지를 분석한다. 나아가 기업지배구조 수준과 기업규모에 따른 투자자 관심도의 효과가 차별적으로 나타나는지를 검증한다.
· 연구 배경: 비대칭적 원가행태에 관한 기존 연구들은 매출 감소 시 원가가 충분히 감소하지 않는 현상을 조정비용, 미래 수요에 대한 기대, 또는 기업 내부의 제도적 요인에서 설명해 왔다. 한편 최근 자본시장 환경에서는 투자자의 정보 탐색 활동이 기업의 정보환경과 외부 감시 수준을 반영하는 중요한 요소로 인식되고 있다. 그러나 투자자 관심이 기업의 실물적 의사결정인 원가 조정 행태에 미치는 영향에 대해서는 실증적 연구가 충분히 축적되지 않은 상황이다.
· 선행연구와의 차이점: 본 연구는 검색량을 기반으로 측정한 투자자 관심 지표를 활용하여, 투자자 관심이 주가나 거래량과 같은 시장 성과를 넘어 기업의 원가 조정 행태에 미치는 영향을 분석한다는 점에서 기존 연구와 차별화된다. 또한 기업지배구조와 기업규모에 따른 분석을 통해 투자자 관심의 감시 효과가 기업의 내부 통제 수준과 정보환경에 따라 어떻게 달라지는지를 체계적으로 검토한다.
· 연구방법: 본 연구는 Anderson et al.(2003)의 비대칭적 원가행태 모형을 활용하여 투자자 관심도와 원가 하방경직성 간의 관계를 분석하고, 기업지배구조 및 기업규모에 따른 추가 분석을 수행한다.
· 연구결과: 분석결과, 투자자 관심도가 높은 기업일수록 매출 감소 국면에서 원가 하방경직성이 완화되는 경향이 나타났다. 이러한 효과는 기업지배구조의 질이 낮거나 기업규모가 작은 기업에서 보다 뚜렷하게 관측되었다.
· 공헌점 및 기대효과: 본 연구는 투자자 관심이 기업의 비대칭적 원가행태에 미치는 영향을 분석하고, 기업지배구조와 기업규모에 따른 차별적 효과를 제시함으로써 외부 감시 메커니즘에 대한 이해를 확장한다.