한국 기업의 자사주 매입·소각 결정요인에 대한 실증 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2012~2024년 821개 상장기업을 대상으로 자사주 신탁 매입, 직접 매입, 소각에 영향을 미치는 재무 상황, 소유구조, ESG 요인, 경제상황을 분석하였다. 분석 결과, 낮은 PBR, 높은 배당성향과 현금 보유, 우수한 지배구조가 신탁 매입에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 직접 매입은 높은 PBR, 대기업, 낮은 최대주주 지분율이 유의한 결정요인으로 작용했다. 상대적으로 단기간에 시행되는 직접 매입은 경영권 방어나 시장 신호 전달에 더 적합한 수단으로 활용될 가능성을 보여준다. 반면, 장기간 시행되는 신탁 매입은 주주가치 제고, 임직원 보상 등 재무 전략을 수행하기 위한 수단으로 활용될 가능성이 높다. 자사주 소각은 건전한 재무 상태와 주주환원 의지가 강한 기업에서 시행하는 경향이 있었고, 외국인 지분율이 높고 사외이사로 인한 외부 감시가 활발할수록 시행 확률이 높았다. 또한 경제상황 개선기에는 자사주 매입과 소각이 모두 활발히 나타났다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzed the financial, ownership structure, economic conditions, and ESG factors that influence trusted-based treasury stock buybacks, direct buybacks, and cancellations of stocks for 821 listed companies between 2012 and 2024. Empirically, trust-based buybacks were associated with low PBR, high dividend payout ratios and cash holdings, favorable economic conditions, and high governance evaluations. Direct buybacks were more prevalent in companies with high PBRs, large firms, and low majority shareholder ownership, indicating their role in defending management rights and transmitting market signals. Cancellations were more frequent in companies with sound financial health and strong commitment to shareholder returns. It was also more commonly observed in companies with higher foreign ownership and active external oversight by outside directors. Furthermore, both buybacks and cancellations were more active during periods of economic expansion. This study categorizes treasury stock policies by repurchase method and comprehensively presents decision-making factors by considering internal factors, economic conditions, and ESG factors.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• Abstract
• 1. 서론
• 2. 선행연구의 검토
• 3. 연구방법
• 4. 실증분석결과
• 5. 결론
• 참고문헌