The impacts of ESG on business performance and firm value in Chinese firms

국문 초록 (Abstract)

ESG는 기업의 지속 가능 경영을 평가하는 중요한 요소이다. 그러나 ESG가 중국 상장한 기업의 경영성과와 기업가치에 미치는 영향은 아직 명확하지 많다. 2015년부터 2022년까지 8년 동안 상장된 중국 기업의 패널 데이터를 기반으로 고정 효과 모형을 사용하여 상해와 심천 시장에서 ESG가 경영성과 (ROA) 와 기업가치(TQ)에 미치는 영향을 분석했다. 결과에 따르면 ESG가 단기 CAR에 긍정적과 부정적인 영향을 모두 미친다. 그리고 ESG가 장기 CAR에 부정적인 영향을 미친다. 회귀분석결과는 상해 시장에서 ESG가 ROA와 TQ에 영향을 미치지 않으며, 심천 시장에서는 환경적 요인이 TQ에 대해 부정적인 영향을 미치고, 사회적 책임은 ROA에 긍정적인 영향을 미친다. 또한, 기업 지배구조는 ROA와 TQ에 다 긍정적인 영향을 미친다. 추가 분석 결과에 따르면, 상해 시장은 사회적 책임이 제조업의 ROA에 긍정적인 영향을 미치며, 기업 지배구조는 비국유 기업의 ROA에 긍정적인 영향을 미친다. 심천 시장은 환경적 요인이 제조업의 ROA와 TQ에 대해 부정적인 영향을 미치고, 환경적 요인은 비국유 기업과 소규모 기업의 TQ에도 부정적인 영향을 미친다. 사회적 책임은 제조업, 국유 기업, 비국유 기업, 소규모 기업의 ROA에 대해 모두 긍정적인 영향을 미치며, 기업 지배구조는 제조업과 비제조업의 ROA, 비국유 기업과 대기업의 ROA와 TQ, 소규모 기업의 ROA에 대해 모두 긍정적인 영향을 미친다. 결론적으로 이 연구는 다양한 상황에서 ESG의 차등적 효과를 밝혀내어 지속 가능한 경영을 촉진하고자 하는 기업과 정책 입안자에게 실질적인 참고 자료를 제공한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

ESG is an imperative factor to evaluate the sustainable development of enterprises. However, the impact of ESG on business performance and firm value in Chinese enterprises remains elusive. Based on the panel data of listed Chinese enterprises for 8 years from 2015 to 2022, fixed effects model was employed to analyze the impact of ESG on business performance and firm value, whose proxy parameter is return on assets (ROA) and Tobin’s Q ratio (TQ), respectively in Shanghai and Shenzhen markets. The results showed in the short-term window that ESG had both positive and negative impacts on cumulative abnormal return (CAR). However, ESG had negative impacts on CAR in the long-term window. In Shanghai market, ESG had no effect on ROA and TQ. Environmental factors had a negative impact on TQ in Shenzhen market. Social responsibility had a positive impact on ROA. In addition, corporate governance had a positive effect on both ROA and TQ. Further analysis revealed that social responsibility had a positive impact on the ROA of manufacturing industries in Shanghai market. Corporate governance had a positive impact on the ROA of non-state-owned enterprises. In Shenzhen market, environmental factors had a negative impact on ROA and TQ of manufacturing enterprises. Environmental factors also had a negative effect on the TQ of non-state enterprises and small enterprises. Social responsibility had a positive impact on ROA of manufacturing industries, state-owned enterprises, non-state-owned enterprises and small enterprises. Corporate governance positively affected the ROA of manufacturing and non-manufacturing industries, the ROA and TQ of non-state-owned enterprises and large enterprises, and the ROA of small enterprises. In conclusion, this study reveals the differential effects of ESG in different situations, and thus providing practical reference for enterprises and policy makers who aim to promote sustainable development.

목차 (Table of Contents)

• Abstract
• 요약
• 1. Introduction
• 2. Literature Review and Research Hypotheses
• 3. Data and Model
• 4. Empirical results and Analysis
• 5. Conclusion
• References